文暉

43年傷別離，得不到一聲“再見”，得不到一聲嘆息，得不到一聲祝福。

9月末10月初，對(duì)于美國的投資者來說，最大的新聞莫過于太平洋投資管理公司（Pimco）創(chuàng)始人比爾·格羅斯 （Bill Gross）宣布辭職，并加入駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)（Janus Capital）。

比爾·格羅斯宣布離職后，太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官道格·霍奇（Doug Hodge）隨后表示，公司將對(duì)比爾·格羅斯的領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行改革。

這樣的表態(tài)，雖然客氣，但卻有些全盤否定的味道。

1971年，比爾·格羅斯成立了PIMCO（The Pacific Investment Management Company太平洋投資管理公司），比爾·格羅斯的Total Return Fund（旗艦基金）幾乎在成立后的每一年，都能擊敗作為投資業(yè)績基準(zhǔn)的“巴克萊美國債券指數(shù)”。

過去10年間，該指數(shù)增長了61.9%，而Total Return Fund帶給投資者的回報(bào)率則為85.1%。從2000年，比爾·格羅斯和他創(chuàng)辦的PIMCO被德國安聯(lián)金融服務(wù)公司收購，但是即使這次收購之后，公司基本還是比爾·格羅斯所掌控，總部仍然位于加州新港海灘。

到今年6月30日，這個(gè)公司仍然管理19700萬億的資產(chǎn)，規(guī)模之大，令人恐懼，這19700萬億的資產(chǎn)以各種子基金的形式存在，其中最知名且最重要的就是PIMCO Total Return Bond Fund，由格羅斯本人管理，是世界上最大的債券基金。

但是今年9月26日，PIMCO旗艦投資組合的資金外流創(chuàng)下歷史新高，隨后比爾·格羅斯又與其他高管發(fā)生沖突，之后比爾·格羅斯意外宣布辭去首席投資官一職。

太平洋投資管理公司總回報(bào)債券基金，是目前世界上最大的債券基金，總管理額度為2370億美元，去年公布的業(yè)績?yōu)?.92%的負(fù)收益，這是其自1994年以來的最差表現(xiàn)。

此次比爾·格羅斯離職距離Pimco首席執(zhí)行官埃爾·埃里安（Mohamed El-Erian）辭職僅有8個(gè)月，這引發(fā)了債券市場觀察人士對(duì)世界最大債券公司領(lǐng)導(dǎo)機(jī)制的不確定性及其資金外流問題的猜測。

拋棄

比爾·格羅斯的性格雖然不是很好打交道，但最近幾年頻頻傳出與同事的矛盾，今年初，首席執(zhí)行官穆罕默德·埃爾-埃里安辭職，據(jù)說是因?yàn)楣ぷ鲿r(shí)間長而與比爾·格羅斯摩擦不斷的原因。

表面上，這兩個(gè)人有著很好的友誼和長期的合作關(guān)系，但作為個(gè)性人物，埃爾-埃里安經(jīng)常與比爾·格羅斯就戰(zhàn)略問題發(fā)生爭吵。據(jù)說，PIMCO的激烈爭論和咄咄逼人的企業(yè)文化堪比任何一家投資銀行，雖然這在投資領(lǐng)域并不鮮見，但也多少說明PIMCO內(nèi)部絕非“太平”。

在對(duì)《華爾街日?qǐng)?bào)》的爆料中，憤然離職的穆罕默德·埃爾-埃里安稱比爾·格羅斯為“暴君”，很不好相處。

然而，對(duì)于穆罕默德·埃爾-埃里安的離開，比爾·格羅斯有著不同的表示：“這就像一次瀕死的體驗(yàn)，一場重大的感情打擊。每當(dāng)我讀報(bào)紙時(shí)，我都會(huì)告訴自己，至少我的妻子是愛我的。”

