趙月

外匯市場(chǎng)在央行宣布降息之后的第一個(gè)交易日，人民幣一改強(qiáng)勢(shì)，直線(xiàn)下跌。而在人民幣國(guó)際化五周年之際，監(jiān)管層正加速對(duì)人民幣國(guó)際化的推動(dòng)。日前，央行發(fā)布《關(guān)于人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》稱(chēng)，境內(nèi)的合格機(jī)構(gòu)投資者可采用人民幣的形式投資境外的人民幣資本市場(chǎng)，RQDII機(jī)制正式推出。

拓寬人民幣“走出去”渠道

為拓寬境內(nèi)人民幣資金雙向流動(dòng)渠道，便利人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（RQDII）境外證券投資活動(dòng)，央行日前發(fā)布了《中國(guó)人民銀行關(guān)于人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資有關(guān)事項(xiàng)的通知》（下稱(chēng)《通知》），通知自印發(fā)之日起實(shí)施。

RQDII即RMBQualifiedDomesticInstitutionalInvestor。境內(nèi)人民幣將可以RQDII的形式投資境外人民幣計(jì)價(jià)資本市場(chǎng)，且與QDII額度的審批制不同，RQDII將以實(shí)際募集規(guī)模為準(zhǔn)。

簡(jiǎn)單說(shuō)，RQDII是指以人民幣開(kāi)展境外證券投資的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，其所涉及的金融機(jī)構(gòu)仍將延續(xù)目前合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者QDII制度下的四類(lèi)機(jī)構(gòu)，即基金系、券商系、銀行系、保險(xiǎn)系。RQDII與QDII的區(qū)別主要體現(xiàn)在RQDII以人民幣資金投資于境外人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品。

《通知》規(guī)定，人民幣合格投資者可以自有人民幣資金或募集境內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人人民幣資金，投資于境外金融市場(chǎng)的人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品銀行自有資金境外運(yùn)用除外。這意味著，個(gè)人可以通過(guò)向金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)境外人民幣產(chǎn)品。

市場(chǎng)普遍認(rèn)為，此舉意在拓寬人民幣資金雙向流動(dòng)渠道，便利人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資活動(dòng)。

值得一提的是，中澳兩國(guó)金融合作也有了新的進(jìn)展，RQFII試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大至澳大利亞。中國(guó)人民銀行于11月17日與澳大利亞儲(chǔ)備銀行簽署了在澳大利亞建立人民幣清算安排的合作備忘錄，并同意將人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）試點(diǎn)地區(qū)擴(kuò)大到澳大利亞，初期投資額度為500億元人民幣。之后，將確定悉尼人民幣業(yè)務(wù)清算行。

央行表示，上述安排標(biāo)志著中澳兩國(guó)金融合作邁出新步伐，有利于中澳兩國(guó)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)使用人民幣進(jìn)行跨境交易，促進(jìn)雙邊貿(mào)易、投資便利化。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際地位的提升，人民幣國(guó)際化步伐正加速推進(jìn)。至此，中國(guó)人民銀行已先后與近30個(gè)境外央行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，總額度達(dá)到7400億元人民幣。

境外人民幣計(jì)價(jià)產(chǎn)品迎機(jī)會(huì)

RQDII與11月17日正式“鳴鑼”的滬港通一道，是境內(nèi)外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的重大事件?！斑@是與17日開(kāi)通的滬港通配套的措施?！敝袊?guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員劉英表示，對(duì)港股市場(chǎng)的開(kāi)放，實(shí)際上是對(duì)全球的開(kāi)放，香港股市英美投資者近半。

劉英認(rèn)為，這標(biāo)志著人民幣資本項(xiàng)目開(kāi)放提速和人民幣國(guó)際化的加速。滬港通17日正式啟動(dòng)，香港金管局宣布同日起取消香港居民每日兌換人民幣2萬(wàn)元的限額。香港居民的人民幣現(xiàn)鈔兌換和銀行對(duì)香港居民的人民幣貸款和融資限制亦將不再適用。

此外，央行還在研究推出QDR機(jī)制。未來(lái)境內(nèi)符合條件的居民將被允許通過(guò)該計(jì)劃投資海外股市和房地產(chǎn)。未來(lái)還將允許境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票，包括以人民幣支付股息。

