余洋

摘要：在一個(gè)國(guó)家社會(huì)保障制度的建設(shè)中社會(huì)保障基金的投資和運(yùn)營(yíng)占有重要地位，它對(duì)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有不可忽視的重大影響。隨著社會(huì)形勢(shì)地越發(fā)嚴(yán)峻，我國(guó)社會(huì)保障基金保值增值的壓力可謂是越來(lái)越大。在以穩(wěn)健發(fā)展社會(huì)保障體制為前提下，如何把社會(huì)保障基金的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)降到最低，同時(shí)使社會(huì)保障基金獲取最大的收益，并最終保證社會(huì)保障體系良好運(yùn)行就顯得至關(guān)重要。為此，試圖從社會(huì)保障基金的構(gòu)成內(nèi)容、投資運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀以及存在問(wèn)題等方面出發(fā)進(jìn)而對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行討論。

關(guān)鍵詞：社會(huì)保障基金；投資運(yùn)營(yíng)；投資產(chǎn)品；投資組合

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：16723198（2014）19010702

社會(huì)保障基金是社會(huì)保障制度建立的物質(zhì)基礎(chǔ)，是社會(huì)保障各項(xiàng)方針政策順利實(shí)施的保證。我國(guó)對(duì)社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)進(jìn)行了一系列的探索和嘗試，但還未能建立起完善的體系，保障水平還不能滿足社會(huì)發(fā)展的要求。要解決這一問(wèn)題，就要以保證社會(huì)保障基金的安全為前提利用社?；疬M(jìn)行投資使其最大限度的實(shí)現(xiàn)保值增值，從而為社會(huì)保障事業(yè)提供充足的資金、維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。1社會(huì)保障基金的構(gòu)成內(nèi)容

社會(huì)保障基金，是指根據(jù)國(guó)家相關(guān)法律規(guī)定專門籌集建立的并?？顚Ｓ糜趯?shí)行該國(guó)社會(huì)保障制度的資金。理論界將我國(guó)社會(huì)保障體系構(gòu)成劃分為：社會(huì)福利、社會(huì)保險(xiǎn)、社會(huì)救助、優(yōu)撫安置等等。因此，在理論上按照一個(gè)保障項(xiàng)目與一個(gè)保障基金相對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)，社會(huì)保障基金即由社會(huì)福利基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金、社會(huì)救助基金等構(gòu)成，而這之中社會(huì)保險(xiǎn)基金應(yīng)是整個(gè)社會(huì)保障基金體系中的主要部分。從我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)行的實(shí)踐來(lái)看，社會(huì)保障基金真正按照基金模式來(lái)運(yùn)行的主要集中在社會(huì)保險(xiǎn)基金的項(xiàng)目上，具體主要包括養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、醫(yī)療保險(xiǎn)基金、工傷保險(xiǎn)基金、生育保險(xiǎn)基金、失業(yè)保險(xiǎn)基金等。這其中養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在整個(gè)社會(huì)保險(xiǎn)基金中最為重要，其占得比重及數(shù)額也是最大。就目前來(lái)講，中國(guó)社會(huì)保障保基金可以說(shuō)主要是由社會(huì)保障基金、社會(huì)保險(xiǎn)基金這兩個(gè)部分組成，一方面社會(huì)保障基金主要來(lái)源于中央財(cái)政撥人資金、國(guó)有股減持、投資收益及彩票公益金、其他方式撥人資金等；另一方面社會(huì)保險(xiǎn)基金則主要來(lái)源于勞動(dòng)者個(gè)人和用人單位繳納的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)以及國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼等。同時(shí)需要指出的是，在我國(guó)社會(huì)保障基金是由國(guó)務(wù)院社會(huì)保障基金理事會(huì)負(fù)責(zé)管理運(yùn)營(yíng)，而社會(huì)保險(xiǎn)基金則由人力資源和社會(huì)保障部、國(guó)家衛(wèi)生和計(jì)劃生育委員會(huì)以及地方財(cái)政、社保部門負(fù)責(zé)管理。

2社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)現(xiàn)狀

2.1投資結(jié)構(gòu)

