田旻昊++葉霖

[摘 要]根據(jù)上市公司發(fā)行股權(quán)的相關(guān)數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，我國(guó)上市公司的股票期權(quán)激勵(lì)股數(shù)量逐年增加，且有繼續(xù)增加的趨勢(shì)，但實(shí)際持股率普遍較低。同時(shí)，推出激勵(lì)股的行業(yè)相對(duì)集中，越是在經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)地區(qū)其數(shù)量越多，在我國(guó)西部等經(jīng)濟(jì)新型地區(qū)的發(fā)展空間巨大。雖然不同上市公司激勵(lì)股性質(zhì)基本相同，但是各公司內(nèi)授予條件不盡相同，并且激勵(lì)股與公司股價(jià)有著密不可分的關(guān)系。股票期權(quán)激勵(lì)可以對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到促進(jìn)的作用，對(duì)我國(guó)上市公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善和調(diào)整有著重要意義。

[關(guān)鍵詞]股票期權(quán)；股票期權(quán)激勵(lì)；現(xiàn)狀；效果

doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2015.02.005

[中圖分類號(hào)]F276.6 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673-0194（2015）02-0008-02

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，各行各業(yè)都有了長(zhǎng)足的進(jìn)步。在這種大背景下，我國(guó)的上市企業(yè)也變得越來(lái)越多，為了在時(shí)代的浪潮中繼續(xù)保持強(qiáng)勁的發(fā)展勢(shì)頭，完善自身的公司治理機(jī)制，股票期權(quán)激勵(lì)制度便應(yīng)運(yùn)而生，它不但可以促進(jìn)企業(yè)管理者提高工作熱情，還可以幫助企業(yè)更好更快的發(fā)展。給企業(yè)內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的調(diào)整及優(yōu)化提供了源動(dòng)力。本文對(duì)我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀及效果進(jìn)行了分析，討論了股票期權(quán)激勵(lì)的發(fā)展歷程，并研究了這種制度給國(guó)內(nèi)企業(yè)帶來(lái)的影響。

1 上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的概念

股票期權(quán)激勵(lì)就是一種利用股票來(lái)對(duì)企業(yè)管理者進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)的手段，其目的是股東為達(dá)到所持股權(quán)價(jià)值的最大化。具體而言，就是在股東大會(huì)的授權(quán)下，公司的董事會(huì)代表股東與企業(yè)管理者或其他所要激勵(lì)的對(duì)象簽訂一份協(xié)議，其內(nèi)容是當(dāng)管理者或其他激勵(lì)對(duì)象在規(guī)定時(shí)期內(nèi)完成所規(guī)定的目標(biāo)或業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，公司就以一定的優(yōu)惠價(jià)格將股票授予管理者或被獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象，進(jìn)而贏得與之相對(duì)應(yīng)的利益，以此促進(jìn)管理者或獎(jiǎng)勵(lì)對(duì)象繼續(xù)創(chuàng)造更多的企業(yè)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)股東利益的最大化。根據(jù)我國(guó)原《公司法》規(guī)定，公司是無(wú)法對(duì)本公司的股票進(jìn)行收購(gòu)的，但自從股票期權(quán)激勵(lì)理念產(chǎn)生和引入我國(guó)以后，新的《公司法》規(guī)定公司可以將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司的員工，并在此類情況下收購(gòu)本公司的股份，截止到2008年，我國(guó)已經(jīng)通過(guò)了30多家上市企業(yè)的股票期權(quán)激勵(lì)方案。

2 上市公司股票期權(quán)激勵(lì)在我國(guó)的現(xiàn)狀

2.1 我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)的發(fā)展情況

歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)趨于成熟，其國(guó)內(nèi)股票期權(quán)激勵(lì)制度已經(jīng)成為薪酬結(jié)構(gòu)的主要形式之一。而在我國(guó)，股票期權(quán)激勵(lì)制度尚處于起步階段，如何將這一制度實(shí)施下去卻成為了專業(yè)人士眼中的難題。對(duì)于有能力成為上市公司管理層的人來(lái)說(shuō)，如何選擇進(jìn)入哪家企業(yè)時(shí)，薪酬是一個(gè)極其重要的參考指標(biāo)，因此，我國(guó)上市公司也嘗試了數(shù)種方法來(lái)吸引人才的注入。自上世紀(jì)末，我國(guó)便開(kāi)始進(jìn)行股票期權(quán)激勵(lì)的試行工作，但這些試行方案與真正的股票期權(quán)激勵(lì)還是存在著一定差距。其中比較成功的有三個(gè)試點(diǎn)，包括武漢模式、貝嶺模式以及泰達(dá)模式，但這些模式都存在一定程度上的不足，但也為我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)的正式施行創(chuàng)造了條件，提供了參考，積累了經(jīng)驗(yàn)。