摯友和戰(zhàn)友的拋棄是最傷人的，也是最有力的“匕首”。

今年一季度，PIMCO旗下基金回報(bào)率在同行中墊底，投資者連續(xù)巨額撤資。僅在3月，Total Return Fund就有31億美元之巨的資金凈流出。據(jù)基金研究公司晨星（Morningstar），從去年5月至今，Total Return Fund累計(jì)資產(chǎn)贖回規(guī)模高達(dá)521億美元之巨。總資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)由2月的2365億美元，下滑至3月底的2320億美元。

2013年，該基金錄得創(chuàng)建14年來的首次年度虧損，回報(bào)率為-2%。該公司的旗艦基金Total Return Fund遭遇414億美元外流。此前這只基金對(duì)美國國債走勢押注失手，導(dǎo)致其去年的表現(xiàn)為20年來最差。

投資者是沒有耐心和耐力的，他們的壓力也很大，他們的心靈經(jīng)過金融危機(jī)的沖擊已經(jīng)變得非常脆弱，對(duì)于“經(jīng)典”和“傳奇”，他們沒有尊重，他們只看重自己的資金。

金融的世界從來就不“公平”

20世紀(jì)70年代，長達(dá)10年的債券熊市讓許多基金經(jīng)理完全喪失了信心，比爾·格羅斯卻堅(jiān)定地唱多，在他看來，當(dāng)時(shí)的石油危機(jī)已經(jīng)造成了嚴(yán)重的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)升息超過了15%，因此，未來降息概率會(huì)大大提高。基于這一判斷，PIMCO開始逐步加碼公司債券，不久之后美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表了降息聲明，比爾·格羅斯預(yù)言的債券牛市如期開啟，PIMCO大獲全勝——10年中累計(jì)獲利高達(dá)40多億美元，而此時(shí)的格羅斯只有36歲。

30多年后的本世紀(jì)初，比爾·格羅斯堅(jiān)定地認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的衰退即將來臨，美聯(lián)儲(chǔ)為冷卻經(jīng)濟(jì)而提高利率的舉動(dòng)正在為這一場殘酷的經(jīng)濟(jì)減速創(chuàng)造條件。于是，PIMCO果斷地將100億美元的公司債券轉(zhuǎn)換為美國政府支持的住房抵押債券，幾個(gè)月后，在科技股泡沫破滅的爆炸聲中，PIMCO進(jìn)賬5億美元。

2006年，格羅斯就派出幾十個(gè)員工到全國各地扮成要買房子的人，查看當(dāng)時(shí)房屋市場的狀況，之后PIMCO研究團(tuán)隊(duì)出具報(bào)告稱，美國經(jīng)濟(jì)中存在過度借貸的問題，“去杠桿化”可能會(huì)引發(fā)一場經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴，比爾·格羅斯做出了大規(guī)模砍掉和不再吃進(jìn)次貸產(chǎn)品的決定，并買進(jìn)當(dāng)時(shí)讓市場嗤之以鼻的美國國債，此后的事實(shí)再一次證明了格羅斯的英明。

30年來，比爾·格羅斯的每一天都像時(shí)鐘一樣精確：早上4點(diǎn)30分起床，打開彭博終端查詢?nèi)騻行畔?；上?0點(diǎn)，到體育館做45分鐘的瑜伽課，再騎半小時(shí)的固定自行車；下午，與員工進(jìn)行2個(gè)小時(shí)的會(huì)議，然后回家，晚上9點(diǎn)睡覺。每天，他都會(huì)在工作時(shí)間面對(duì)七個(gè)顯示器，它們分別顯示著：7年期、10年期國債期貨，主權(quán)CDS息差，公司債，股市，現(xiàn)金國債和電子郵件。

然而，2013年5月開始的美聯(lián)儲(chǔ)退市風(fēng)波中，比爾·格羅斯似乎錯(cuò)判了形式，堅(jiān)持重倉美國國債，且錯(cuò)押通脹保值債券指數(shù)及巴西雷亞爾，而這兩者無一例外都下跌了。

2013年，PIMCO年回報(bào)率為-2%，是其14年來首度虧損，也是1994年來最差業(yè)績。

有人感嘆債券天王神話破滅，不過比爾·格羅斯本人在推特中表示，他已110%充好電，還能馳騁債市40年。

而今看來一切成空。endprint