◎ 文/許金新

煤炭企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略與風險防控

◎ 文/許金新

煤炭資源歷來在我國經(jīng)濟發(fā)展中居于重要地位，隨著全球經(jīng)濟一體化形勢加劇和我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，我國已經(jīng)從世界上最大的煤炭出口國轉變成為煤炭進口國。為了滿足我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展對能源的需求，積極實施“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，獲得境外優(yōu)勢的煤炭資源是我國煤炭企業(yè)發(fā)展的重要渠道。因此，研究我國煤炭資源“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略對于維護我國煤炭資源安全具有重要的意義。

煤炭進出口現(xiàn)狀

1.煤炭資源的生產(chǎn)與消費

煤炭資源是當今世界最重要的一次性消費能源。2012年全球共出產(chǎn)煤炭78.645億噸，與2011年相比增長了2%。全球煤炭資源的消耗量為3730.1百萬噸油當量（全球出產(chǎn)原煤折合為3845.3百萬噸油當量），消費量的增長為2.5%。其中我國的煤炭生產(chǎn)占全世界煤炭生產(chǎn)總量的46.4%，而煤炭的消費量占世界煤炭消費總量的50.2%。

2012年全球煤炭產(chǎn)量超過1億噸的國家共有10個，這些國家分別是中國、美國、印度、澳大利亞、印度尼西亞、俄羅斯、南非、德國、波蘭和哈薩克斯坦。上述國家的煤炭產(chǎn)量均高于2011年的產(chǎn)量。我國在2012年煤炭的消費量超過全球煤炭消費的50.2%，表明我國盡管是產(chǎn)煤大國，但是煤炭的消費量也是十分巨大的。

2.煤炭資源的進出口情況分析

從2011年開始，我國煤炭資源的進口數(shù)量始終居于高位，且煤炭資源的進口數(shù)量是近5年來的最高值，而我國煤炭資源的出口情況卻在逐年萎縮。

根據(jù)海關的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2011年我國進口煤炭1.824億噸，與2010年同比增長10.8%；出口煤炭1.466億噸，與2010年相比下降了23%；煤炭凈進口量1.68億噸，與2010年相比增長了15.2%。日本2011年全年累計進口煤炭1.752億噸，與2010年同比下降了5.1%。目前，我國已超過日本成為世界上煤炭資源的第一大進口國。

我國作為世界上最大的產(chǎn)煤國，同時也成為了最大的煤炭資源消費國。隨著國內經(jīng)濟的快速增長，我國的煤炭資源也出現(xiàn)了缺口，從2012年9月至2013年8月，我國煙煤的出口量雖然出現(xiàn)小幅波動，但是總出口量呈現(xiàn)下降的趨勢。2012年10月，煙煤出口量最低為43萬噸；2013年7月煙煤出口量為81萬噸，成為2012年9月至2013年8月間出口量最大的月份，這一期間的煙煤平均出口量為60.5萬噸/月。

煤炭企業(yè)“走出去”的路徑

我國加入WTO以后，大型煤炭企業(yè)的競爭環(huán)境和生存環(huán)境發(fā)生了巨大變化。開放的市場環(huán)境不僅給我國企業(yè)帶來了發(fā)展機遇，同時也帶來巨大的挑戰(zhàn)。因此，我國許多煤炭企業(yè)開始不僅僅關注國內市場的經(jīng)營，也開始積極拓展煤炭資源的海外發(fā)展機會。

1.兗州煤礦通過并購獲取海外資源

兗州煤礦是我國煤炭行業(yè)中第一家在境外上市的煤炭企業(yè)，1998年3月該煤礦在美國的紐約證券交易所成功上市，這對于我國煤炭企業(yè)的境外發(fā)展具有里程碑的意義。

兗州煤礦經(jīng)過多年的發(fā)展，在科技研發(fā)、品牌發(fā)展和資本積累方面取得了長足的進步，并收購了澳思達煤礦，在2009年該煤礦煤炭產(chǎn)量達到187萬噸；兗州煤礦在2009年通過國內擔保、國外貸款的方式獲得了高額的海外貸款，以33億澳元完全收購菲利克斯公司，成功獲得了20億噸的煤炭儲量，同時該公司還持有運煤大港紐卡斯爾15.4%的股份，這也是我國煤礦公司在國際上最成功的并購行為。

2.鄭煤機集團以煤礦機械設備出口為主的海外發(fā)展

鄭煤機集團目前占有國內煤礦綜采機械高端市場近2/3的銷售額。自2005年以來，其先后與俄羅斯合作生產(chǎn)全套的液壓支架，2008年又與印度煤炭公司簽訂合作合同。鄭煤機集團的主要發(fā)展戰(zhàn)略是與國際知名企業(yè)進行合作，生產(chǎn)高端、大型煤機設備，在開發(fā)國際市場的過程中，始終充分發(fā)揮成本領先的經(jīng)營戰(zhàn)略。同時，其在機械的自主研發(fā)方面也成績卓著。

