方修坤

摘 要：

企業(yè)為了保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的投入，因而對(duì)研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究具有現(xiàn)實(shí)意義。運(yùn)用研發(fā)強(qiáng)度與短期及長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性分析來驗(yàn)證其中的聯(lián)系。研究結(jié)果不僅顯示了研發(fā)投入會(huì)對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)有所影響、研發(fā)投入和長(zhǎng)期資產(chǎn)回報(bào)率有正相關(guān)性，而且可以給投資者和債權(quán)人提供更為全面的分析公司價(jià)值的信息、促進(jìn)研發(fā)費(fèi)用信息披露的規(guī)范化，提供更為真實(shí)公允的財(cái)務(wù)報(bào)表。

關(guān)鍵詞：

研發(fā)投入;企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）24-0003-02

1 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化，信息技術(shù)不斷的推陳出新，高新技術(shù)企業(yè)作為一個(gè)飛速發(fā)展的行業(yè)，在我們的政治經(jīng)濟(jì)生活中扮演著越來越重要的角色。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入越來越重視，同時(shí)對(duì)其的計(jì)量確認(rèn)的問題也漸漸浮現(xiàn)，更多人開始關(guān)注研發(fā)費(fèi)用的投入以及未來經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系。本文就是在宏觀與微觀背景下，對(duì)上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究，來探索研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系，來提供給投資人更全面的信息來進(jìn)行分析研究，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，促使披露規(guī)范化。

2 研究設(shè)計(jì)

（1）樣本選取原則及數(shù)據(jù)選取。

在樣本選取過程中發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)沒有單獨(dú)披露研發(fā)費(fèi)用的金額，本文選擇了上市公司中的中證指數(shù)行業(yè)分析分類中的醫(yī)藥衛(wèi)生以及信息技術(shù)兩個(gè)行業(yè)最為典型的高新技術(shù)企業(yè)，一共46家公司作為樣本進(jìn)行分析，并在瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)中找到了研發(fā)支出的金額作為研發(fā)費(fèi)用金額進(jìn)行研究。研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性主要靠研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度以及企業(yè)當(dāng)前以及未來收益來衡量確定。研發(fā)投入的強(qiáng)度的衡量方式在綜合之前的研究，主要有三種衡量方式：用研發(fā)投入額和市場(chǎng)價(jià)值，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者總資產(chǎn)的比，綜合考慮決定用研發(fā)支出額除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來衡量研發(fā)強(qiáng)度。關(guān)于企業(yè)價(jià)值的衡量方式，本文主要考量了企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值的衡量，衡量財(cái)務(wù)價(jià)值最基本的方式就是考量其盈利能力，因而選擇了資產(chǎn)凈利率以及資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來衡量，來確定企業(yè)的盈利能力。

（2）研究假設(shè)。

假設(shè)1：選取的瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)都是真實(shí)可靠的。

假設(shè)2：所應(yīng)用的相關(guān)回歸分析都是滿足回歸分析的基本條件。Yi與Xi之間具有正相關(guān)的聯(lián)系。

（3）模型與變量。

本文主要應(yīng)用皮爾遜相關(guān)分析的方法。Yi為不同年份的公司財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)，a為常亮，β為變量系數(shù)，Xi為研發(fā)投入強(qiáng)度，εi為隨機(jī)變量。指標(biāo)計(jì)算如下：研發(fā)強(qiáng)度=研發(fā)支出/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入;資產(chǎn)凈利率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額;資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/資產(chǎn)總額;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性分析

由表1對(duì)以上五年數(shù)據(jù)的描述分析，可以看出研發(fā)占比在逐年上升，研發(fā)投入的不斷加大，一定程度上推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是研發(fā)強(qiáng)度雖然有所上升，但是仍低于2%的水平，因此仍需要加大投入。

3.2 皮爾遜相關(guān)性分析

（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的相關(guān)性分析。

表2 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y1-20080.024801

Y1-2009-0.47452-0.04002

Y1-2010-0.13174-0.28474-0.10392

Y1-20110.4667990.288980.216763-0.04481

Y1-20120.0434470.0157990.079151-0.0669-0.31907

由表2可以看出：研發(fā)支出對(duì)資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)支出2011與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，因而這其中的相關(guān)性和滯后性仍需要更多的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

（2）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)凈利率的相關(guān)性分析。

表3 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)凈利率相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y2-20080.0052079

