黃世英 冷新梅

基于EVA的我國商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力研究綜述

黃世英 冷新梅

一、引言

由于匯率改革、利率市場化以及外資銀行進入等諸多因素導致銀行業(yè)市場競爭加劇，商業(yè)銀行亟需進一步提升市場競爭力和自身發(fā)展?jié)摿ΑＩ虡I(yè)銀行大多停留在以會計利潤為核心的績效評價，一味注重市場份額和資產(chǎn)規(guī)模，對其資本成本和經(jīng)營風險卻沒有足夠重視，致使其經(jīng)營結果偏離了銀行股東的預期目標。要想提高我國商業(yè)銀行的價值，最大程度的挖掘銀行發(fā)展?jié)摿Γ枰诮梃b國內(nèi)外先進技術以及管理方法的同時實施全面風險管理，提高商業(yè)銀行應對風險的能力、加快經(jīng)營機制轉化使其更加適應商業(yè)銀行發(fā)展、進一步提高資源配置效率等措施。

鑒于以會計利潤為核心的績效評價方法的局限性，本文采用EVA的評價方法對商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造能力進行研究。盡管EVA業(yè)績評價方法已被我國部分銀行采用，但由于我國銀行經(jīng)營環(huán)境的差異、風險管理水平、管理制度等方面的原因致使EVA的應用存在許多不足以至于不能予以廣泛應用。目前，針對EVA方法、價值創(chuàng)造能力的理論研究已經(jīng)取得一定成效，對一般企業(yè)有很大的借鑒作用，但是采用EVA方法對我國商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造方面的研究尚不成熟。

二、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

（一）基于價值創(chuàng)造的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

國內(nèi)外單純針對價值創(chuàng)造能力的文獻資料比較少見，主要基于以下三個方面：（1）早期的理論研究主要集中于定性描述基本的價值理論，核心就是從不同視角定義價值，挖掘價值的內(nèi)在含義，邁克爾·波特對價值的定義為后來的價值理論研究奠定了基礎。另一個代表性觀點是Stewart提出的經(jīng)濟價值，它不僅僅考慮了債權人投入的資金成本還要考慮股東的資金成本，從經(jīng)濟價值視角對企業(yè)價值創(chuàng)造能力進行評估，能夠更好的、更全面的反映現(xiàn)實的市場環(huán)境。（2）價值創(chuàng)造能力的驅動因素。不同學者對其驅動因素各持己見。（3）價值創(chuàng)造的模型和評估方法，有代表性的主要包括期權定價模型、現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、紅利折現(xiàn)模型、其中很重要的就是基于EVA的價值創(chuàng)造能力的業(yè)績評價方法。

價值創(chuàng)造能力對商業(yè)銀行而言至關重要，只有提高了價值創(chuàng)造能力，說明銀行創(chuàng)造了高出所有投入資本的價值，也即銀行創(chuàng)造的真正價值。菲爾特（1984）認為企業(yè)的內(nèi)部能力如企業(yè)的技術優(yōu)勢、積累的經(jīng)驗、擁有的資源等是價值創(chuàng)造能力的關鍵。Grant（1991）認為企業(yè)的價值創(chuàng)造能力源于企業(yè)的資源，只有提高了價值創(chuàng)造力才能從根本上贏取企業(yè)的競爭優(yōu)勢。劉淑蓮（2004）認為價值創(chuàng)造能力來源于企業(yè)的投資活動和經(jīng)營活動，并通過實證研究了這兩項活動對企業(yè)價值能力提高的戰(zhàn)略性意義。劉瑩（2011）認為企業(yè)整體能力的改善對企業(yè)價值創(chuàng)造能力的提高有重要意義。

（二）基于EVA的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

EVA（EconomicValueAdded，即經(jīng)濟增加值）是美國SternStewart公司創(chuàng)造并推出，是稅后凈利潤扣除資本成本后產(chǎn)生的的剩余價值，反映了在考慮資本成本后給股東帶來的價值，是一種新型的公司業(yè)績衡量指標。主要有以下兩個方面：（1）將EVA指標應用于企業(yè)整體的業(yè)績評價（不包括部門業(yè)績），相對于傳統(tǒng)會計指標是否能夠更好的反映企業(yè)的財務狀況和財務業(yè)績；（2）將EVA指標與傳統(tǒng)的財務評價指標相結合，二者是否能夠更有利于企業(yè)的價值管理水平的提高、為企業(yè)的未來發(fā)展道路提供建設性建議。

