董乙萍

摘 要： 衍生金融工具作為金融工具的一種，通過完成貨幣流通和銀行信用的手段在金融市場中發(fā)揮了舉足輕重的作用，它推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，規(guī)避了市場交易中的部分風(fēng)險(xiǎn)，但它自身的局限性也引發(fā)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：衍生金融工具；風(fēng)險(xiǎn)；防范

引言：衍生金融工具也稱衍生工具，是指其價(jià)值隨著某些因素變動(dòng)而變動(dòng)，不要求初始凈投資或很少凈投資，以及在未來某一時(shí)期結(jié)算而形成的企業(yè)金融資產(chǎn)、金融負(fù)債和權(quán)益工具。衍生金融工具一般包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)，以及具有遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)中一種或一種以上特征的工具。企業(yè)最初運(yùn)用衍生金融工具的目的是規(guī)避或降低現(xiàn)貨在市場中的風(fēng)險(xiǎn)，但由于衍生金融工具交易保證金的高度杠桿作用，使其具有高風(fēng)險(xiǎn)性和高投機(jī)性。

一、衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）市場風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具價(jià)值隨著特定利率、金融價(jià)格、商品價(jià)格，匯率、價(jià)格指數(shù)、費(fèi)率指數(shù)、信用等級、信用指數(shù)等其他變量的變動(dòng)而變動(dòng)。這些變量與合同的任一方都沒有聯(lián)系，但衍生金融的價(jià)值變化取決于標(biāo)的的變量的變化。因此，資產(chǎn)或指數(shù)價(jià)格等不利變動(dòng)可能帶來損失，這就是衍生金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)。例如：人民幣債券遠(yuǎn)期合同的價(jià)值變化主要取決于人民幣基準(zhǔn)利率的變化。

（二）信用風(fēng)險(xiǎn)。（1）利率互換的信用風(fēng)險(xiǎn)程度。當(dāng)利率互換交易的一方違約，交易的另一方將承受風(fēng)險(xiǎn)。對于這種風(fēng)險(xiǎn)的程度以現(xiàn)行市場利率的成本來確定互換利率的成本。若現(xiàn)行市場互換利率成本比原互換利率的成本高，非違約方將會(huì)有潛在危險(xiǎn)，并且兩者利差越大，其損失越大；若現(xiàn)行市場互換利率成本與原互換利率的成本相同，非違約方可重新安排自己的頭寸，沒有任何損失；若現(xiàn)行市場互換利率成本比原互換利率的成本低，非違約方?jīng)]有任何損失，而且也會(huì)有額外的收益。（2）外幣互換的信用風(fēng)險(xiǎn)程度。外幣互換的信用風(fēng)險(xiǎn)一般根據(jù)現(xiàn)行市場的利率水平而決定其風(fēng)險(xiǎn)程度。若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平低，則非違約方造成匯率損失；若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平一致，則非違約方可重新成交一筆外幣互換，不會(huì)產(chǎn)生匯差損失；若現(xiàn)行市場匯率比原互換匯率水平高，則非違約方不會(huì)產(chǎn)生匯差損失。外幣互換的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)承受比利率互換更大的風(fēng)險(xiǎn)。其原因有：匯率風(fēng)險(xiǎn)較利率風(fēng)險(xiǎn)為大，因?yàn)閰R率波幅一般比利率波幅更大；外幣互換的本金要進(jìn)行交換，所以交換的資金幣利率互換的交換資金多；外幣互換比利率互換的流動(dòng)性低。（3）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。衍生金融工具的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)不僅有市場的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)還有資金的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。市場流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展處于不平衡狀態(tài)，有時(shí)市場會(huì)缺乏有力的交易對手，投資者不能買入或賣出所持期貨，從而導(dǎo)致不能平倉或變現(xiàn)，以致帶來資金不能及時(shí)流通的風(fēng)險(xiǎn)。資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是指交易方因?yàn)榱鲃?dòng)資金的嚴(yán)重不足，造成合約到期無法支付，從而企業(yè)申請破產(chǎn)，或者因無法按合約要求追加保證金，從而被迫平倉，造成巨額的風(fēng)險(xiǎn)。（4）營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)的經(jīng)營管理中有時(shí)會(huì)因管理人員的疏忽、內(nèi)部控制系統(tǒng)不完善或各種偶發(fā)事件導(dǎo)致交易系統(tǒng)故障、控制失靈，在此運(yùn)作過程中我們不能有效的進(jìn)行資金交易，會(huì)對市場經(jīng)濟(jì)失去正確的判斷。從而造成運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。（5）法律風(fēng)險(xiǎn)。法律是保障市場經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的前提，只有在法律的保證下才能有效的保證合同雙方的有效履行，但由于合約不符合法律的規(guī)定，無法履行或者合約的條款不明確，會(huì)導(dǎo)致有關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)。

