黃錦錦

摘 要：正規(guī)金融偏好向國(guó)有大中型企業(yè)貸款，而不愿意向小微企業(yè)貸款，本文從博弈論的視角解釋出現(xiàn)該現(xiàn)象的原因。

關(guān)鍵詞：正規(guī)金融；信貸；數(shù)學(xué)博弈

正規(guī)金融是屬于正式金融體制范圍內(nèi)的，即納入我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)關(guān)管理的金融活動(dòng)，例如我國(guó)銀行保險(xiǎn)系統(tǒng)、證券市場(chǎng)、農(nóng)村信用社等都屬于正規(guī)金融機(jī)構(gòu)。

我國(guó)當(dāng)前正規(guī)金融的對(duì)象主要以國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體為主，對(duì)于民營(yíng)企業(yè)—— GDP的主要貢獻(xiàn)者，采取了視而不見(jiàn)的態(tài)度。

由下圖動(dòng)態(tài)博弈樹(shù)所示，金融機(jī)構(gòu)（在這里是指正規(guī)金融機(jī)構(gòu)）在是否給企業(yè)（或個(gè)人）貸款決策時(shí)所考慮的交易成本因素決定于客戶(hù)信息的掌握程度、信息披露范圍、客戶(hù)的規(guī)模、法制的健全程度（可決定追討的成本及結(jié)果）、信用體系的口徑等等。

C0為信貸機(jī)構(gòu)貸款過(guò)程前后的調(diào)查、監(jiān)督的成本總和， U為借款企業(yè)獲得的效用和收益，Ui代表未來(lái)各期的收益情況；C1為本金；R為銀行貸款收益，即利息；B1為借款企業(yè)不還款而在未來(lái)可能承受的經(jīng)濟(jì)損失和道德壓力的折現(xiàn)值，其大小取決于違約的懲戒力度和信用體系的完善程度，因?yàn)樾庞貌涣嫉挠涗浂鴮?dǎo)致的損失越大，B1越大，但當(dāng)前信用體系不健全的情況下，我們認(rèn)為對(duì)民營(yíng)、中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，違約失信帶來(lái)的懲戒后果并不足夠大；B2則為受追討被迫還款時(shí)承受的輿論和處罰壓力；C2為信貸機(jī)構(gòu)追討貸款時(shí)的成本。這是一個(gè)4階段的完全信息動(dòng)態(tài)博弈，顯然，借貸市場(chǎng)上所希望達(dá)到的均衡是（{貸款，追討}，{還款，還款}），金融機(jī)構(gòu)面對(duì)合格的借款申請(qǐng)時(shí)選擇貸款，企業(yè)在貸款到期后選擇還款。但是各個(gè)參數(shù)必須符合一定的要求，才能使這個(gè)均衡成為子博弈精煉納什均衡。

使用逆向歸納法找出當(dāng)前金融和法制環(huán)境下該博弈的均衡。

在第4階段，參與人（即企業(yè)）第二次行動(dòng)，其最優(yōu)選擇取決于U-B2和U- B1-B2+C1之間的大小比較，即C1- B1是否大于0。在目前的金融環(huán)境下，信用機(jī)制缺乏有效的控制手段，法制并不健全、契約保障機(jī)制和違約懲戒機(jī)制殘缺，因此違約——拖欠貸款對(duì)民營(yíng)企業(yè)的損失較小，而道德壓力不具有強(qiáng)制約束，其違約成本大小視個(gè)人而定，總的來(lái)說(shuō)不是很高。而貸款的本金C1是消費(fèi)者不還款可以得到的收益，因此不難看出C1> B1。因此，借款企業(yè)的最優(yōu)選擇是不還款。

在博弈的第3階段，信貸機(jī)構(gòu)（銀行）知道如果自己選擇追討，借款方的選擇是不還款，銀行的最優(yōu)選擇是比較R-C2-C0和

R-C1-C0的大小，鑒于現(xiàn)階段追討的成本很高，因?yàn)榈盅何锏淖儸F(xiàn)能力一般不足，求償權(quán)很難實(shí)現(xiàn)，所以銀行的最優(yōu)選擇是不追討，即放任借款人的拖欠行為。因此，同樣地，信貸消費(fèi)者在第2階段和第4階段的選擇應(yīng)該是一樣的，即選擇不還款；而信貸機(jī)構(gòu)（銀行）在第一階段比較R-C0和0，因?yàn)镃0在這里表示發(fā)放貸款前后的成本，包括搜集、甄別借款人信息的成本以及簽訂合約的成本，在現(xiàn)行個(gè)人信用體系沒(méi)有建立起來(lái)以及信貸機(jī)構(gòu)從業(yè)人員專(zhuān)業(yè)知識(shí)的匾乏，準(zhǔn)確甄別非國(guó)有企業(yè)和中小企業(yè)信息的成本是很大的，繁瑣的貸款申請(qǐng)和審批的手續(xù)也帶來(lái)了巨大的交易成本，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高過(guò)發(fā)放貸款后帶來(lái)的收益R，所以銀行的選擇無(wú)疑是不貸款。

因此，在上述特定的參數(shù)情況下，該博弈的子博弈精煉納什均衡是：（{不貸款，追討}，{不還款，不還款}）。這個(gè)結(jié)果在一定程度上解釋了為什么現(xiàn)實(shí)中國(guó)有金融機(jī)構(gòu)在選擇交易對(duì)象時(shí)排斥非國(guó)有經(jīng)濟(jì)主體，而一直以來(lái)偏向于國(guó)有大中型企業(yè)。

參考文獻(xiàn)：

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