楊子

A股6月的暴跌，幾乎出乎市場(chǎng)所有人的意料。從6月15日起，短短10個(gè)交易日，上證指數(shù)從5100點(diǎn)一氣殺到3800多點(diǎn)，最大跌幅高達(dá)25%；創(chuàng)業(yè)板更是重災(zāi)區(qū)，最大跌幅高達(dá)36%。6月26日、29日兩個(gè)交易日，盤中均出現(xiàn)2000只左右個(gè)股跌停。這是新世紀(jì)以來中國(guó)股市極為罕見的現(xiàn)象。

暴跌原因何在？

股市暴跌之后再去尋找原因，未免有點(diǎn)事后諸葛亮。但要想在這個(gè)市場(chǎng)繼續(xù)博弈下去，這又是一個(gè)不得不干的活兒。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，6·19前后的暴跌，一個(gè)最直觀的原因，就是監(jiān)管層連續(xù)嚴(yán)查兩融及場(chǎng)外配資帶來的資金大幅外流。對(duì)于眼下嚴(yán)重依賴資金推動(dòng)的行情，流動(dòng)性直接決定了市場(chǎng)走勢(shì)。千億以上級(jí)別的配資出逃是引發(fā)股指暴跌的主因。

表現(xiàn)在盤面上，就是很多個(gè)股莫名其妙的大幅下跌，很多個(gè)股特別是創(chuàng)業(yè)板部分股票更是在收盤前幾分鐘突然跌停。這種多殺多的踩踏現(xiàn)象，正是部分違規(guī)資金不計(jì)代價(jià)倉(cāng)皇出逃，一部分高杠桿融資被強(qiáng)制平倉(cāng)的突出表現(xiàn)。

“管理層斷然下令，切斷券商的場(chǎng)外配資，這一切斷將影響多少資金，不得而知，因?yàn)閳?chǎng)外配資的規(guī)模有多大不得而知，不像券商兩融業(yè)務(wù)，每周公布的數(shù)據(jù)清清楚楚。正由于數(shù)據(jù)的不透明，所以這一刀切下去，立馬引起市場(chǎng)大跌，并且出現(xiàn)巨大縮量，這說明這個(gè)量非同小可。”知名市場(chǎng)人士應(yīng)健中表示。

“從板塊來看，短期創(chuàng)業(yè)板壓力比較大，主要是因?yàn)榍捌趧?chuàng)業(yè)板部分個(gè)股漲幅過大，題材演繹得比較充分，向上的彈性開始顯露疲態(tài)，機(jī)構(gòu)在高位有換倉(cāng)的需求?！碧┻_(dá)紅利基金經(jīng)理莊騰飛分析，“一旦場(chǎng)內(nèi)部分機(jī)構(gòu)開始換倉(cāng)，容易引發(fā)機(jī)構(gòu)間的連鎖反應(yīng)，大家都意識(shí)到原來持有的品種彈性不足，開始換倉(cāng)?！边@一個(gè)體行為或?qū)⒀葑優(yōu)榧w一致性行為，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)連續(xù)下跌。

此外，這一輪打新將迎來史上最大規(guī)模IPO，23只新股集中申購(gòu)預(yù)計(jì)將凍結(jié)申購(gòu)資金總規(guī)模達(dá)7萬億-9萬億元，短期內(nèi)也會(huì)給資金面帶來相當(dāng)大的壓力。

牛市是否結(jié)束？

這是很多投資者迫切想知道的事情。

業(yè)內(nèi)不少人士認(rèn)為，經(jīng)歷6月第三周的急跌后，6月剩下時(shí)間最大的可能是股指在60日線附近震蕩，尋求支撐。也有部分機(jī)構(gòu)看低至3800點(diǎn)附近。但多數(shù)機(jī)構(gòu)均表示，這是牛市途中的調(diào)整。

知名陽光私募基金經(jīng)理吳國(guó)平認(rèn)為，5000點(diǎn)突破后，市場(chǎng)的博弈會(huì)趨于復(fù)雜，全民股神時(shí)代結(jié)束，真正的慢牛行情展開，顯然，現(xiàn)在的波動(dòng)是以一種相對(duì)夸張的手法體現(xiàn)的。其實(shí)，你只要把時(shí)間稍微拉開點(diǎn)來看，自然就會(huì)發(fā)現(xiàn)，此刻的動(dòng)蕩，對(duì)于未來而言，可能就是一次新牛市的小浪花而已。

也有部分機(jī)構(gòu)特別是海外投行看空A股。比如，瑞信中國(guó)證券研究主管6月18日表示，中國(guó)A股市場(chǎng)可能暴跌50%以上。50%幅度意味著牛市結(jié)束，熊市來臨。對(duì)此，知名市場(chǎng)人士顧銘德并不認(rèn)同，他表示，在中國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)、金融、政治格局下，這種結(jié)局有沒有可能性？這就是極端猜測(cè)，目前沒有可能。造成此輪牛市的經(jīng)濟(jì)、金融基礎(chǔ)沒有發(fā)生變化，中國(guó)目前資金總量相對(duì)過剩，流向股票市場(chǎng)的總體趨勢(shì)不會(huì)改變。貨幣政策和股市政策支持牛市的大方向沒有改變。所以，股市調(diào)整不會(huì)演變成牛熊轉(zhuǎn)變。

