李昱澤+李婧玉

【摘要】沉沒成本作為歷史成本的一種，對于現(xiàn)有決策來講，是不可控的，它對人的思維方式和行動決定具有重大的影響。本文以沉沒成本管理為研究目標，分別就它對企業(yè)財務管理影響論述了沉沒成本的概念及相關(guān)意義，并就如何在企業(yè)財務管理中做好沉沒成本管理進行分析探討，旨在完善企業(yè)財務管理系統(tǒng)，更好實現(xiàn)公司預期盈利目標。

【關(guān)鍵詞】沉沒成本管理 企業(yè)財務管理 對策

一、沉沒成本管理與企業(yè)財務管理概述

（一）沉沒成本管理概述

1.沉沒成本的概念。沉默成本（Sank Costs）是指已發(fā)生或承諾、無法回收的成本支出，也就是在初級市場上購買資產(chǎn)時的價格和在二級市場上賣掉資產(chǎn)的價格的差值，通常與歷史、現(xiàn)實時間變化等因素有關(guān)，決策時成本能否被完全補償直接決定了成本是否會發(fā)生沉淀。如果投資所消耗的成本在決斷時不能得到及時有效的彌補，成本就會出現(xiàn)沉淀。

2.沉沒成本存在的原因。（1）一般來講，當經(jīng)濟主體呈現(xiàn)有限理性、準理性或者環(huán)境存在一定的不確定性時極易使成本沉淀。一方面決策者并不按照通常標準的決策方式來決斷，比如數(shù)學邏輯推理、貝葉斯規(guī)則等等，而是用簡單方式進行的啟發(fā)式推斷（Heuristic），這就會給投資者的認識的理解帶來局限性，對于未來的判斷只能依靠感覺加以猜測，導致投資風險巨大甚至失敗。另一方面，任何投資都具有真實性，所以當環(huán)境中包含較大比例的不確定因素因素時就會給經(jīng)濟管理行為產(chǎn)生巨大影響。通常情況下，每個行為的變化發(fā)展都是變幻莫測的，誰也不能未卜先知。盡管這次投資沒有失利，但是并不保證下一次另一個領(lǐng)域的投資就會成功，仍然會有可能導致成本沉沒。所以，以往的投資經(jīng)歷就會成為以后很寶貴的投資經(jīng)驗。但是，固定資本投資依舊會隨著時間的增長，市場價值也會有一定程度的下降發(fā)生貶值，資本在無形中損失一部分，這也是典型的沉沒成本。（2）當交易成本帶來資產(chǎn)售價提高時，沉沒成本也會因為交易成本的存在而出現(xiàn)。市場交易成本一般比較高，需要建立契約、協(xié)議等制度，并且企業(yè)中的交易過程成本，也可能出現(xiàn)被敲竹杠、委托代理成本等，導致投資資本效率下降，產(chǎn)生沉沒成本。交易成本通常需要付出精力和時間，很難轉(zhuǎn)為他用，所以自身一般具備沉沒成本的性質(zhì)。（3）國家和地方政府的相關(guān)政策也會在一定程度上帶來成本的沉淀現(xiàn)象。

3.沉沒成本管理的歷史現(xiàn)狀。人們通常選擇一個參比點而不是最終資產(chǎn)來評價決策。相關(guān)人員研究表明，先前的投入和付出會影響人們之后的決策，于是提出了時間性沉沒成本效應;此外，他們認為個人通?？偸钦J為之前的投入是有效的，所以在做選擇時會考慮沉沒成本。還有人認為由于人類心理的作用，不愿承認之前決策的失誤，之后做選擇時往往還會和以前很相似。最近研究認為：人們在決斷過程中對于投資和免費的建議的反應大相徑庭，而這種不同之處正是沉沒成本帶來的。綜上所述，考慮到之前的成本和收益，決策者通常會思考一旦投入會有什么危害及其影響力大小，更會考慮最終利潤。

