摘 "要：目前中國金融改革漸入深水區(qū)，隨著金融管制的逐步放開及大量中小微企業(yè)的融資需求問題亟待解決，在互聯(lián)網(wǎng)蓬勃發(fā)展的浪潮下，運用互聯(lián)網(wǎng)思維孕育而生了P2P網(wǎng)貸平臺。相對于國內(nèi)傳統(tǒng)金融機構，P2P網(wǎng)貸平臺具備相當?shù)膬?yōu)勢及一定的本土化特點;但在國內(nèi)的金融、法律環(huán)境下P2P網(wǎng)貸平臺也存在一定風險。如何降低P2P網(wǎng)貸風險，盡可能的保障貸款人的合法利益不受損失將是P2P網(wǎng)貸平臺今后能否健康持續(xù)深入發(fā)展的關鍵。

關鍵詞：P2P網(wǎng)貸 信息不對稱 "風險 "監(jiān)管

一、國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺出現(xiàn)的背景

從改革開放至今，中國的金融業(yè)務一直被國家管制，特別是銀行機構從國有銀行到商業(yè)銀行無不受制于國家的嚴格管制，政策傾向的無競爭環(huán)境導致傳統(tǒng)金融機構形成了組織龐大、效率低下、信貸規(guī)模受到限制、運營成本高等問題。由于預防風險的管制，傳統(tǒng)銀行流動性不夠，利率無法市場化、借貸資金流通緩慢，申請門檻高，需求遠遠高于供給，占中國企業(yè)數(shù)量約99%的中小微企業(yè)因為沒有大型企業(yè)和國企的完善的內(nèi)部治理結構、健全的財務制度和信息披露制度，又缺少必要的抵押物，傳統(tǒng)銀行對中小微企業(yè)的評級低、借貸風險高，從而無法通過銀行貸款審核，無法通過傳統(tǒng)銀行融資，面臨倒閉。

中小微企業(yè)融資難的問題一直是制約我國經(jīng)濟發(fā)展的瓶頸。為了滿足中小微企業(yè)融資需求，孕育而生了各種商會錢莊、地下錢莊、典當行、小額貸公司、私募、基金，彌補傳統(tǒng)銀行無法提供的流動性。然而銀行的資金成本在10%左右，中小微企業(yè)從民間資本市場拆借的資金成本高達40%左右，因為民間資本基本上都是高利貸或者多次轉(zhuǎn)貸的資本，這無疑嚴重剝削了中小微企業(yè)的利潤，大大打擊了創(chuàng)業(yè)者的積極性。

可喜的是近幾年互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，創(chuàng)造了金融創(chuàng)新的條件，人與人之間的直接借貸關系運用互聯(lián)網(wǎng)思維催生出P2P網(wǎng)貸平臺，規(guī)避了金融中介的平臺，形成了一種門檻低、盤活民間閑散資金、資金成本相對較低的解決中小微企業(yè)融資問題的平臺。

二、國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺的現(xiàn)狀

P2P是peer to peer的縮寫，即“伙伴——伙伴”關系，金融改革創(chuàng)新背景下產(chǎn)生的P2P網(wǎng)貸可理解為“個人——個人”的借貸關系，省去傳統(tǒng)金融機構這樣的資金中介，借款者直接面對貸款者，降低資金成本，提高效率。網(wǎng)貸平臺提供這種直接借貸服務，并收取一定的費用，用來自身的維持和發(fā)展。

2005年3月，世界上最早的P2P網(wǎng)貸平臺Zopa在倫敦上線運營，如今Zopa業(yè)務已擴展至美國、日本和意大利等國家，平均每天線上資金流動200多萬英鎊。之后陸續(xù)出現(xiàn)了Prosper、Lending Club、非盈利性的Kiva等模式的P2P網(wǎng)貸平臺。它們具有各自優(yōu)勢，在具體操作方式、費用收取、風險控制等方面各有不同，適合不同社會群體及個人。

國內(nèi)P2P網(wǎng)貸發(fā)展相對較晚，2007年6月，中國第一個P2P網(wǎng)貸平臺拍拍貸成立。自拍拍貸后，國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺便雨后春筍般大規(guī)模興起，但是由于缺乏運營經(jīng)驗，只能借鑒國外P2P網(wǎng)貸平臺模式。經(jīng)過幾年的探索和嘗試，一些領軍網(wǎng)貸平臺開始做大做強，經(jīng)營模式逐漸成熟，我們比較熟悉的，運行比較完善的，具有代表性的有拍拍貸、宜信、陸金所等。