后市如何操作？

面對(duì)已經(jīng)來臨，可能延續(xù)的中級(jí)調(diào)整行情，市場(chǎng)有經(jīng)驗(yàn)的股民其實(shí)不需要恐慌。

顧銘德建議：“減少透支，降低倉(cāng)位，保持適度流動(dòng)性。”銀河證券首席策略分析師孫建波建議，下半場(chǎng)的操作中，普通投資者采取謹(jǐn)慎策略。如果投資者能夠做到以下兩點(diǎn)，一是要有好的交易心理，面對(duì)突發(fā)波動(dòng)能有鐵的交易紀(jì)律；二是要對(duì)上市公司趨勢(shì)進(jìn)行判斷，有能力甄別那些趨勢(shì)正確的總市值還有上漲空間的股票。

毋庸置疑，A股躺著掙錢的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，普漲也正在逐漸轉(zhuǎn)向個(gè)股的分化。決定牛市下半場(chǎng)投資成敗的關(guān)鍵，除了操作紀(jì)律外，就是能否抓準(zhǔn)市場(chǎng)主線。

互聯(lián)網(wǎng)金融是今年上半年當(dāng)仁不讓的主線，那么，下半年誰會(huì)成為亮點(diǎn)？對(duì)此，市場(chǎng)上主要分為三派：一是借鑒2007年牛市下半場(chǎng)特點(diǎn)，認(rèn)為以金融為代表的大藍(lán)籌會(huì)上演最后的輝煌；二是認(rèn)為國(guó)企改革正方興未艾，國(guó)企改革股將站上風(fēng)口；三是認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)+”、智能制造等代表新興產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)秀個(gè)股將強(qiáng)者恒強(qiáng)。

記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，僅2015年6月以來，合計(jì)已經(jīng)有26家公司涉足“互聯(lián)網(wǎng)+”，主要以“互聯(lián)網(wǎng)+農(nóng)業(yè)”、“互聯(lián)網(wǎng)+交通”、“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療”、“互聯(lián)網(wǎng)+能源”、“互聯(lián)網(wǎng)+教育”等主題為主，其中4家公司屬于服務(wù)業(yè)，19家公司屬于傳統(tǒng)制造業(yè)、3家公司屬于農(nóng)業(yè)。

莊騰飛表示，能源互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)物流、互聯(lián)網(wǎng)汽車是他關(guān)注的方向。具體到投資組合，他會(huì)選擇“互聯(lián)網(wǎng)+”、中國(guó)先進(jìn)制造板塊，交叉領(lǐng)域選擇智能汽車板塊，同時(shí)配置進(jìn)入高增長(zhǎng)階段的文體產(chǎn)業(yè)。

博時(shí)基金股票投資部總經(jīng)理李權(quán)勝認(rèn)為，小盤股進(jìn)入盤整或調(diào)整期的可能性也在逐步增加。從全市場(chǎng)的角度來考慮，確實(shí)有必要把一定倉(cāng)位調(diào)整為前期漲幅相對(duì)較小的大金融、大消費(fèi)板塊?！坝捎诨鹪械某謧}(cāng)已經(jīng)是以大消費(fèi)板塊為主，未來的操作是進(jìn)一步提升相關(guān)板塊和個(gè)股的集中度?！辈贿^，在投資者對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面、市場(chǎng)面的預(yù)期并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前，李權(quán)勝判斷成長(zhǎng)與藍(lán)籌風(fēng)格的全面轉(zhuǎn)換很難馬上實(shí)現(xiàn)。

前海開源表示，國(guó)企改革主題至少在預(yù)期上有政策催化，這個(gè)主題是值得重點(diǎn)配置的方向之一。此外，受益于貨幣政策寬松、行業(yè)基本面處于復(fù)蘇階段的地產(chǎn)等周期性行業(yè)，也具有中短期配置價(jià)值。

廣發(fā)證券認(rèn)為，大盤股所代表的傳統(tǒng)行業(yè)估值修復(fù)將逐漸結(jié)束，傳統(tǒng)行業(yè)中僅推薦受益于“互聯(lián)網(wǎng)+”改造的機(jī)場(chǎng)板塊和相對(duì)估值最低的煤炭板塊。三季度的新興行業(yè)投資主線是“尋找新藍(lán)籌”，即每一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中去尋找未來可能走出來的龍頭公司。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為今年三季度可能是新興成長(zhǎng)行業(yè)的最高潮階段，但不一定是以前那樣“雞犬升天”，而是資金會(huì)集中配置那些在每個(gè)新興細(xì)分領(lǐng)域中可能最終走出來的龍頭公司。新興行業(yè)中依次關(guān)注“互聯(lián)網(wǎng)+”、軟件、醫(yī)療服務(wù)、環(huán)保。

知名博主葉歡認(rèn)為，本輪牛市的牛股群體將始終集中在創(chuàng)業(yè)板中，它代表著新興產(chǎn)業(yè)，代表著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)的方向。如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革用“推陳出新”來概括的話，那么國(guó)資國(guó)企改革便是“推陳”，“互聯(lián)網(wǎng)+工業(yè)4.0”便是“出新”。這是本輪牛市的兩大主線，而國(guó)資國(guó)企改革應(yīng)首先重點(diǎn)關(guān)注上海的國(guó)資國(guó)企改革。