上一輪基建投資的主體是地方政府和央企，這一輪的接力棒需更多交到民資手中，主體的轉(zhuǎn)換是否順利，將決定本輪基建投資的成敗

2015年伊始，部分?jǐn)?shù)據(jù)顯示，宏觀經(jīng)濟(jì)仍呈下跌之勢(shì)。2月1日，中物采PMI公布，僅為49.8%，環(huán)比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，34個(gè)月之后重新跌入榮枯線之下。2月10日，統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1月CPI僅為0.8%，逼近教科書意義上的通縮，PPI則同比負(fù)增長4.3%，總需求更顯疲弱。此前，多家機(jī)構(gòu)發(fā)布報(bào)告稱，2015年中國經(jīng)濟(jì)增速可能跌破7%，其中，瑞銀中國等機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年經(jīng)濟(jì)增速約為6.8%。

宏觀經(jīng)濟(jì)從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，成為新常態(tài)的共識(shí)。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，考慮到新常態(tài)下經(jīng)濟(jì)增速的換擋，2014年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)進(jìn)一步降低為7%左右。也就是說，如果結(jié)構(gòu)調(diào)整過快，“減法”做得過多，造成經(jīng)濟(jì)失速，危及就業(yè)，反而會(huì)讓結(jié)構(gòu)調(diào)整逆轉(zhuǎn)。

有鑒于此，投資托底之策再度祭出。拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車中，由于消費(fèi)屬于慢變量，出口難有起色，不斷“微刺激”的投資就成為政策制定方的不二選項(xiàng)。固定資產(chǎn)投資之中，制造業(yè)投資低迷已久，地產(chǎn)投資在2014年加速下行且今年也無法好轉(zhuǎn)，能夠寄予厚望的就只?；A(chǔ)設(shè)施投資一項(xiàng)。不變的是小馬拉大車的格局，新增的難題則是“錢從何來”。

經(jīng)濟(jì)跌勢(shì)之中，資本外流更讓肩負(fù)重任的基建投資雪上加霜。2014年四季度，資本和金融項(xiàng)目逆差達(dá)5595億元人民幣，在連續(xù)三個(gè)季度逆差的同時(shí)，創(chuàng)下資本項(xiàng)目逆差的歷史之最。最近一個(gè)多月以來，盡管央行不斷透過公開市場(chǎng)操作為市場(chǎng)注入短期和中期資金，但市場(chǎng)利率卻居高不下，基建投資主體和小微企業(yè)更是難耐資金饑渴，市場(chǎng)上“全面放水”的呼聲不斷高漲。

市場(chǎng)千呼萬喚，央行終于降準(zhǔn)。2月4日，中國人民銀行宣布，自2015年2月5日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，對(duì)小微企業(yè)貸款占比達(dá)到定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降準(zhǔn)4個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高測(cè)算，央行此舉將釋放超過6000億元的流動(dòng)性。在去年11月央行降息之后的75天，央行重拾降準(zhǔn)工具，表明貨幣政策已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向，短期對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑、預(yù)防債務(wù)鏈條崩壞，成為一個(gè)新的共識(shí)。

在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，國務(wù)院參事室特約研究員、國家統(tǒng)計(jì)局原總經(jīng)濟(jì)師姚景源表示，去年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，已經(jīng)定下了貨幣政策更加注重松緊適度的原則。當(dāng)下的形勢(shì)，顯然是“適度下調(diào)準(zhǔn)備金率”更符合“適度”原則。其中，“穩(wěn)住‘三農(nóng)’是穩(wěn)住國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，穩(wěn)小微是穩(wěn)就業(yè)”，“結(jié)構(gòu)調(diào)整是大目標(biāo)，爬坡過坎的過程中，需要以時(shí)間換空間”。

在央行“輸血”幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)暫渡難關(guān)之后，基建投資能否托底仍存疑問。姚景源表示，上一輪基建投資的主體是地方政府和央企，這一輪的接力棒需更多地交到民資手中，“基建投資主體的轉(zhuǎn)換，將決定本輪基建投資的成敗”。

“小馬”再上路

國家統(tǒng)計(jì)局和工信部數(shù)據(jù)顯示，2014年12月，地產(chǎn)投資同比增速由11月的7.6%降至-1.9%，制造業(yè)投資同比增速與11月持平，為13.5%，而基建投資同比增速由11月的17.7%上升至19.0%。每每在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)逆勢(shì)增長的基建投資，又開始發(fā)力。

