摘要：作為人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)的重要舉措，近年來(lái)中國(guó)央行貨幣互換發(fā)展迅速；人民幣在跨境貿(mào)易中計(jì)價(jià)結(jié)算作為人民幣國(guó)際化的邏輯起點(diǎn)和基礎(chǔ)，需要以境外市場(chǎng)一定規(guī)模的人民幣積累為條件。央行貨幣互換在一定程度上為境外人民幣積累創(chuàng)造了條件。在當(dāng)前人民幣國(guó)際化的初始階段，如何借助央行貨幣互換為貿(mào)易的人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算提供流動(dòng)性，已逐漸成為近年來(lái)人民幣互換協(xié)議的基本出發(fā)點(diǎn)。跨境貿(mào)易本幣結(jié)算作為人民幣國(guó)際化的邏輯起點(diǎn)，需要以境外市場(chǎng)一定規(guī)模的人民幣積累為基本前提。因此。央行借助貨幣互換這一合法渠道的本幣流出，對(duì)增大境外人民幣存量、擴(kuò)大境外人民幣使用范圍和實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化都具有重要作用。

關(guān)鍵詞：央行貨幣互換；人民幣離岸市場(chǎng)；人民幣國(guó)際化；跨境貿(mào)易

中圖分類(lèi)號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-854X（2014）10-0022-05

自2009年中國(guó)推出跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算政策以來(lái)，人民幣在我國(guó)跨境貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算進(jìn)展順利，與此相配合的相關(guān)政策與國(guó)際貨幣合作也在加速推進(jìn)。近年來(lái)中國(guó)人民銀行與國(guó)外央行之間貨幣互換協(xié)議的密集簽訂，將使人民幣在對(duì)外直接投資與貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算之外，再增新的流出渠道。

一、中國(guó)央行貨幣互換的最新進(jìn)展

眾所周知，跨境貿(mào)易采用人民幣結(jié)算，其基本前提是境外人民幣的一定規(guī)模的積累，因此，通過(guò)人民幣貨幣互換，擴(kuò)大境外人民幣存量，并在互換協(xié)議中強(qiáng)調(diào)人民幣在貿(mào)易與投資中的實(shí)際使用，當(dāng)是未來(lái)我國(guó)央行人民幣互換的重要出發(fā)點(diǎn)。作為創(chuàng)建清邁協(xié)議多邊化合作機(jī)制的重要國(guó)家，中國(guó)繼2001年12月6日首次與泰國(guó)銀行簽署金額為20億美元貨幣互換協(xié)議后，央行不斷擴(kuò)大與包括亞洲在內(nèi)的各國(guó)央行之間簽訂本幣互換協(xié)議，以推動(dòng)地區(qū)的金融合作，并助推雙邊之間的投資與貿(mào)易發(fā)展。

中國(guó)積極參與國(guó)家間本幣貨幣互換的背景是自1997年至今兩次大的金融危機(jī)后。中國(guó)人民銀行積極開(kāi)展的本幣互換協(xié)議，既是維護(hù)地區(qū)與國(guó)際金融穩(wěn)定的需要，也是人民幣國(guó)際化進(jìn)程發(fā)展的客觀要求。以2008年美國(guó)金融危機(jī)為界，我國(guó)央行開(kāi)展的本幣互換協(xié)議，大致可分為兩個(gè)階段，在兩階段簽署的貨幣互換協(xié)議的基本目的也有些許差異。

