【摘要】企業(yè)應(yīng)收賬款管理在當(dāng)代信用社會(huì)顯得日趨重要，而金融工具有著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、提高收益、改善企業(yè)財(cái)務(wù)管理的積極作用，本文分析了企業(yè)應(yīng)收賬款管理中利用金融工具的重要性、考慮因素和具體運(yùn)用類型。

【關(guān)鍵詞】應(yīng)收賬款管理 ?金融工具 ?風(fēng)險(xiǎn) ?收益

應(yīng)收賬款是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中對(duì)提供商品或勞務(wù)以信用方式進(jìn)行賒銷形成的，是尚未收回的被欠款單位占用的本企業(yè)的資金，屬于商業(yè)信用的一種形式。企業(yè)進(jìn)行賒銷并形成應(yīng)收賬款，是為了增加銷量或業(yè)務(wù)量，提高營(yíng)業(yè)收入，但同時(shí)也增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)必須采取有效的措施和合理的管理方法，做好應(yīng)收賬款的事前風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防與監(jiān)督回收等工作，以保證應(yīng)收賬款的合理水平和安全回款，盡可能減少壞賬損失，以降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

一、現(xiàn)代企業(yè)急需發(fā)展應(yīng)收賬款的融資手段

現(xiàn)代企業(yè)，信用賒銷已經(jīng)成了常態(tài)，如果企業(yè)不能及時(shí)收回應(yīng)收款項(xiàng)，資金就無(wú)法繼續(xù)周轉(zhuǎn)，會(huì)阻礙正常的營(yíng)運(yùn)活動(dòng)開展，并且可能引發(fā)企業(yè)之間的相互拖欠而形成三角債，使企業(yè)蒙受財(cái)務(wù)損失，嚴(yán)重的話甚至?xí)＜捌髽I(yè)的生存與發(fā)展。因此，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，避免或減少呆壞賬損失，對(duì)保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的正常進(jìn)行，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益，是及其重要的。

應(yīng)收賬款管理與企業(yè)的資金使用效率效益和資金籌措等重要問(wèn)題密不可分。企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)該使用的一個(gè)重要手段就是應(yīng)收賬款融資，應(yīng)收賬款融資，是指企業(yè)通過(guò)將應(yīng)收賬款以抵押或質(zhì)押的抵借方式或留售方式，出讓給銀行或證券公司等金融機(jī)構(gòu)，扣除一定的利息費(fèi)用或手續(xù)費(fèi)等后，以獲取運(yùn)營(yíng)資金的籌集資金手段。

應(yīng)收賬款融資包含了借款企業(yè)信用和買家商業(yè)信用，如果應(yīng)收賬款融資能夠廣泛運(yùn)用，不僅能夠推廣企業(yè)商業(yè)信用并提高其層次，有利于建立誠(chéng)信守法的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)則，更有利于樹立企業(yè)自身的良好社會(huì)形象。應(yīng)收賬款融資為企業(yè)開辟了一條新的融資渠道，對(duì)企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)管理具有重要意義。

第一，與向銀行貸款比較，應(yīng)收賬款融資手續(xù)簡(jiǎn)單、辦理時(shí)間短。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中難免會(huì)由于出現(xiàn)突發(fā)事件，在短期內(nèi)急需周轉(zhuǎn)資金，運(yùn)用應(yīng)收賬款進(jìn)行融資，企業(yè)可以在短時(shí)間內(nèi)籌措到資金，解決短期資金的需求。

第二，應(yīng)收賬款融資可以提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。應(yīng)收賬款融資可以把未到期的應(yīng)收賬款提前變現(xiàn)，盤活了企業(yè)的資金，從而增加了整個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性。

最后，應(yīng)收賬款融資能夠優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。如果采取了無(wú)追索權(quán)的保理融資模式，銀行將買斷企業(yè)應(yīng)收賬款，企業(yè)收款風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)負(fù)債表中反映的是應(yīng)收賬款的減少和貨幣資金的增加，負(fù)債并沒(méi)有任何變化，更有利于資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

當(dāng)然，應(yīng)收賬款融資也有致命弱點(diǎn)，它與應(yīng)收賬款的質(zhì)量密不可分，如果應(yīng)收賬款本身存在較大收款風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)接受該應(yīng)收賬款進(jìn)行融資的可能性就會(huì)很小。

二、應(yīng)收賬款管理中運(yùn)用金融工具融資的考慮因素

（一）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)與保險(xiǎn)