我國(guó)社會(huì)保障基金投資遵循保值、增值、安全、穩(wěn)定的原則，故我國(guó)社會(huì)保障基金的投資方向主要集中在銀行存款、國(guó)債、金融證券和企業(yè)債券、證券市場(chǎng)這四個(gè)方面。這其中國(guó)家規(guī)定投資銀行存款和國(guó)債的比例總和不得低于社保資金總額的50%，證券投資基金及股票投資的比例不高于社保資金總額的40%，金融債券和企業(yè)債券不得高于社保資金總額的10%。這樣一來(lái)，我國(guó)社會(huì)保障基金的投資方式就主要選擇為銀行存款和國(guó)債買賣這兩種投資風(fēng)險(xiǎn)最低的渠道，這也和我國(guó)社保資金保值、安全為主的投資策略是一致的。

2.2運(yùn)營(yíng)規(guī)模

理論界普遍認(rèn)為，一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家或地區(qū)的社會(huì)保障制度的發(fā)達(dá)程度是同該國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平以及其居民收人狀況相聯(lián)系的。我國(guó)是全球最大的發(fā)展中國(guó)家，盡管目前我國(guó)的社會(huì)保障收支已慢慢成長(zhǎng)并初具規(guī)模，但相對(duì)于我國(guó)居民日益增長(zhǎng)的需求（尤其是人口老齡化帶來(lái)的）而言亟需要大力發(fā)展和完善。值得一提的是，根據(jù)全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)網(wǎng)站公布的全國(guó)社會(huì)保障基金2013年年報(bào)顯示，社會(huì)保障基金會(huì)管理的基金資產(chǎn)總額已達(dá)到12415.64億元，其中：社保基金會(huì)直接投資資產(chǎn)6697.74億元，占比5395%；委托投資資產(chǎn)5717.90億元，占比4605%。

3社會(huì)保障基金投資運(yùn)營(yíng)存在的問(wèn)題

3.1投資體系還不健全

從目前我國(guó)社會(huì)保障基金的運(yùn)行狀況來(lái)看，社會(huì)保障基金理事會(huì)管理的那一部分資金能夠掌控的，而更多的個(gè)人賬戶的部分卻依然存在較大數(shù)額的虧空，進(jìn)而形成了大量的個(gè)人空賬。與此同時(shí)，還應(yīng)看到這些能夠掌控的資金又比較多地投資到收益低的銀行存款及公債上，可以說(shuō)未能在一定程度上實(shí)現(xiàn)基金的保值增值，若是再計(jì)算上由于管理不善、失職貪污而損失掉的資金則情況更為嚴(yán)重?？偟膩?lái)說(shuō)，社會(huì)保障基金理事會(huì)通過(guò)國(guó)有股減持變現(xiàn)的資金和中央財(cái)政預(yù)算撥款以及其他方式籌集的資金，還不能完全獨(dú)立地承擔(dān)起整個(gè)社會(huì)保障基金投資增值的重任。

3.2投資形式太過(guò)單一

我國(guó)社會(huì)保障基金之所以不能高效發(fā)展，主要是因?yàn)榛鹜顿Y首先要保障其安全性與流動(dòng)性。然而，正是由于國(guó)家嚴(yán)格限制投資其他金融和經(jīng)營(yíng)性事業(yè)，我國(guó)的社會(huì)保障基金就自然集中于政府債券、銀行存款等低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的投資品種上，這也就導(dǎo)致了整個(gè)資金運(yùn)用的效率低下。這樣不但違背了現(xiàn)代金融投資的資產(chǎn)組合理論和最簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)效益原則，而且尤其在央行多次降息、銀行儲(chǔ)蓄存款開(kāi)征利息稅的背景下，社會(huì)保障基金的投資收益也被進(jìn)一步壓縮。

3.3資金運(yùn)作不盡合理

由于社會(huì)保障基金的運(yùn)作是利用基金收入與給付的時(shí)間差將暫時(shí)的資金加以運(yùn)用，故基金的長(zhǎng)期性也就決定了基金投資的長(zhǎng)期性。然而，我國(guó)目前的國(guó)債品種不但較為單一、期限結(jié)構(gòu)不盡合理，而且國(guó)債市場(chǎng)的發(fā)展明顯滯后于股票市場(chǎng)。同時(shí)還應(yīng)看到，市場(chǎng)的投機(jī)盈利性過(guò)濃，這就使得資金只能用于回報(bào)率不顯著的短期投資。總的來(lái)說(shuō)，這種資金運(yùn)作的不合理狀況嚴(yán)重地影響了社會(huì)保障基金的長(zhǎng)期盈利能力和給付能力，而近年來(lái)我國(guó)股市整體上的低迷走勢(shì)無(wú)疑又是雪上加霜。

