文/孫威齡

黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系只是二者關(guān)系的一個(gè)基本呈現(xiàn)，并不能保證美元每5%的變化必然引起金價(jià)相反的5%的變化。

美元與黃金同跌的情況很少出現(xiàn)，一般只會(huì)出現(xiàn)在某一短暫的時(shí)期內(nèi)。圖/圖為媒

黃金與美元的關(guān)系可以追溯到二戰(zhàn)時(shí)期，布雷頓森林體系規(guī)定美元直接與黃金掛鉤，使美元與黃金緊密的綁在一起，在布雷頓森林體系全盤崩潰之后，黃金才逐漸脫離美元的束縛，形成一個(gè)自由波動(dòng)的全球性投資市場(chǎng)，但是黃金與美元之間的聯(lián)系依然很緊密。因?yàn)楫?dāng)今各國中央銀行都會(huì)把黃金與美元作為本國重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，無論是黃金價(jià)格的變動(dòng)，還是美元是否堅(jiān)挺都會(huì)對(duì)一國甚至世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大的影響，而二者之間的關(guān)系變動(dòng)也能反映全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，對(duì)投資者的資金投向有一定的指引作用。

現(xiàn)在黃金的價(jià)格一直在走低，如果今年金價(jià)繼續(xù)下行，將成為1996年以來首次連續(xù)三年下跌。黃金和美元有著什么樣的關(guān)系？后期，黃金還值得投資嗎？國內(nèi)知名第三方財(cái)富管理機(jī)構(gòu)嘉豐瑞德的理財(cái)師William來為大家解密黃金美元之間千絲萬縷的關(guān)系。

黃金漲，美元跌

黃金曾經(jīng)有一個(gè)美好的10年，那就是美國經(jīng)濟(jì)在2000年出現(xiàn)衰退后，美聯(lián)儲(chǔ)把利率從6%左右大幅下調(diào)至歷史低位2%附近，并長時(shí)間維持在此位置，造成美國通脹指數(shù)高漲。同時(shí)，全球化促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國際資金從美國流向高速發(fā)展的發(fā)展中國家，美元從120點(diǎn)跌至70—73點(diǎn)支撐區(qū)域，在10年間跌幅達(dá)40%多。而黃金則從2000年的250美元漲至1920美元，漲幅接近于8倍?？梢钥闯鲞@10年金價(jià)的不斷上漲，一個(gè)主要因素就是美元連續(xù)幾年的大幅下跌。

“黃金漲，美元跌”可以這樣解讀：黃金價(jià)格在國際上是以美元計(jì)價(jià)為主，當(dāng)美元的貨幣兌換價(jià)值因美元供應(yīng)增加下降時(shí)，美元指數(shù)下降，在黃金增量有限的條件下，較少黃金對(duì)應(yīng)了更多的美元，導(dǎo)致黃金價(jià)格上升；從另一個(gè)角度講，美元是清算貨幣，與黃金同為最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，而且世界主要黃金市場(chǎng)的貨幣都是以美元來標(biāo)價(jià)的，所以美元指數(shù)表現(xiàn)疲軟就會(huì)在一定程度上促使黃金作為儲(chǔ)備資產(chǎn)和保值功能地位的增強(qiáng)，這樣就會(huì)引起黃金價(jià)格的上漲，即各國央行若增加黃金儲(chǔ)備量，就要相應(yīng)減少美元的儲(chǔ)備。但是實(shí)際上，美元和黃金的變化幅度并沒有明確的數(shù)量關(guān)系，二者只是在走勢(shì)上表現(xiàn)出一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系。

黃金跌，美元漲

在解讀“黃金跌，美元漲”這種關(guān)系時(shí)，我們先來看一組數(shù)據(jù)：

第一組：黃金價(jià)格今年7月下跌逾6.5%，為2013年6月以來最大月跌幅；金價(jià)到7月的最后一周已連續(xù)六周下跌，為1999年以來最長跌勢(shì)。但是整個(gè)8月國際金價(jià)自1080美元/盎司附近低位最高升至1169，獲得了今年1月份以來的最大月度漲幅，8月黃金價(jià)格累計(jì)漲3.4%。進(jìn)入9月，黃金價(jià)格一連4天下挫，截止到9月7日黃金價(jià)格震蕩收跌于1119.23。

第二組：美元指數(shù)在7月初重回到97，并在8月初又收復(fù)98關(guān)口。而美元近期對(duì)全球所有貨幣升值30%，對(duì)人民幣升值超過20%。在全球股市下滑的行情下，美指8月份收盤下挫1.5%，截止到9月7日，美元指數(shù)小幅震蕩于96關(guān)口上方。