去年底，國務(wù)院批準(zhǔn)了七大工程包基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。這七大工程包包括信息電網(wǎng)油氣等重大網(wǎng)絡(luò)、健康養(yǎng)老服務(wù)、生態(tài)環(huán)保、清潔能源、糧食水利、交通、油氣及礦產(chǎn)資源保障等，項(xiàng)目總數(shù)達(dá)300項(xiàng)，有媒體估計(jì)，其投資額達(dá)7萬億元之巨。

今年初，國家發(fā)改委投資司副司長羅國三表示，七大工程包是一個(gè)滾動(dòng)的、長期的概念，除明確了2014年、2015年的重點(diǎn)項(xiàng)目，后續(xù)還需繼續(xù)推進(jìn)。七大工程包中，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的工程包就有203個(gè)，其2015年的投資總額或?qū)⑼黄?萬億元。過去兩年間，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資完成額分別為2.77萬億元和2.5萬億元。也就是說，交通類基建將連續(xù)兩年錄得兩位數(shù)以上的增長。

鐵路固定資產(chǎn)投資的再度大幅增長，是近兩年交通投資增長的源泉（2011年，甬溫鐵路事故一度令鐵路投資增速驟降）。中國鐵路總公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年，國家鐵路固定資產(chǎn)投資完成6638億元，僅比2012年增長2.0%。但2014年鐵路投資完成8088億元，同比大增21.8%，僅次于2010年8426億元的峰值。

綜合分析了國家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部、中鐵總等方面的信息之后，國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院交通所所長郭小碚預(yù)測(cè)，未來兩三年內(nèi)，鐵路投資將持續(xù)維系每年至少8000億元的水平，再加上每年穩(wěn)定在萬億以上的公路投資、增長較快的城市軌道交通投資、民航機(jī)場(chǎng)投資、航道碼頭投資等，基建投資將持續(xù)對(duì)沖處于下行態(tài)勢(shì)的宏觀經(jīng)濟(jì)。

另一位發(fā)改委人士表示，除了交通投資，城鄉(xiāng)民生投資步伐也將加快，其中，城市的棚戶區(qū)改造，農(nóng)村的飲水、垃圾處理、幼兒園教育等投資將加速上馬，“這些項(xiàng)目匯總以后，總量并不比交通投資低”，“特別是，民生投資對(duì)就業(yè)的拉動(dòng)作用更為明顯”。

2014年底，住建部部長陳政高在該部門年度工作會(huì)議上稱，將繼續(xù)推進(jìn)保障性安居工程建設(shè)，2015年計(jì)劃新開工700萬套，基本建成480萬套。

盡管基建投資總量遠(yuǎn)超4萬億計(jì)劃期間的“鐵公基”投資（1.5萬億元），但是，本輪基建投資與“4萬億”那一輪投資相比，在操作節(jié)奏上已有明顯不同。前述發(fā)改委人士表示，本輪基建投資并非“集中放量”，而是持續(xù)采取“微刺激”的辦法對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑。

1月29日，國家發(fā)改委批復(fù)兩個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，投資總額為53.6億元。至此，該委在1月總共批復(fù)9項(xiàng)基建項(xiàng)目，投資總額約為888億元。而在此前一個(gè)季度，該委還陸續(xù)批復(fù)了總額約為1萬億元的基建項(xiàng)目。

現(xiàn)行央地關(guān)系的格局，使地方政府在對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑方面更為熱心。2月2日，

四川推出總投資近3萬億元的重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃，這是2015年以來第14個(gè)發(fā)布本年度重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃的省份。此前，福建、湖北、湖南、河南、安徽、寧夏、貴州、廣西、新疆、云南、江蘇、浙江等省份已經(jīng)先行一步，14省投資計(jì)劃總規(guī)模逾15萬億元，基建、民生、環(huán)保領(lǐng)域是重點(diǎn)。

錢從何來？

然而，計(jì)劃易，融資難。

據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松估算，計(jì)入存量債務(wù)接續(xù)在內(nèi)，拉動(dòng)今年經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到7%，尚有3.5萬億元基建資金的缺口。

郭小碚表示，基建項(xiàng)目是否能夠落地，最終起到對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下滑的作用，取決于多項(xiàng)條件，“合規(guī)項(xiàng)目儲(chǔ)備是否足夠、項(xiàng)目資本金能否湊足是關(guān)鍵變量”。