（二）企業(yè)財務管理概述

1.企業(yè)財務管理的概念[1]。財務管理（Financial Management）是為實現(xiàn)一定目標，對資產(chǎn)進行購置（投資），融通（籌資），營運以及分配利潤的過程。

企業(yè)財務管理就是都是通過企業(yè)特定的財務部門來管理控制，保證公司整個財務能夠良好運行。財務部門具有其顯著特點，其本身并不會給企業(yè)帶來多大利潤，但是管理層需要從財務管理中來了解公司的最新情況。因此，企業(yè)財務管理具有隱性。

2.企業(yè)財務管理的意義。（1）股東財富最大化。合理經(jīng)營財務，能讓企業(yè)及其股東賺取更多利益。作為企業(yè)的所有者，股東投資的目的在于賺取更多利益，股利和用股權(quán)換取現(xiàn)金就是常見的途徑。（2）企業(yè)價值最大化。合理經(jīng)營財務，優(yōu)化財務管理方法，不僅能保證企業(yè)穩(wěn)步前進還能使企業(yè)價值實現(xiàn)最大化。一般來講，財務管理目標涉及范圍較廣，它通常與許多人利益密切相關(guān)，所以協(xié)調(diào)好利益?zhèn)€人或集團的內(nèi)部關(guān)系十分重要。（3）企業(yè)經(jīng)濟增加值率最大化。企業(yè)經(jīng)濟增加值率最大化是企業(yè)財務管理目標的想要實現(xiàn)的最好結(jié)果，一般具備相關(guān)性號、可控性強、效率高等特點。（4）企業(yè)資本可持續(xù)有效增值。合理經(jīng)營財務可以使企業(yè)資本長期有效實現(xiàn)增值，財務管理中的眾多指標也是評價企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的有效標準。（5）資本配置最優(yōu)化。新時代背景下，經(jīng)濟體制的轉(zhuǎn)變對于企業(yè)財務具有重大影響。在這種背景下應該積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)理財觀念，跟進時代步伐，合理經(jīng)營財務，使資本配置實現(xiàn)最優(yōu)化。

3.企業(yè)財務管理的現(xiàn)狀。改革開放以來，隨著我國社會主義市場經(jīng)濟的建立和快速發(fā)展，各行各業(yè)為了提高自身的市場競爭力，滿足時代需求，都相應地對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營體制進行了改革與創(chuàng)新。（1）在項目成本管理上，企業(yè)有機地將生產(chǎn)經(jīng)營責任制與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成本核查結(jié)算結(jié)合在一起，建立全面系統(tǒng)的項目成本管理與控制制度。（2）在企業(yè)財務管理上，順應經(jīng)濟全球化趨勢，逐步走向世界的舞臺，全面建立了系統(tǒng)的財務報表模式，成功地邁出了我國企業(yè)依據(jù)自身情況建立財務管理制度體系的第一步。（3）在企業(yè)資本運營管理上，順應時代潮流，逐漸建立健全了資本金體系，與此同時，在公司財務運轉(zhuǎn)過程中恪守資本保值、增值、保全的原則不改變。并且，及時有效轉(zhuǎn)變過往傳統(tǒng)的針對性的存儲制度，將所有資本全部歸屬企業(yè)，統(tǒng)一管理，合理科學規(guī)劃部署。（4）在資金募集上，為了適應我國社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的需求，保證企業(yè)穩(wěn)定健康運營，各行各業(yè)企業(yè)遵循我國的相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定統(tǒng)籌建立和科學的資金募集方法，比如發(fā)行股票、債券等等，這就給企業(yè)增資途徑帶來不少光明，有益于企業(yè)資金更好實現(xiàn)周轉(zhuǎn)。

二、當前企業(yè)財務管理存在的問題[2]

（一）財務控制薄弱，職能部門權(quán)責不清

在我國的眾多企業(yè)中，一般都存在管理管理過于集中的現(xiàn)象，這可能導致某些政策或策略的決斷與實施包含很多獨斷專行的因素。在這種情況下，如果政策或者策略是有一定偏差甚至是完全錯誤的話，將會給企業(yè)帶來莫大的損失。