Y2-2009-0.461172-0.038912

Y2-2010-0.139878-0.232823-0.070931

Y2-20110.4417450.31431750.1850769-0.04481

Y2-20120.066482-0.0065690.0521863-0.10567-0.296929

由表3可以看出：研發(fā)支出和資產(chǎn)凈利率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)投入2011與2012年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，在這之前可能研發(fā)投入與資產(chǎn)凈利率之間還存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這可能是由于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理方法選擇有關(guān)，由于費(fèi)用化處理研發(fā)費(fèi)用使得資產(chǎn)利潤(rùn)率受到影響。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

4 結(jié)論與建議

本文研究得出以下結(jié)論：（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率以及資產(chǎn)凈利率在之后兩年左右會(huì)體現(xiàn)出一定的相關(guān)聯(lián)系，存在一定滯后性。研發(fā)支出的投入會(huì)在兩年以后的時(shí)期對(duì)投資者帶來回報(bào)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值。（2）研發(fā)投入與企業(yè)的短期盈利性有著密切的相關(guān)性，而且這種相關(guān)性并沒有滯后性，雖然這種相關(guān)性或正或負(fù)。（3）企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的費(fèi)用化或者資本化會(huì)對(duì)當(dāng)期的收益產(chǎn)生影響，這時(shí)候需要更多的信息來分析管理者對(duì)于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理的判斷和態(tài)度。同時(shí)，研發(fā)投入的成功與否也會(huì)影響到對(duì)其會(huì)計(jì)處理方式，在投資者分析時(shí)需要加以辨別。

因此，本文提出以下建議：（1）以企業(yè)來說，即使各企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入已經(jīng)在加強(qiáng)，但仍是低于國(guó)際平均水平，加強(qiáng)創(chuàng)新能力仍是需要強(qiáng)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)。（2）以管理者來說，管理者應(yīng)該有全局意識(shí)，不僅看到短期利益，同時(shí)應(yīng)該看到長(zhǎng)期發(fā)展，加大研發(fā)投入，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）以政府來說，針對(duì)研發(fā)支出的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定仍是不夠嚴(yán)格，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)改進(jìn);提供良好的創(chuàng)新環(huán)境，給予稅收優(yōu)惠等一系列政策支持來實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力的提高。

參考文獻(xiàn)

[1]周繼春.企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究——以汽車行業(yè)上市公司為例[D].成都：西華大學(xué)，2013.

[2]楊煥云.生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用資本化情況探析[J].財(cái)會(huì)通訊，2011.

摘 要：

企業(yè)為了保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的投入，因而對(duì)研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究具有現(xiàn)實(shí)意義。運(yùn)用研發(fā)強(qiáng)度與短期及長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性分析來驗(yàn)證其中的聯(lián)系。研究結(jié)果不僅顯示了研發(fā)投入會(huì)對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)有所影響、研發(fā)投入和長(zhǎng)期資產(chǎn)回報(bào)率有正相關(guān)性，而且可以給投資者和債權(quán)人提供更為全面的分析公司價(jià)值的信息、促進(jìn)研發(fā)費(fèi)用信息披露的規(guī)范化，提供更為真實(shí)公允的財(cái)務(wù)報(bào)表。

關(guān)鍵詞：

研發(fā)投入;企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）24-0003-02

1 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化，信息技術(shù)不斷的推陳出新，高新技術(shù)企業(yè)作為一個(gè)飛速發(fā)展的行業(yè)，在我們的政治經(jīng)濟(jì)生活中扮演著越來越重要的角色。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入越來越重視，同時(shí)對(duì)其的計(jì)量確認(rèn)的問題也漸漸浮現(xiàn)，更多人開始關(guān)注研發(fā)費(fèi)用的投入以及未來經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系。本文就是在宏觀與微觀背景下，對(duì)上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究，來探索研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系，來提供給投資人更全面的信息來進(jìn)行分析研究，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，促使披露規(guī)范化。

2 研究設(shè)計(jì)

（1）樣本選取原則及數(shù)據(jù)選取。

在樣本選取過程中發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)沒有單獨(dú)披露研發(fā)費(fèi)用的金額，本文選擇了上市公司中的中證指數(shù)行業(yè)分析分類中的醫(yī)藥衛(wèi)生以及信息技術(shù)兩個(gè)行業(yè)最為典型的高新技術(shù)企業(yè)，一共46家公司作為樣本進(jìn)行分析，并在瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)中找到了研發(fā)支出的金額作為研發(fā)費(fèi)用金額進(jìn)行研究。研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性主要靠研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度以及企業(yè)當(dāng)前以及未來收益來衡量確定。研發(fā)投入的強(qiáng)度的衡量方式在綜合之前的研究，主要有三種衡量方式：用研發(fā)投入額和市場(chǎng)價(jià)值，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者總資產(chǎn)的比，綜合考慮決定用研發(fā)支出額除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來衡量研發(fā)強(qiáng)度。關(guān)于企業(yè)價(jià)值的衡量方式，本文主要考量了企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值的衡量，衡量財(cái)務(wù)價(jià)值最基本的方式就是考量其盈利能力，因而選擇了資產(chǎn)凈利率以及資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來衡量，來確定企業(yè)的盈利能力。

