祁和忠

2015年3月中旬以來，滬深大盤重啟升勢(shì)，并在兩會(huì)結(jié)束后加速上漲，上證綜指迭創(chuàng)近6年來新高。

深化改革是牛市最大動(dòng)力。今年兩會(huì)期間，談及2014年以來A股的大幅上漲，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼說：“這輪股市上漲是對(duì)改革開放紅利預(yù)期的反映，是各項(xiàng)利好政策疊加的結(jié)果，有其必然性和合理性?！?/p>

利率下降將帶來存款搬家，越來越多的投資者在加大對(duì)股市的關(guān)注。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸介紹說，從2015年初至3月19日，投資者日均新開股票賬戶數(shù)為10.9萬戶。特別是3月9日至3月19日兩周間，日均新開17.7萬戶，較去年12月日均新開12.9萬戶明顯上升。

與直接投資股票相比，通過購(gòu)買基金間接入市的財(cái)富效應(yīng)同樣十分巨大。截至3月30日，411只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金從今年初以來的收益率已達(dá)31.92%，其中，富國(guó)低碳環(huán)保、匯添富移動(dòng)互聯(lián)、匯添富民營(yíng)活力名列前三甲。

改革紅利支持A股

回望2014年年中的2000點(diǎn)附近，上證綜指累計(jì)漲幅已超過70%。多位業(yè)內(nèi)資深專業(yè)人士分析，本輪股市的大漲，是對(duì)政府力推改革的肯定，反映了投資者信心的增強(qiáng)與風(fēng)險(xiǎn)偏好的上升。盡管宏觀經(jīng)濟(jì)仍未見底，但股市作為先行指標(biāo)，已提前大幅反彈。

景順長(zhǎng)城基金股票投資總監(jiān)余廣表示，繼續(xù)看好2015年的A股市場(chǎng)。他認(rèn)為，長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)在于通過市場(chǎng)化改革，實(shí)現(xiàn)有質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以取代過去粗放的GDP增長(zhǎng)模式。

2015年1月21日， 遼寧省沈陽(yáng)市一家證券營(yíng)業(yè)廳

目前，股票占國(guó)內(nèi)居民家庭資產(chǎn)的比例在3%到4%左右，與美國(guó)30%的水平相比，增長(zhǎng)空間巨大。相對(duì)于47萬億元的國(guó)內(nèi)居民儲(chǔ)蓄、25萬億元的理財(cái)和信托總規(guī)模，A股自由流通市值只有12.3萬億元。在利率下行的背景下，居民財(cái)富有望持續(xù)流入股市。

A股市場(chǎng)的國(guó)際化也是重要的改革內(nèi)容之一。滬港通的開通，成為2014年下半年大盤藍(lán)籌股大幅上漲的催化劑。2015年6、7月，A股有可能會(huì)納入國(guó)際指數(shù)，有望帶來增量海外資金。另外，深港通也將在今年開通。

據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)國(guó)際部主任祁斌已與MSCI、富時(shí)兩家指數(shù)公司和一些國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行了面對(duì)面的交流，就A股納入相關(guān)指數(shù)所涉及的規(guī)則和技術(shù)等問題進(jìn)行了充分溝通，取得了良好效果。下一步，將積極解決與國(guó)際機(jī)構(gòu)投資進(jìn)入和指數(shù)納入相關(guān)的技術(shù)細(xì)節(jié)，為國(guó)際投資者投資A股市場(chǎng)提供更多便利。

股票基金業(yè)績(jī)飆升

自2014年7月A股牛市啟動(dòng)至今，市場(chǎng)先后經(jīng)歷了大盤藍(lán)籌股和小盤股的輪番上漲。經(jīng)歷不同市場(chǎng)風(fēng)格的輪動(dòng)，工銀瑞信、華商、華寶興業(yè)等基金公司旗下基金整體保持持續(xù)領(lǐng)先，為投資者取得了可觀贏利。

作為一家銀行系基金，近幾年來，工銀瑞信十分重視投研平臺(tái)的建設(shè)，投研能力不斷提高。工銀信息產(chǎn)業(yè)基金成立于2013年11月11日，2014年的收益率高達(dá)64.31%，2015年初以來，截至3月30日，又已取得了42.34%的收益率，表現(xiàn)相當(dāng)穩(wěn)定。該基金主要投資與信息產(chǎn)業(yè)相關(guān)的公司，基金經(jīng)理為劉天任和王爍杰。該基金選股能力強(qiáng)，能咬定牛股不放松。例如，在2014年一直重倉(cāng)千方科技，贏利超過200%。

在投研驅(qū)動(dòng)型的基金公司中，華商基金也是典型代表。2013年初，明星基金經(jīng)理、公司前副總經(jīng)理孫建波離職，市場(chǎng)一度擔(dān)心該公司的投研實(shí)力會(huì)否受到影響。但近兩年多來的事實(shí)證明，該公司是一個(gè)能夠持續(xù)培養(yǎng)和推出優(yōu)秀基金經(jīng)理的平臺(tái)。在總經(jīng)理王鋒的帶領(lǐng)下，劉宏、梁永強(qiáng)、田明圣、費(fèi)鵬等能準(zhǔn)確把握市場(chǎng)脈搏，表現(xiàn)出卓越的選股與配置水平，公司呈現(xiàn)出群星璀璨的局面。

華商基金經(jīng)理劉宏認(rèn)為，在智慧城市、農(nóng)業(yè)信息化、互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療健康服務(wù)等領(lǐng)域，由于政策暖風(fēng)頻吹、產(chǎn)業(yè)景氣度提升等因素，值得重點(diǎn)挖掘。同時(shí)，并購(gòu)重組仍然是宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要特征，這也將帶來較多投資機(jī)會(huì)。自2013年初至2015年3月30日，華商基金旗下已有10只基金的收益率超過100%。

債市仍處牛市

在股票基金收益率節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，債券基金自2014年以來也取得了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

博時(shí)18個(gè)月定開債基2014年的收益率達(dá)15.21%，2015年以來，又已取得了1.68%的收益率。該基金經(jīng)理魏楨分析，由于地方政府融資條件收緊、地產(chǎn)出清未完以及去庫(kù)存壓力，中央基建項(xiàng)目很難完全對(duì)沖掉經(jīng)濟(jì)下行的趨勢(shì)，央行繼續(xù)放松貨幣政策較為確定。

“我們?nèi)匀豢春脽o風(fēng)險(xiǎn)利率的下行趨勢(shì)?！蔽簶E說。

一萬億元地方債務(wù)置換為債券，備受投資者關(guān)注。3月16日，財(cái)政部發(fā)布《地方政府一般債券發(fā)行管理暫行辦法》，明確地方債由各地按照市場(chǎng)化原則自發(fā)自還，發(fā)行和償還主體為地方政府。“這是為前期市場(chǎng)熱烈討論的地方政府債務(wù)置換進(jìn)行鋪路，1萬億元的地方政府債務(wù)置換將逐漸拉開大幕。”西南證券分析師張仕元說。

通過疏堵結(jié)合的方式，解決地方債危機(jī)，將有利于降低無風(fēng)險(xiǎn)利率，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在活力。當(dāng)前，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速和通脹率均處于歷史最低水平附近，但10年期國(guó)債利率在3.8%附近，而大多數(shù)貨幣基金的7日年化收益率在4%以上，有較大下降空間。

經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階和低通脹，已成為貫穿債券市場(chǎng)行情的主線，這為2015年債市提供了一個(gè)長(zhǎng)期牛市的環(huán)境。