摘 要:本文通過(guò)聯(lián)想對(duì)IBM公司PC和x86服務(wù)器業(yè)務(wù)的收購(gòu)案例,研究了企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制。
關(guān)鍵詞:跨國(guó)并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);聯(lián)想
盡管只有短短二十多年的歷史,但作為一項(xiàng)企業(yè)間的產(chǎn)權(quán)交易,近年來(lái)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)正日益活躍于我國(guó)的資本市場(chǎng)上。截至去年11月,中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)規(guī)模已居亞洲第一;今年第一季度,我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)共完成359起交易,包括48起涉及九十多億美元的海外并購(gòu)。而這么多的并購(gòu)交易活動(dòng),往往關(guān)乎企業(yè)的資本運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況,其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其控制則尤為重要。
聯(lián)想集團(tuán)于2004年12月以12.5億美元收購(gòu)IBM公司PC業(yè)務(wù);相隔十載,兩公司在今年1月23日再次合作,前者以23億美元收購(gòu)后者x86服務(wù)器業(yè)務(wù)。據(jù)路透社今年7月6日?qǐng)?bào)道,目前中國(guó)官方已批準(zhǔn)聯(lián)想收購(gòu)IBMx86服務(wù)器業(yè)務(wù),8月15日,美國(guó)監(jiān)管部門也批準(zhǔn)了這筆交易,至此,聯(lián)想將如愿以償?shù)爻蔀槿蚺琶叭姆?wù)器廠商,企業(yè)實(shí)力獲得巨大提升。那么,在這兩筆數(shù)十億美元的跨國(guó)并購(gòu)交易中存在著哪些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呢?筆者將以聯(lián)想與IBM公司的這兩次交易為基礎(chǔ),分析探討企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),以及防范對(duì)策。
一、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述
1.企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵及成因
根據(jù)跨國(guó)并購(gòu)流程,趙保國(guó)(2008)這樣定義企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵:“由于并購(gòu)定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性”。
在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中,大致存在以下財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn):一、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn),該風(fēng)險(xiǎn)主要源于并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的失誤;二、競(jìng)價(jià)過(guò)程中因“水漲船高”使收購(gòu)價(jià)格劇增而帶來(lái)的估格風(fēng)險(xiǎn);三、高昂的融資成本和狹窄的融資渠道所導(dǎo)致的融資風(fēng)險(xiǎn);四、企業(yè)選擇的支付方式所帶來(lái)的支付風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);五、杠桿并購(gòu)的償債風(fēng)險(xiǎn)和并購(gòu)后的整合風(fēng)險(xiǎn)。
2.聯(lián)想收購(gòu)IBM公司中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
聯(lián)想集團(tuán)在全球共有中國(guó)北京和美國(guó)紐約兩大總部,近年來(lái)聯(lián)想著力于國(guó)際化戰(zhàn)略的發(fā)展,2004年收購(gòu)IBM旗下個(gè)人電腦業(yè)務(wù)的舉措使得聯(lián)想這家曾在海外市場(chǎng)默默無(wú)聞的制造商成功地“走出去”,成為僅次于戴爾和惠普的全球第三大個(gè)人電腦制造商,占全球PC市場(chǎng)份額的百分之八。聯(lián)想目前在服務(wù)器市場(chǎng)還未排入全球前五之列,待完成對(duì)IBMx86服務(wù)器業(yè)務(wù)的收購(gòu)后,其份額有望躍至第三。