二、衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避

（一）建立健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度。將企業(yè)的管理方針和風(fēng)險(xiǎn)理念相結(jié)合。我們可制定合理的運(yùn)作過程，主要步驟有：（1）在制定公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)時(shí)考慮所存在的風(fēng)險(xiǎn)；（2）識(shí)別肯能帶來的正面影響和負(fù)面影響，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；（3）在確定風(fēng)險(xiǎn)后，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估，考慮風(fēng)險(xiǎn)可能發(fā)生的概率；（4）根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的評估報(bào)告，考慮相應(yīng)的可規(guī)避或者可降低風(fēng)險(xiǎn)的辦法；（5）根據(jù)所決定的方法，采取合理有效的措施確保ERM保持有效。

（二）改善信息的披露，增強(qiáng)市場的有效機(jī)制。改善信息的披露有利于提高金融衍生市場的效率，有利于保障金融市場的有效進(jìn)行，能夠防止市場漏洞所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。市場參與者也能夠遵守市場規(guī)律，遵守法律，能夠準(zhǔn)確的對市場信息作出正確的判斷。如果要全面加強(qiáng)衍生金融工具信息披露的質(zhì)量，就要規(guī)范會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容。而且要注意會(huì)計(jì)信息披露中過去的和現(xiàn)在的聯(lián)系。應(yīng)該在提高信息披露內(nèi)容質(zhì)量的同時(shí)，更應(yīng)該健全整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，提高整體衍生金融工具會(huì)計(jì)信息披露市場。健全的風(fēng)險(xiǎn)管理體系為會(huì)計(jì)準(zhǔn)的有效實(shí)行提供支持和保障。

（三）加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的合作機(jī)制。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)全球化的不斷強(qiáng)化，世界各國都認(rèn)識(shí)到加強(qiáng)國際合作的重要性。我國作為世界經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)者，應(yīng)該把握機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，加強(qiáng)與國際的交流合作，引導(dǎo)我國的企業(yè)跟得上時(shí)代的步伐，不斷發(fā)展不斷強(qiáng)大。讓我國屹立于世界民族之林。所以我們要打開國門，加強(qiáng)國際合作，這樣才會(huì)讓國內(nèi)占領(lǐng)國際市場，企業(yè)才會(huì)更加強(qiáng)大。

總結(jié)：在當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化時(shí)代，我國不僅僅要做世界金融工具的承擔(dān)者，還要主動(dòng)努力的成為相關(guān)工具的制定者。我們要緊跟時(shí)代的步伐，遵守法律，遵循市場機(jī)制，只有這樣我國才能處于世界強(qiáng)林中，從而獲得更多的利益。所以我國應(yīng)該細(xì)心的使用衍生金融工具，建立有效地市場機(jī)制，合理的判斷并使用信息，并根據(jù)正確的評估分析企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)的經(jīng)營狀況，從而制定出實(shí)質(zhì)性的策略。endprint