陶健龍，程克群，翟　羽（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)　經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽　合肥　230061）

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公司治理對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量影響的實(shí)證分析——基于生物藥品業(yè)上市公司

陶健龍，程克群，翟羽
（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽合肥230061）

摘要：高質(zhì)量的信息披露可以降低信息不對(duì)稱程度，使股價(jià)更精準(zhǔn)地反映會(huì)計(jì)信息，使投資者能更正確地做出判斷.公司會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與公司領(lǐng)導(dǎo)階層的干預(yù)和操縱程度有很大關(guān)系.本文探究了生物藥品業(yè)公司治理和經(jīng)營(yíng)狀況與會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)公司治理中的第一大股東持股比例、十大流通股東持股比例以及監(jiān)事會(huì)規(guī)模的提高會(huì)使得會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量得到提高，公司的每股收益和成長(zhǎng)度的提高也會(huì)使得會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量提高.

關(guān)鍵詞：生物制品業(yè)；上市公司；公司治理結(jié)構(gòu)；公司的業(yè)務(wù)；會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量

1　引言

股票市場(chǎng)的主要功能是通過(guò)有效地分配資金的融通實(shí)現(xiàn)資源.而市場(chǎng)的有效性又是其實(shí)現(xiàn)的關(guān)鍵，市場(chǎng)的有效性的發(fā)揮主要是靠信息的有效，而會(huì)計(jì)信息又是證券市場(chǎng)上眾多信息的重要組成部分.解決公司委托人與代理人之間信息不對(duì)稱問(wèn)題的主要方法就是信息披露，而會(huì)計(jì)信息披露又是所有信息披露的核心內(nèi)容.我國(guó)資本市場(chǎng)起步晚，經(jīng)驗(yàn)不足，公司治理結(jié)構(gòu)和水平不完備，導(dǎo)致我國(guó)上市公司目前普遍存在的信息披露質(zhì)量不準(zhǔn)確、不可靠、不完整.投資者也對(duì)上市公司披露的會(huì)計(jì)信息產(chǎn)生了普遍的不信任感，大大打擊了投資者的投資熱情和積極性，人們對(duì)上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度和監(jiān)管效率也持有懷疑態(tài)度.上市公司公開披露的會(huì)計(jì)信息是對(duì)投資者十分重要的決策依據(jù)，投資者存在著對(duì)高質(zhì)量會(huì)計(jì)信息的需求.

國(guó)外研究方面，F(xiàn)an&Wong（2000）研究發(fā)現(xiàn)：第一大股東所持股份比例越高，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量越低，[1]但是他選取的是美國(guó)股市的樣本，對(duì)中國(guó)股市并沒有研究.Schadewitz 和Blevins（1998）研究證明十大流通股東股權(quán)集中度越高，信息披露質(zhì)量越低，[2]但是其研究的只是前十大股東，并沒有研究十大流通股東的持股比例.Warfield et al（1995）研究證明，管理層直接管理公司，當(dāng)其持股比例增加時(shí)，一方面使代理成本降低，另一方面管理層更加關(guān)注公司的盈利能力，加強(qiáng)對(duì)公司的監(jiān)督工作，使得信息披露更加透明化，因此二者是正相關(guān)關(guān)系.[3]然而Eng&Mak（2003）得出的結(jié)論是相反的，研究得出的結(jié)論使當(dāng)經(jīng)理人員持股比例下降時(shí)，自愿性披露程度上升，[4]但是他們都沒有對(duì)管理層中董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)情況進(jìn)行進(jìn)一步研究.Beasley(1996)實(shí)證檢驗(yàn)得出，當(dāng)獨(dú)立董事的數(shù)量增加時(shí)，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量明顯提高，[5]但是其忽視了監(jiān)事會(huì)對(duì)于會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的影響.Haire和Bowma經(jīng)過(guò)對(duì)公司凈資產(chǎn)收益率（ROE）的研究，發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率越高的公司，信息披露的自愿性越高，相對(duì)于凈資產(chǎn)收益率，每股收益更能體現(xiàn)公司的價(jià)值的成長(zhǎng)度,[6]但是其研究的是美國(guó)市場(chǎng)，并沒有對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行研究.Desai和Singhvi通過(guò)研究證明，上市公司利潤(rùn)率會(huì)影響會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，公司在提高利潤(rùn)率的同時(shí)，也會(huì)想方設(shè)法來(lái)擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，[7]最能體現(xiàn)公司市場(chǎng)在那個(gè)占有率的指標(biāo)就是其銷售收入的增長(zhǎng)，這方面他們并沒有進(jìn)行研究.

國(guó)內(nèi)的研究上，張繡虹（2010）通過(guò)Logistic回歸分析的方法，以會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量為因變量，以實(shí)際控制人的性質(zhì)，第一大股東持股比例、十大流通股東股權(quán)集中度為自變量，發(fā)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量與實(shí)際控制人無(wú)關(guān)，第一大股東持股比例越高，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量越高，十大流通股東股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量正相關(guān)，[8]但是其研究的股東是前十大股東，忽視了對(duì)前十大流通股東的研究.白憲生（2010）通過(guò)對(duì)我國(guó)上海和深圳證券交易所53家上市公司進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)影響較大的因素是第一大股東的性質(zhì)、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、管理層持股比例，[9]但是其研究忽視了對(duì)管理層進(jìn)行細(xì)分，尤其是對(duì)管理層中的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)的細(xì)分.

