牛麗娟

（1.蘭州大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，蘭州730000；2.蘭州財經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，蘭州730020）

0 引言

巴塞爾協(xié)議Ⅲ出臺之后，為了進(jìn)一步增強(qiáng)我國銀行業(yè)的風(fēng)險抵御能力，盡快與新的國際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，2012年6月中國銀監(jiān)會頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法（試行）》。該辦法規(guī)定我國處于系統(tǒng)重要性地位的商業(yè)銀行的資本充足率必須達(dá)到11.5%，其他銀行的資本充足率必須達(dá)到10.5%。從目前我國銀行業(yè)發(fā)展的實際情況來看，大部分銀行的資本充足率已經(jīng)達(dá)到了這一標(biāo)準(zhǔn)。但仍有部分銀行資本缺口較大。近十年來，我國銀行業(yè)進(jìn)行了一系列深入的制度性變革。2005年我國商業(yè)銀行開始股權(quán)分置改革，國有商業(yè)銀行通過剝離不良資產(chǎn)、注入資本、引入戰(zhàn)略投資者、公開上市等方式不斷完善公司治理機(jī)制。在這個過程中，我國銀行業(yè)整體資本充足率和撥備覆蓋率不斷提高，國家持股比例開始大幅度下降，商業(yè)銀行的股權(quán)結(jié)構(gòu)逐步呈現(xiàn)出多元化的趨勢，政府對商業(yè)銀行的行政干預(yù)也逐漸減少，商業(yè)銀行的風(fēng)險管理水平顯著提高。但是，部分商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu)仍然不合理，表現(xiàn)為股權(quán)集中度較高，而且第一大股東多為國家股或者國有法人股。國家或者國有法人持股在一定程度上能對商業(yè)銀行信譽(yù)起到支撐作用，但另一方面國家或者國有法人持股比例過高可能會表現(xiàn)出大股東在行政上對銀行經(jīng)營的過度干預(yù)，不利于銀行的穩(wěn)健性發(fā)展。

本文基于2005～2013年期間我國16家上市銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)，實證檢驗資本充足率和股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響機(jī)制。

1 研究設(shè)計

1.1 數(shù)據(jù)來源和變量選擇

本文的研究樣本為2005～2013年間我國16家上市銀行的面板數(shù)據(jù)，所有原始數(shù)據(jù)均來源于各家商業(yè)銀行2005～2013年的年報。本文的被解釋變量、解釋變量和控制變量選擇如下：

（1）被解釋變量。本文采用Laeven and Levine(2009)提出的Z值的倒數(shù)來衡量商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險。Z值是商業(yè)銀行資產(chǎn)收益率（ROA）和資本資產(chǎn)比率（CAR）之和與資產(chǎn)收益率標(biāo)準(zhǔn)差σ(ROA)）的比值，通常用來衡量商業(yè)銀行的穩(wěn)定性。Z值越大，商業(yè)銀行的經(jīng)營越穩(wěn)定，持續(xù)運(yùn)作能力也越強(qiáng)，相應(yīng)的破產(chǎn)清算風(fēng)險也就越小。本文用Z_score來表示Z值的倒數(shù)，Z_score的值越大，表明商業(yè)銀行的破產(chǎn)風(fēng)險越大，Z_score的計算公式如下：

本文同時選用不良貸款率（RNPL）作為商業(yè)銀行風(fēng)險的衡量指標(biāo)，主要用于文章第五部分的穩(wěn)健性檢驗。不良貸款率是衡量商業(yè)銀行風(fēng)險的常用指標(biāo)之一，信用風(fēng)險是商業(yè)銀行經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險，不良貸款率主要用來衡量商業(yè)銀行信用風(fēng)險的大小。

（2）解釋變量。資本充足率（RCA）作為現(xiàn)代銀行監(jiān)管的一項重要指標(biāo)，會影響到商業(yè)銀行的經(jīng)營管理策略和風(fēng)險偏好，是本文的主要解釋變量之一。股權(quán)結(jié)構(gòu)主要包括股權(quán)集中度和股東性質(zhì)兩個方面，我們用第一大股東持股比例（S1）表示股權(quán)集中度，用虛擬變量(DG1)來衡量股東性質(zhì)，當(dāng)銀行的第一大股東為政府或者國有法人時,DG1的取值為1，否則取0。

（3）控制變量。一般來說規(guī)模大的銀行風(fēng)險控制能力和管理水平更強(qiáng)，但大銀行也會存在“大而不倒”的道德風(fēng)險。這里我們引入商業(yè)銀行的總資產(chǎn)規(guī)模（SIZE）作為模型的控制變量。