（2）研究假設(shè)。

假設(shè)1：選取的瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)都是真實(shí)可靠的。

假設(shè)2：所應(yīng)用的相關(guān)回歸分析都是滿足回歸分析的基本條件。Yi與Xi之間具有正相關(guān)的聯(lián)系。

（3）模型與變量。

本文主要應(yīng)用皮爾遜相關(guān)分析的方法。Yi為不同年份的公司財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)，a為常亮，β為變量系數(shù)，Xi為研發(fā)投入強(qiáng)度，εi為隨機(jī)變量。指標(biāo)計(jì)算如下：研發(fā)強(qiáng)度=研發(fā)支出/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入;資產(chǎn)凈利率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額;資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/資產(chǎn)總額;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性分析

由表1對(duì)以上五年數(shù)據(jù)的描述分析，可以看出研發(fā)占比在逐年上升，研發(fā)投入的不斷加大，一定程度上推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是研發(fā)強(qiáng)度雖然有所上升，但是仍低于2%的水平，因此仍需要加大投入。

3.2 皮爾遜相關(guān)性分析

（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的相關(guān)性分析。

表2 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y1-20080.024801

Y1-2009-0.47452-0.04002

Y1-2010-0.13174-0.28474-0.10392

Y1-20110.4667990.288980.216763-0.04481

Y1-20120.0434470.0157990.079151-0.0669-0.31907

由表2可以看出：研發(fā)支出對(duì)資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)支出2011與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，因而這其中的相關(guān)性和滯后性仍需要更多的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

（2）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)凈利率的相關(guān)性分析。

表3 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)凈利率相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y2-20080.0052079

Y2-2009-0.461172-0.038912

Y2-2010-0.139878-0.232823-0.070931

Y2-20110.4417450.31431750.1850769-0.04481

Y2-20120.066482-0.0065690.0521863-0.10567-0.296929

由表3可以看出：研發(fā)支出和資產(chǎn)凈利率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)投入2011與2012年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，在這之前可能研發(fā)投入與資產(chǎn)凈利率之間還存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這可能是由于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理方法選擇有關(guān)，由于費(fèi)用化處理研發(fā)費(fèi)用使得資產(chǎn)利潤(rùn)率受到影響。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

4 結(jié)論與建議

本文研究得出以下結(jié)論：（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率以及資產(chǎn)凈利率在之后兩年左右會(huì)體現(xiàn)出一定的相關(guān)聯(lián)系，存在一定滯后性。研發(fā)支出的投入會(huì)在兩年以后的時(shí)期對(duì)投資者帶來回報(bào)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值。（2）研發(fā)投入與企業(yè)的短期盈利性有著密切的相關(guān)性，而且這種相關(guān)性并沒有滯后性，雖然這種相關(guān)性或正或負(fù)。（3）企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的費(fèi)用化或者資本化會(huì)對(duì)當(dāng)期的收益產(chǎn)生影響，這時(shí)候需要更多的信息來分析管理者對(duì)于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理的判斷和態(tài)度。同時(shí)，研發(fā)投入的成功與否也會(huì)影響到對(duì)其會(huì)計(jì)處理方式，在投資者分析時(shí)需要加以辨別。

因此，本文提出以下建議：（1）以企業(yè)來說，即使各企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入已經(jīng)在加強(qiáng)，但仍是低于國(guó)際平均水平，加強(qiáng)創(chuàng)新能力仍是需要強(qiáng)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)。（2）以管理者來說，管理者應(yīng)該有全局意識(shí)，不僅看到短期利益，同時(shí)應(yīng)該看到長(zhǎng)期發(fā)展，加大研發(fā)投入，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）以政府來說，針對(duì)研發(fā)支出的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定仍是不夠嚴(yán)格，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)改進(jìn);提供良好的創(chuàng)新環(huán)境，給予稅收優(yōu)惠等一系列政策支持來實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力的提高。

參考文獻(xiàn)

[1]周繼春.企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究——以汽車行業(yè)上市公司為例[D].成都：西華大學(xué)，2013.

