金夢(mèng)媛

趙榮春，錢景財(cái)富CEO

從整體上說(shuō)，“擁抱互聯(lián)網(wǎng)+”與錢景自身業(yè)務(wù)的發(fā)展邏輯是一致的。我們一直在擁抱互聯(lián)網(wǎng)，不斷地進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化。

錢景財(cái)富共有3項(xiàng)業(yè)務(wù)。一是錢景的財(cái)富管理業(yè)務(wù)。2014年錢景共服務(wù)了3000多名高端客戶，為他們配置了256款各類金融資產(chǎn)，全部金融資產(chǎn)的規(guī)模共計(jì)36億元。

二是錢景家財(cái)貓平臺(tái)。這項(xiàng)業(yè)務(wù)主要做的是家庭理財(cái)?shù)男⌒统校瑸橥顿Y者提供安全性較高的投資理財(cái)品種。目前，這個(gè)平臺(tái)為客戶提供了3類產(chǎn)品的選擇。第一類是“信利盈”，以往所服務(wù)的高凈值客戶的信托投資一般都需要產(chǎn)生流動(dòng)性安排，我們所做的是幫助客戶進(jìn)行扭轉(zhuǎn)。實(shí)際上，投資信利盈就是變相投資了信托產(chǎn)品。第二類是“股利盈”，即股票投資，主要是幫助有投資需求的人找到適合的投資品種。第三類是“私人訂制業(yè)務(wù)”，當(dāng)有客戶產(chǎn)生了具體的投資需求時(shí)，我們會(huì)幫助客戶進(jìn)行一對(duì)一的交易撮合。目前家財(cái)貓業(yè)務(wù)還在研發(fā)當(dāng)中，未來(lái)要做的是進(jìn)一步提升用戶體驗(yàn)。

三是錢景私人理財(cái)，這是錢景財(cái)富的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。2013年12月1日，錢景私人理財(cái)團(tuán)隊(duì)正式成立，并開(kāi)始不斷進(jìn)行一些探索；2014年8月8日產(chǎn)品正式上線；同年的9月26日推出了虛擬交易。數(shù)據(jù)顯示，從2014年8月8日上線以來(lái)，錢景私人理財(cái)App權(quán)益類資產(chǎn)的投資回報(bào)在75%。目前錢景私人理財(cái)?shù)淖?cè)用戶在持續(xù)地快速增長(zhǎng)，如今用戶已經(jīng)超過(guò)67萬(wàn)人，今年年底的目標(biāo)是達(dá)到600萬(wàn)人。

就目前的情況來(lái)看，錢景私人理財(cái)App還存在很多不足，我們也在進(jìn)行不斷研發(fā)和改進(jìn)。但這個(gè)App本身對(duì)絕大多數(shù)有剛性需求的投資者而言是一個(gè)很實(shí)用的產(chǎn)品。因此，對(duì)于錢景來(lái)說(shuō)，我們有充分的信心把這個(gè)產(chǎn)品做得更完美，未來(lái)吸引更多用戶去認(rèn)識(shí)和使用。

崔同魁，千合資本基金經(jīng)理

對(duì)于現(xiàn)在的牛市，其實(shí)不用多談，每位投資者都能夠認(rèn)識(shí)到，如今面臨著一個(gè)大級(jí)別的行情。大家更為關(guān)注現(xiàn)階段的形勢(shì)和未來(lái)的發(fā)展，我希望用一些數(shù)據(jù)和個(gè)人的心得與大家進(jìn)行交流。首先，本輪A股牛市是如何煉成的？對(duì)于目前的行情，有人認(rèn)為已經(jīng)到頂，也有人認(rèn)為泡沫很大，還有人認(rèn)為前途一片光明。

中國(guó)歷史上第一次牛市出現(xiàn)在1996年1月19日～1997年5月12日，共316個(gè)交易日，漲幅在125%。這次牛市的核心驅(qū)動(dòng)因素有兩點(diǎn)：政策面和流動(dòng)性。從估值來(lái)看，此前中國(guó)股市已經(jīng)經(jīng)歷了3年的熊市，估值是非常明顯的優(yōu)勢(shì)。第二輪牛市發(fā)生在1999～2000年，基本也是由政策面和流動(dòng)性結(jié)合推動(dòng)而形成的。從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，中國(guó)在經(jīng)歷這兩輪牛市時(shí)，經(jīng)濟(jì)基本面或當(dāng)時(shí)的新興行業(yè)尚未形成很好的發(fā)展，因此這兩輪牛市的結(jié)束都非?？?。

2006～2007年的牛市是中國(guó)歷史上最大的一輪牛市，它是流動(dòng)性、基本面加上政策面共同疊加的過(guò)程。可以看到，這輪牛市從2005年6月6日的最低點(diǎn)998點(diǎn)，一直上漲到2007年10月16日的6124點(diǎn)。但不得不說(shuō)的是，所有的牛市都有終結(jié)，包括2006～2007年的這一次。這輪牛市最后的終結(jié)者是流動(dòng)性。因通脹持續(xù)上行導(dǎo)致流動(dòng)性收緊，加之政策面的持續(xù)壓制及全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，使企業(yè)基本面出現(xiàn)了問(wèn)題。

2009～2010年是復(fù)蘇式的牛市。當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了非常低的位置，由于流動(dòng)性的刺激，那一輪牛市中出現(xiàn)了著名的由4萬(wàn)億元帶來(lái)經(jīng)濟(jì)快速反彈的效應(yīng)。