觀察分析聯(lián)想對(duì)IBM公司旗下個(gè)人電腦和x86服務(wù)器業(yè)務(wù)這兩筆收購(gòu),筆者發(fā)現(xiàn),分析師及全球各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)2004年的收購(gòu)交易普遍不看好,多家投行下調(diào)了對(duì)聯(lián)想的投資評(píng)級(jí),收購(gòu)消息傳出后,在12月9日至13日的三個(gè)交易日里,聯(lián)想股價(jià)下跌百分之十三,跌至2.33港元,之后,盡管中間股價(jià)曾一度回升,但跌勢(shì)持續(xù)。對(duì)比之下,聯(lián)想今年初發(fā)布收購(gòu)IBMx86服務(wù)器業(yè)務(wù)的公告后,業(yè)界普遍對(duì)此評(píng)價(jià)樂(lè)觀,其股票漲至10.64港元。同時(shí)第三方機(jī)構(gòu)也紛紛看好聯(lián)想的這次收購(gòu)。例如,1月23日,摩根大通表示:“對(duì)聯(lián)想而言,收購(gòu)IBMx86服務(wù)器業(yè)務(wù)是個(gè)重大變革,這將有望改善聯(lián)想利潤(rùn),或?qū)⑼苿?dòng)其2016財(cái)年盈利增長(zhǎng)18%。”稍早,瑞士信貸表示:“預(yù)計(jì)聯(lián)想集團(tuán)2015財(cái)年盈利將增長(zhǎng)20%,此外,若該公司收購(gòu)IBM服務(wù)器業(yè)務(wù),其每股盈利將額外再增長(zhǎng)12%?!边@些足以表明人們對(duì)待跨國(guó)并購(gòu)態(tài)度的轉(zhuǎn)變,也說(shuō)明聯(lián)想之前不僅成功地解決了跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)的眾多問(wèn)題,而且還仍保持著積極開(kāi)拓的雄心抱負(fù)。
經(jīng)分析可發(fā)現(xiàn),在2004年,聯(lián)想收購(gòu)IBM面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要有:①目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估困難;②融資和支付存在風(fēng)險(xiǎn);③并購(gòu)后的整合難度大。
至于今年的這筆交易,根據(jù)其此前收購(gòu)IBM PC業(yè)務(wù)的豐厚經(jīng)驗(yàn),再次收購(gòu)x86服務(wù)器業(yè)務(wù)對(duì)聯(lián)想來(lái)說(shuō)可謂駕輕就熟,該公司可完全將之前的經(jīng)驗(yàn)覆蓋到這次收購(gòu)中來(lái)。不過(guò),在收購(gòu)?fù)瓿汕埃?lián)想仍避免不了要面對(duì)諸如美國(guó)的安全評(píng)估等法律、政治和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。
二、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)
1.目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵
企業(yè)進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu),必然是想要更好地拓展業(yè)務(wù)、壯大規(guī)模,因此選擇好一個(gè)合適的并購(gòu)目標(biāo)變成為其關(guān)鍵的一步。企業(yè)價(jià)值評(píng)估,指將企業(yè)作為一個(gè)有機(jī)整體,對(duì)其股權(quán)和實(shí)體價(jià)值、清算和持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、控股股權(quán)和少數(shù)股權(quán)價(jià)值進(jìn)行的綜合性評(píng)估。
在復(fù)雜的并購(gòu)系統(tǒng)下,要成功完成并購(gòu)交易,并購(gòu)方必須對(duì)其目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行精準(zhǔn)定位。不過(guò),在跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中,企業(yè)間往往有較為嚴(yán)重的信息不對(duì)稱現(xiàn)象,因此,并購(gòu)企業(yè)無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)期其目標(biāo)企業(yè)的未來(lái)收益大小及未來(lái)收益時(shí)間。由此產(chǎn)生的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)主要有:
一是并購(gòu)雙方因信息不對(duì)稱帶來(lái)的并購(gòu)公司估價(jià)風(fēng)險(xiǎn),表現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表或有事項(xiàng)和期后事項(xiàng)的披露、公司為避免負(fù)面信息而進(jìn)行的表外融資行為、無(wú)法有效在財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的重要資源價(jià)值(如人力資源、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等);二是我國(guó)評(píng)估價(jià)值體系及企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法等還不夠完善,評(píng)估時(shí)容易因角度不客觀、不合理或不科學(xué)出現(xiàn)問(wèn)題;三是資本市場(chǎng)發(fā)育尚不完善,缺乏能在并購(gòu)過(guò)程中提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的中介機(jī)構(gòu);四是由于并購(gòu)方管理者容易過(guò)高評(píng)估己方公司的并購(gòu)整合能力,談判時(shí)出價(jià)高于其可承受力,使得并購(gòu)最終破滅。