2.2 我國(guó)股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施條件分析

我國(guó)的《公司法》及《證券法》在2005年進(jìn)行了新一輪修訂，其中著重提及了股票期權(quán)激勵(lì)制度，為這種制度的施行提供了法律上的保障。我國(guó)的股權(quán)激勵(lì)制度主要有以下三個(gè)方面的基礎(chǔ)條件。

2.2.1 市場(chǎng)基礎(chǔ)——股權(quán)分置改革

在我國(guó)證監(jiān)會(huì)和財(cái)政部共同發(fā)布的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》中清楚說(shuō)明，我國(guó)的資本市場(chǎng)里存在著流通股和非流通股共存的問(wèn)題，一方面阻礙了市場(chǎng)定價(jià)制度的發(fā)展，造成了資源配置不協(xié)調(diào)；另一方面，其使上市企業(yè)的股價(jià)對(duì)股東及管理層人員的制約和激勵(lì)的程度降低。為此，我國(guó)在2005年4月29日正式啟動(dòng)對(duì)股權(quán)分置的改革，為股票期權(quán)激勵(lì)制度的下行提供有力的市場(chǎng)基礎(chǔ)。

2.2.2 制度保證——相關(guān)法律法規(guī)的完善

在2006年元旦，我國(guó)最新修訂的《公司法》與《證券法》開(kāi)始施行，新的法規(guī)對(duì)于公司的內(nèi)部股權(quán)操作給出了全新的解釋。新法規(guī)表示，公司可以在兩年內(nèi)分期對(duì)注冊(cè)資本進(jìn)行繳納；同時(shí)，在公司建立之初，允許預(yù)留一定資本作為以后股票期權(quán)激勵(lì)之用。這兩項(xiàng)新法規(guī)的設(shè)立，解決了公司在施行股票期權(quán)激勵(lì)制度時(shí)股票的來(lái)源，確定了這一制度的合法性和非公開(kāi)性。同時(shí)，新法規(guī)也保證了被激勵(lì)對(duì)象的權(quán)力，其規(guī)定公司在一年內(nèi)不得對(duì)給予激勵(lì)對(duì)象的股票進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，并在之后每年轉(zhuǎn)讓額度不得超過(guò)被激勵(lì)人所持股票總額的1/4。

2.2.3 規(guī)范事項(xiàng)——相關(guān)管理辦法的出臺(tái)

2005年頒布的《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》中清楚說(shuō)明了股票期權(quán)激勵(lì)制度作為股權(quán)激勵(lì)的主要方式：第一，股票期權(quán)激勵(lì)制度所包含的激勵(lì)對(duì)象必須是本公司內(nèi)的員工，且員工不得有不良記錄，被激勵(lì)對(duì)象不得是獨(dú)立董事；同時(shí)，股票期權(quán)激勵(lì)制度所給予的股票數(shù)量不能超過(guò)本公司股票總額的10%，除由股東大會(huì)自行批準(zhǔn)的特例外，被激勵(lì)對(duì)象個(gè)人獲得股票數(shù)不得超過(guò)總額的1%；第二，必須明確規(guī)定獲得股票期權(quán)激勵(lì)的資格，只有在被激勵(lì)對(duì)象完成業(yè)績(jī)或計(jì)劃后予以下發(fā)，并且嚴(yán)格表明禁售期限；第三，完善企業(yè)內(nèi)部股票期權(quán)激勵(lì)制度的實(shí)施流程，嚴(yán)格按照有關(guān)方面規(guī)定執(zhí)行；第四，規(guī)范在股票期權(quán)激勵(lì)制度中允許對(duì)外透露的內(nèi)容；第五，明確市場(chǎng)操作，嚴(yán)禁借股票期權(quán)激勵(lì)制度對(duì)本公司股價(jià)進(jìn)行操作，明確標(biāo)出激勵(lì)股票價(jià)值；同時(shí)，股票授權(quán)日與行權(quán)日需要有一個(gè)超過(guò)一年的等待期，避免公司或被激勵(lì)者利用這種制度來(lái)套現(xiàn)規(guī)范。

2.3 我國(guó)上市公司股票期權(quán)激勵(lì)現(xiàn)狀分析

就像上述所說(shuō)的一樣，本文主要討論的是自2006年股權(quán)分置改革之后，新修訂的《公司法》與《證券法》實(shí)施以來(lái)上市公司的股票期權(quán)激勵(lì)制度。根據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2011年末，我國(guó)A股市場(chǎng)共有2 421家上市公司，其中285家企業(yè)發(fā)布了300多個(gè)股票期權(quán)激勵(lì)方案，其中有209家共234套經(jīng)理人股票期權(quán)激勵(lì)方案，占總數(shù)量的73.33%。由此可以看出，股票期權(quán)激勵(lì)已經(jīng)成為了我國(guó)比較常見(jiàn)的上市公司股權(quán)激勵(lì)制度。但在這些方案提出的同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)了一些問(wèn)題的存在，下面就從三個(gè)方面來(lái)討論一下這些問(wèn)題。endprint