作者簡介：佘娟麗（1990-），女，漢族，湖南岳陽平江人，云南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟研究院，碩士研究生，研究方向：世界經(jīng)濟。

摘要：本文對1985年到2013年的數(shù)據(jù)進行實證分析的結(jié)果表明，中國外商直接投資、匯率和經(jīng)濟增長之間存在協(xié)整關(guān)系。主要結(jié)論有：外商直接投資與經(jīng)濟增長、名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系；經(jīng)濟增長與名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系，匯率穩(wěn)定對經(jīng)濟增長具有一定的促進作用。

關(guān)鍵詞：外商直接投資；匯率；經(jīng)濟增長；協(xié)整檢驗；Granger因果檢驗

引言

改革開放三十多年以來，中國經(jīng)濟高速增長，目前已經(jīng)成為世界第二大經(jīng)濟體。中國在經(jīng)濟領(lǐng)域取得的巨大成績，外資作為一個重要變量起到了很大的推動作用。國外資本的持續(xù)不斷進入，不僅解決了我國資金缺口、外匯缺口問題，而且也帶來了先進經(jīng)驗和管理技術(shù)。自2005年匯率形成機制改革以來，人民幣匯率上升，物價水平上漲，出現(xiàn)了人民幣對內(nèi)貶值而對外升值的現(xiàn)象。中國當(dāng)前的這一經(jīng)濟現(xiàn)象徹底推翻了我們以前認識幣值對內(nèi)對外均一致的認知。因此完整認識FDI、匯率與經(jīng)濟增長之間的相互關(guān)系至關(guān)重要。

一、數(shù)據(jù)

本文分析涉及到3組時間序列數(shù)據(jù)：外商直接投資實際利用金額（FDI）、國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）、名義匯率（R）。其中，變量FDI所涉及到的美元全部以當(dāng)年的平均匯率換算為以人民幣為單位。為了消除時間序列存在的異方差問題，對所有變量進行對數(shù)處理，變換后不改變原序列的協(xié)整關(guān)系。因此，本文對變量進行自然對數(shù)變換后，分別以Ln FDI、LnGDP、LnR表示。

在本文的實證模型中定義內(nèi)生變量序列為：

Yt=（LnFDI，LnGDP，LnR）

其中，F(xiàn)DI為外商直接投資，GDP為國內(nèi)生產(chǎn)總值，R為名義匯率。

二、FDI、匯率與經(jīng)濟增長的協(xié)整分析

1.單位根檢驗

本文采用ADF檢驗，檢驗變量LnFDI、LnGDP、LnR的平穩(wěn)性，檢驗結(jié)果見表1。從表1可以得知，變量LnFDI、LnGDP經(jīng)過二階差分平穩(wěn)，它們兩是二階單整序列；變量LnR經(jīng)過一階差分平穩(wěn)，是一階單整序列。

LnFDI、LnGDP、LnR不是同階單整序列，不能直接進行Granger因果檢驗，但可以先采用Johansen跡檢驗和極大特征值檢驗來判斷它們之間是否存在協(xié)整關(guān)系，如果存在協(xié)整關(guān)系，再對3變量進行基于向量誤差修正模型的Granger因果檢驗。

2.協(xié)整檢驗

Johansen協(xié)整檢驗是基于向量自回歸模型的檢驗方法，在進行協(xié)整檢驗之前，必須先確定VAR模型的結(jié)構(gòu)。由于本文選取的變量期數(shù)較少，為避免直接影響模型參數(shù)估計量的有效性，最后選擇k=2。

Johansen協(xié)整檢驗結(jié)果（見表2）顯示變量之間只有一個協(xié)整關(guān)系。

三、FDI、匯率與經(jīng)濟增長的動態(tài)關(guān)系：格蘭杰因果關(guān)系檢驗和脈沖響應(yīng)分析

1.格蘭杰因果關(guān)系檢驗

協(xié)整檢驗結(jié)論表明，F(xiàn)DI、名義匯率與經(jīng)濟增長之間存在長期均衡關(guān)系，但不能確定這種均衡關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系，需要進行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，檢驗結(jié)果見表3。在5%的置信水平上，三者之間的因果關(guān)系如下：第一，外商直接投資與經(jīng)濟增長、名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系，即FDI能夠促進經(jīng)濟增長，而經(jīng)濟增長不是FDI增長的原因；外商直接投資對名義匯率的波動有一定的影響，但名義匯率不會引起FDI的增長。第二，經(jīng)濟增長與名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系，即GDP會引起本國名義匯率的波動，而匯率則不是引起GDP波動的原因。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗只是說明了和驗證了三者之間的因果關(guān)系，具體的影響過程和方向可以借助脈沖響應(yīng)函數(shù)進行分析。