對(duì)于當(dāng)前這輪牛市的發(fā)展，要從整個(gè)市場(chǎng)資產(chǎn)配置的變革及背后的邏輯入手進(jìn)行分析。目前主要有兩類因素在形成影響，分別是基本面和資金面。首先看基本面，主要有3個(gè)影響因素：人口、“互聯(lián)網(wǎng)+”核心生產(chǎn)力的提升，以及政策的改革。其次看資金面，目前中國(guó)面臨兩個(gè)歷史性的機(jī)遇：人民幣國(guó)際化和居民整體資產(chǎn)的變化。因此，從以上的這些影響因素可以看出，短期內(nèi)本輪牛市不會(huì)立刻結(jié)束。

此外，需要特別指出，當(dāng)前中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并不會(huì)破滅，主要緣于以下幾點(diǎn)因素。第一，在上一輪牛市中，互聯(lián)網(wǎng)是作為一個(gè)新興行業(yè)。而在本輪牛市中，互聯(lián)網(wǎng)實(shí)際上成了一種工具，是在對(duì)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行改造。可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)一些盈利呈現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的公司，并最終起到支撐市值大幅上升的作用。第二，中國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)存在巨大改造空間?；A(chǔ)設(shè)施的逐步完善，相關(guān)門檻的逐漸降低，必定會(huì)催生大量創(chuàng)新型企業(yè)。第三，如今資本市場(chǎng)同樣處于這樣的一種環(huán)境中，整個(gè)市場(chǎng)會(huì)給互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一個(gè)較高的市盈率。市場(chǎng)中的很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)會(huì)陸續(xù)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)融資，無(wú)論是收購(gòu)海外公司還是依靠自身的發(fā)展，總之這種現(xiàn)象會(huì)此起彼伏地出現(xiàn)?？傮w來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)的一段時(shí)間，在如今的泡沫中，只能且行且珍惜。

韓瑋，恒豐泰石資本管理

股份有限公司總經(jīng)理

我對(duì)目前中國(guó)市場(chǎng)的判斷，總結(jié)起來(lái)就9個(gè)字：大牛市、大波動(dòng)、大機(jī)會(huì)。這個(gè)判斷已經(jīng)持續(xù)了一段時(shí)間，大概是從今年年初開(kāi)始。我一直提到，基本不變的才叫作基本面，如果每天都在不停變動(dòng)那一定不是基本面，投資者如果跟著這種變化很容易迷失方向。

為什么說(shuō)如今A股市場(chǎng)面臨重大的投資機(jī)會(huì)？第一，即使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度降低，股市仍然可能上漲。股市是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，并非由單一因素決定。2007年10月大盤(pán)開(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)下跌，但我國(guó)GDP總值由25萬(wàn)億元增長(zhǎng)到了56萬(wàn)億元，股市下跌了67%，但GDP總值卻增加了1倍之多。這意味著，在中短期內(nèi)，股市和經(jīng)濟(jì)不同步的走勢(shì)是一種正常現(xiàn)象。

第二，本輪股市的上漲是符合政策導(dǎo)向的。如今，政府的很多政策對(duì)股市都是呵護(hù)的態(tài)度，這與以往的情況存在很大不同。但最近一段時(shí)間以來(lái)，這種態(tài)度發(fā)生了一些改變，就是政府方面開(kāi)始提示風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者要量力而行，特別是對(duì)一些沒(méi)有基本面支持的，所謂的消息股、題材股。對(duì)此，投資者要警惕風(fēng)險(xiǎn)，不能盲目追高。

第三，巨額儲(chǔ)蓄蘊(yùn)藏著強(qiáng)大的基金供應(yīng)期。2007年，我國(guó)的儲(chǔ)蓄規(guī)模只有16萬(wàn)億～17萬(wàn)億元，而如今已經(jīng)達(dá)到了50萬(wàn)億元，可以看出，這其中所蘊(yùn)含的潛力是非常大的。一旦出現(xiàn)所謂的存款搬家的情況，市場(chǎng)的上漲潛力將十分強(qiáng)大。

本輪牛市是近20年以來(lái)所面臨的第4次重大投資機(jī)會(huì)，并不是經(jīng)歷一個(gè)簡(jiǎn)單的波段就會(huì)結(jié)束。導(dǎo)致股市下跌的各種不利因素如今都已經(jīng)出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)，特別是政府能夠抓住社會(huì)和經(jīng)濟(jì)中的各種要害，這其中所蘊(yùn)藏的巨大的動(dòng)力和能量不容小覷，值得投資者高度重視。投資者想要分享這一場(chǎng)牛市盛宴，目前機(jī)會(huì)還是有的。正確的策略應(yīng)該是守正出奇，一方面既要做到守法合規(guī)，確保獲得長(zhǎng)期的、系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)；另一方面也要將今年的投資方向做出一定調(diào)整，我的觀點(diǎn)是可以在原有的投資方向上加入一些期權(quán)的配置。

未來(lái)一段時(shí)間，證券市場(chǎng)的機(jī)會(huì)將越來(lái)越多，資本市場(chǎng)的發(fā)展空間也會(huì)越來(lái)越大，隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和完善，今后中國(guó)必將成為對(duì)沖基金大國(guó)。