（二）財務風險廣泛存在，融資困難

雖然自從改革開放以來，我國對于各行各業(yè)企業(yè)的發(fā)展已經(jīng)給予了不少支持，但是相對來講，我國對于中小企業(yè)的支持與幫助仍然存在較多缺口，這些中小型企業(yè)的發(fā)展與大型企業(yè)、國企等相比較而言依舊十分落后。再加上，中小型企業(yè)本身經(jīng)營規(guī)模較小，資金鏈有時會出現(xiàn)周轉(zhuǎn)不靈等狀況，沒有良好的聲譽募得更多的資金等等都是中小型企業(yè)發(fā)展緩慢的重要因素。

（三）沉沒成本管理不夠完善

與合作方的合作中斷或者產(chǎn)業(yè)鏈不能正常流動都極易引起成本沉沒。一項投資往往尤其特定的用處，如果交易或合作突然中斷，那么先前的投入很可能付諸東流，帶來沉沒成本。所以需要完善沉沒成本管理制度，避免給企業(yè)帶來一定程度的財務損失。

三、沉沒成本管理對企業(yè)財務管理的影響[3]

（一）沉沒成本投資有助于降低交易成本和克服機會主義行為，從而提供穩(wěn)定的長期關(guān)系

企業(yè)的機會主義行為，很可能導致企業(yè)的投資和聲譽受損，甚至影響好不容易建立起的合作關(guān)系。所以，沉沒成本數(shù)量越多，機會主義行為和交易成本就會越少。進而可以使企業(yè)間保持良好穩(wěn)定的合作關(guān)系，降低交易成本。這種穩(wěn)定性可以增多專用性活動行為的發(fā)生，降低風險。與此同時，這二者之間相互作用。雙方對義務和責任的承擔就意味著穩(wěn)定關(guān)系的產(chǎn)生，這種對義務和責任的承擔通常通過契約、合同和協(xié)議等方式來實現(xiàn)。對聲譽和品牌商譽等投資通常要依靠以往經(jīng)歷，這些專用投資是為生產(chǎn)某種品牌產(chǎn)品而進行的。這類投資的進行可以有效地削弱機會主義行為，建立企業(yè)間良好的合同式合作關(guān)系。

（二）沉沒成本提供有價值的信息，進行沉淀投資包括未來成功或失敗的可能性，所以沉沒成本影響決策會產(chǎn)生累積效應

當采用不合理的激勵制度來一味追求私利導致企業(yè)利潤最大化目標難以實現(xiàn)時，效用最大化可以展示出沉沒成本的相關(guān)性，如果產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，會導致代理問題越來越嚴重，沉沒成本相關(guān)性惡化。

（三）由于委托代理關(guān)系的存在，沉沒成本可以發(fā)送能力聲譽信號，代理人會對沉沒成本做出理性反應

能力聲譽信息效應越大，沉沒成本相關(guān)性越大。反之，能力聲譽信息效應越弱，則沉沒成本相關(guān)性越弱。

（四）在道德風險和信息不對稱情況下，財務預算約束越硬，沉沒成本相關(guān)性越明顯。反之，財務預算約束越軟，沉沒成本相關(guān)性越弱

如果財務資源有限或短缺，并且企業(yè)目前在該項目已經(jīng)付出較多心血和精力的時候，那么企業(yè)一般不會放棄當前投資而去重新選擇一個新項目新領(lǐng)域。并且更多的付出會被用來完成當前項目。所以，當企業(yè)對沉淀項目的付出越大，企業(yè)就越不愿意放棄，不愿看到曾經(jīng)的努力付之一炬，反而可能會有更大傾向繼續(xù)為該項目付出，出現(xiàn)沉沒成本的決策相關(guān)性。雖然有時一些其他投資項目看起來利潤更為豐厚，但是對其進行投資無法實現(xiàn)更大的價值，而產(chǎn)生鎖定效應。