1.2 數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計

表1給出了主要變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。在研究期間內(nèi)，16家上市商業(yè)銀行的Z_score值平均為0.0252，總體維持在較低的水平。中國光大銀行2006年的Z_score值最大為0.551，2005年的Z_score值最小為-3.306，出現(xiàn)負(fù)值的主要原因是2005年光大銀行的凈資產(chǎn)余額為負(fù)值，這種情況非常少見，不具有普遍意義，本文將Z_score值為負(fù)的數(shù)據(jù)作為異常值處理。不良貸款率平均值為2.34%，但存在較大的差異，中國農(nóng)業(yè)銀行2005年的不良貸款率最高達(dá)26.17%，寧波銀行2006年的不良貸款率最低為0.33%。資本充足率水平普遍較高，平均值達(dá)11.43%，目前絕大多數(shù)上市商業(yè)銀行的資本充足率已經(jīng)達(dá)到了巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求，2005年中國光大銀行的資本充足率為-1.47%，出現(xiàn)負(fù)值的主要原因是光大銀行2005年的核心資本凈額為負(fù)。第一大股東平均持股32.1%，處于相對比較高的水平，第一大股東為政府或國有企業(yè)的均值為0.779，表明我國上市商業(yè)銀行的股權(quán)性質(zhì)主要還是以政府或者國有法人為主。此外，16家上市商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的差異也比較明顯，總資產(chǎn)平均水平為32412億，中國工商銀行2012年的資產(chǎn)規(guī)模最大為175422億。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

圖1給出了我國16家上市商業(yè)銀行2005～2013年分別用Z_score值和不良貸款率衡量的銀行風(fēng)險水平變化情況，從圖中可以看出，Z_score值和不良貸款率的變化趨勢基本相同?？傮w上來看，隨著我國銀行業(yè)改革的不斷深入和經(jīng)營管理水平的提高，我國上市商業(yè)銀行的平均風(fēng)險水平呈逐年下降的趨勢，但這種下降趨勢從2008年金融危機(jī)之后變得非常緩慢。

圖1 2005～2013年我國上市商業(yè)銀行風(fēng)險變化情況

2 實證檢驗

2.1 模型構(gòu)建

為了研究資本充足率、股權(quán)結(jié)構(gòu)對商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響以及股權(quán)結(jié)構(gòu)是否影響資本充足率和風(fēng)險承擔(dān)之間的關(guān)系，本文設(shè)定以下三個模型：

其中i代表商業(yè)銀行，t代表年份，εi代表隨機(jī)擾動項。

2.2 實證結(jié)果分析

本文所有模型的檢驗均采用計量分析軟件stata11.0來完成。根據(jù)Hausman檢驗的結(jié)果，本文面板數(shù)據(jù)的估計采用固定效應(yīng)模型，在考慮了截面異方差、序列相關(guān)、截面相關(guān)以及變量的內(nèi)生性問題之后，我們得到的檢驗結(jié)果如表2所示。從檢驗結(jié)果來看，三個模型的所有解釋變量的系數(shù)均顯著，除個別變量的系數(shù)在10%的水平上顯著之外，其他解釋變量的系數(shù)均在1%的水平上高度顯著。從模型（1）的檢驗結(jié)果看，資本充足率和商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，嚴(yán)格的資本監(jiān)管能夠約束商業(yè)銀行規(guī)模迅速擴(kuò)張的行為，能夠有效控制銀行的風(fēng)險。從模型（2）的檢驗結(jié)果可以看出，第一大股東持股比例和商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)顯著正相關(guān)，說明商業(yè)銀行的大股東為了實現(xiàn)自身利益最大化，在經(jīng)營過程中傾向于投資風(fēng)險更高的資產(chǎn)，股權(quán)集中度越高的銀行風(fēng)險承擔(dān)越大，這也與Laeven和Levine(2009)等人的研究結(jié)果一致；股東性質(zhì)變量與商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)顯著負(fù)相關(guān)，說明在我國當(dāng)商業(yè)銀行的第一大股東為政府或國有法人時，能為銀行經(jīng)營提供更好的投資渠道，并能為銀行提供一定的信譽(yù)保障，在一定程度上降低了銀行的風(fēng)險。從模型（3）的檢驗結(jié)果看，股權(quán)結(jié)構(gòu)和資本充足率對銀行風(fēng)險承擔(dān)的影響都是顯著的，并且各個變量的符號也沒有發(fā)生改變，在考慮了商業(yè)銀行第一大股東是否為政府或國有法人時，股東性質(zhì)與資本充足率的交叉系數(shù)顯著為正，這說明商業(yè)銀行第一大股東的性質(zhì)會影響資本充足率對商業(yè)銀行風(fēng)險的約束作用，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為政府或國有法人時，資本充足率監(jiān)管對降低銀行風(fēng)險承擔(dān)的作用會減弱。在三個模型中商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)均顯著為負(fù)值，表明我國上市商業(yè)銀行的規(guī)模越大，風(fēng)險水平越低，規(guī)模大的商業(yè)銀行管理和分散風(fēng)險的能力更強(qiáng)。

