摘 要：當(dāng)前隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，房地產(chǎn)及傳統(tǒng)制造業(yè)下滑形勢(shì)加劇，在鋼鐵產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩與需求下滑的大背景下鋼材價(jià)格持續(xù)加劇下滑，鋼鐵行業(yè)深陷寒冬，鋼鐵企業(yè)更加迫切需要利用鋼材期貨規(guī)避價(jià)格動(dòng)蕩所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，以保持市場(chǎng)份額與經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。期貨的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，使得普通投資者能以較低成本進(jìn)入鋼材期貨市場(chǎng)，從而增加了鋼材期貨市場(chǎng)的活力。我國(guó)螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統(tǒng)的分析方法探討相關(guān)因素對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格的影響因素。

關(guān)鍵詞：螺紋鋼期貨；期貨投資；影響因素

鋼鐵是在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中和國(guó)民生活中都起著重要的作用，它是制造業(yè)中不可或缺的材料，很多國(guó)家都把鋼鐵業(yè)的發(fā)展視為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)。我國(guó)巨大的經(jīng)濟(jì)體量與鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模決定了我國(guó)螺紋鋼期貨市場(chǎng)的成交量規(guī)模與活躍程度。我國(guó)螺紋鋼期貨投資受到諸多因素的影響，本文主要從傳統(tǒng)的分析方法探討相關(guān)因素對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格的影響因素。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

螺紋鋼期貨的價(jià)格走勢(shì)與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)密切相關(guān)，螺紋鋼期貨作為金融衍生品，能夠較好的反映宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，并能夠提前對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出預(yù)判，同時(shí)在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境背景下，各種經(jīng)濟(jì)因素能夠綜合的在螺紋鋼期貨價(jià)格中反映出來(lái)。08年金融危機(jī)后，在我國(guó)出臺(tái)一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，經(jīng)過(guò)短暫的企穩(wěn)態(tài)勢(shì)后，近幾年我國(guó)的經(jīng)濟(jì)下滑壓力逐漸加大，官方GDP年增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)整至7.5%左右，與此同時(shí)從2011年2月至今，上海期貨交易所螺紋鋼期貨主力合約價(jià)格重挫50.16%。

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，PMI制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)作為國(guó)際通用的先行性指標(biāo)，其對(duì)于經(jīng)濟(jì)的先導(dǎo)作用異常明顯，通常其發(fā)布結(jié)果對(duì)于螺紋鋼期貨有較強(qiáng)價(jià)格預(yù)期，兩者呈正相關(guān)性，中國(guó)統(tǒng)計(jì)局的PMI與匯豐PMI基于不同的樣本與體系，結(jié)果略有不同，但對(duì)螺紋鋼期貨價(jià)格均有較大影響。

二、行業(yè)形勢(shì)

螺紋鋼建材的現(xiàn)貨市場(chǎng)狀況、大的價(jià)格趨勢(shì)通常能夠在期貨合約上較迅速的反映出來(lái)，隨著期貨合約的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能增強(qiáng)，如今螺紋鋼期貨已經(jīng)有較強(qiáng)的定價(jià)能力，能夠較早的發(fā)現(xiàn)價(jià)格并引領(lǐng)螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)；然而，一個(gè)行業(yè)的供求、基本面狀況與趨勢(shì)并不會(huì)經(jīng)常的發(fā)生大的變化，因此通常行業(yè)的基本面狀況經(jīng)常會(huì)反映在期貨市場(chǎng)中存在的一個(gè)較大的趨勢(shì)，并圍繞此趨勢(shì)發(fā)生反復(fù)的次級(jí)折返波動(dòng)。

我國(guó)08年金融危機(jī)后的大規(guī)模刺激帶來(lái)的副作用——大規(guī)模產(chǎn)能過(guò)剩一定程度上造成了當(dāng)前我國(guó)螺紋鋼市場(chǎng)的供過(guò)于求的局面，龐大的產(chǎn)能短時(shí)間內(nèi)無(wú)法對(duì)內(nèi)消化，加之房地產(chǎn)市場(chǎng)多年的泡沫化面臨萎縮下行，導(dǎo)致建材的需求下降，同時(shí)各大鋼鐵企業(yè)為了保持市場(chǎng)份額，使名義上的減產(chǎn)效果并不理想。