（五）沉沒成本效應對企業(yè)進入市場，技術(shù)進步和經(jīng)濟增長以及企業(yè)投資改擴建項目都有重要的影響

（六）案例分析

事件：2000年8月，中國航空工業(yè)第一集團公司做出由發(fā)展干線飛機向支線飛機轉(zhuǎn)變的決策，引起多方關(guān)注。該公司在1992年就已經(jīng)開始和美國一家公司合作生產(chǎn)MD90干線飛機。接下來幾年從項目的開展、首架飛機成功起飛到第二架飛機試飛成功及單機適航證的辦法的整個過程，使得我國的干線飛機制造業(yè)突飛猛進，昭示了我國的干線飛機制造技術(shù)的迅速提高，逐步與世界接軌。但是，不幸的是，此時由于MD90項目的停止帶來了外界無窮的爭論。從這些爭論不斷反映著中國航空航天事業(yè)的發(fā)展進程和發(fā)展過程中各種各樣的經(jīng)濟財務問題。

從經(jīng)濟學的觀點來看，一個項目的開展和終止可以很好的展現(xiàn)沉沒成本的整個過程。比如上述案例，許多人不同意干線飛機項目終止，因為他們覺得航空航天事業(yè)重大，在整個過程中消耗的人力、物力和財力十分巨大，既然已經(jīng)投入如此之多，如果中途停止該項目勢必會帶來難以預料的損失。這可以成為一個不能終止的理由，但是從別的角度來分析，也并不能因為此點就將該項目繼續(xù)進行下去。因為對于該項目來講，無論你先前已經(jīng)投入了多少的心血，對于該項目的開展和停止來說，沉沒成本都已經(jīng)形成，不可挽回。

從上面也可以清楚地知道，沉沒成本就是已經(jīng)發(fā)生、說出或者因為一些錯誤的判斷、決策而導致付出的成本不能挽回的投入資本。沉沒成本從一開始就可以是直接成本或間接成本。如果沉沒成本之前是屬于某種特定產(chǎn)品或者某個部門的話，則此時的沉沒成本就是直接成本;如果是由幾個產(chǎn)品或部門相互影響、相互作用而共同產(chǎn)生的則屬于間接成本。沉沒成本在形態(tài)上可以是固定的，也可以具備變化性。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動發(fā)生變化時，比如公司結(jié)構(gòu)的變動、某個商品產(chǎn)業(yè)鏈的停止，沉沒成本中可能會包括機器設(shè)備等固定成本，原材料、零部件等變動成本。從這些成本本身所具有的屬性來看，固定成本比變動成本更容易形成沉沒成本。沉沒成本在數(shù)量上可以是整體，也可以是部分。例如當機械裝置進行出售獲得一部分價值，那么其原有價值就不會全部被沉沒，只有當出售的價值低于其原有價值時，那部分差值才是沉沒成本。一般說來，當資產(chǎn)的流動好、通用廣、兼容強的時候，資產(chǎn)就不容易被沉沒。此外，資產(chǎn)的沉沒也會隨著時間的改變而改變。比如，當固定資產(chǎn)在一定范圍內(nèi)通用時，若該固定資產(chǎn)保持未用或者折舊期限未過，那么沉沒的成本就會少很多，但是中途報廢的話沉沒的部分就會增多。其實，在現(xiàn)實企業(yè)財務管理中，由于各種因素的影響使得對沉沒成本的認識和理解仍有一定局限性。為了更好的對企業(yè)財務進行管理必須樹立決策成本的理念。例如，一些投資人太過小心，畏首畏尾，可能會將一些不相關(guān)的成本也考慮在內(nèi)，考慮太多，使原來的可行的項目機會白白流走;另一些投資人太過沖動，將一些本來相關(guān)的成本卻沒有進行考慮，排除在外，使得評估變得很被動很盲目。因此，在思考和決斷時，樹立決策成本的理念十分重要。