拍拍貸總部位于上海，是國內(nèi)最早、典型的P2P網(wǎng)貸平臺。運行模式類似Prosper，沒有資金池，不吸儲不放貸，僅僅作為一個獨立的第三方見證借貸關系的溝通平臺;拍拍貸取消了借貸審核，只對借款者劃分A、B、C、D、E和HR 6個信息等級，不參與借貸交易的任何環(huán)節(jié);拍拍貸采用網(wǎng)上競標模式，為借貸雙方提供安全、高效、有保障的交易平臺;對于違約的處理，拍拍貸設置了違約曝光制度。

2006年在北京成立的宜信，其運營模式與拍拍貸完全不同。宜信是一家集財富管理、信用風險評估與管理、信用數(shù)據(jù)整合、小額借款咨詢與交易促成、小額借款行業(yè)投資、公益理財助農(nóng)平臺服務等業(yè)務于一體的綜合性現(xiàn)代服務業(yè)企業(yè)。目前宜信已建立起強大的全國協(xié)同服務網(wǎng)，為客戶提供全方位、個性化的普惠金融與財富管理服務。宜信采用多對多的模式，投資者的資金被打散組合后由宜信貸給借款者。宜信將多個投資者的資金組合放貸給選定的借款者，借款合同是宜信與借款者簽訂的，與投資者無關，投資者通過宜信轉(zhuǎn)讓債權的方式獲取債權。但對于宜信推薦的借款者，投資者可以選擇是否接受，如果不接受，宜信將繼續(xù)推薦，直至投資者接受推薦的借款者。為了降低違約風險，保障投資者的利益，宜信設立了保障金制度。近些年，宜信通過與國內(nèi)外頂級投資機構合作發(fā)展自己，宜信取得成績的肯定及未來前景得到了資本市場的認可。

陸金所成立于2011年9月，總部位于上海，全稱是上海陸家嘴國際金融資產(chǎn)交易市場股份有限公司，是中國平安保險（集團）股份有限公司旗下成員，公司從麥肯錫、盛大、第三方支付機構等聘請大量專業(yè)人才投身互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的建設、風控管理。陸金所采用線下審核的方式，任何個人或企業(yè)都需要通過一個從平安引入的授信模型的審核。陸金所采取金融機構信用加擔保機構擔保的模式，通過平安集團旗下的擔保公司對借款者的借貸真實性及申請擔保的資格進行審核和風險控制，并對借款者的借款承擔全額擔保責任，將壞賬風險降到最低。平臺僅提供中介業(yè)務，借款者申請融資，投資者進行投資，借款的發(fā)放和收回由陸金所代為辦理，如果交易成功，投資者對借款者擁有債權，投資者將獲得一定的利息回報，借款者采用等額本息的方式進行每月還款。目前，陸金所業(yè)務分為網(wǎng)絡投融資平臺Lufax和金融資產(chǎn)交易服務平臺Lfex兩大平臺，分別為個人客和企業(yè)機構提供互聯(lián)網(wǎng)金融服務。除此之外，2012年底，陸金所開通了二級市場債券轉(zhuǎn)讓業(yè)務，投資人急需用錢時可選擇通過二級市場交易持有的穩(wěn)盈系列債權，從而獲得流動性。不過在這種模式下，投資者搖身一變成為了借款者，而這筆融資如果再通過陸金所平臺進行投資，就會出現(xiàn)同一筆錢投資到了兩個項目上，等同于加了杠桿。與其他P2P網(wǎng)貸平臺相比，陸金所傳統(tǒng)金融底蘊更加濃厚，對風險控制格外重視，陸金所董事長計葵生曾表示陸金所絕不做期限錯配，不設資金池，以防范流動性風險。

三、國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺的運營模式

P2P網(wǎng)貸平臺作為新型的融資平臺，具有靈活的操作方式，可以從不同角度分析其運營模式，本文通過以下角度進行簡要介紹。

1.純平臺模式

網(wǎng)貸平臺不參與交易的任何環(huán)節(jié)，作為第三方獨立平臺只提供申請者審核評級、見證借貸關系、違約處理服務，借款者采用競標方式進行融資，是一種“一對多”模式，當發(fā)生違約時，平臺不墊付本息。拍拍貸是此類模式的代表，由于無擔保，貸款者與借款者之間信任度差，違約風險高，而且借款流程太復雜，不利于平臺推廣發(fā)展。