3 穩(wěn)健性檢驗

為確保模型估計結(jié)果的穩(wěn)健性，本文同時選用不良貸款率（RNPL）作為商業(yè)銀行風(fēng)險的衡量指標(biāo)，信用風(fēng)險是商業(yè)銀行經(jīng)營過程中面臨的主要風(fēng)險，不良貸款率主要用來衡量商業(yè)銀行信用風(fēng)險的大小。因此，不良貸款率（RNPL）作為被解釋變量也是合理的。對以上三個模型進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)果見表3。結(jié)果顯示，所有解釋變量的系數(shù)均在1%的水平上高度顯著，并且估計的各個變量系數(shù)的符號也與第四部分的檢驗結(jié)果一致。資本充足率與商業(yè)銀行風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān)，第一大股東持股比例與商業(yè)銀行風(fēng)險顯著正相關(guān)，第一大股東性質(zhì)與商業(yè)銀行風(fēng)險顯著負(fù)相關(guān)，第一大股東的性質(zhì)與資本充足率的交叉系數(shù)為正，當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|為政府或國有法人時，提高資本充足率對減小商業(yè)銀行風(fēng)險的作用會減弱。銀行資產(chǎn)規(guī)模與商業(yè)銀行風(fēng)險仍然顯著負(fù)相關(guān)，所有研究結(jié)論均與第四部分相同，所以本文實證檢驗的結(jié)論比較穩(wěn)健。

表2 股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本充足率與Z_score的實證檢驗結(jié)果

表3 股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本充足率與不良貸款率的實證檢驗結(jié)果

4 結(jié)論與建議

本文基于2005～2013年我國16家上市商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)模型實證檢驗了商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)與資本充足率、股權(quán)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：商業(yè)銀行的資本充足率對風(fēng)險承擔(dān)確實具有約束作用，但第一大股東的持股比例和性質(zhì)對風(fēng)險承擔(dān)有著不同的影響結(jié)果。商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)隨著第一大股東持股比例的提高而增加，當(dāng)商業(yè)銀行的第一大股東性質(zhì)為政府或國有法人時能夠顯著減少風(fēng)險承擔(dān)；雖然資本監(jiān)管對商業(yè)銀行的行為具有約束作用，但當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|是政府或國有法人時，這種約束作用會減弱。因此，股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響到商業(yè)銀行風(fēng)險承擔(dān)對于資本充足率的敏感度。

2008年的國際金融危機(jī)引發(fā)了各國政府對金融監(jiān)管體系的反思，國際銀行業(yè)監(jiān)管呈現(xiàn)出更加嚴(yán)格的趨勢，資本監(jiān)管仍然是改革的核心內(nèi)容。為幫助商業(yè)銀行擴(kuò)寬資本補(bǔ)充渠道，增加資本實力，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)鼓勵符合條件的商業(yè)銀行開展資本工具創(chuàng)新，如通過發(fā)行優(yōu)先股等方式籌措資本。同時，資本監(jiān)管的有效性也會受到其他因素的影響，如公司治理機(jī)制等。股權(quán)結(jié)構(gòu)直接關(guān)系到銀行內(nèi)部的公司治理、資本金來源以及整體競爭力等方面，目前我國大多數(shù)商業(yè)銀行存在股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題，如國有股權(quán)占比過高等。因此，商業(yè)銀行在經(jīng)營過程中除了保證資本數(shù)量充足、結(jié)構(gòu)合理之外，也要對自身的治理機(jī)制進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，進(jìn)一步降低商業(yè)銀行第一大股東的持股比例以及政府和國有法人的持股比例，實現(xiàn)股東類型多元化和股權(quán)分散化，減少政府對商業(yè)銀行經(jīng)營的行政干預(yù)行為，為銀行安全穩(wěn)健經(jīng)營和規(guī)范健康發(fā)展提供堅實的基礎(chǔ)。

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