2008年美國(guó)金融危機(jī)前，中國(guó)簽署的貨幣互換協(xié)議主要是基于《清邁倡議》框架下的地區(qū)金融與貨幣合作的結(jié)果。在這一階段，中國(guó)共與泰國(guó)、日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、菲律賓等6個(gè)亞洲國(guó)家簽署貨幣互換協(xié)議，按美元計(jì)算的總金額計(jì)175億美元。同時(shí)，在這些互換協(xié)議中，除與日元之間總計(jì)約60億美元雙邊本幣互換規(guī)模外，其它均為以區(qū)外貨幣的美元作為協(xié)議貨幣。此階段中國(guó)貨幣互換協(xié)議的這一特點(diǎn)，顯然與對(duì)方國(guó)家貨幣為非可兌換貨幣有關(guān)，而中國(guó)越來(lái)越大的外匯儲(chǔ)備規(guī)模對(duì)這些國(guó)家也具有很大的吸引力。自東南亞金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，一些東南亞國(guó)家深感外匯儲(chǔ)備對(duì)一國(guó)金融市場(chǎng)與貨幣匯率穩(wěn)定的重要性，因此，借助與中國(guó)以美元為協(xié)議貨幣的互換交易，可以通過(guò)這種借入儲(chǔ)備彌補(bǔ)本國(guó)外匯儲(chǔ)備不足的缺陷，從而增強(qiáng)本國(guó)央行的國(guó)際清償能力。以穩(wěn)定國(guó)內(nèi)金融與貨幣匯率穩(wěn)定。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，通過(guò)貨幣互換也可進(jìn)一步深化我國(guó)與這些國(guó)家之間的金融與貨幣合作關(guān)系，從而更好地發(fā)揮中國(guó)在維護(hù)亞洲區(qū)域金融穩(wěn)定中的主導(dǎo)作用。

2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后。中國(guó)與世界一些國(guó)家（地區(qū)）簽署貨幣互換協(xié)議密集展開(kāi)。自2008年12月12日與韓國(guó)央行簽署1800億元人民幣與38萬(wàn)億韓元的雙邊本幣互換協(xié)議以來(lái)，到2013年10月9日與歐洲央行簽署3500億元人民幣與450億歐元雙邊本幣互換協(xié)議，中國(guó)共簽署貨幣互換協(xié)議總計(jì)為26項(xiàng)，涉及國(guó)家（地區(qū)）在30個(gè)以上，總金額達(dá)3.2萬(wàn)億元人民幣，其規(guī)模遠(yuǎn)超此前的互換總額度（見(jiàn)下表）。

這一階段，我國(guó)央行簽署貨幣互換協(xié)議的主要?jiǎng)右蛴袃蓚€(gè)：一是防范因美國(guó)金融危機(jī)和歐債危機(jī)之后的危機(jī)傳染，因此，互換雙方試圖通過(guò)央行之間的相互拆借所需幣種，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性，進(jìn)而促進(jìn)對(duì)外貿(mào)易和投資發(fā)展，防止在金融危機(jī)下的實(shí)體經(jīng)濟(jì)過(guò)快下滑和可能造成的經(jīng)濟(jì)萎縮；二是意欲借助原有國(guó)際貨幣出現(xiàn)危機(jī)之機(jī)，推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，并通過(guò)擴(kuò)大人民幣的國(guó)際使用，擺脫對(duì)美元等貨幣的過(guò)多依賴(lài)。推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，可謂本階段中國(guó)簽署貨幣互換協(xié)議的主要目的。在上述兩大背景之下，2008年以后的中國(guó)央行的貨幣互換尚有一些值得關(guān)注的方面：

一是涉及的國(guó)家（地區(qū)）多，既有發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)，也有少數(shù)的發(fā)達(dá)國(guó)家。亞洲無(wú)疑是本階段貨幣互換的中心地區(qū)，但也涉及到澳大利亞、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家，與拉美地區(qū)的阿根廷和巴西之間的本幣互換。也會(huì)為人民幣在更大范圍內(nèi)的跨境流通和使用提供便利。在歐盟，目前已與英國(guó)和歐洲央行簽有貨幣互換協(xié)議。眾所周知，歐元是除美元之外的目前世界上第二大貨幣，歐盟是中國(guó)最重要的貿(mào)易伙伴，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行之間的本幣互換又是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣互換中規(guī)模最大的部分，因此，中國(guó)央行能夠借助與歐洲央行之間的貨幣互換，由此進(jìn)一步拓展與歐洲央行的貨幣合作，從一定層面上說(shuō)。這對(duì)促進(jìn)人民幣在中歐貿(mào)易中的逐步使用，以及形成對(duì)美元的某種挑戰(zhàn)都大有裨益。