2.債券轉(zhuǎn)讓模式

網(wǎng)貸平臺作為債權人，將投資者的資金貸給借款者，然后將債權分割轉(zhuǎn)讓給其他投資者，是一種“多對多”模式，以宜信為代表，此類模式無抵押有擔保，當違約發(fā)生時，由平臺擔保公司或者保障金進行賠付。相比于純平臺模式，債券轉(zhuǎn)讓模式風險控制能力較強，投資者風險較小，但收益也相對較低。

3.綜合服務平臺模式

以陸金所為代表的綜合服務平臺模式提供多種方式的服務，既充當平臺中介作用又提供二級市場債券交易，此類模式提供擔保，流動性獲得較容易，風險控制能力較強，但投資期限相對較長，易產(chǎn)生杠桿。另外這種模式由于業(yè)務比較多樣，發(fā)展到一定階段已經(jīng)介于P2P與非P2P之間，但是無論怎樣發(fā)展，將來還屬于網(wǎng)貸平臺的一種。

四、P2P網(wǎng)貸平臺作用和意義

1.金融創(chuàng)新

P2P網(wǎng)貸平臺是互聯(lián)網(wǎng)思維下的金融創(chuàng)新，加快了國內(nèi)金融改革的步伐，政府尋求穩(wěn)中求進的金融改革方式，給了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展契機;互聯(lián)網(wǎng)金融在自身快速發(fā)展壯大的同時也倒逼著金融機構改革，可以說互聯(lián)網(wǎng)金融是一個跨時代的標志。

2.補充傳統(tǒng)金融機構的先天不足

P2P網(wǎng)貸平臺為大量無法通過傳統(tǒng)金融機構進行融資的中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者提供了便利、快捷的融資渠道，雖然網(wǎng)貸平臺的資金成本高于傳統(tǒng)金融機構，但是相對于銀行貸款的高門檻而言，P2P網(wǎng)貸平臺解決了企業(yè)緊急資金需求，受到民間市場的廣泛認可，補充了傳統(tǒng)金融機構不愿也無法覆蓋的市場。另外，傳統(tǒng)金融機構的債權關系不明確，導致投資者與借款者信息不對稱，從而導致資金供求雙方風險不匹配，而通過P2P網(wǎng)貸平臺投資者可以在一定程度上獲得借款者信息，可以自由選擇交易對象，借貸雙方的信息比較對稱，能夠有效降低投資者的風險。

3.盤活民間流動性

P2P網(wǎng)貸平臺能夠吸引大量民間閑散資金，通過平臺聚集從而為市場提供流動性，盤活了民間閑散資金。

4.民間借貸規(guī)范化

中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者無法通過傳統(tǒng)金融機構融資，基于融資需求，不得不承擔高利率通過抵押、擔保從民間、地下渠道獲取資金，而這種途徑往往得不到相關部門的監(jiān)管。P2P網(wǎng)貸平臺的出現(xiàn)為中小微企業(yè)創(chuàng)業(yè)者提供了陽光化的融資渠道，使民間借貸規(guī)范化，從而促進了金融市場的健康發(fā)展。

5.利率市場化

傳統(tǒng)金融機構的利率市場受到監(jiān)管部門的嚴格控制，背離了供求關系決定市場的理論，而通過P2P網(wǎng)貸平臺借款者提供了自由的不同的利率，投資者或自愿匹配或競標匹配，不在局限于傳統(tǒng)金融機構的相對固定的利率，有利于金融市場利率的市場化。

6.普惠金融

P2P網(wǎng)貸平臺投資門檻較低，擁有閑散資金的普通民眾都可以進行投資，形成了人人可參與的市場，真正做到了普惠金融。而且通過P2P網(wǎng)貸平臺投資收益一般高于傳統(tǒng)理財產(chǎn)品，為廣大民眾提供了房地產(chǎn)、股市之外的又一大投資理財方式。

7.促進征信系統(tǒng)建設

國內(nèi)征信系統(tǒng)建設缺失，借款者隨意性得不到約束，極易出現(xiàn)違約，導致壞賬出現(xiàn)。P2P網(wǎng)貸平臺要健康持續(xù)的發(fā)展下去，就必須建立全國性全方面的征信系統(tǒng)，將違約的代價提高，提高投資者信心。

8.公益P2P網(wǎng)貸平臺

目前國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)了像“wokai”這樣的公益P2P網(wǎng)貸平臺，以極低的利率為我國貧困地區(qū)提供發(fā)展資金，具有社會公益性。

五、國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)展中的問題及未來發(fā)展建議

目前，國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺無論從數(shù)量上還是借貸資金總額上都得到了快速成長，形成了相當?shù)囊?guī)模，隨之而來的問題暴露也越顯突出。