2.聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦和服務(wù)器業(yè)務(wù)的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)
隨著個(gè)人電腦市場(chǎng)的逐漸疲軟,IBM公司已在2001年到2004年6月期間因其個(gè)人電腦業(yè)務(wù)虧損9.65億美元,如能將該業(yè)務(wù)售出,對(duì)IBM而言終歸利大于弊。對(duì)比之下,聯(lián)想不僅要支付前者12.5億美元協(xié)議價(jià),還要償還5億美元債務(wù),此外,交易還包括一百多個(gè)IBM PC分支機(jī)構(gòu)以及一萬(wàn)多名員工的接管管理工作。類似的隱藏問(wèn)題都無(wú)法直接用準(zhǔn)確數(shù)據(jù)顯示,對(duì)聯(lián)想來(lái)說(shuō),后期經(jīng)營(yíng)成本的控制很成問(wèn)題。
縱觀2004年的聯(lián)想—IBM并購(gòu)案,由于人們普遍認(rèn)為這是一筆“蛇吞象”交易,投資者們普遍擔(dān)心聯(lián)想集團(tuán)會(huì)因?qū)γ绹?guó)商業(yè)不了解、無(wú)法準(zhǔn)確評(píng)估IBM的實(shí)際價(jià)值而給予其較高的并購(gòu)價(jià)格,擔(dān)心這種管理著的盲目國(guó)際化會(huì)不利于公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,損害股東權(quán)益。
不過(guò),聯(lián)想認(rèn)為,一個(gè)企業(yè)即使用二十年也很難依靠自身的發(fā)展積累出一個(gè)享譽(yù)世界的國(guó)際品牌,與其靠二十年或許根本釣不得大魚(yú)的長(zhǎng)線,還不如直接并購(gòu)這樣一家國(guó)際知名企業(yè),在時(shí)間和資金上或都將事半功倍。
于是,麥肯錫、高盛、GE、奧美、普華永道等國(guó)際投行和咨詢公司在本次并購(gòu)交易中高價(jià)受聘,協(xié)助聯(lián)想完成收購(gòu)交易的調(diào)研、評(píng)估和談判工作,將其可能面臨的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐個(gè)化解、擊破。
這些充分的調(diào)查研究基本排除了企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法不當(dāng)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及由于信息不對(duì)稱可能為企業(yè)帶來(lái)的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算可知,IBM當(dāng)時(shí)的估價(jià)為149.58美元,同時(shí)據(jù)該公司的股票發(fā)行數(shù)及PC業(yè)務(wù)部門在IBM公司所占比例,可得知該部門價(jià)值為5.26億美元。幾年下來(lái),聯(lián)想的成績(jī)有目共睹,計(jì)算得IBM個(gè)人電腦價(jià)值為10.67億元,由6億美元的貸款和5億美元的負(fù)債可產(chǎn)生2億美元稅盾,遵從會(huì)計(jì)核算的謹(jǐn)慎性原則,暫將IBM PC業(yè)務(wù)價(jià)值估作10億美元。計(jì)算共得17.26億美元,因而聯(lián)想從本次收購(gòu)中可獲得的IBM價(jià)值17.26億,而其實(shí)際付出為17.5億,因此聯(lián)想的底價(jià)評(píng)估還是比較精準(zhǔn)的,基本已抵消估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
據(jù)Gartner研究機(jī)構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示:“在2014年第一季度的全球服務(wù)器市場(chǎng)上,惠普位居第一,市場(chǎng)份額為22.6%;戴爾以19.7%的份額屈居第二;IBM則第三,份額為7.0%;華為第四,浪潮第五,聯(lián)想在其他中。”收購(gòu)IBM服務(wù)器業(yè)務(wù)之后,聯(lián)想服務(wù)器躋身全球前三的目標(biāo)將很快達(dá)成,這將大大提升其品牌價(jià)值。
綜上所述,聯(lián)想在目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的控制上做得很好。在今年的收購(gòu)案中,聯(lián)想再次做出了準(zhǔn)確的評(píng)估,并以令其非常滿意的價(jià)格達(dá)成了并購(gòu)協(xié)議,撰寫本文時(shí),中國(guó)和美國(guó)官方均已批準(zhǔn)這筆交易,其評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)控制得很好,在此不再贅述。
三、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的融資與支付風(fēng)險(xiǎn)分析及其控制
1.跨國(guó)并購(gòu)中的融資和支付風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵
