本報(bào)駐美國(guó)特派記者 吳成良 本報(bào)記者 鄭一真美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日在結(jié)束例行貨幣政策會(huì)議后宣布，本月停止購(gòu)買國(guó)債和抵押貸款支持證券，標(biāo)志著這項(xiàng)被稱為量化寬松政策（以下簡(jiǎn)稱量寬）的大膽的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已經(jīng)落幕，美國(guó)開(kāi)始進(jìn)入貨幣政策正常化時(shí)期。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的改善，成為美聯(lián)儲(chǔ)做出決定的主要依據(jù)。而全球則普遍關(guān)注美國(guó)退出量寬將會(huì)造成什么樣的溢出效應(yīng)?美聯(lián)儲(chǔ)表示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在以適度步伐擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步有所改善。聲明稱：“一系列勞動(dòng)力市場(chǎng)指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足正在逐步減少。”美國(guó)經(jīng)濟(jì)從今年二季度開(kāi)始加速?gòu)?fù)蘇，失業(yè)率已降至5.9%，新增就業(yè)和首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)等指標(biāo)都表明勞動(dòng)力市場(chǎng)有較大改觀，雖然仍未完全恢復(fù)。美聯(lián)儲(chǔ)目前更擔(dān)心的是美國(guó)的通脹率太低。不過(guò)，這也沒(méi)有阻止美聯(lián)儲(chǔ)按部就班地結(jié)束量寬。美聯(lián)儲(chǔ)稱，雖然較低的能源價(jià)格和其他因素可能在短期內(nèi)壓低通脹率，但它評(píng)估“通脹率持續(xù)低于2%目標(biāo)值的可能性已經(jīng)有所降低”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)如期結(jié)束量寬，顯示其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心增強(qiáng)。同時(shí)表明，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)識(shí)到量寬在刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面的作用具有局限性，擔(dān)心其可能帶來(lái)的通脹和金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)把基準(zhǔn)利率降至0-0.25%的區(qū)間，并啟動(dòng)第一輪量寬政策，起初這種史無(wú)前例的大規(guī)模買債計(jì)劃，是作為救市手段。但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，失業(yè)率上升至接近兩位數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)屢次猛踩油門。2010年和2012年實(shí)施第二輪和第三輪量寬。去年12月，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟逐步削減量寬的進(jìn)程。那么，問(wèn)題來(lái)了。下一步，會(huì)不會(huì)很快加息？美聯(lián)儲(chǔ)在29日的政策聲明中重申，當(dāng)前接近于零的利率將維持至停止買債后的相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期。不過(guò)，聲明強(qiáng)調(diào)，如果經(jīng)濟(jì)朝充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)前進(jìn)得比預(yù)期更快，那么加息可能比預(yù)期更早發(fā)生，反之則更晚。美國(guó)富國(guó)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·希爾維亞對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》表示，通脹率的變化，將是決定美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息的關(guān)鍵，他預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)將在2015年6月首次加息。美國(guó)經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)埃士信公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·埃德?tīng)査固箤?duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》表示，“看起來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年中期的某個(gè)時(shí)候加息?！彼硎?，多名美聯(lián)儲(chǔ)官員都對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表感到擔(dān)憂。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)向金融體系注入的貨幣，很多以超額準(zhǔn)備金的形式又回到美聯(lián)儲(chǔ)的賬上。全世界都在關(guān)注的第二個(gè)問(wèn)題是，美國(guó)啟動(dòng)貨幣政策正?；M(jìn)程，將會(huì)造成什么樣的溢出效應(yīng)？國(guó)際貨幣基金組織副總裁朱民對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》說(shuō)，去年5月和今年初，美聯(lián)儲(chǔ)暗示將退出量寬和真正啟動(dòng)退出后，一些宏觀經(jīng)濟(jì)不健全的新興經(jīng)濟(jì)體先后出現(xiàn)兩輪大的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，出現(xiàn)所謂“脆弱五國(guó)”（土耳其、巴西、印度、南非和印度尼西亞）。但在過(guò)去7到12個(gè)月，新興經(jīng)濟(jì)體大大加強(qiáng)了宏觀框架?，F(xiàn)在主要風(fēng)險(xiǎn)在金融市場(chǎng)，即美聯(lián)儲(chǔ)利率變化引起的資產(chǎn)重新定價(jià)和資本流動(dòng)的變化。朱民解釋，根據(jù)IMF估計(jì)，過(guò)去3年多，由于量寬政策，額外流入新興市場(chǎng)的資本是6500億美元。在利率變化的情況下，這些資本是走還是留，會(huì)受到很大影響。特別是新興市場(chǎng)過(guò)去3年公司債發(fā)展很快，而且公司債持有度相當(dāng)集中，一半左右在外國(guó)人手里，其中相當(dāng)大比重在幾大基金手里。如果這些基金發(fā)生變化，對(duì)公司債市場(chǎng)的沖擊就很大。同時(shí)由于資金流入，一些國(guó)家的外債會(huì)比較高，比如泰國(guó)、馬來(lái)西亞、印尼?！霸趺纯刂坪凸芾硎袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)成為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)退出刺激政策的重要方面。”談及對(duì)中國(guó)的影響，朱民認(rèn)為，中國(guó)資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放，受影響相對(duì)較小。希爾維亞則表示，量寬退場(chǎng)后，美國(guó)貨幣政策制定者面臨著更大的挑戰(zhàn)，加息和將其龐大的資產(chǎn)負(fù)債表縮減至正常規(guī)模的過(guò)程，將帶來(lái)更大的市場(chǎng)影響。北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授曹和平對(duì)《環(huán)球時(shí)報(bào)》表示，“美國(guó)這次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不是全面復(fù)蘇，過(guò)去70年，美國(guó)每一次的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇都伴隨一個(gè)新產(chǎn)業(yè)群的出現(xiàn)，比如流水線汽車產(chǎn)業(yè)群、互聯(lián)網(wǎng)高速信息產(chǎn)業(yè)群，這次我沒(méi)有看到這樣的產(chǎn)業(yè)群”。美國(guó)一復(fù)蘇全球經(jīng)濟(jì)跟著向好的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去?！?/p>