三、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種價(jià)格因素

以鐵礦石、焦炭、焦煤、螺紋鋼構(gòu)成的黑色產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格之間具有聯(lián)動(dòng)關(guān)系。螺紋鋼的生產(chǎn)成本影響其現(xiàn)貨的價(jià)格，同時(shí)也影響著其期貨價(jià)格；鐵礦石是螺紋鋼的主要原材料，焦炭、焦煤是煉鋼過(guò)程中必不可少的重要原材料和燃料，鐵礦石、焦炭、焦煤的價(jià)格會(huì)直接影響到螺紋鋼的成本。

我國(guó)鐵礦石產(chǎn)量一直大幅度提高，2004年國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量28977萬(wàn)噸，到2013年這一數(shù)值已經(jīng)飆升至143637萬(wàn)噸，10年間增長(zhǎng)了近5倍。但國(guó)內(nèi)鐵礦石產(chǎn)量仍不能滿足我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)的需要，我國(guó)每年需要從國(guó)外進(jìn)口大量的鐵礦石，鐵礦石進(jìn)口量從2004年20808萬(wàn)噸到2013年的82030萬(wàn)噸，增長(zhǎng)了近4倍。我國(guó)進(jìn)口鐵礦石主要源于三大礦石公司：巴西淡水河谷公司，澳大利亞必和必拓公司和力拓礦業(yè)集團(tuán)。國(guó)際鐵礦石市場(chǎng)是寡頭市場(chǎng)，三大鐵礦石出口公司有一定的定價(jià)權(quán)。隨著我國(guó)鋼鐵工業(yè)的發(fā)展，對(duì)鐵礦石的進(jìn)口大幅增加，使得中國(guó)近些年一直穩(wěn)居世界鐵礦石進(jìn)口第一的位置。當(dāng)我國(guó)鐵礦石進(jìn)口需求量大時(shí)，國(guó)際上寡頭鐵礦石供應(yīng)商便價(jià)哄抬價(jià)格，國(guó)內(nèi)螺紋鋼價(jià)格也會(huì)隨之升高。2008年美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)后，波及到國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)，我國(guó)對(duì)鐵礦石需求增長(zhǎng)減速，鐵礦石價(jià)格有所下降。而近兩年我國(guó)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整，鐵礦石降價(jià)更為明顯，基準(zhǔn)鐵礦石合約價(jià)格從2013年的平均每噸135美元，跌至2014年9月29日進(jìn)口鐵礦石62%品位干基粉礦到岸價(jià)格為78.01美元，跌破80美元/噸。鐵礦石價(jià)格下跌，螺紋鋼的制造成本降低，從而影響到螺紋鋼期貨價(jià)格。

四、基差因素

基差為螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格與期貨合約價(jià)格之差。基差通常在某一合理區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，當(dāng)螺紋鋼期貨合約投機(jī)過(guò)度時(shí)，基差通常偏離合理區(qū)間較大程度，這時(shí)即存在著基差回歸的潛在風(fēng)險(xiǎn)，即行情趨勢(shì)反向的可能。由于期貨交割時(shí)，期、現(xiàn)貨價(jià)格應(yīng)趨于一致，因此當(dāng)交割月合約價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格偏離較大時(shí)，往往反映了過(guò)度投機(jī)的存在，也暗示了較大的反彈高度。

五、小結(jié)

本文主要涉及了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)形勢(shì)、產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種價(jià)格因素、基差因素及貨幣政策與信貸數(shù)據(jù)分析等方面。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)主要闡述了當(dāng)前我國(guó)傳統(tǒng)制造業(yè)萎縮、經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境中螺紋鋼期貨的現(xiàn)狀，及宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)PMI、PPI、CPI、GDP、工業(yè)增加值等宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)螺紋鋼期貨投資的影響；行業(yè)形勢(shì)主要闡述了我國(guó)08年經(jīng)濟(jì)危機(jī)后出現(xiàn)的產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的供求變化對(duì)螺紋鋼價(jià)格的影響；黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種主要提及了鋼的上游原料鐵礦石與煉鋼燃料焦炭、焦煤等的價(jià)格聯(lián)動(dòng)及相關(guān)性，闡述了國(guó)外三大鐵礦石寡頭爭(zhēng)相擴(kuò)產(chǎn)造成的螺紋鋼的成本支撐塌陷及行業(yè)困境；基差因素主要結(jié)合實(shí)際行情走勢(shì)分析了期現(xiàn)基差過(guò)大時(shí)反映出的投機(jī)過(guò)度，及對(duì)反彈行情的預(yù)判。

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作者簡(jiǎn)介：張沖鵬（1986- ），男，漢族，黑龍江雞西人，北京物資學(xué)院研究生部12級(jí)金融學(xué)碩士研究生，研究方向：證券期貨