融資風(fēng)險(xiǎn)指籌資活動(dòng)中因籌資規(guī)劃而引起的收益變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
外匯風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)是跨國(guó)并購(gòu)中常見(jiàn)的融資風(fēng)險(xiǎn)。負(fù)債規(guī)模、負(fù)債利息率以及負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)都是造成融資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)因;而外因包括資產(chǎn)的流動(dòng)性、金融市場(chǎng)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)期現(xiàn)金流入量等。它們之間彼此相互作用、相互聯(lián)系,共同引發(fā)企業(yè)的融資風(fēng)險(xiǎn)。
支付風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)并購(gòu)時(shí)資金支付方式不同產(chǎn)生的股權(quán)稀釋和資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
不同的并購(gòu)支付方式將帶來(lái)不同的支付風(fēng)險(xiǎn)。一般而言,企業(yè)可選擇現(xiàn)金、股票、杠桿支付方式,或者承擔(dān)債務(wù)、選用金融衍生工具支付或混合支付方式。其中,現(xiàn)金支付屬于一項(xiàng)即時(shí)的現(xiàn)金負(fù)擔(dān),選擇該方式會(huì)增添主并購(gòu)方的資金壓力和債務(wù)負(fù)擔(dān),很容易為企業(yè)帶來(lái)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和倒閉破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn);股票支付方式雖然能在較大程度上減少收購(gòu)企業(yè)的資金支出,但這將稀釋股權(quán),從而降低并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制力;杠桿支付方式盡管能通過(guò)舉債以較少的資本取得較大資產(chǎn)控制權(quán),但在企業(yè)并購(gòu)?fù)瓿珊髮⒉坏貌怀袚?dān)高風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù),從而增加企業(yè)并購(gòu)后整合操作的難度;金融衍生工具支付雖能給企業(yè)雙方留下選擇余地,從時(shí)間上緩解企業(yè)資金壓力,但其未來(lái)權(quán)益具有不確定性,影響收購(gòu)方的資金管理工作;雖然混合支付的效果較單一的現(xiàn)金或股票支付方式要好,但若不能一次性完成支付,或許也會(huì)延誤并購(gòu)時(shí)機(jī),導(dǎo)致并購(gòu)交易的失敗。
2.聯(lián)想收購(gòu)IBM PC和服務(wù)器業(yè)務(wù)的融資和支付風(fēng)險(xiǎn)分析及其控制
作為跨國(guó)資本運(yùn)作企業(yè),聯(lián)想必然需要考慮外匯風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)及其財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng),與此同時(shí),選擇最佳支付方式也可降低其融資風(fēng)險(xiǎn)。
聯(lián)想收購(gòu)IBM個(gè)人電腦業(yè)務(wù)時(shí)選用的是混合支付方式,其中6.5億美元采用現(xiàn)金支付方式,另外6億美元?jiǎng)t選用股票支付方式,還有5億美元IBM個(gè)人電腦部門遺留的債務(wù),共計(jì)17.5億美元。
當(dāng)時(shí)聯(lián)想只有4億美元現(xiàn)金,想要保證公司的正常運(yùn)營(yíng),聯(lián)想就不得不選用混合支付方式,這樣不僅能緩解其現(xiàn)金和債務(wù)壓力,還能合理構(gòu)建該公司的資本結(jié)構(gòu)。最后,聯(lián)想決定只用其中的1.5億美元支付交易金額,剩下的款項(xiàng)通過(guò)貸款取得。與此同時(shí),該公司還與IBM簽訂了一份策略性融資附屬協(xié)議,五年有效期;此后聯(lián)想又取得了6億美元銀團(tuán)貸款(得助于財(cái)務(wù)顧問(wèn)高盛集團(tuán))。同時(shí),聯(lián)想還獲得了共3.5億美元的私募資金支持,分別出自美國(guó)新橋投資集團(tuán)、美國(guó)泛大西洋資本集團(tuán)和德克薩斯太平洋集團(tuán),使得該公司因高負(fù)債率帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)得以化解。不過(guò),聯(lián)想僅從這3.5億美元中抽出了1.5億美元支付IBM,另2億美元?dú)w至其日常運(yùn)營(yíng)資金,就此良好得化解了并購(gòu)中的融資支付財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
目前聯(lián)想正在進(jìn)行對(duì)IBM低端服務(wù)器業(yè)務(wù)的收購(gòu),并繼續(xù)采用混合支付方式,其23億交易額中有20.7億美元選用現(xiàn)金支付,余款采用股票支付,合1.82億股聯(lián)想集團(tuán)股票。同時(shí)IBM將有七千五百名正式員工和一千五百名合同員工加入聯(lián)想集團(tuán)。