現(xiàn)代企業(yè)不但要面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，還要面對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展，企業(yè)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜化，利用金融工具來(lái)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理顯得日益重要。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是金融工具的主要作用之一，也是應(yīng)收賬款管理中首要考慮的因素，合理利用金融工具可以實(shí)現(xiàn)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、合理避稅和規(guī)避管制等目的。金融工具還能起到保險(xiǎn)的作用，即在限定最低收益和最高風(fēng)險(xiǎn)水平后，同時(shí)保留在未來(lái)獲取更高收益的權(quán)利。

（二）增加流動(dòng)性和提高收益率

合理利用金融工具，可以起到讓企業(yè)增加資金流動(dòng)性和提高收益率的作用。企業(yè)可以通過(guò)抵押、質(zhì)押和貼現(xiàn)來(lái)解決資金流動(dòng)性問(wèn)題，還可以通過(guò)金融杠桿來(lái)實(shí)現(xiàn)收益的放大，從而進(jìn)一步提高企業(yè)融資能力，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的靈活調(diào)整，促進(jìn)對(duì)資金鏈的優(yōu)化管理。

（三）克服信息不對(duì)稱問(wèn)題

金融工具的運(yùn)用中，企業(yè)可以在證券中寫入特殊條款，建立信號(hào)顯示機(jī)制，使得信息分布結(jié)構(gòu)得到改善，從而順利傳遞企業(yè)意圖，在一定程度上能夠克服信息不對(duì)稱的問(wèn)題。

（四）利用比較優(yōu)勢(shì)

每個(gè)企業(yè)都會(huì)有其自身獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，再結(jié)合不同金融工具的優(yōu)缺點(diǎn)，企業(yè)可以利用自己的金融比較優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)投融資活動(dòng)的雙贏或多贏。

三、應(yīng)收賬款管理中金融工具運(yùn)用分析

（一）應(yīng)收賬款的質(zhì)押和抵押

應(yīng)收賬款的質(zhì)押和抵押是指企業(yè)將應(yīng)收賬款作擔(dān)保，企業(yè)作為債務(wù)人有權(quán)在規(guī)定期限內(nèi)和一定額度內(nèi)向金融機(jī)構(gòu)借用資金。該借用資金數(shù)額可以達(dá)到抵押的應(yīng)收賬款金額的七成至九成，如果應(yīng)收賬款無(wú)法收回，金融機(jī)構(gòu)有權(quán)向該企業(yè)追索。

應(yīng)收賬款抵押和質(zhì)押，企業(yè)仍然承擔(dān)應(yīng)收賬款成為壞賬的責(zé)任，收款風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移到金融機(jī)構(gòu)。

（二）應(yīng)收賬款保理

應(yīng)收賬款保理是指在滿足一定的條件下，企業(yè)將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)獲得流動(dòng)資金，加快資金周轉(zhuǎn)。理論上講，保理一般包括有追索權(quán)保理（非買斷型）和無(wú)追索權(quán)保理（買斷型）兩種類型。無(wú)追索權(quán)保理方式下，企業(yè)將應(yīng)收賬款的收益和風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移到了金融機(jī)構(gòu)，可視為一種金融銷售行為，轉(zhuǎn)讓后在會(huì)計(jì)處理上要確認(rèn)為收入而不是負(fù)債，在財(cái)務(wù)報(bào)表上也不作為債務(wù)反映，與應(yīng)收賬款的抵押融資方式比，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)要低些，可以優(yōu)化財(cái)務(wù)指標(biāo)，增加企業(yè)信用水平，有利于進(jìn)一步獲取新的融資。

但是，金融機(jī)構(gòu)對(duì)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)要收取融資利息和業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)，成本較高。另外，金融機(jī)構(gòu)顯然更愿意接受有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)，這樣收款風(fēng)險(xiǎn)就完全由企業(yè)承擔(dān)了。因此，保理方式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)不但要承擔(dān)較高的應(yīng)收賬款融資成本，還可能承受到期不能付款的風(fēng)險(xiǎn)。并且，金融機(jī)構(gòu)在應(yīng)收賬款融資業(yè)務(wù)中時(shí)通常還會(huì)對(duì)企業(yè)提出一些額外的要求，進(jìn)一步加大了融資風(fēng)險(xiǎn)、成本和難度。

（三）轉(zhuǎn)化為商業(yè)票據(jù)和銀行承兌匯票

企業(yè)可將應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)換成商業(yè)票據(jù)，即商品銷售方要求購(gòu)買方開具商業(yè)承兌匯票支付貨款，票據(jù)到期前銷售方可以將收到的商業(yè)承兌匯票向銀行申請(qǐng)貼現(xiàn)。商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)，分為賣方付息和買方付息兩種形式，可以事前約定由賣方或買方支付貼現(xiàn)利息，靈活性較好。票據(jù)貼現(xiàn)融資方式對(duì)中小企業(yè)而言，對(duì)比向銀行貸款的成本，最有吸引力的便是其低利率。