二是全部協(xié)議為雙邊本幣互換，不涉及第三國(guó)貨幣。與通過(guò)第三方貨幣完成的互換不同，交易雙方本幣之問(wèn)的互換則可以在一定程度上推動(dòng)不可兌換貨幣在境外市場(chǎng)中的計(jì)價(jià)、投資、結(jié)算及儲(chǔ)備功能的發(fā)揮，從而提升互換貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)的接受程度。從某種意義上說(shuō)，中國(guó)乃是試圖通過(guò)人民幣的貨幣互換，逐步擺脫對(duì)美元等傳統(tǒng)國(guó)際貨幣的過(guò)分依賴(lài)。長(zhǎng)期以來(lái)，無(wú)論是在貿(mào)易、投資還是外匯儲(chǔ)備方面，美元在中國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往中都占有重要地位。隨著美國(guó)金融危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)量化寬松的貨幣政策實(shí)際上已使美元價(jià)值出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性的貶值，中國(guó)由此也承擔(dān)了過(guò)多的美元風(fēng)險(xiǎn)及由此派生出的經(jīng)濟(jì)損失。一方面，美國(guó)通過(guò)美元輸出和貿(mào)易逆差大量獲得中國(guó)資源。由中美貿(mào)易和投資順差所形成的中國(guó)以美元為主的外匯儲(chǔ)備格局，使中國(guó)因此承擔(dān)了更多的儲(chǔ)備機(jī)會(huì)成本，而中國(guó)通過(guò)大量的美元儲(chǔ)備所增持的美元國(guó)債，卻在不斷支撐著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與美國(guó)龐大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)；另一方面。大量的美元通過(guò)多種渠道流入中國(guó)，使我國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性受到影響，通脹壓力加大，政府對(duì)貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)干預(yù)的成本與難度與日俱增。因此，我國(guó)必須采取措施逐步擺脫對(duì)美元的過(guò)分依賴(lài)狀態(tài)，近年來(lái)中國(guó)央行雙邊本幣互換協(xié)議的頻繁簽署，也正是試圖擺脫美元對(duì)中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的影響，并實(shí)現(xiàn)人民幣互換渠道的輸出。

三是促進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展。發(fā)展以香港為中心的離岸人民幣市場(chǎng)對(duì)人民幣國(guó)際化有重要意義。當(dāng)前人民幣離岸市場(chǎng)主要集中在中國(guó)香港、新加坡和倫敦三地。以香港市場(chǎng)為例，2008年后，中國(guó)大陸與香港金融管理局共簽署兩份本幣雙邊互換協(xié)議，分別為2009年1月2000億元人民幣和2011年11月4000億元人民幣，總規(guī)模與單次規(guī)模都是所有互換協(xié)議中額度最大的。2011年11月簽署的4000億元人民幣（4900億港幣）互換協(xié)議中明確指出，貨幣互換協(xié)議的續(xù)簽有利于維護(hù)兩地和區(qū)域金融穩(wěn)定，便利兩地貿(mào)易和投資，并支持香港人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，協(xié)議有效期為三年，并經(jīng)雙方同意后可以展期。因此，在貿(mào)易、投資等渠道之外，通過(guò)貨幣互換的人民幣輸出，以促進(jìn)人民幣離岸市場(chǎng)發(fā)展，已成為人民幣合法流出和助推人民幣國(guó)際化進(jìn)程的又一重大舉措。

二、央行貨幣互換對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的推動(dòng)

從國(guó)際范圍看，貨幣互換產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代初，經(jīng)過(guò)半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展，貨幣互換已經(jīng)和國(guó)際外匯市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)以及其他衍生品交易市場(chǎng)等緊密地聯(lián)系在一起，并作為融資手段和金融風(fēng)險(xiǎn)防范工具，用以管理政府、企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)和負(fù)債①。從功能上講，央行貨幣互換，既可以是出于國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)防范需要而進(jìn)行的雙邊貨幣調(diào)換安排，也可以起到商業(yè)性作用，并通過(guò)貨幣互換，相互為對(duì)方企業(yè)在兩國(guó)之間進(jìn)行的貿(mào)易與投資活動(dòng)提供融資便利，從而達(dá)到降低企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)和促進(jìn)雙邊貿(mào)易發(fā)展的目的。