根據(jù)聯(lián)想2011至2013年三年的年度財(cái)務(wù)報(bào)表,可以看到其短期償債能力不高,如有突發(fā)變動(dòng)可能會(huì)導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不靈,但其營(yíng)業(yè)額不斷攀升,發(fā)展勢(shì)頭良好,股東盈利增幅也較大。要控制其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),該公司應(yīng)做好長(zhǎng)期資金管理規(guī)劃,利用融資或貸款等方式分擔(dān)20.7億美元的現(xiàn)金壓力。
四、企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)后財(cái)務(wù)整合的風(fēng)險(xiǎn)分析及其控制
1.跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵
財(cái)務(wù)整合指并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)方的會(huì)計(jì)核算體系、財(cái)務(wù)制度體系統(tǒng)一管理和監(jiān)控。企業(yè)完成并購(gòu)就要進(jìn)入整合階段,而在跨國(guó)并購(gòu)中,并購(gòu)整合過(guò)程可謂是并購(gòu)交易中最關(guān)鍵、同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)性最大的危險(xiǎn)期,很多企業(yè)由于不具備后期整合的經(jīng)驗(yàn)和能力,致使其管理費(fèi)用劇增,無(wú)法發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),最終并購(gòu)以失敗告終。而財(cái)務(wù)整合又是整個(gè)整合過(guò)程的核心,涉及企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)控制、組織與制度、企業(yè)文化以及人才國(guó)際化等多方面內(nèi)容的整合。
跨國(guó)并購(gòu)中存在的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于兩方面:一是如果企業(yè)整合不當(dāng),或?qū)θ谫Y支付方式的處置不當(dāng),引起前期隱藏的財(cái)務(wù)問(wèn)題爆發(fā),導(dǎo)致財(cái)務(wù)整合失??;二是來(lái)自目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)重組問(wèn)題,如果不能妥善處理目標(biāo)企業(yè)遺留的不良資產(chǎn),將容易造成目標(biāo)企業(yè)虧損,增加企業(yè)的融資債務(wù)負(fù)擔(dān),導(dǎo)致并購(gòu)最終失敗。
2.聯(lián)想收購(gòu)IBM PC和服務(wù)器業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)分析及其控制
在收購(gòu)PC業(yè)務(wù)過(guò)程中,聯(lián)想不僅要面臨IBM留下的5億負(fù)債,還要將兩個(gè)不同國(guó)家的員工組織融合到一起,無(wú)論是供應(yīng)鏈、銷售渠道、文化文化還是品牌資源的整合,對(duì)聯(lián)想而言都有著不小的整合風(fēng)險(xiǎn)。面對(duì)這些問(wèn)題,聯(lián)想采取了一系列措施來(lái)保證整合的順利進(jìn)行。在整合初期,聯(lián)想報(bào)著學(xué)習(xí)的態(tài)度力求穩(wěn)定,逐步與目標(biāo)企業(yè)融合;接著調(diào)整人事、整合企業(yè)組織架構(gòu);后期加大海外市場(chǎng)的拓展力度,希望海外聯(lián)想企業(yè)文化能與中國(guó)聯(lián)想企業(yè)文化完美整合。
至于聯(lián)想即將完成的IBM低端服務(wù)器收購(gòu)業(yè)務(wù),基于兩公司以往的合作,本次收購(gòu)整合成本很低,相信其整合過(guò)程也將水到渠成。
五、研究結(jié)論與建議
通過(guò)對(duì)聯(lián)想兩次收購(gòu)案例的簡(jiǎn)單概述與分析,我們可學(xué)得如下啟示:企業(yè)在跨國(guó)并購(gòu)交易中,要積極參與全球資源配置,學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制,客觀把握優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì),選擇好合適的并購(gòu)對(duì)象、并購(gòu)方式與時(shí)機(jī),高度重視并購(gòu)中的監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)和勞工等法律問(wèn)題以及海外并購(gòu)中的輿論環(huán)境。同時(shí),國(guó)家應(yīng)繼續(xù)為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造良好的法制環(huán)境,加快建立和完善相關(guān)社會(huì)服務(wù)中介等。
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作者簡(jiǎn)介:王佳苡(1992- ),女,河南省安陽(yáng)市人,專業(yè):會(huì)計(jì)學(xué)