陶雙

【摘 要】強(qiáng)化套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，降低套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)，提高交易的效率和效果，是當(dāng)前企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的首要工作。本文針對企業(yè)的套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)管理，首先分析了企業(yè)套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)問題，進(jìn)而詳細(xì)論述了防范企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題的具體措施。

【關(guān)鍵詞】套期保值；風(fēng)險(xiǎn)；管理

在我國經(jīng)濟(jì)市場化不斷發(fā)展以及金融全球化迅速發(fā)展的今天，利用衍生金融工具來開展套期保值業(yè)務(wù)的企業(yè)數(shù)量不斷增多，然而由于我國企業(yè)對于套期保值的應(yīng)用還處于發(fā)展階段，整體管理水平不高，一些企業(yè)在套期保值業(yè)務(wù)的管理上，不僅效果不理想，甚至出現(xiàn)了非常多的風(fēng)險(xiǎn)問題。這就要求企業(yè)必須深刻的分析金融衍生工具與套期保值業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，針對套期保值業(yè)務(wù)構(gòu)建相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理框架，以降低企業(yè)套期保值的風(fēng)險(xiǎn)問題，不斷的提高企業(yè)的套期保值業(yè)務(wù)管理水平。

一、企業(yè)套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)分析

企業(yè)之所以開展套期保值交易，就是為了規(guī)避企業(yè)現(xiàn)貨市場中商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而確保企業(yè)經(jīng)營利潤目標(biāo)的穩(wěn)定。但是由于期貨市場的高風(fēng)險(xiǎn)性，決定了企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)同樣存在較大的風(fēng)險(xiǎn)問題，具體分析套期保值業(yè)務(wù)中所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，主要包括以下幾方面：

1.套期保值比率風(fēng)險(xiǎn)問題

套期保值比率是關(guān)系到套期保值交易能否獲益的關(guān)鍵問題，如果套期保值比率選取不當(dāng)，會直接造成套期保值期望收益的損失。由于套期保值比率會受到期限、現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格等諸多因素的影響，再加上期貨與現(xiàn)貨價(jià)格市場波動(dòng)頻繁，很容易由于套期保值比率的確定出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題。

2.基差風(fēng)險(xiǎn)

基差就是現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差距，是現(xiàn)貨與期貨價(jià)格變化的反映，會直接影響到套期保值效果。如果企業(yè)對于基差波動(dòng)規(guī)律缺乏深入研究、合約方式不合理或者是對基差風(fēng)險(xiǎn)評估處理不當(dāng)，會對企業(yè)的套期保值造成嚴(yán)重的影響。

3.信用風(fēng)險(xiǎn)問題

信用風(fēng)險(xiǎn)問題主要是指交易方不能正常履約或者是違約所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)問題，一般來說，場內(nèi)期貨交易市場違約極少發(fā)生，信用風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)生在場外交易市場之中，防范的關(guān)鍵在于對代理商服務(wù)和信用狀況的評估。

4.管理體制風(fēng)險(xiǎn)

管理體制方面的風(fēng)險(xiǎn)問題主要是由于企業(yè)在套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理上，沒有針對套期保值管理制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評估與應(yīng)對機(jī)制，因而為企業(yè)套期保值交易發(fā)生虧損埋下了隱患。

5.管理運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

管理運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)主要是對套期保值業(yè)務(wù)在正常管理過程中所存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，主要包括決策風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及期貨代理風(fēng)險(xiǎn)等，其中最為嚴(yán)重的就是由于套期保值方案制定不合理造成的決策風(fēng)險(xiǎn)問題，對于套期保值效率和效果影響最為嚴(yán)重。

6.投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

一些企業(yè)在套期保值業(yè)務(wù)的管理上，違背了套期保值的宗旨，在高額利潤的誘導(dǎo)下進(jìn)行投機(jī)交易，甚至是越權(quán)交易、挪用保證金等，很容易由套期保值轉(zhuǎn)變?yōu)檫^度投機(jī)，增加了套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)。

二、企業(yè)套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)管理策略1.完善套期保值交易管理體系的設(shè)計(jì)

健全完善的制度體系與組織體系是套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)，企業(yè)應(yīng)該針對業(yè)務(wù)實(shí)際情況制定套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理制度，明確套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)管理辦法。同時(shí)，應(yīng)該完善套期保值風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，按照套期保值管理的風(fēng)險(xiǎn)政策與管理程序，對套期保值業(yè)務(wù)執(zhí)行、資金管理以及內(nèi)部審計(jì)等進(jìn)行具體的操作管理，確保套期保值交易有序穩(wěn)定開展。

2.合理的設(shè)計(jì)企業(yè)的套期保值方案

套期保值業(yè)務(wù)主要是通過期貨或者是期權(quán)等金融衍生工具來完成的，確保套期保值交易經(jīng)營管理目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，就必須設(shè)計(jì)好科學(xué)、周密的套期保值方案。在套期保值交易目標(biāo)的設(shè)立上，應(yīng)該根據(jù)企業(yè)鎖定成本、達(dá)到銷售價(jià)格、控制庫存風(fēng)險(xiǎn)、提高經(jīng)營效率、降低利潤波動(dòng)影響等不同的業(yè)務(wù)需求，合理的設(shè)定好套期保值目標(biāo)。同時(shí)在套期保值方案的確定上，必須確保套期保值交易與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營相一致，不能讓套期保值交易脫離生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)要考慮小概率事件，做到風(fēng)險(xiǎn)控制管理的全面性。

3.控制投機(jī)性交易行為

對于套期保值業(yè)務(wù)，企業(yè)必須樹立正確的套期保值理念，將其作為一種經(jīng)營管理的理念，明確套期保值和投機(jī)交易的界限。在對套期保值業(yè)務(wù)的管理上，確?，F(xiàn)貨和期貨在頭寸方向上的相反，同時(shí)要確保期貨凈頭寸不能超過企業(yè)的全部產(chǎn)能或者是企業(yè)的生產(chǎn)計(jì)劃，只有杜絕不以企業(yè)經(jīng)營發(fā)展為目的投機(jī)交易行為，才能從根源上真正的控制套期保值風(fēng)險(xiǎn)問題。

4.強(qiáng)化套期保值交易風(fēng)險(xiǎn)的評估與應(yīng)對

在對套期保值交易的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施過程中，應(yīng)當(dāng)全面、大量的收集風(fēng)險(xiǎn)信息，綜合采用定量分析與定性分析兩種方法，按照套期保值業(yè)務(wù)的流程以及特點(diǎn)，準(zhǔn)確的評估套期保值業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性以及嚴(yán)重程度。并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評估分析的結(jié)果，采取風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、風(fēng)險(xiǎn)降低以及風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)等應(yīng)對策略，降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，最大程度的減小由于風(fēng)險(xiǎn)所造成的交易損失。

三、結(jié)語

套期保值交易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)問題，很容易造成企業(yè)出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)損失，甚至造成企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的困難。因此企業(yè)在進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)的操作時(shí)，必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，將風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可承受范圍之內(nèi)。

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