[2]楊煥云.生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用資本化情況探析[J].財(cái)會(huì)通訊，2011.

摘 要：

企業(yè)為了保持自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，紛紛加大對(duì)于研發(fā)活動(dòng)的投入，因而對(duì)研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究具有現(xiàn)實(shí)意義。運(yùn)用研發(fā)強(qiáng)度與短期及長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的相關(guān)性分析來驗(yàn)證其中的聯(lián)系。研究結(jié)果不僅顯示了研發(fā)投入會(huì)對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)有所影響、研發(fā)投入和長(zhǎng)期資產(chǎn)回報(bào)率有正相關(guān)性，而且可以給投資者和債權(quán)人提供更為全面的分析公司價(jià)值的信息、促進(jìn)研發(fā)費(fèi)用信息披露的規(guī)范化，提供更為真實(shí)公允的財(cái)務(wù)報(bào)表。

關(guān)鍵詞：

研發(fā)投入;企業(yè)價(jià)值

中圖分類號(hào)：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672-3198（2014）24-0003-02

1 引言

隨著經(jīng)濟(jì)全球化，信息技術(shù)不斷的推陳出新，高新技術(shù)企業(yè)作為一個(gè)飛速發(fā)展的行業(yè)，在我們的政治經(jīng)濟(jì)生活中扮演著越來越重要的角色。隨著時(shí)間的推移，企業(yè)對(duì)研發(fā)費(fèi)用的投入越來越重視，同時(shí)對(duì)其的計(jì)量確認(rèn)的問題也漸漸浮現(xiàn)，更多人開始關(guān)注研發(fā)費(fèi)用的投入以及未來經(jīng)濟(jì)效益之間的關(guān)系。本文就是在宏觀與微觀背景下，對(duì)上市的高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行研究，來探索研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值之間的聯(lián)系，來提供給投資人更全面的信息來進(jìn)行分析研究，同時(shí)加強(qiáng)相關(guān)監(jiān)管，促使披露規(guī)范化。

2 研究設(shè)計(jì)

（1）樣本選取原則及數(shù)據(jù)選取。

在樣本選取過程中發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)沒有單獨(dú)披露研發(fā)費(fèi)用的金額，本文選擇了上市公司中的中證指數(shù)行業(yè)分析分類中的醫(yī)藥衛(wèi)生以及信息技術(shù)兩個(gè)行業(yè)最為典型的高新技術(shù)企業(yè)，一共46家公司作為樣本進(jìn)行分析，并在瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)中找到了研發(fā)支出的金額作為研發(fā)費(fèi)用金額進(jìn)行研究。研發(fā)費(fèi)用與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性主要靠研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度以及企業(yè)當(dāng)前以及未來收益來衡量確定。研發(fā)投入的強(qiáng)度的衡量方式在綜合之前的研究，主要有三種衡量方式：用研發(fā)投入額和市場(chǎng)價(jià)值，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或者總資產(chǎn)的比，綜合考慮決定用研發(fā)支出額除以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來衡量研發(fā)強(qiáng)度。關(guān)于企業(yè)價(jià)值的衡量方式，本文主要考量了企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值的衡量，衡量財(cái)務(wù)價(jià)值最基本的方式就是考量其盈利能力，因而選擇了資產(chǎn)凈利率以及資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率來衡量，來確定企業(yè)的盈利能力。

（2）研究假設(shè)。

假設(shè)1：選取的瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)的數(shù)據(jù)都是真實(shí)可靠的。

假設(shè)2：所應(yīng)用的相關(guān)回歸分析都是滿足回歸分析的基本條件。Yi與Xi之間具有正相關(guān)的聯(lián)系。

（3）模型與變量。

本文主要應(yīng)用皮爾遜相關(guān)分析的方法。Yi為不同年份的公司財(cái)務(wù)價(jià)值指標(biāo)，a為常亮，β為變量系數(shù)，Xi為研發(fā)投入強(qiáng)度，εi為隨機(jī)變量。指標(biāo)計(jì)算如下：研發(fā)強(qiáng)度=研發(fā)支出/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入;資產(chǎn)凈利率=利潤(rùn)總額/資產(chǎn)總額;資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/資產(chǎn)總額;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。