貿(mào)易和投資作為當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與交流的重要內(nèi)容，通過(guò)貨幣互換，協(xié)議雙方承諾互換貨幣可逐步在兩國(guó)之間的貿(mào)易與投資中的使用，對(duì)互換雙方貨幣而言都是在擴(kuò)大兩國(guó)貨幣的國(guó)際使用：當(dāng)協(xié)議雙方在與任何第三方進(jìn)行貿(mào)易與投資中使用對(duì)方貨幣，都會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大互換貨幣的使用邊界。從一國(guó)貨幣國(guó)際化實(shí)踐來(lái)看，貨幣國(guó)際化的結(jié)果就是貨幣在國(guó)際交易中使用范圍與使用頻率的擴(kuò)大和使用規(guī)模的增長(zhǎng)，貨幣互換可增加對(duì)方市場(chǎng)上本幣的存量，推動(dòng)對(duì)方國(guó)家央行一定程度上增加對(duì)本國(guó)貨幣的積累，使互換貨幣逐步發(fā)揮儲(chǔ)備貨幣職能；貨幣互換在兩國(guó)貿(mào)易與投資中將會(huì)增加雙方采用對(duì)方貨幣進(jìn)行貿(mào)易與投資結(jié)算的機(jī)會(huì)，使互換貨幣逐步發(fā)揮支付手段與計(jì)價(jià)手段職能；出于貿(mào)易與投資便利考慮，貿(mào)易商和投資者需要通過(guò)貨幣的交易市場(chǎng)提供規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)，通過(guò)某種貨幣的業(yè)務(wù)發(fā)展獲得投資收益，這將會(huì)推動(dòng)貨幣的交易市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展與業(yè)務(wù)品種創(chuàng)新。

縱觀當(dāng)今國(guó)際貨幣發(fā)展史，首先作為貿(mào)易的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣，乃是一國(guó)貨幣國(guó)際化的邏輯起點(diǎn)，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也不例外，正因?yàn)榇耍瑥?009年開(kāi)始推出的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算政策，正是政府穩(wěn)步推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程的實(shí)質(zhì)性舉措。從實(shí)際運(yùn)行觀察，當(dāng)前人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算進(jìn)展順利，且持續(xù)增長(zhǎng)，這對(duì)助推人民幣貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算使用范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大有實(shí)質(zhì)性的好處。實(shí)際上，在2008年金融危機(jī)爆發(fā)后，隨著美元流動(dòng)性的擴(kuò)張。美元出現(xiàn)大幅度的貶值和持續(xù)性的市場(chǎng)波動(dòng)，已對(duì)各國(guó)貨幣的匯率和外匯資產(chǎn)產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，也給企業(yè)以美元計(jì)價(jià)結(jié)算的貿(mào)易帶來(lái)極大的外匯風(fēng)險(xiǎn)。因此，中國(guó)央行借助人民幣貨幣互換協(xié)議的資金并鼓勵(lì)企業(yè)用于貿(mào)易結(jié)算，正好成為進(jìn)出口企業(yè)以人民幣結(jié)算來(lái)規(guī)避美元匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。在2008年美國(guó)金融危機(jī)后中國(guó)央行簽訂的貨幣互換協(xié)議中，促進(jìn)雙邊和地區(qū)貿(mào)易、投資的發(fā)展與推進(jìn)人民幣國(guó)際化是所有協(xié)議最基本的出發(fā)點(diǎn)。通過(guò)進(jìn)一步分析2008年之后的貨幣互換協(xié)議，還可以看到，雙邊之間的本幣互換協(xié)議與我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易的地區(qū)格局基本吻合，亞洲地區(qū)在我國(guó)對(duì)外貿(mào)易中占有重要地位，因此發(fā)生在亞洲地區(qū)的互換交易，也是中國(guó)央行整個(gè)互換協(xié)議中規(guī)模最大的地區(qū)。在2008年以來(lái)的3.2萬(wàn)億元人民幣互換總規(guī)模中，東亞的韓國(guó)、蒙古、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、印度尼西亞、新加坡、泰國(guó)，中亞的烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦，以及南亞的巴基斯坦等國(guó)家（地區(qū)）總額度約為1.4644萬(wàn)億元人民幣，占比近50%。這一狀況表明，通過(guò)貨幣互換推動(dòng)中國(guó)與這些國(guó)家（地區(qū)）之間貿(mào)易的人民幣結(jié)算，以及人民幣區(qū)域國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施，是中國(guó)貨幣互換的基本策略。