有券商宏觀分析師表示：“我國(guó)境內(nèi)的人民幣池子足夠大，但這一‘源頭活水此前卻買(mǎi)不了境外人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品。RQDII的開(kāi)通，會(huì)使得離岸市場(chǎng)更有動(dòng)力推出以人民幣計(jì)價(jià)的產(chǎn)品，也有利于人民幣走出去，是雙向促進(jìn)的。同時(shí)，也會(huì)加快諸如境內(nèi)企業(yè)到境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的股票等政策的出臺(tái)?！?/p>

“逐步放開(kāi)資本項(xiàng)目是大勢(shì)所趨，不久，上海自貿(mào)區(qū)個(gè)人資本項(xiàng)目將開(kāi)放，合格投資者可用美元進(jìn)行投資交易?！泵裆y行金融市場(chǎng)部首席分析師李志強(qiáng)分析稱(chēng)，近年來(lái)，我國(guó)一直在大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化，《通知》的發(fā)布使得人民幣國(guó)際化又往前一步。

李志強(qiáng)稱(chēng)，據(jù)此看來(lái)，個(gè)人可以通過(guò)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)境外的人民幣金融產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)境外投資。從人民幣國(guó)際化角度來(lái)看，這將刺激境外人民幣金融產(chǎn)品的發(fā)展。近年來(lái)，離岸人民幣結(jié)算中心相繼成立，境外投資者可通過(guò)結(jié)算中心兌換人民幣，大大便捷了人民幣投資交易的流動(dòng)。

匯率波動(dòng)助力國(guó)際化步伐

中國(guó)人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。11月24日，人民幣兌美元匯率創(chuàng)下2個(gè)月以來(lái)的最低水平。分析師對(duì)此指出，22日人民銀行意外降息之舉可能令人民幣進(jìn)入了貶值周期。

人民幣兌美元匯率24日?qǐng)?bào)收于每美元6.1417元人民幣，收盤(pán)時(shí)大幅暴跌近200個(gè)點(diǎn)，跌幅達(dá)0.27%;全天日內(nèi)波幅達(dá)178個(gè)基點(diǎn)，同樣創(chuàng)下自9月29日以來(lái)的最大波幅。

Eurasia Group的分析師在研報(bào)中寫(xiě)道：隔夜的降息，加之日元的長(zhǎng)期貶值，將會(huì)增加中國(guó)人民銀行允許人民幣適當(dāng)貶值的政治壓力，既反應(yīng)出了市場(chǎng)對(duì)降息的正?；貞?yīng)，也是在亞洲貨幣全面呈現(xiàn)貶值壓力的背景下增強(qiáng)出口競(jìng)爭(zhēng)力的需要。

華爾街見(jiàn)聞網(wǎng)站介紹過(guò)，今年伊始，人民幣一改單邊上漲走勢(shì)，開(kāi)始持續(xù)貶值。1-4月人民幣實(shí)際有效匯率累計(jì)貶值3.02%，人民幣名義有效匯率累計(jì)下跌2.67%。盡管5月以來(lái)人民幣開(kāi)始穩(wěn)固升值，但是年內(nèi)至今仍然貶值1.17%。

面對(duì)市場(chǎng)諸多對(duì)人民幣貶值感到憂(yōu)心忡忡的聲音，興業(yè)銀行資深外匯及貴金屬分析師蔣舒稱(chēng)，與去年末人民幣可能升破“6”的單邊升值預(yù)期不同，今年以來(lái)，隨著即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元的浮動(dòng)幅度由1%擴(kuò)大至2%，人民幣匯率雙向波動(dòng)的特征更加明顯。

蔣舒表示，人民幣匯率明年將在雙向波動(dòng)的基礎(chǔ)上小幅貶值。匯率雙向波動(dòng)促進(jìn)了人民幣國(guó)際化進(jìn)程。人民幣匯率形成機(jī)制較其他貨幣復(fù)雜，要受宏觀調(diào)控、市場(chǎng)預(yù)期和人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略的三種因素影響。由此，他預(yù)計(jì)人民幣匯率明年將呈現(xiàn)雙向波動(dòng)加劇下的小幅貶值。

蔣舒指出，從基本面角度來(lái)講，如果“新常態(tài)”變成一種常態(tài)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家的優(yōu)勢(shì)將減少，加上與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的方向不一致，人民幣不具有大幅走強(qiáng)的空間。endprint