□文/肖志偉 王昱瑞

（大連財(cái)經(jīng)學(xué)院風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)部控制研究中心 遼寧·大連）

一、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本特征

企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種不可預(yù)測(cè)和控制的不確定性因素導(dǎo)致企業(yè)蒙受損失的機(jī)會(huì)和可能行。通過(guò)劃分可將其劃分為：籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和外匯分配風(fēng)險(xiǎn)四個(gè)方面。而狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)需償還到期債務(wù)而引起的融資風(fēng)險(xiǎn)或籌資風(fēng)險(xiǎn)，具有客觀性、并存性、全面性、不確定性、隱蔽性等特征。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，因此企業(yè)的管理者應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)降低到最低值時(shí)獲得最高的利益。

1、籌資風(fēng)險(xiǎn)?；I資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營(yíng)而產(chǎn)生的喪失償債能力的風(fēng)險(xiǎn)。在資本結(jié)構(gòu)決策中，合理安排債務(wù)資本比率和權(quán)益資本比率是非常重要的。一般情況下，權(quán)益資本成本大于債務(wù)資本成本，因?yàn)閭鶆?wù)利息率通常低于股票利息率，并且債務(wù)利息可以稅前支付，具有抵稅功能。因此，由于市場(chǎng)不完善的特性在特定時(shí)期內(nèi)合理提高債務(wù)資本比率，降低權(quán)益資本比率，可以全面降低企業(yè)的綜合資本成本，提高公司價(jià)值。利用債務(wù)籌資可以獲得財(cái)務(wù)杠桿利益，但是企業(yè)如果一味地追求降低資本成本，導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模過(guò)大，則必然會(huì)使企業(yè)承擔(dān)的利息支出過(guò)大，進(jìn)而出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)橥顿Y活動(dòng)而給企業(yè)財(cái)務(wù)成果帶來(lái)的不確定性。企業(yè)的投資活動(dòng)包括企業(yè)的主業(yè)投資和其他項(xiàng)目投資，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)主要是根據(jù)項(xiàng)目的報(bào)酬率來(lái)確定，若項(xiàng)目利潤(rùn)率大于負(fù)債利率，則風(fēng)險(xiǎn)較小；反之，投資風(fēng)險(xiǎn)較大。企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)可以根據(jù)項(xiàng)目的期望報(bào)酬率和期望值標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量。

3、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)又稱營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，供、產(chǎn)、銷各個(gè)環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導(dǎo)致企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價(jià)值的變動(dòng)。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要包括采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)等。采購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指由于原材料市場(chǎng)供給商的變動(dòng)而產(chǎn)生的供給不足的可能，以及由于信用條件與付款方式的變動(dòng)而導(dǎo)致實(shí)際付款期限與平均付款期的偏離；生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于信息、能源、技術(shù)及人員的變動(dòng)而導(dǎo)致生產(chǎn)工藝流程的變化，以及由于庫(kù)存不足所導(dǎo)致的停工待料或銷售遲滯的可能；存貨變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于產(chǎn)品市場(chǎng)變動(dòng)而導(dǎo)致產(chǎn)品銷售受阻的可能；應(yīng)收賬款變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)是指由于賒銷業(yè)務(wù)過(guò)多導(dǎo)致應(yīng)收賬款治理成本增大的可能性，以及由于賒銷政策的改變導(dǎo)致實(shí)際回收期與預(yù)期回收的偏離等。

4、外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)是由于匯率變動(dòng)而引起的企業(yè)財(cái)務(wù)成果的不確定性也是一種常見(jiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易額的不斷增長(zhǎng)。中國(guó)已經(jīng)成為世界上第四大進(jìn)出口貿(mào)易國(guó)，所以外匯匯率的微小變動(dòng)，對(duì)中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)可能產(chǎn)生極大的財(cái)務(wù)損失。并且，隨著中國(guó)加入世界貿(mào)易組織之后，與世界經(jīng)濟(jì)不斷融合，市場(chǎng)改革的不斷推進(jìn)，以及人民幣由官方利率逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽杂傻氖袌?chǎng)利率，中國(guó)企業(yè)今后將會(huì)面臨越來(lái)越多的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

對(duì)于一個(gè)企業(yè)而言，身處不斷發(fā)展變化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)大體系之中所面臨的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，因此部分企業(yè)就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境。宏觀環(huán)境的變化難以準(zhǔn)確地預(yù)見(jiàn)，并且很難發(fā)生改變，因此使得企業(yè)的財(cái)務(wù)管理環(huán)境充滿了復(fù)雜性和多變性。在這樣的大環(huán)境下必然為企業(yè)帶來(lái)困難，縱觀我國(guó)諸多企業(yè)，雖然建立了財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)，但是大都存在著機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等問(wèn)題，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。沒(méi)有科學(xué)的預(yù)見(jiàn)潛在問(wèn)題，發(fā)生問(wèn)題反應(yīng)滯后，解決措施不到位，由此企業(yè)產(chǎn)生了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1、獲利能力低，經(jīng)濟(jì)效益差。一個(gè)企業(yè)的獲利能力最直接的表現(xiàn)在企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，是衡量一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況最重要指標(biāo)之一。實(shí)際上，企業(yè)償還債務(wù)的資金來(lái)源于投資以后所獲得的現(xiàn)金流入量，如果投資以后不能獲得大于或等于現(xiàn)金流出量的現(xiàn)金流入，就無(wú)力清償?shù)狡趥鶆?wù)，也就意味著較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金，就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