此外，銷售方也可以要求買方提供銀行承兌匯票付款。銀行承兌匯票是指由付款方銀行簽發(fā)的，在票據(jù)到期時(shí)付款方銀行見票無(wú)條件付款給收款人或持票人的票據(jù)。采用銀行承兌匯票進(jìn)行結(jié)算，對(duì)買賣雙方均有利：

1.對(duì)于銷貨企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行承兌匯票相當(dāng)于給購(gòu)買方提供了一種可以在遠(yuǎn)期付款的方式，能夠提高企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)銷售，同時(shí)讓賬期變得明晰化，有利于資金的規(guī)劃和管理。并且銀行承兌匯票經(jīng)過(guò)銀行承兌，風(fēng)險(xiǎn)極低，可以按期收回貨款，在急需短期資金時(shí)，也很容易就能向銀行貼現(xiàn)來(lái)融通資金，比較靈活。

2.銀行承兌匯票貼現(xiàn)率一般情況下低于同期貸款利率，企業(yè)需要提前貼現(xiàn)融資時(shí)，相對(duì)于貸款融資可以降低利息費(fèi)用。

3.對(duì)于買方來(lái)講，當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)貼現(xiàn)利率低于同期存款利率時(shí)，開票時(shí)采用全額保證金方式并承擔(dān)賣方的即時(shí)貼現(xiàn)利息，可以鎖定利差收益。間接上也促進(jìn)了買方開具銀行承兌匯票付款的意愿，從而使得銷貨企業(yè)的收款更具有保障。

當(dāng)然，銀行承兌匯票結(jié)算缺點(diǎn)也很明顯，對(duì)于購(gòu)買方來(lái)說(shuō)，辦理的限制條件較多，應(yīng)用面不廣。

（四）應(yīng)收賬款證券化

應(yīng)收賬款證券化是指企業(yè)將所擁有的能產(chǎn)生預(yù)現(xiàn)金流的應(yīng)收賬款，出售給專門從事資產(chǎn)證券化的特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（SPV），經(jīng)其重組整合與包裝后，轉(zhuǎn)變?yōu)樵谫Y本市場(chǎng)可銷售和流通的金融產(chǎn)品的過(guò)程。應(yīng)收賬款證券化主要包括三個(gè)主體：原始發(fā)起人，特設(shè)信托機(jī)構(gòu)（SPV）和投資者，此外，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和信用增級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)完成發(fā)行也非常重要。具體操作上，首先由發(fā)起人將應(yīng)收賬款出售給專門從事資產(chǎn)證券化的SPV，SPV將其匯入資產(chǎn)池，在經(jīng)過(guò)一定的重組和信用增級(jí)后，SPV以資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為保證，在金融市場(chǎng)上發(fā)行有價(jià)證券，到期證券由資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來(lái)清償。一般來(lái)說(shuō)，SPV精通證券化，提供更為專業(yè)化的融資服務(wù)，可以幫助企業(yè)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，提高流動(dòng)性，改善融資能力。并且，對(duì)比銀行貸款、民間融資等其他融資方式，SPV收取的總費(fèi)用率要低很多，而且發(fā)行人可以靈活選擇以高于或等于其面值的價(jià)格出售證券，支付利息也相對(duì)較低，傳遞到企業(yè)的融資成本也就較低。通常在大額應(yīng)收賬款融資時(shí)，應(yīng)收賬款證券化的優(yōu)越性比較突出。

應(yīng)收賬款證券化是一種金融創(chuàng)新工具，對(duì)應(yīng)收賬款本身有一定的要求：首先，應(yīng)收賬款具備標(biāo)準(zhǔn)化、高質(zhì)量的合同條款;其次，相關(guān)企業(yè)具有良好的信用記錄或具有相對(duì)穩(wěn)定的壞賬統(tǒng)計(jì)記錄，可以預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)生類似損失的概率;最后，期限合理，銀行一般對(duì)半年之內(nèi)到期的應(yīng)收賬款比較感興趣。但是，在當(dāng)前的中國(guó)企業(yè)中，現(xiàn)實(shí)存在的應(yīng)收賬款很難完全滿足上述條件，而且在我國(guó)的宏觀環(huán)境上還存在信用體系不完善，法律制度缺位和稅收制度不配套等難題，應(yīng)收賬款證券化還有待于進(jìn)一步開拓和挖掘。

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作者簡(jiǎn)介：駱彤（1977-），男，漢族，云南廣南人，畢業(yè)于云南大學(xué)，碩士，研究方向：企業(yè)財(cái)務(wù)。