綜上發(fā)現(xiàn)：上市公司的信息披露質(zhì)量主要受控于公司治理和經(jīng)營(yíng)狀況等內(nèi)部因素,其中公司治理結(jié)構(gòu)包括了股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及公司經(jīng)理管理層等一系列職能機(jī)構(gòu)的特征及其相互之間通過(guò)配合對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)管和控制的各項(xiàng)活動(dòng).而公司的銷售額的增長(zhǎng)和利潤(rùn)的增長(zhǎng)最能反映出公司的經(jīng)營(yíng)狀況.所以主要選擇股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和公司經(jīng)理管理層的狀況和公司的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)進(jìn)行研究.一方面可以較為全面的反映上市公司治理結(jié)構(gòu)情況和經(jīng)營(yíng)情況，另一方面有利于研究數(shù)據(jù)和信息的搜集.

2　樣本選擇、變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

2.1樣本選擇

樣本選擇的是A股中的23家在深市上市的生物制品業(yè)公司，剔除了一家ST公司和一家由于目前只能搜集到2013年的數(shù)據(jù)，所以本文選取了2011、2012和2013年的數(shù)

據(jù).本文選取樣本所遵循的規(guī)則是：（1）剔除ST公司和*ST公司，因?yàn)檫@列公司數(shù)據(jù)通常處于虧損狀態(tài)或者異常狀態(tài). （2）剔除數(shù)據(jù)收集不全的公司.

2.2變量選取

本文選取的因變量為信用評(píng)級(jí)，以MQ（message quality）表示，優(yōu)秀用2表示，良好用1來(lái)表示，及格用0來(lái)表示，不及格用- 1來(lái)表示.自變量的選?。海?）第一大股東持股比例，本文以O(shè)NE表示.（2）十大流通股東股權(quán)集中度（前10大流通股東持股比例），即前10大流通股東持股數(shù)除以總股數(shù)，本文以O(shè)CN來(lái)表示.（3）監(jiān)事會(huì)規(guī)模（監(jiān)事會(huì)人數(shù)），本文以BOS來(lái)表示.（4）董事會(huì)開會(huì)次數(shù)（董事會(huì)每年的開會(huì)次數(shù)），本文以Conference來(lái)表示.控制變量的選取：（1）每股收益（所選取樣本公司利潤(rùn)表上的每股收益），本文以EPS表示.（2）企業(yè)成長(zhǎng)度，本文以GROW表示.GROW= （SLT—SLT- 1）/SLT- 1.SLT表示本年銷售收入，SLT- 1表示基年銷售收入.

2.3模型構(gòu)建

在因變量的觀點(diǎn)（會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量）是一個(gè)不連續(xù)的隨機(jī)變量，是分類變量，因此本文選用Logistic回歸分析.模型為：

3　實(shí)證檢驗(yàn)與結(jié)果分析

表1　回歸統(tǒng)計(jì)和結(jié)果分析

上述實(shí)驗(yàn)結(jié)果表明：

（1）在1%概率水平下，第一大股東持股比例與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).生物藥品業(yè)公司第一大股東的持股比例達(dá)到一定程度時(shí)，具有決策的絕對(duì)權(quán)，其決策不再受到外界管理層及其他股東干擾，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量進(jìn)而提高.

（2）在1%概率水平下，十大流通股東股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).當(dāng)生物藥品業(yè)公司前十大流通股東持股比例提高到一定程度時(shí)，企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量也隨之提高.

（3）在5%概率水平下，監(jiān)事會(huì)規(guī)模與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān)，生物藥品業(yè)公司監(jiān)事人數(shù)增多，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提高.

（4）在5%概率水平下，董事會(huì)開會(huì)次數(shù)與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量無(wú)關(guān).說(shuō)明生物藥品業(yè)公司董事會(huì)開會(huì)次數(shù)的多少對(duì)公司提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量沒有影響.

（5）在1%概率水平下，每股收益與會(huì)計(jì)披露質(zhì)量顯著正相關(guān).每股收益提高，反應(yīng)公司的發(fā)展良好，生物藥品業(yè)公司在發(fā)展良好的情況下，投資者更加關(guān)注企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量也會(huì)越來(lái)越高.

（6）在5%概率水平下，成長(zhǎng)因素與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).說(shuō)明在公司成長(zhǎng)性較好的情況下，投資者對(duì)其前景的預(yù)期也就更好，更加關(guān)注公司的發(fā)展情況，遏制了財(cái)務(wù)造假的發(fā)生.

4　研究結(jié)論

經(jīng)過(guò)實(shí)證分析，結(jié)果可以看到第一大股東持股比例、監(jiān)事會(huì)規(guī)模、每股收益、成長(zhǎng)性與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān).十大流通股東股權(quán)集中度與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量是負(fù)相關(guān)的.董事會(huì)開會(huì)次數(shù)與會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量無(wú)關(guān).

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中圖分類號(hào)：F275

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1673- 260X（2015）03- 0026- 02