2.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析

本文中各變量對沖擊的反應(yīng)分別如圖1、圖2和圖3所示。

從圖1可見，外商直接投資對來自自身的沖擊開始時（1～16期）波動顯著，從弟17期開始趨于平緩，且始終保持正效應(yīng)，說明長期內(nèi)我國外商直接投資具有一定的自我促進作用，這與我國改革開放以來歷屆政府積極引進外資的政策是分不開的；FDI對來自GDP沖擊的總反應(yīng)先為強的正效應(yīng)，后經(jīng)過一番波動后降為負效應(yīng)，這說明雖然GDP對我國外商直接投資存在短期顯著影響，但長期來看對FDI增長存在諸多負面影響；FDI對來自名義匯率沖擊的反應(yīng)與來自自身沖擊的反應(yīng)基本上是一樣的。

圖1LnFDI的累積脈沖響應(yīng)圖2LnR的累積脈沖響應(yīng)圖3LnGDP的累積脈沖響應(yīng)

如圖2所示，名義匯率對來自自身沖擊的總效應(yīng)在相當(dāng)長的時間里（從1～13期）顯著，后面卻趨于平緩，但始終為正效應(yīng)水平。名義匯率對來自外商直接投資沖擊的

波動在1～14期內(nèi)劇烈，而后趨于平緩，在第23期以前始終保持正效應(yīng)，最后慢慢變?yōu)樨撔?yīng)，說明FDI的增長在短期內(nèi)會引起名義匯率的增長，但在長期來看卻使得匯率下降，即人民幣升值。匯率對來自經(jīng)濟增長沖擊的總效應(yīng)在第1～5期內(nèi)為正效應(yīng)，且逐漸下降，從第5期開始降為負效應(yīng)，且負效應(yīng)越來越大，說明從長期來看我國經(jīng)濟的增長會引起人民幣的升值。

從圖3可見，經(jīng)濟增長對來自自身沖擊的反應(yīng)在剛剛開始時顯著（1～8期），而后穩(wěn)定變化，且始終為正效應(yīng)，說明經(jīng)濟增長對自身具有促進作用。經(jīng)濟增長對來自FDI和名義匯率的沖擊的總效應(yīng)大體一致，在第一期至第十三期波動幅度較大，之后則相對平緩，但始終都為正效應(yīng)，說明外商直接投資和匯率對經(jīng)濟增長都具有一定的促進作用，然后這種促進作用不大，在長期來看只達到1%～2%。

四、結(jié)論

本文利用Granger因果關(guān)系檢驗及脈沖響應(yīng)函數(shù)揭示的主要結(jié)論是：

首先，外商直接投資與經(jīng)濟增長、名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系。短期內(nèi)，F(xiàn)DI對經(jīng)濟增長效果明顯；從長期看外商直接投資則不是我國經(jīng)濟增長的主要原因。而經(jīng)濟增長的變化在短期內(nèi)對FDI效果明顯，在長期則不盡然。從短期看，F(xiàn)DI對匯率有正效應(yīng)，但該效應(yīng)呈現(xiàn)遞減變化，在長期則FDI對匯率基本沒有什么影響。

其次，經(jīng)濟增長與名義匯率之間存在單向格蘭杰因果關(guān)系。匯率穩(wěn)定對經(jīng)濟增長具有一定的促進作用，然后這種促進作用不大，從長期來看只達到1%～2%。在短期內(nèi)，經(jīng)濟增長對匯率有一定的正影響；但在長期，我國經(jīng)濟的增長會引起匯率的下降。

外商直接投資、匯率與經(jīng)濟增長構(gòu)成一個相互影響的經(jīng)濟系統(tǒng)。隨著我國勞動力成本優(yōu)勢的逐漸消退，政府應(yīng)該著重改善我國的投資環(huán)境和放寬投資限制，防止外資的大量流出。而面對我國經(jīng)濟增長速度的放緩，F(xiàn)DI仍然十分重要，我們在重視量的同時，更應(yīng)該注重引進外資的質(zhì)量。人民幣匯率問題是一個涉及我國政治、經(jīng)濟各方面的深層次問題，保持人民幣匯率的穩(wěn)定對我國具有十分重大的意義。（作者單位：云南財經(jīng)大學(xué)）

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