4萬億計(jì)劃那一輪基建投資大潮中，兩個(gè)關(guān)鍵變量都輕松過關(guān)。2008年金融危機(jī)之前數(shù)年間，宏觀政策以治理“過熱”為核心，諸多項(xiàng)目一度被擱置，客觀上助推了4萬億項(xiàng)目的集中出爐；而4萬億計(jì)劃出爐之后，2009年廣義貨幣增速高達(dá)27.7%，保證了項(xiàng)目資金的落實(shí)。

但是，彼時(shí)的刺激政策，也產(chǎn)生了嚴(yán)重的問題。姚景源表示，由于地方政府和央企成為基建投資主體，帶來了片面追求投資、背離市場(chǎng)需求、盲目建設(shè)、追求GDP、助推高能耗高污染等問題。

時(shí)移世易，好風(fēng)景已然不再。郭小碚表示，最近數(shù)年經(jīng)濟(jì)一直不景氣，諸多合規(guī)項(xiàng)目已經(jīng)沖上了“強(qiáng)刺激”和“微刺激”的前線，當(dāng)下的合規(guī)項(xiàng)目儲(chǔ)備是否足夠（例如環(huán)保達(dá)標(biāo)），尚存疑問，而資本金更已成為項(xiàng)目啟動(dòng)的頭號(hào)難題。

2015年1月，財(cái)政部公布了去年財(cái)政收入的相關(guān)數(shù)據(jù)，其中，全年財(cái)政收入14萬億元，比14省投資計(jì)劃還少1萬億元，全年財(cái)政收入同比增速為8.6%，“入世”后首次跌入個(gè)位數(shù)增長區(qū)間，增速僅為“4萬億”政策期間的三分之一，且連續(xù)兩年未能完成積極的財(cái)政政策。央行的數(shù)據(jù)則顯示，2014年廣義貨幣增速為12.2%，增幅尚不足五年前的一半。

去年9月，《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》下發(fā)，市、縣兩級(jí)政府失去變相舉債權(quán)力，六年來的債務(wù)拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)之路接近終點(diǎn)。2015年1月5日，新一輪地方債數(shù)據(jù)匯總至中央政府。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，傾向于中央政府聲音的數(shù)據(jù)匯總為23萬億元，傾向于地方政府聲音的數(shù)據(jù)匯總則在30萬億-40萬億元。在央地博弈結(jié)果未出之際，省級(jí)政府最終可以獲得多少實(shí)質(zhì)上的舉債權(quán)，尚無定論。這無疑也將對(duì)基建項(xiàng)目資本金產(chǎn)生緊縮影響。

面對(duì)難局，決策層開始雙管齊下，既拓寬財(cái)政管道，又試水引入民資。

2014年12月初，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開，財(cái)政政策被定義為“積極的財(cái)政政策要更有力度”。據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，2015年財(cái)政赤字由之前的2.1%增加至2.3%，意味著財(cái)政支出將增加2700億元。

12月底，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，透過盤活存量的方式，落實(shí)更為積極的財(cái)政政策，其舉措有三：一、將2012年及以前年度各級(jí)一般公共預(yù)算、部門預(yù)算、專項(xiàng)轉(zhuǎn)移支付結(jié)轉(zhuǎn)資金，收回統(tǒng)籌使用。盤活的資金重點(diǎn)投向民生改善、公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域。二、全面清理財(cái)政專戶，防止資金大量沉淀。三、對(duì)預(yù)算周轉(zhuǎn)金和預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金規(guī)模占比設(shè)定上限，2015年起不得在預(yù)算外新設(shè)償債準(zhǔn)備金，已設(shè)的納入預(yù)算管理，促進(jìn)資金科學(xué)安排，加快流轉(zhuǎn)。有專家估算，沉淀財(cái)政資金有1萬億元之多。

除了財(cái)政發(fā)力，貨幣的定向?qū)捤梢部赡芗哟a。接近央行的人士稱，繼去年透過PSL為棚戶區(qū)改造提供貸款之后，央行在2015年續(xù)做PSL且擴(kuò)容是大概率事件。

相對(duì)于官方資金，民間資本的引入更為關(guān)鍵。2014年11月底，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于創(chuàng)新重點(diǎn)領(lǐng)域投融資機(jī)制鼓勵(lì)社會(huì)投資的指導(dǎo)意見》（即民資39條），鼓勵(lì)民資參與基礎(chǔ)設(shè)施、公共服務(wù)等領(lǐng)域的建設(shè)。