3、資金不足，缺乏償債能力。一個(gè)企業(yè)適度負(fù)債，可以獲取財(cái)務(wù)杠桿利益，但過(guò)度負(fù)債不僅會(huì)導(dǎo)致企業(yè)信用等級(jí)降低，再籌資成本提高，而且會(huì)弱化企業(yè)的支付能力。而且部分企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理企業(yè)的短期債務(wù)資金應(yīng)當(dāng)用于流動(dòng)資產(chǎn)，當(dāng)企業(yè)償還到期債務(wù)沒(méi)有足夠的現(xiàn)款時(shí)，可將變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)變現(xiàn)后償還債務(wù)。如果企業(yè)短期債務(wù)比例過(guò)高，或者把短期借款資金投資于變現(xiàn)能力差的固定資產(chǎn)或其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，就會(huì)降低企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，影響短期償債能力，將為企業(yè)帶來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

4、財(cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性，導(dǎo)致決策失誤。財(cái)務(wù)決策是一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)好壞的風(fēng)向標(biāo)，企業(yè)管理者一旦做出不科學(xué)的財(cái)務(wù)決策必將會(huì)為企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而恰恰在我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，因此導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題頻現(xiàn)，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

5、成長(zhǎng)能力弱，企業(yè)發(fā)展停滯不前。企業(yè)的資本積累率和銷售增長(zhǎng)率下降，業(yè)務(wù)不斷萎縮，市場(chǎng)占有率下降，這些現(xiàn)象的出現(xiàn)就意味著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷提升并且將迎來(lái)企業(yè)發(fā)展的衰退期，暗示著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的問(wèn)題，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇，需要企業(yè)的管理者及時(shí)做指出正確的決策予以彌補(bǔ)。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于所有的企業(yè)是客觀存在的，而且這種風(fēng)險(xiǎn)的完全消失是不可能的。所以，企業(yè)在確定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)時(shí)不能盲目追求低風(fēng)險(xiǎn)甚至零風(fēng)險(xiǎn)，而應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況將風(fēng)險(xiǎn)最小化在一個(gè)合理的范圍之內(nèi)，因此如何防范化解企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作的重點(diǎn)?，F(xiàn)從以下幾方面對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范提出若干建議：

1、分析財(cái)務(wù)管理的外部環(huán)境，提高企業(yè)的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。面對(duì)瞬息萬(wàn)變的宏觀市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)管理人員更應(yīng)該以發(fā)展的眼光看待外部環(huán)境的變化，并且對(duì)其進(jìn)行認(rèn)真分析研究，發(fā)現(xiàn)并把握住其變化趨勢(shì)及規(guī)律，制定多種應(yīng)變措施，適時(shí)調(diào)整財(cái)務(wù)管理政策和管理方法，從而提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2、提高財(cái)務(wù)管理人員水平，培養(yǎng)經(jīng)營(yíng)者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于企業(yè)而言客觀存在于財(cái)務(wù)管理工作的各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)和防范更多地要靠經(jīng)營(yíng)者和財(cái)務(wù)管理人員的職業(yè)判斷和經(jīng)驗(yàn)操作。因此，只有提高財(cái)務(wù)管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)才能在應(yīng)對(duì)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)環(huán)境下，使其意識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于每一個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)應(yīng)貫穿于整個(gè)財(cái)務(wù)管理過(guò)程，及時(shí)準(zhǔn)確發(fā)現(xiàn)潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并提出行之有效的解決方案。

3、建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度，積極建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防御機(jī)制。在科學(xué)合理的財(cái)務(wù)制度指導(dǎo)下，內(nèi)部信息流動(dòng)加快，使財(cái)務(wù)活動(dòng)變得簡(jiǎn)單快捷。健全的激勵(lì)和約束機(jī)制，針對(duì)不同情況采用多樣的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)，不但約束員工的行為，也減少了風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。而建立健全企業(yè)的財(cái)務(wù)管理制度的關(guān)鍵是內(nèi)部控制制度的完善要求各工作部門(mén)在財(cái)務(wù)管理過(guò)程中權(quán)責(zé)分明，理清各種財(cái)務(wù)關(guān)系，充分發(fā)揮內(nèi)部控制的監(jiān)督管理作用，分散風(fēng)險(xiǎn)。公平分配利益，兼顧各方利益。

4、降低企業(yè)負(fù)債額度，避免收益減少而負(fù)債壓力增加。在行業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展階段，企業(yè)的確應(yīng)增加債務(wù)促進(jìn)生產(chǎn)，以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化目標(biāo)。但是企業(yè)不能盲目追求利益最大化，同時(shí)還要防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在進(jìn)行決策的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)充分考慮影響決策的各種因素，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行科學(xué)決策，選擇風(fēng)險(xiǎn)較小而收益較大的財(cái)務(wù)決策方案來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而不是一味地追求利益大量借債，忽略風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的必然產(chǎn)物，其產(chǎn)生的原因是多方面的，并且對(duì)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展起著至關(guān)重要的影響，因此企業(yè)的管理者在進(jìn)行財(cái)務(wù)管理時(shí)應(yīng)當(dāng)積極分析認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且采取有效措施來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。因此，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化目標(biāo)的重要工作。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大環(huán)境下，尤其是目前我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制發(fā)展的欠缺財(cái)務(wù)人員已經(jīng)企業(yè)管理者更應(yīng)該正視風(fēng)險(xiǎn)做到及時(shí)有效地溝通相互協(xié)調(diào)制定出合理的制度運(yùn)用合理的技術(shù)方法降低風(fēng)險(xiǎn)減少損失，提高企業(yè)承受能力合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)利益，并使得企業(yè)健康、順利的可持續(xù)發(fā)展。

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