張力中

摘 要：全球變暖問題日益嚴重的環(huán)境下，低碳經(jīng)濟開始成為人們關注的焦點。本文旨在對碳信息披露與企業(yè)價值關系的相關文獻進行梳理，發(fā)現(xiàn)目前并未得出統(tǒng)一的結論。

關鍵詞：低碳經(jīng)濟；碳信息披露；企業(yè)價值

一、概念界定

目前學術界對碳會計信息沒有一個確定的定義。隨著溫室效應越發(fā)嚴重，為了實現(xiàn)減排計劃，許多國家推出了相應的監(jiān)管措施和法律政策，企業(yè)走低碳發(fā)展道路已經(jīng)成大勢所趨，對碳會計信息的研究成為目前的熱點問題，是低碳經(jīng)濟背景下對社會責任信息研究的拓展。碳會計信息的涵蓋面很廣，包括企業(yè)對氣候變化有關風險的識別、應對氣候變化的戰(zhàn)略、溫室氣體排放數(shù)量、企業(yè)實現(xiàn)的減排績效等等。它是指企業(yè)按照碳會計信息披露的有關法律政策，對碳會計信息進行確認、計量、記錄以及對外披露的過程，利益相關者通過獲得企業(yè)履行低碳減排行動相關信息，為其決策行為提供更為全面和直觀的信息基礎。隨著低碳經(jīng)濟的發(fā)展，碳會計信息披露在各國經(jīng)濟社會中扮演著越來越重要的角色。

二、環(huán)境信息披露相關研究綜述

目前對碳信息披露與企業(yè)價值的研究相對較少。從廣義上講，碳信息披露是企業(yè)履行社會責任情況的一項內容，屬于環(huán)境信息披露的范疇。國外學者科米爾首先對環(huán)境信息披露的意義進行了探討，認為企業(yè)相關的環(huán)境信息來源有限，足量的信息披露是有意義的（Cormier et al.2005）。股東為了確保信息的可靠性通常會要求環(huán)境信息披露是經(jīng)過審計的（de Villiers and van Staden， 2010；Sutton and Arnold， 1998）。企業(yè)為了避免負面的審計報告或影響投資者信心傾向于提供準確可靠的信息。同樣的，環(huán)境績效評級會加強與財務報告的價值相關性。（Hassel et

al.，2005）。對有意義的環(huán)境信息進行披露同樣可以幫助投資者有效評估一個企業(yè)的風險水平，從而使他們能夠修訂投資策略和投資組合。（Cormier et al.， 2005）。

三、環(huán)境信息披露與企業(yè)價值研究綜述

環(huán)境信息披露對企業(yè)價值的實現(xiàn)到底是正面還是負面影響？國外學者主要從信息不對稱理論與資本成本因素兩個方面進行探討。Verrecchia（2001）研究發(fā)現(xiàn)信息披露可以有效降低信息不對稱水平，增強投資者信息，減少預期投資風險水平，從而降低資本成本。Belkaoui（1976）最早對披露污染控制費用信息的企業(yè)進行研究，發(fā)現(xiàn)信息披露會對股票市場產(chǎn)生顯著的正面效應。Shane&Spicer（1983）根據(jù)EAP公布的公司污染控制信息，發(fā)現(xiàn)企業(yè)價值與環(huán)境信息披露負相關。Dhaliwal et al.（2011）研究上市公司自愿性披露，發(fā)現(xiàn)社會責任信息質量越高，外部權益融資成本越低。Anderson Frankle （1980）研究了企業(yè)的績效和環(huán)境信息披露水平，發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露質量與經(jīng)營績的水平正相關。然而，也有學者的研究有相反結論，認為公司環(huán)境信息披露水平對公司的經(jīng)營績效有負面影響。

四、碳信息披露與企業(yè)價值研究綜述

國外學者對碳信息披露與企業(yè)價值之間關系并無定論。Doran 和Quinn 研究了碳信息披露的決策有用性，認為由于缺乏統(tǒng)一披露框架，投資者很難獲得有用的決策信息。Matsumura等研究發(fā)現(xiàn)，碳排放量與企業(yè)市場價值、權益資本成本負相關，與債務資本成本正相關。Chapple的研究表明，高碳排放企業(yè)相對于低碳排放企業(yè)將受到市場更加嚴格監(jiān)管，碳信息與企業(yè)價值相關性更強。， Freedman 和 Jaggi認為，碳排放的變化與信息披露之間并無內在聯(lián)系，碳信息披露不能反映企業(yè)的碳業(yè)績，對企業(yè)價值并無影響。

五、評述

總體來看，目前碳信息披露與企業(yè)價值相關性研究處于初始階段，關于環(huán)境信息披露與企業(yè)價值的相關研究雖有較長時間，但并未得出主流學者廣泛認可，沒有得出一致的結論。這說明環(huán)境信息質量與企業(yè)價值關系及其作用機理有待于進一步研究。

參考文獻：

[1] Belkaoui A.The impact of the disclosure of the environmental effects of Organizational behavior on the market[J].Financial Mangement，1976

[2] Anderson J，F(xiàn)rankle，A.Voluntary social reporting：An Iso-Betaportfolio analysis[J].Accounting Review，1980