3 實(shí)證分析

3.1 描述性分析

由表1對(duì)以上五年數(shù)據(jù)的描述分析，可以看出研發(fā)占比在逐年上升，研發(fā)投入的不斷加大，一定程度上推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是研發(fā)強(qiáng)度雖然有所上升，但是仍低于2%的水平，因此仍需要加大投入。

3.2 皮爾遜相關(guān)性分析

（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的相關(guān)性分析。

表2 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率

相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y1-20080.024801

Y1-2009-0.47452-0.04002

Y1-2010-0.13174-0.28474-0.10392

Y1-20110.4667990.288980.216763-0.04481

Y1-20120.0434470.0157990.079151-0.0669-0.31907

由表2可以看出：研發(fā)支出對(duì)資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)支出2011與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，因而這其中的相關(guān)性和滯后性仍需要更多的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

（2）研發(fā)投入強(qiáng)度與資產(chǎn)凈利率的相關(guān)性分析。

表3 研發(fā)支出比率與資產(chǎn)凈利率相關(guān)分析

皮爾遜相關(guān)性X1-2008X1-2009X1-2010X1-2011X1-2012

Y2-20080.0052079

Y2-2009-0.461172-0.038912

Y2-2010-0.139878-0.232823-0.070931

Y2-20110.4417450.31431750.1850769-0.04481

Y2-20120.066482-0.0065690.0521863-0.10567-0.296929

由表3可以看出：研發(fā)支出和資產(chǎn)凈利率之間沒有明顯的相關(guān)性，但仍能從以上數(shù)據(jù)之間發(fā)現(xiàn)一些聯(lián)系：2008年的研發(fā)投入2011與2012年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯的正向關(guān)系。2009年的研發(fā)支出投入與2011年的資產(chǎn)凈利率之間有明顯正向關(guān)系。2010年的研發(fā)支出投入與2012年的資產(chǎn)回報(bào)率之間有正向關(guān)系。其余兩年并沒有明顯的正向關(guān)系出現(xiàn)。因此，研發(fā)投入的回報(bào)具有一定滯后性，通常是兩年甚至以上的滯后，在這之前可能研發(fā)投入與資產(chǎn)凈利率之間還存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，這可能是由于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理方法選擇有關(guān)，由于費(fèi)用化處理研發(fā)費(fèi)用使得資產(chǎn)利潤(rùn)率受到影響。則在10%的置信水平下可以接受原假設(shè)。

4 結(jié)論與建議

本文研究得出以下結(jié)論：（1）研發(fā)投入強(qiáng)度與企業(yè)的資產(chǎn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率以及資產(chǎn)凈利率在之后兩年左右會(huì)體現(xiàn)出一定的相關(guān)聯(lián)系，存在一定滯后性。研發(fā)支出的投入會(huì)在兩年以后的時(shí)期對(duì)投資者帶來回報(bào)，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)價(jià)值。（2）研發(fā)投入與企業(yè)的短期盈利性有著密切的相關(guān)性，而且這種相關(guān)性并沒有滯后性，雖然這種相關(guān)性或正或負(fù)。（3）企業(yè)對(duì)研發(fā)投入的費(fèi)用化或者資本化會(huì)對(duì)當(dāng)期的收益產(chǎn)生影響，這時(shí)候需要更多的信息來分析管理者對(duì)于研發(fā)投入的會(huì)計(jì)處理的判斷和態(tài)度。同時(shí)，研發(fā)投入的成功與否也會(huì)影響到對(duì)其會(huì)計(jì)處理方式，在投資者分析時(shí)需要加以辨別。

因此，本文提出以下建議：（1）以企業(yè)來說，即使各企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用投入已經(jīng)在加強(qiáng)，但仍是低于國(guó)際平均水平，加強(qiáng)創(chuàng)新能力仍是需要強(qiáng)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)。（2）以管理者來說，管理者應(yīng)該有全局意識(shí)，不僅看到短期利益，同時(shí)應(yīng)該看到長(zhǎng)期發(fā)展，加大研發(fā)投入，提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。（3）以政府來說，針對(duì)研發(fā)支出的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定仍是不夠嚴(yán)格，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)改進(jìn);提供良好的創(chuàng)新環(huán)境，給予稅收優(yōu)惠等一系列政策支持來實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新能力的提高。

參考文獻(xiàn)

[1]周繼春.企業(yè)研發(fā)投入與財(cái)務(wù)績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究——以汽車行業(yè)上市公司為例[D].成都：西華大學(xué)，2013.

[2]楊煥云.生物醫(yī)藥上市公司研發(fā)費(fèi)用資本化情況探析[J].財(cái)會(huì)通訊，2011.