在那之后，圍繞PPP（公私合作模式）的政策文件接連出臺(tái)。2014年末，財(cái)政部發(fā)布《政府采購競(jìng)爭(zhēng)性磋商采購方式管理暫行辦法》，2015年1月19日，該部又發(fā)布《關(guān)于規(guī)范政府和社會(huì)資本合作管理工作的通知》，并附《PPP項(xiàng)目合同指南（試行）》，發(fā)改委則發(fā)布了《基礎(chǔ)設(shè)施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法（征求意見稿）》（下稱特許經(jīng)營管理辦法），試圖為民資進(jìn)入掃清政策障礙，增強(qiáng)民資進(jìn)入信心。

同一時(shí)期，發(fā)改委還放開了24項(xiàng)商品和服務(wù)價(jià)格，包括民航貨運(yùn)價(jià)格、部分民航客運(yùn)價(jià)格、部分鐵路運(yùn)輸價(jià)格等，鐵總則放開了城際鐵路、市域鐵路、資源開發(fā)性鐵路和支線鐵路的所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)，以吸引民資。

但是，無論是參與了特許經(jīng)營管理辦法起草的兩位人士，還是部分擁有資金實(shí)力的民資老板，均對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)下民資進(jìn)入的保障性措施依舊不足，回報(bào)存疑，民資依舊缺少話語權(quán)。一位知名民資老板更是明言：現(xiàn)在還只是國資的圈錢游戲，我不會(huì)進(jìn)入。

2014年，財(cái)政部推出了30個(gè)PPP示范項(xiàng)目，但暫時(shí)只有池州市污水處理及市政排水設(shè)施政府購買服務(wù)項(xiàng)目作為首個(gè)簽約項(xiàng)目向社會(huì)做了披露。而四川省兩個(gè)月前舉行了首次PPP項(xiàng)目簽約和推介會(huì)，推介項(xiàng)目264個(gè)，金額逾2000億元，但現(xiàn)場(chǎng)簽約僅28個(gè)合作項(xiàng)目，共計(jì)404億元。其中涼山州推出了19個(gè)項(xiàng)目，最后僅1個(gè)項(xiàng)目成功簽約。

資金的難題，甚至逼迫得國家發(fā)改委分管交通的副主任徐憲平走上了“化緣”之路。繼鐵路發(fā)展基金成功通過高層行政指令爭(zhēng)取到國有三大行（工行、建行、農(nóng)行）支持之后，某政企合一的壟斷機(jī)構(gòu)又成為這位部級(jí)高官的公關(guān)對(duì)象，以5%-6%的資金回報(bào)為代價(jià)，成功為鐵路投資“化緣”數(shù)千億元之巨。

接近鐵總的人士表示，由于“鐵老大”的市場(chǎng)化改革并未根本啟動(dòng)，民資在鐵路基建投資中依舊鳳毛麟角。這位人士透露，依靠上千億元的國家鐵路建設(shè)基金、數(shù)百億元的鐵路建設(shè)債券和部分自有資金，“鐵總在今年拿出3000億元沒有問題”。同時(shí)，根據(jù)31份部省合建鐵路協(xié)議，今年地方政府至少還將出資一兩千億元，已然超過了項(xiàng)目資本金的一半（全年8000億元鐵路投資，另一半為銀行貸款）。只是，國家財(cái)政負(fù)擔(dān)愈發(fā)沉重，鐵總債務(wù)也逼近4萬億元大關(guān)。

鐵總?cè)谫Y之難，折射出民資缺位的現(xiàn)實(shí)。姚景源表示，此投資非彼投資。如果民資接棒，必然優(yōu)先考慮有效需求和有效供給。如果改革能滲透到投資的全過程，在市場(chǎng)能起到?jīng)Q定性作用之時(shí)，即使投資規(guī)模再大，也會(huì)避免過度依賴投資所產(chǎn)生的副作用，“基建投資主體的轉(zhuǎn)換，將決定本輪基建投資的成敗”。

布局增長新動(dòng)力

基建資金難題未解之際，增長新布局已在未雨綢繆。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者了解，中共中央總書記習(xí)近平在兩個(gè)月前的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，以“加減乘除法”形象地概括了當(dāng)下和未來一段時(shí)間內(nèi)“調(diào)結(jié)構(gòu)”的重點(diǎn)和優(yōu)先順序。

接近發(fā)改委的人士稱，所謂加法，即積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點(diǎn)，但這顯然需要更多的時(shí)間。所謂減法，即壓縮傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的過剩產(chǎn)能，力推結(jié)構(gòu)調(diào)整，這也是前期經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。所謂乘法，即推動(dòng)全面創(chuàng)新，更多靠產(chǎn)業(yè)化的創(chuàng)新來培育和形成新的增長點(diǎn)。所謂除法，即節(jié)能降耗。乘法和除法，均將撬動(dòng)新一輪投資。過去一段時(shí)間的經(jīng)濟(jì)工作，以減法為主，接下來要以乘法和除法、特別是乘法為主。