3.神華集團的國際化發(fā)展思路

神華集團是我國煤炭50強企業(yè)。2012年煤炭產(chǎn)量為4.07億噸，并以年營業(yè)收入2802.97億元位居榜首。為了搶占市場先機，神華集團積極開拓海外發(fā)展空間，吸收國外優(yōu)勢資源，收購了具有亞洲最大煤礦美譽的蒙古國塔旺陶勒蓋煤礦。由于地理環(huán)境惡劣、交通運輸不便、煤炭資源價格始終處于低位，但是這座煤礦距離我國邊境卻很近，該煤礦生產(chǎn)的煉焦煤從我國的煤炭供應結構來看屬于非常稀缺的品種，神華集團因此果斷地收購了這一煤礦，網(wǎng)聚了煤炭的優(yōu)勢資源。

4.中煤能源集團以海外技術設備出口見長

中煤能源集團下屬的煤礦裝備公司從1987年開始首次向美國成功出售了煤礦液壓支架，此后又向俄羅斯、土耳其等國家出口煤礦綜合設備。在2006年，分別向印度和俄羅斯出口兩套技術復雜的煤炭機械成套設備，這也是我國規(guī)模最大的一次出口活動。此后，該公司進一步發(fā)展國際市場，收購了英國帕森斯公司的鏈條制造部分的業(yè)務，并成為了國際上具有先進水平的煤礦機械鏈條生產(chǎn)企業(yè)。

5.開灤煤礦集團的跨國公司戰(zhàn)略

2009年，開灤煤礦集團在加拿大注冊成立了公司，并采取吸納加拿大本地公司入股，以及收購當?shù)孛禾科髽I(yè)的方式有效地獲得加拿大的煤礦資源。

6.徐礦集團通過勞務輸出實現(xiàn)的國際競爭戰(zhàn)略

2005年，徐礦集團與中國進出口公司合作，深入孟加拉進行煤礦的生產(chǎn)與管理服務，通過這一合作項目，集團共向孟加拉輸出勞務和技術人員近700人。根據(jù)雙方的協(xié)議，商務運作方面主要由中國進出口公司承擔，在煤炭的開采與加工方面主要由徐礦集團承擔，其負責向煤礦輸出煤炭的開采人員、煤炭機械的生產(chǎn)管理以及機械設備的維護人員。在此基礎上，徐礦集團大力實施“走出去”戰(zhàn)略，已經(jīng)在國外承包上百項工程業(yè)務，向境外共輸出勞務人員6000余人。

7.同煤集團跨國打造煤炭機械品牌

同煤集團一直秉承發(fā)展晉北地區(qū)大型煤炭機械制造企業(yè)的目標，從2009年開始，逐步將目光瞄準海外市場，以此推進該集團煤炭機械的產(chǎn)業(yè)發(fā)展腳步。2010年5月，該集團與美國比賽洛斯國際公司合作共同組建了輸送機制造企業(yè)。比賽洛斯公司具有非常悠久的歷史，該公司的技術一直處于國際領先水平，因此，同煤集團在合作中一方面吸取了比賽洛斯公司的高端技術，同時也發(fā)揮自身的生產(chǎn)優(yōu)勢，與該企業(yè)形成強強合作模式，保證了企業(yè)具有較強的國際發(fā)展實力和市場空間。

8.棗礦集團推進國際煉焦油合作項目

隨著國內煤礦資源的枯竭，在開發(fā)煤炭資源的替代品方面，許多企業(yè)都在積極拓展思路，棗礦集團也不例外。2010年該企業(yè)與韓國的SK公司簽訂合資合作協(xié)議，聯(lián)合開發(fā)煉焦油轉化項目，該項目估算投資81.6億元，工程項目的一期階段已成功實現(xiàn)加工30萬噸煉焦油的項目，在完成全部的規(guī)定項目后，煉焦油的產(chǎn)量將會達到60萬噸，這是一次成功的國際合作發(fā)展嘗試。

9. 煤炭地質總局的國外勘探市場拓展策略

中國煤炭地質總局承擔了美國、澳大利亞、荷蘭等國家的煤炭、煤氣層、水資源、地理信息等的勘探工作，拓展了許多國家共同參與聯(lián)合勘探工作的思路。中國煤炭地質總局具有國際先進的勘探技術與一流水平的勘探設備，尤其是在煤航測繪方面具有過硬的勘探品牌，其工作受到許多國家的認可。