三、中國(guó)央行貨幣互換的持續(xù)推進(jìn)與人民幣貿(mào)易結(jié)算的穩(wěn)步增長(zhǎng)

盡管近年來(lái)中國(guó)央行貨幣互換規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但從實(shí)際效果看，境外市場(chǎng)對(duì)貨幣互換渠道的人民幣資金的使用規(guī)模并不大。這一狀況固然與境外政府與貨幣當(dāng)局開(kāi)展貨幣互換的目的與意愿密切相關(guān)，但同時(shí)也與互換人民幣資金的利用成本的吸引力，以及境外市場(chǎng)上投資者和相關(guān)企業(yè)對(duì)互換資金使用的相關(guān)機(jī)制缺乏實(shí)質(zhì)性的了解有關(guān)③。此外，由于人民幣目前尚不是完全自由兌換貨幣，加上長(zhǎng)期的國(guó)際貿(mào)易使用美元等國(guó)際貨幣結(jié)算慣例的影響，這些都直接或間接地影響人民幣在企業(yè)結(jié)算與投資中的使用。為進(jìn)一步通過(guò)貨幣互換推動(dòng)人民幣在投資與貿(mào)易中的使用和最終實(shí)現(xiàn)本幣的國(guó)際化，在當(dāng)前人民幣國(guó)際化的初始階段，可考慮在貨幣互換與人民幣貿(mào)易結(jié)算過(guò)程中通過(guò)不斷完善相關(guān)的制度與機(jī)制建設(shè)，促進(jìn)貨幣互換與人民幣貿(mào)易結(jié)算的穩(wěn)步推進(jìn)。

首先，繼續(xù)擴(kuò)大與中國(guó)具有密切貿(mào)易往來(lái)的周邊國(guó)家（地區(qū)）之間的人民幣互換規(guī)模，借助靈活的央行間互換安排推動(dòng)互換資金的實(shí)際使用?；趤喼薜貐^(qū)特別是東亞地區(qū)為我國(guó)主要貿(mào)易進(jìn)口來(lái)源地的貿(mào)易格局，以及中國(guó)內(nèi)地與港澳臺(tái)地區(qū)之間存在明顯的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)性強(qiáng)的特點(diǎn)，繼續(xù)擴(kuò)大雙邊之間的本幣互換規(guī)模，有利于人民幣在這些地區(qū)的使用與流通。為此，一方面可通過(guò)互換規(guī)模的擴(kuò)大、互換協(xié)議展期或協(xié)議續(xù)簽，強(qiáng)調(diào)和支持互換資金用于貿(mào)易融資用途，或在協(xié)議中約定對(duì)方所獲得的人民幣可直接用于對(duì)我國(guó)的商品進(jìn)口。以此推動(dòng)雙邊貿(mào)易和直接投資，并促進(jìn)人民幣成為雙邊貿(mào)易和投資的計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣。由于中國(guó)內(nèi)地是這些國(guó)家（地區(qū)）的主要出口來(lái)源地，中國(guó)的出口規(guī)模一定程度上支撐著這些經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與就業(yè)，這一狀況決定中國(guó)內(nèi)地在強(qiáng)調(diào)貿(mào)易中使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算上具有某種主動(dòng)性。另一方面，鼓勵(lì)進(jìn)行雙邊本幣互換的國(guó)家（地區(qū)）中央銀行將人民幣作為官方儲(chǔ)備，并有目的地?cái)U(kuò)大與這些國(guó)家（地區(qū)）央行之間的貨幣互換規(guī)模。與此同時(shí)，允許和鼓勵(lì)一定額度的互換人民幣以RQFII④身份用于投資中國(guó)內(nèi)地金融市場(chǎng)，或在香港離岸人民幣市場(chǎng)開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)交易，從而擴(kuò)大人民幣的投融資功能和在地區(qū)范圍內(nèi)的流通。為進(jìn)一步推動(dòng)互換貨幣的實(shí)際使用，真正使互換資金用于貿(mào)易與投資交易，中國(guó)央行還可考慮在新簽互換協(xié)議中，通過(guò)靈活的互換安排促進(jìn)資金的實(shí)際使用。