4對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金運(yùn)營(yíng)的建議

4.1拓寬投資領(lǐng)域和投資產(chǎn)品

我國(guó)社會(huì)保障基金投資的突出問(wèn)題是投資領(lǐng)域涉足過(guò)窄、投資產(chǎn)品種類較少，所以要使社保基金能夠保值增值就必須拓寬社?；鸬耐顿Y領(lǐng)域和投資產(chǎn)品。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，社會(huì)保障基金的投資就不能僅僅局限于現(xiàn)金、銀行存款和國(guó)債買賣等這些低（無(wú)）風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，還應(yīng)該涉足優(yōu)質(zhì)企業(yè)債券、藍(lán)籌股等這些中等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，進(jìn)而不斷拓寬投資領(lǐng)域。同時(shí)，從拓寬投資產(chǎn)品種來(lái)看，我國(guó)社會(huì)保障基金可以對(duì)以下產(chǎn)品進(jìn)行投資，包括銀行存款、國(guó)債、金融債券、企業(yè)債券、公司股票、信托貸款、抵押貸款、實(shí)物資本市場(chǎng)、銀行資產(chǎn)證券化后的資產(chǎn)支撐債券及其他其他方式的投資。除此之外，社會(huì)保障基金還可以將那些具有高于同期銀行存款收益并且風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的投資渠道作為投資項(xiàng)目，比如糧食儲(chǔ)備、石油儲(chǔ)備等等。

4.2改善投資產(chǎn)品和投資組合

社會(huì)保障基金投資要科學(xué)考察行業(yè)的發(fā)展?jié)摿εc穩(wěn)定程度，選擇有投資價(jià)值和良好發(fā)展前景的行業(yè)投資，并可以適當(dāng)?shù)剡x擇投資一些如大重組或大并購(gòu)企業(yè)的股票、大科技和高成長(zhǎng)股票、低價(jià)超跌的優(yōu)質(zhì)股票和人民幣升值概念股等投資期限短、回報(bào)高的領(lǐng)域。與此同時(shí)，社會(huì)保障基金還可以采取組合投資的方式將資金投資到不同的資產(chǎn)之間，比如按照投資組合理論把風(fēng)險(xiǎn)性、流動(dòng)性、收益率、到期日均不同的，甚是至相差懸殊的幾個(gè)品種的投資工具進(jìn)行組合，進(jìn)而達(dá)到降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。

4.3加強(qiáng)投資運(yùn)營(yíng)的監(jiān)管

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)條件下，要使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，離不開(kāi)政府的宏觀調(diào)控。社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)需要政府的監(jiān)督管理，這就要求對(duì)社會(huì)保障基金投資機(jī)構(gòu)資格的審查應(yīng)遵照嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)和程序，具體來(lái)說(shuō)對(duì)其機(jī)構(gòu)資本金比例的要求、相關(guān)從業(yè)人員的業(yè)務(wù)水平及職業(yè)道德的要求和其機(jī)構(gòu)設(shè)立是否健全等都應(yīng)有較為嚴(yán)格的規(guī)章制度及評(píng)定標(biāo)準(zhǔn)。在社會(huì)保障基金管理上，政府相關(guān)部門可采取彈性監(jiān)管的辦法，比如提供更多可供選擇的投資工具、對(duì)各種不同風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目進(jìn)行比例或定額控制等，進(jìn)而逐漸放寬對(duì)基金運(yùn)作方式的限制。這樣一方面可以防止投資過(guò)分集中而造成收益降低以及資本過(guò)度集中帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面可以保持資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的彈性要求，增強(qiáng)社會(huì)保障基金的靈活性。

社會(huì)保障基金是事關(guān)群眾切身利益的大事，對(duì)社會(huì)保障基金的管理運(yùn)營(yíng)、保值增值、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避等的要求自然也會(huì)越來(lái)越高?？梢哉f(shuō)，社會(huì)保障基金的投資運(yùn)營(yíng)之路是任重而道遠(yuǎn)。

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