煤炭企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的風險規(guī)避

1.財務風險分析

（1）收購目標煤炭企業(yè)的定價風險。海外收購是我國煤炭企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略最為常用的一種方法。在進行收購的過程中，需要確定企業(yè)的價值，這是一個博弈過程，因為確定的價格過高會對收購方造成損失。我國的煤炭企業(yè)進行海外收購時，通常不能對目標企業(yè)的資產(chǎn)及產(chǎn)品進行科學準確的評估，對待收購企業(yè)的未來盈利能力估計過高，導致給企業(yè)帶來直接的經(jīng)濟損害。因此我國企業(yè)必須按照目標企業(yè)的財務報表進行非常嚴格和全面的估算，謹防企業(yè)將關鍵財務信息隱瞞；只有在較為合理的定價范圍內收購企業(yè)，才可能最大限度地降低財務風險。

（2）融資風險分析。目前，企業(yè)進行融資的手段和途徑較多，例如，可以通過借貸的方式進行融資，可以通過發(fā)行企業(yè)股票進行融資，也可以通過企業(yè)內部員工的集資等形式自行籌集資金。這些獲得資金的渠道其風險主要體現(xiàn)在：

其一，企業(yè)是否具有較強的融資能力。一般企業(yè)并購活動的成功與否最關鍵的因素是資金問題，如果企業(yè)融資的渠道多樣，可以在特定時間內獲得需要的資金，那么并購活動一般可以順利進行。所以，企業(yè)實施“走出去”戰(zhàn)略，通常是對該企業(yè)融資能力的一次檢驗。

其二，企業(yè)是否具有良好的融資結構。在實施“走出去”戰(zhàn)略時，海外并購活動的成功有賴于對收購企業(yè)的收益情況、短期和長期債務情況進行調查和分析，因為這兩項是衡量企業(yè)是否具有良好融資結構的關鍵因素。如果企業(yè)的融資結構不合理，那么企業(yè)在進行融資的過程中會遇到諸多問題，不僅會使融資失敗，而且會給企業(yè)帶來財務風險，比如在企業(yè)實施并購以后，目標企業(yè)不能獲得預估的收益，而使收購活動遭受損失，同時也會發(fā)生銀行按揭和利息支付的相關風險。

其三，原股東是否仍保有對企業(yè)的控制權。有的企業(yè)會采取股權融資的方式進行，為了獲得更多的資金大量出讓股權，這樣會稀釋原股東對于企業(yè)的控制權，給企業(yè)帶來危機，也會嚴重地影響原有股東對企業(yè)的話語權。

（3）支付風險。企業(yè)進行海外并購活動的支付手段可以采取換股收購的方式，也可以采用現(xiàn)金支付的方式，當然也可將上述兩種方法混合使用。這種需求資金規(guī)模較大的收購行為，采用現(xiàn)金支付的方式一般較為少見，企業(yè)很難擁有那么多現(xiàn)金，支付手段不當也會造成企業(yè)的財務困境。

2.財產(chǎn)風險防范

（1）做好境外收購活動的財務狀況評估工作。我國企業(yè)實施境外收購時，要想盡量避免支付目標企業(yè)不合理高價，造成固有資產(chǎn)損失，那么就需要對即將收購的企業(yè)進行非常嚴格的財務審核工作，一般這種評估工作可以包括兩個方面：

其一，對將要收購的企業(yè)進行細致周密的調查，明確企業(yè)的幾個主要股東是否來自于同一個企業(yè)，避免其獲得較大的股權后有操縱公司經(jīng)營的嫌疑。

其二，對收購企業(yè)目前下屬經(jīng)營的子公司以及企業(yè)進行評估，這對最終收購價格將起到非常關鍵的指導作用。我國企業(yè)應該要求目標企業(yè)盡量提供主要財務狀況的完整資料，通過上述資料可以非常準確地分析企業(yè)目前的經(jīng)營業(yè)績，這樣可以確保我國企業(yè)在收購了目標企業(yè)后能夠盈利而不是虧損，從根本上杜絕財務風險的危害，避免不必要的損失。

（2）對收購活動進行謹慎分析，準確把握收購損益狀況。企業(yè)選擇并購的方式走向國際市場，必須準確分析即將收購企業(yè)的財務損益狀況，保證收購以后取得1+1＞2的結果，基本上實現(xiàn)兩個企業(yè)利益在原基礎上的增長而不是降低，這樣才會使企業(yè)在經(jīng)營活動中不斷出現(xiàn)新的突破。

（3）只有選擇正確的融資方式，才能真正降低企業(yè)的投資風險。這就需要煤炭企業(yè)對自身有著充分的客觀評估，如短期籌措資金的能力，以及對具體的融資數(shù)額做到心中有數(shù)，這些都是順利進行海外收購的最基本要求，也能最大限度地提高收購的成功率。

（4）必須選擇一種較為合理的支付方式，進而降低支付過程中出現(xiàn)的風險。在整個并購的過程中，如果能夠確保企業(yè)在實施并購以后較好地將新企業(yè)與原有企業(yè)的資源進行整合，那么可選擇運用混合支付的方式進行購買活動，同時可以利用債務償還的稅盾效應，進一步降低企業(yè)收購成本。

（作者單位：北京交通大學經(jīng)濟管理學院）

編輯：張涵