其次，通過(guò)央行貨幣互換，深化與我國(guó)具有重要政治和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略意義或重要物資進(jìn)口地國(guó)家之間的貨幣合作關(guān)系，推動(dòng)人民幣的跨境使用。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展離不開(kāi)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境與周邊國(guó)家環(huán)境，穩(wěn)定與協(xié)調(diào)發(fā)展的國(guó)家關(guān)系是一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要前提。多年來(lái)，中國(guó)與世界各國(guó)之間建立了良好的互信與合作關(guān)系。受?chē)?guó)家利益的影響，國(guó)與國(guó)之間總是存在著合作與競(jìng)爭(zhēng)的兩面性。某種程度上說(shuō)，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家之間的競(jìng)爭(zhēng)大于合作，而與發(fā)展中國(guó)家之間合作可能大于競(jìng)爭(zhēng)，因此在貨幣合作方面，與歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家之間基于國(guó)家利益考慮，發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣業(yè)已完成國(guó)際化，這些國(guó)家對(duì)人民幣國(guó)際化更多的持觀望甚至否定態(tài)度，它們不希望人民幣作為另一種國(guó)際化貨幣來(lái)分享本國(guó)貨幣已獲得的既得收益；而在發(fā)展中國(guó)家，本國(guó)貨幣國(guó)際化處于初發(fā)階段，受本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和本國(guó)金融實(shí)力的影響。這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與金融更易受到外來(lái)的沖擊，因此這些國(guó)家也更需要通過(guò)對(duì)外的金融合作加強(qiáng)本國(guó)金融實(shí)力，以穩(wěn)定本國(guó)經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)。以中國(guó)日益強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力為支撐的人民幣，是這些國(guó)家開(kāi)展對(duì)外金融合作的重要對(duì)象。在此背景下，中國(guó)央行可以通過(guò)與我國(guó)有良好合作關(guān)系的廣大的亞洲國(guó)家（地區(qū)）、拉美國(guó)家以及非洲國(guó)家之間的貨幣互換協(xié)議，充分發(fā)揮人民幣對(duì)這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的積極作用，并促進(jìn)雙邊貿(mào)易與投資的發(fā)展。以石油為例，中國(guó)是僅次于美國(guó)的世界上第二大石油消費(fèi)國(guó)，2012年中國(guó)的石油消費(fèi)量占世界的11%，且對(duì)外依存度很高，在50-60%之間，石油成為中國(guó)對(duì)外依存度最高的能源種類(lèi)。多年來(lái)，中國(guó)石油的主要進(jìn)口來(lái)源地是北非和中東地區(qū)，這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)與政治動(dòng)蕩不定，對(duì)中國(guó)能源安全形成不小隱患。近年來(lái)，中國(guó)大力發(fā)展與俄羅斯、中亞、拉美及東南亞等國(guó)家之間的能源合作，取得一定成效。為進(jìn)一步穩(wěn)定雙邊之間長(zhǎng)期的能源合作關(guān)系，中國(guó)可以考慮通過(guò)靈活的央行雙邊本幣互換，加強(qiáng)金融與貿(mào)易合作關(guān)系，強(qiáng)化雙邊能源合作。