1.監(jiān)管不足

國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺作為金融創(chuàng)新的一種新興融資平臺，其身份定位尚處于模糊階段。借助互聯(lián)網(wǎng)從事借貸中介而盈利的活動，P2P網(wǎng)貸平臺是IT企業(yè)、中介機構還是金融機構目前沒有定論，也沒有歸口管理部門，導致了監(jiān)督不足甚至監(jiān)督真空。

2.法規(guī)盲區(qū)

對于任何創(chuàng)新型事物初期，國家法律法規(guī)總是跟不上步伐，慢人一拍，P2P網(wǎng)貸平臺也不例外。目前，現(xiàn)有金融法規(guī)對P2P網(wǎng)貸平臺沒有約束力，國家對于民間借貸也沒有明確的界定，無法將其納入監(jiān)管范圍。P2P網(wǎng)貸平臺經(jīng)營范圍和運營模式失去約束，風險隱患較大。

3.征信系統(tǒng)建設不足，壞賬顯現(xiàn)

P2P網(wǎng)貸運營模式注定了投資者將承擔較多的風險，現(xiàn)今國內(nèi)的信用系統(tǒng)建設比較薄弱，網(wǎng)貸平臺狀況連連，借款者違約不斷涌現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了相當數(shù)量的網(wǎng)貸平臺跑路現(xiàn)象，導致投資者權益受損。

4.道德層面問題

由于貸款申請審核、信用審核、交易數(shù)據(jù)都集中在平臺手中，一方面投資者無法有效審核借款人信息，無從判斷真假，騙貸容易產(chǎn)生;另一方面，平臺可能成為騙貸者的幫兇，也可能泄露借貸雙方有效真實信息以達到獲利目的等等一系列問題。

面對以上諸多問題，國家和相關部門應盡快出臺政策規(guī)范網(wǎng)貸市場，為網(wǎng)貸市場的健康發(fā)展提供良好的社會環(huán)境和金融環(huán)境。建議未來發(fā)展從以下幾方面著手：

1.明確P2P網(wǎng)貸平臺身份定位，以法規(guī)的形式明確P2P網(wǎng)貸是現(xiàn)有傳統(tǒng)金融體系的有效補充，指定人民銀行及銀監(jiān)會為監(jiān)管部門，明確監(jiān)管方、P2P網(wǎng)貸平臺、投資者及借款者各自的義務。

2.完善法規(guī)，出臺相應管理辦法，約束P2P網(wǎng)貸經(jīng)營范圍及運營模式，嚴格限制和取締非法網(wǎng)貸平臺。

3.大力推進社會征信系統(tǒng)建設，將借款者信用與其工作求職、信用消費、銀行貸款、購買車票、飛機票及出境等日?；顒酉嚓P聯(lián)，約束借款者自身行為，增強投資者信心，降低信用風險;

4.豐富貸款申請的審核方式，多維度評定借款者信用級別，在現(xiàn)有審核層面上可參考借款者家庭及社會關系。

5.推行擔保公司、保障金制度，未來P2P的發(fā)展一定是以審核加擔保的模式來保護投資者權益，以激活整個網(wǎng)貸市場;

6.加強道德教育，道德法規(guī)相輔，提高網(wǎng)貸平臺工作人員及借款者的職業(yè)道德水平，盡可能減少平臺發(fā)生惡性騙貸行為和借款者違約行為;

互聯(lián)網(wǎng)金融是國內(nèi)金融改革的重要形式，P2P網(wǎng)貸平臺更是以低門檻在短時間內(nèi)吸引了大量資金進入，打破了傳統(tǒng)金融機構躺著賺錢的行業(yè)現(xiàn)象，傳統(tǒng)金融機構也已經(jīng)開始涉足互聯(lián)網(wǎng)金融，網(wǎng)上銀行就是典型的例子。目前國內(nèi)P2P網(wǎng)貸平臺所處環(huán)境比較溫和，而且在政府的規(guī)范下，未來發(fā)展會越來越穩(wěn)健。

參考文獻：

[1] 劉文雅，晏鋼 我國發(fā)展P2P網(wǎng)絡信貸問題探究.北方經(jīng)濟.2011（7）.

[2] 陳初.對中國P2P網(wǎng)絡融資的思考.人民論壇.2010（129）.

[3] 鈕明.“草根”金融P2P信貸模式探究.金融理論與實踐.2012（2）.

[4] 錢金葉，楊飛.中國P2P網(wǎng)絡借貸的發(fā)展現(xiàn)狀及前景.金融論壇.2012（1）.