多名機(jī)構(gòu)宏觀、策略、行業(yè)分析師對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)不斷探底，固然有新常態(tài)、外需不振的背景，但也有積極的財(cái)政政策不夠積極、穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)際偏緊的原因。也就是說，減法做得有些多。

中國投資協(xié)會(huì)會(huì)長張漢亞打了個(gè)形象的比方：人們覺著過熱的時(shí)候，就會(huì)往浴缸里放冷水，但等到人們意識(shí)到變冷的時(shí)候，往往冷水已經(jīng)過量。

在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)代表、浙江絲綢之路集團(tuán)董事長凌蘭芳表示，傳統(tǒng)制造業(yè)也想通過設(shè)備更新升級(jí)，提高產(chǎn)品附加值。但是，最近幾年，受累于稅負(fù)沉重、勞動(dòng)用工僵化、融資和物流成本高企，中國傳統(tǒng)制造業(yè)已經(jīng)進(jìn)入拐點(diǎn)，“企業(yè)僅憑自身已經(jīng)難以突破這一瓶頸”。換言之，宏觀政策上的乘法做得還不夠。

如何在乘法上發(fā)力？發(fā)改委人士稱，制造業(yè)的研發(fā)、設(shè)備更新升級(jí)（包括替代勞力的設(shè)備更新）方面，企業(yè)獨(dú)木難支，政府會(huì)加大扶持力度。

國務(wù)院參事室特約研究員姚景源則一再進(jìn)言：我們能否考慮用設(shè)備加速折舊的辦法，推動(dòng)傳統(tǒng)制造業(yè)升級(jí)換代？在他看來，未來城市化內(nèi)需潛力巨大，當(dāng)下制造業(yè)去產(chǎn)能的舉措，不如轉(zhuǎn)為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

企業(yè)面臨的市場(chǎng)壓力和政府的助力，使兩方面都有所動(dòng)作。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，盡管2014年固定資產(chǎn)投資增速銳減，僅為15.7%，但設(shè)備類投資卻跑贏了整體，其中，通用設(shè)備制造業(yè)投資增長16.4%，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長16.1%。

2014年9月24日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署完善固定資產(chǎn)加速折舊政策、促進(jìn)企業(yè)技術(shù)改造、支持中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的政策。例如，會(huì)議確定，對(duì)所有行業(yè)企業(yè)2014年1月1日后新購進(jìn)用于研發(fā)的儀器、設(shè)備，單位價(jià)值不超過100萬元的，允許一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用在稅前扣除；超過100萬元的，可按60%比例縮短折舊年限，或采取雙倍余額遞減等方法加速折舊。對(duì)所有行業(yè)企業(yè)持有的單位價(jià)值不超過5000元的固定資產(chǎn)，允許一次性計(jì)入當(dāng)期成本費(fèi)用在稅前扣除。

姚景源表示，建議采取企業(yè)技術(shù)改造、財(cái)政貼息的辦法，撬動(dòng)技改貸款杠桿。按照當(dāng)下5.4%的一年期貸款利率計(jì)算，如果將技術(shù)改造的財(cái)政貼息大幅提升至600億元/年，就有望撬動(dòng)超過1萬億元的銀行貸款。

接近發(fā)改委的人士稱，要讓財(cái)政政策從零到一，讓貨幣政策從負(fù)到零。去年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上即做出了類似的表述：積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度。

即使如此，加速折舊這一重大戰(zhàn)略的實(shí)施依舊較為復(fù)雜。比如，加速折舊等于減少了稅基，在短期內(nèi)會(huì)減少地方政府財(cái)政收入。姚景源認(rèn)為，如何進(jìn)一步推動(dòng)這一政策，尚需加強(qiáng)研究。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，推進(jìn)城鎮(zhèn)化健康發(fā)展是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局的重要內(nèi)容，要有歷史耐心，不要急于求成。如何在這一結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心命題上“以時(shí)間換空間”？中國投資協(xié)會(huì)會(huì)長張漢亞表示，考慮到作為世界經(jīng)濟(jì)火車頭的美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用可望在下半年進(jìn)一步顯現(xiàn)，中共十八屆三中全會(huì)的改革紅利也有望在下半年陸續(xù)釋放，上半年這段“青黃不接”的時(shí)期，就更需要積極財(cái)政政策和定向?qū)捤傻呢泿耪呃m(xù)力。