第三，在積極推動(dòng)央行間貨幣互換的同時(shí)，努力探索和推動(dòng)商業(yè)銀行問(wèn)的商業(yè)性貨幣互換協(xié)議的發(fā)展，為人民幣貿(mào)易結(jié)算與國(guó)際使用提供便利。與政府央行流動(dòng)性貨幣互換不同，商業(yè)性貨幣互換的主體是商業(yè)銀行及有外匯供求的國(guó)際性企業(yè)，其主要目的是控制中長(zhǎng)期匯率風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本⑤。在我國(guó)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。越來(lái)越多的企業(yè)和商業(yè)銀行已通過(guò)持續(xù)不斷的“走出去”戰(zhàn)略，大力發(fā)展國(guó)際投資與國(guó)際金融業(yè)務(wù)，美元等國(guó)際貨幣匯率的動(dòng)蕩不定，使這些銀行和企業(yè)的國(guó)際交易面臨著越來(lái)越大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，因此，積極引導(dǎo)和鼓勵(lì)我國(guó)商業(yè)銀行和跨國(guó)企業(yè)開(kāi)展人民幣互換業(yè)務(wù)，不僅有助于銀行與企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，也會(huì)直接推動(dòng)人民幣在這些銀行與企業(yè)的國(guó)際交易業(yè)務(wù)中的使用，這對(duì)人民幣國(guó)際化顯然有實(shí)實(shí)在在的好處。從這一層面上講，商業(yè)性貨幣互換和中國(guó)央行貨幣互換，在推動(dòng)人民幣在國(guó)際投資與貿(mào)易結(jié)算中的使用，以及人民幣國(guó)際化等層面上的基本目的是一致的。從實(shí)踐來(lái)看，2013年3月底在南非召開(kāi)的金磚五國(guó)峰會(huì)已正式宣布商討成立金磚國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行，這一銀行的成立將大大促進(jìn)金磚國(guó)家之間的經(jīng)貿(mào)往來(lái)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，金磚五國(guó)的總?cè)丝诮咏?0億，相當(dāng)于世界總?cè)丝诘?2%，金磚國(guó)家占世界經(jīng)濟(jì)總量的18%，貿(mào)易額占全球總量的15%，達(dá)4.6萬(wàn)億美元。作為新興市場(chǎng)國(guó)家的核心，金磚五國(guó)成立的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將通過(guò)五國(guó)之間密切的政治與經(jīng)貿(mào)合作，有效解決和保障成員國(guó)間的資金流通和貿(mào)易往來(lái)，并簡(jiǎn)化金磚國(guó)家間的相互結(jié)算與貸款業(yè)務(wù)，從而減少對(duì)美元和歐元等國(guó)際貨幣的過(guò)多依賴(lài)。更重要的是，通過(guò)金磚國(guó)家之間金融合作關(guān)系的建立，更好地便利五國(guó)之間的貿(mào)易與投資。不僅如此，早在2011年4月，金磚五國(guó)的國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行之間已簽署一項(xiàng)協(xié)議，各方將以本幣形式相互授予信貸額度；2012年3月，金磚五國(guó)的進(jìn)出口銀行簽署兩份信貸協(xié)議，目的在于向彼此提供本幣信貸安排，并減少對(duì)可自由兌換貨幣的需求。這種商業(yè)銀行之間的本幣信貸安排，作為央行間本幣互換的延伸和補(bǔ)充，在降低商業(yè)銀行與相關(guān)企業(yè)籌資成本的同時(shí)，也直接推動(dòng)了雙方本幣運(yùn)用于實(shí)際的雙邊貿(mào)易與投資。

作者簡(jiǎn)介：梅德平，男，1965年生，湖北松滋人，華中師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授，湖北武漢，430079。

（責(zé)任編輯 陳孝兵）