從以上數(shù)據(jù)，我們可以很明顯的看出“黃金跌，美元漲”二者這種關(guān)系，這種關(guān)系可以簡單概括為：美元升值，美元的貨幣兌換價(jià)值上升，美元指數(shù)上升，在黃金增量有限的條件下，較少的美元對(duì)應(yīng)了較多的黃金，導(dǎo)致黃金價(jià)格下跌。但是黃金的下跌并不能完全歸結(jié)于美元的走強(qiáng)，美元升值壓制黃金價(jià)格是一種機(jī)械效應(yīng)，而不是市場(chǎng)上基本面的變化，如投資者流動(dòng)性等，應(yīng)該全面的看待黃金價(jià)格走低的影響因素，就如美國8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告中非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增幅遠(yuǎn)不及預(yù)期，創(chuàng)下5個(gè)月以來最低增幅，就對(duì)黃金價(jià)格有明顯的影響，引起黃金價(jià)格的波動(dòng)。

對(duì)于投資者而言，在目前美元持續(xù)走強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)將要升息的情況下，投資黃金顯然已不是十分明智的選擇。越來越多的對(duì)沖基金開始看空黃金，作為投資者應(yīng)該調(diào)整自己的投資方向，可以配置一些收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，比如銀行類理財(cái)產(chǎn)品、大額存單等，或者精選基金類的理財(cái)產(chǎn)品。

黃金美元同漲同跌

黃金與美元的“另類”關(guān)系就是正相關(guān)關(guān)系，即出現(xiàn)同漲或者是同跌的情況，但是從歷史走勢(shì)看，黃金和美元走勢(shì)形成正相關(guān)極為少見，而且這種走勢(shì)也不會(huì)持續(xù)很長時(shí)間。

一是同漲，即美元漲，黃金漲。一般是在美國經(jīng)濟(jì)變好，黃金資源不足時(shí)會(huì)出現(xiàn)這種情形。但是主要原因還是受一些特殊因素的影響，如2005年3月至年末，美元指數(shù)止跌上揚(yáng)，而同期金價(jià)并未因美元指數(shù)上升而下跌，其主要原因是受到國際政治因素伊朗核問題局勢(shì)不穩(wěn)的影響。再如2008年10月上旬，美元相對(duì)非美貨幣維持強(qiáng)勢(shì)，依托80整數(shù)位保持上揚(yáng)走勢(shì)，而同期黃金上漲未跌，因?yàn)榇藭r(shí)的信貸危機(jī)使得黃金避險(xiǎn)需求大增。所以，黃金和美元除了標(biāo)價(jià)貨幣關(guān)系外，各自還有各自的特殊屬性和地位。在嘉豐瑞德理財(cái)師看來，黃金與美元二者的關(guān)系需要放在當(dāng)時(shí)的特定背景下進(jìn)行具體分析，同時(shí)考慮各自背后特性和主導(dǎo)因素。

二是同跌，即美元跌，黃金跌。美元與黃金同跌的情況很少出現(xiàn)，一般只會(huì)出現(xiàn)在某一短暫的時(shí)期內(nèi)，就如今年8月3日美元和黃金出現(xiàn)了一同下跌的局面，但是這種走勢(shì)持續(xù)性往往不長，主要原因還是在于大量資金出于避險(xiǎn)，導(dǎo)致黃金需求大幅增長之后，而其結(jié)束往往以黃金價(jià)格下跌告終，這也預(yù)示著金價(jià)此輪反彈的結(jié)束，所以廣大投資者要慎入黃金市場(chǎng)。

根據(jù)以上的具體分析，嘉豐瑞德資深理財(cái)師認(rèn)為可以從以下三個(gè)方面總結(jié)美元和黃金之間的關(guān)系：

1、從整體上看，美元和黃金成負(fù)相關(guān)關(guān)系。

2、美元作為世界貨幣，是影響黃金和美元關(guān)聯(lián)性的重要原因，但是美元對(duì)金價(jià)長期走勢(shì)的影響會(huì)逐漸軟化。

3、美元對(duì)黃金價(jià)格的影響力明顯超過了美股市場(chǎng)下行趨勢(shì)對(duì)金價(jià)的推動(dòng)作用。

根據(jù)以上黃金與美元的關(guān)系的分析，可以發(fā)現(xiàn)美元對(duì)黃金價(jià)格的影響還是很大的，而且隨著國際金價(jià)跌至逾5年來低位以及美聯(lián)儲(chǔ)可能開始逾9年來的首次加息都會(huì)讓黃金的投資預(yù)期變低，讓黃金的投資價(jià)值降低。

總而言之，黃金與美元的反向是主流，而黃金與美元的同向是支流，黃金與美元的負(fù)相關(guān)關(guān)系只是二者關(guān)系的一個(gè)基本呈現(xiàn)，并不能保證美元每5%的變化必然引起金價(jià)相反的5%的變化，而且全球市場(chǎng)的改變以及黃金市場(chǎng)的架構(gòu)都會(huì)影響到二者這種負(fù)相關(guān)關(guān)系的反向變化，甚至有些時(shí)候美元與黃金同漲同跌。