Grant、Lambert和Uyemura從理論角度論證了EVA相對于傳統(tǒng)業(yè)績評價指標具有更大的優(yōu)越性，EVA與會計利潤、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈流量、凈經(jīng)營資產(chǎn)等傳統(tǒng)指標相比與企業(yè)價值有更好的相關性。Namba（2003）在對EVA與MVA關系論證中，指出EVA評價方法不僅僅適用于企業(yè)，也同樣可以適用于商業(yè)銀行的業(yè)績評價，是商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的關鍵指標。

在國內(nèi)的研究中，一方面集中于對EVA指標的理論性引薦，分析EVA評價方法的優(yōu)勢和劣勢以及應用環(huán)境；另一方面，在我國現(xiàn)行的會計制度框架下如何應用EVA評價方法作為企業(yè)業(yè)績的衡量工具以及其可行性研究。譚德林（2003）首次指出將EVA評價方法應用于商業(yè)銀行的績效評價中具有可行性。谷棋通過從價值理論淵源分析以及EVA指標的調(diào)整計算兩個視角說明，EVA作為一種業(yè)績評價和企業(yè)激勵政策的工具，對于提高企業(yè)的資金使用率，降低企業(yè)資本的機會成本有很好的現(xiàn)實意義。鄭鳴從影響商業(yè)銀行的EVA指標的驅動因素入手，構建商業(yè)銀行的業(yè)績評價體系，通過實證論證了運用EVA比采用傳統(tǒng)的業(yè)績衡量方法能夠更好的反映企業(yè)的價值。

（三）基于EVA的商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的研究現(xiàn)狀

國外的研究中，Ryan（2002）對國外銀行的實證研究證明銀行反映收益的指標ROC（ReturnonCapital）與反映價值創(chuàng)造的指標EVA回報率高度相關。 Fiordelisi和Molyneux（2004）選取歐洲商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)，并在對EVA指標進行調(diào)整和修正的基礎上，通過實證研究，發(fā)現(xiàn)EVA提升對銀行股東價值具有積極的作用。Ross Levine從商業(yè)銀行的所有權結構方面研究了EVA對商業(yè)銀行價值的影響，但是他傾向于研究銀行的市場監(jiān)管能力對商業(yè)銀行價值管理的意義。

在國內(nèi)研究多集中于商業(yè)銀行的績效評價，對商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力實證分析研究的不多。高莉和樊衛(wèi)東(2003)修正了EVA評價指標，提出適合我國商業(yè)銀行的EVA分析體系，綜合系統(tǒng)地分析中國銀行業(yè)的績效，但對資本成本的計算沒有充分依據(jù)。關新紅（2006）從宏觀、微觀兩個視角探討了影響商業(yè)銀行創(chuàng)值活動的諸多因素，結果表明EVA與經(jīng)濟發(fā)展、社會信用體系的完善程度等宏觀因素和經(jīng)營管理水平、風險控制和治理結構的完善程度等微觀因素均存在著很大的相關性。林潘穎（2006）從實證角度論證了商業(yè)銀行價值最大化的實現(xiàn)依賴于資本結構和市場結構的優(yōu)化和調(diào)整、股權體制改革、加強銀行業(yè)的市場監(jiān)管能力。買建國（2006）和于愛芬（2010）實證表明EVA能夠更好的反映銀行的價值創(chuàng)造能力。陶雄華（2010）和王一平（2011）對影響EVA的驅動因素進行分析，認為資產(chǎn)管理和資本管理對EVA價值影響比較顯著。

三、結論

針對價值創(chuàng)造理論、EVA理論以及基于EVA的商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的文獻綜述，理論界和實務界已經(jīng)分別進行了研究，也得出了許多結論，盡管有些結論是截然相反的，但是仍然推動了EVA理論在商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力中的應用。由于我國在這方面仍然處于起步階段，尚存在以下缺點：（1）缺乏對商業(yè)銀行價值創(chuàng)造進行全面評價的統(tǒng)一標準和方法；（2）沒有對影響商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的驅動因素進行全面分析；（3）沒有將采用定量法比較EVA與傳統(tǒng)指標的優(yōu)勢應用于商業(yè)銀行價值創(chuàng)造能力的研究。這些方面都值得進行進一步的理論和實證探討。

[1]邁克爾·波特著，陳小悅譯.競爭優(yōu)勢[M].北京：華夏出版社,1997:33－53.

[2][2]Stern, J.M, G.B.Stewart and K.H. Chew. The EVA financialmanagement system[J].Journal of Applied Corporate Finance,.1995(10): 435-446.

[3]Grant.J.L . Foundations of EVA for investment managers[J]. Journal ofPortfolio Management , 1996(23): 41-48.

[4]Lambert, R.A. Contracting theory and accounting[J]. Journalof Accounting and Economics, 2001(32): 32-87.

（作者單位：大連海洋大學）