上述案例中，該項目終止的機會成本是如果該項目繼續(xù)進行下去可能獲得凈利潤。如果凈利潤為負，那么終止該項目就勢在必行，沒有其他選擇。并且即便凈利潤為正，那也要進行全面綜合分析?？纯蠢^續(xù)投資的回報率與企業(yè)的平均回報率相比情況如何。倘若依舊低于平均回報率，那么也應該立即終止該項目的投資。從銷售量來看，逐年降低，市場越來越差，那么繼續(xù)進行投資的話受益必然不會太高。當然也必須要考慮到，決斷行為中，機會成本的估計帶有很大的主觀性和隨機性。而且，在進行決策評估時，被投資的這部分資金本身具備的時間價值要以貼現(xiàn)指標為根據(jù)。

四、加強企業(yè)財務管理的對策[4-5]

（一）加強沉沒成本管理，以鞏固企業(yè)財務管理體系建設(shè)

一定加大對企業(yè)財務運營控制的控制檢測制度，做好內(nèi)部審計工作。尤其是中小企業(yè)更應該強化預算管理，沉沒成本管理，深刻理解沉沒成本效應及相關(guān)影響，落實財務管理方針。

（二）擴大融資渠道，解決資金困難

在這方面，我國和各級地方政府要盡量提供更多政策支持，豐富企業(yè)外部環(huán)境，為他們提供更多外界的合作交流機會，進而尋找到更多的增資途徑。企業(yè)本身也要積極向一些發(fā)達國家或者我國發(fā)達地區(qū)的企業(yè)學習，了解他們?nèi)谫Y模式與方案，并且要潛心鼓勵那些已經(jīng)符合條件的中小企業(yè)上市，并為他們的上市提供相應的支持與幫助。此外，銀行也要緊跟時代步伐，轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念，向那些發(fā)展前景廣闊，潛力十足的中小型企業(yè)合理發(fā)放貸款，為他們的增資提供一定的幫助。

（三）企業(yè)要注重培養(yǎng)與吸引高素質(zhì)的財務人才

我國的家族式中小型企業(yè)很多，外界人員很難徹底融入進去，這對于企業(yè)來說是很大的人力資源損失。21世紀是信息化時代，創(chuàng)新和人才是一個企業(yè)成功發(fā)展的不二法寶。中小企業(yè)必須要清醒地意識到這一點，積極引進人才、培養(yǎng)人才。針對各部門的職能不同，培養(yǎng)不同技術(shù)水平的專業(yè)化人才。第一，在企業(yè)財務管理過程中，要引進高素質(zhì)的專業(yè)化管理團隊，對于企業(yè)的財務運營周轉(zhuǎn)進行科學合理的管理。第二，企業(yè)要對現(xiàn)有工作人員進行積極的培訓，在知識更新如此之快的年代，一定要保證公司工作人員的先進性。除此之外，一個公司財務部門的成立代表著這個公司對于財務管理的重視與關(guān)注，也有利于管理層及時了解公司運營情況，便于進行及時有效的部署安排下一步計劃。

（四）轉(zhuǎn)變企業(yè)財務管理觀念，提高財務信息溝通能力

近年來，信息時代與市場經(jīng)濟的到來給我國眾多企業(yè)帶來的機遇也帶來了挑戰(zhàn)。面對如此激烈的競爭環(huán)境，一個要想在行業(yè)內(nèi)脫穎而出，蒸蒸日上，必須嚴格做好財務管理。需要圍繞公司預期盈利目標制定出一個科學合理的財務管理制度。這就要求該企業(yè)樹立正確財務管理理念，加強信息的傳遞和掌控，相互協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌兼顧。

五、結(jié)束語

本文主要論述了沉沒成本管理的概念及意義，以及它對企業(yè)財務管理的影響，并針對于此提出了企業(yè)財務管理相關(guān)的完善對策。

參考文獻

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