臥龍

近期全球股市最大事件是阿里巴巴集團(tuán)上市。阿里巴巴集團(tuán)招股價原先介乎60-66美元上升至66-68美元水平。不過即便如此，仍然是一票難求。馬云說，當(dāng)年去美國求200萬美元VC，無人搭理；現(xiàn)在來“要多一點(diǎn)”——200億美元！當(dāng)年無人理睬，但今天打穿頭都要買到阿里巴巴的股票。據(jù)路透社報(bào)道，阿里巴巴路演兩日便獲足額認(rèn)購，上周末美國40家機(jī)構(gòu)400億美元申購阿里巴巴。若啟動“綠鞋機(jī)制”，阿里巴巴將融資243億美元，超越2010年農(nóng)行的220億美元全球IPO融資記錄！機(jī)構(gòu)大灑金錢入股，無非寄望于阿里巴巴上市后股價飚升，以便能跑贏指數(shù)——今年多數(shù)基金經(jīng)理都未能趕上指數(shù)升幅。

不過，熱鬧的場面中亦有冷靜的投資者。新興市場教父——富蘭克林譚普頓投資執(zhí)行副總裁摩彪斯（Mark Mobius）認(rèn)為投資者應(yīng)遠(yuǎn)離阿里巴巴，他指“阿里巴巴的架構(gòu)將令該公司管理幾乎不受股東影響，若公司出現(xiàn)問題，也沒有合法的追索權(quán)。”他認(rèn)為這兩項(xiàng)因素置股東于“非常危險的境地”。一是阿里巴巴的合伙人已控制了董事會的組成，股東的力量很弱；二是阿里的可變利益實(shí)體（VIE）架構(gòu)，集團(tuán)內(nèi)部人士雖然只擁有少數(shù)股權(quán)，但卻對公司擁有永久的控制權(quán)。阿里巴巴可以有許多辦法把價值轉(zhuǎn)移給相關(guān)實(shí)體，而阻止它這么做的機(jī)制卻十分脆弱。

事實(shí)上，2007年11月阿里巴巴公司于香港上市時，招股價13.5港元，集資116億港元，刷新中國互聯(lián)網(wǎng)上市公司歷史規(guī)模。上市當(dāng)日股價最高曾達(dá)到40港元，翌日重挫17%，此后一路下挫，一年后最低4.3港元。2012年阿里巴巴公司以招股價私有化，5年時間免費(fèi)融資，的確劃算。當(dāng)時上市馬云曾說是為了“過冬”，冬天很快來臨；這次阿里巴巴集團(tuán)上市則是為了收購及投資，這說明阿里巴巴內(nèi)涵式增長高峰期已過，未來必須砸錢收購以外延式增長來提升盈利。比如上市前剝離的支付寶，日后盈利時便以高價收購入上市公司內(nèi)，分分鐘支付寶屆時市值與阿里巴巴差不多！以馬云之精明，你不可能從他身上得到太多。不像當(dāng)年阿里巴巴公司般已是阿彌陀佛。

年初我寫過《山寨與屌絲的大時代》一文，文中分析以亞馬遜、百度等公司的走勢，其中劃分百度股價走勢之浪型：“觀察在美國上市的百度（BIDU）股價走勢，2006年見底后反復(fù)上升，2008年金融危機(jī)為浪2調(diào)整，2011年結(jié)束浪3上升展開浪4調(diào)整，目前已經(jīng)進(jìn)入浪5上升。百度是中國互聯(lián)網(wǎng)的代表性公司——盡管我從不使用其產(chǎn)品——自2006年以來的一組5浪上升，表明互聯(lián)網(wǎng)公司在中國得到更好的發(fā)展?！碑?dāng)時百度股價163美元，今天已經(jīng)升至227美元，升幅達(dá)到39%。當(dāng)前百度正處于5浪3走勢之中，正印證了為何投資者對阿里巴巴狂熱——通常第5浪是投資者瘋狂之時。

投資者對熱門股趨之若騖，但對有顯著潛力的投資品種則視若無睹。著名天使投資人薛蠻子在微博表示買入瑞波幣（XRP）進(jìn)行投資，他說以10年為投資期限。薛蠻子在微博上解釋了為何投資XRP。他認(rèn)為將來全球匯兌支付體系會變得像互聯(lián)網(wǎng)一樣簡單、免費(fèi)，瞬間完成交易，甚至商戶積分、電話分鐘數(shù)等亦將被加入網(wǎng)絡(luò)，自由流通轉(zhuǎn)換。Ripple實(shí)際上是一種簡單互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議，通過開源協(xié)議，全球貨幣與各種價值物可以自由、免費(fèi)、零延時進(jìn)行轉(zhuǎn)換與匯兌。而XRP則是這個協(xié)議系統(tǒng)中的基礎(chǔ)貨幣。Ripple與比特幣最大的不同是選擇了一條與監(jiān)管、銀行、金融機(jī)構(gòu)合作的道路，而比特幣卻一直掙扎于匿名姓、洗錢、毒品交易的泥沼中。然而一項(xiàng)網(wǎng)上調(diào)查顯示，近九成受訪者認(rèn)為薛蠻子被坑。倘若薛蠻子投資阿里巴巴，顯然調(diào)查會是百分百贊成。薛蠻子認(rèn)為，這是一場革命！

新生事物總是被大眾所懷疑，比特幣等虛擬貨幣被歧視，認(rèn)為是龐氏騙局，各國政府打壓，但虛擬貨幣依然健在，并且愈來愈多的商家接受。境外匯款如西聯(lián)匯款、速匯金等不但手續(xù)費(fèi)高昂而且需時甚久，而境外支付如萬事達(dá)、維薩或者銀聯(lián)卡等即使時效快但手續(xù)費(fèi)仍然很高，阻礙了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，未來必然被取代。我相信，在當(dāng)今互聯(lián)網(wǎng)巨頭壟斷之下，未來能打敗這些巨頭的必定是虛擬貨幣體系。目前所有虛擬貨幣市場總值僅62億美元，折合人民幣約380億元，在中國股市只能排名第91。除去比特幣的56億美元市值，其余虛擬貨幣總值僅6億美元。當(dāng)年地產(chǎn)大亨馮侖投資了阿里巴巴的對手eBay易趣，馮侖說：”當(dāng)年馬云找投資的時候，我們投了他的競爭對手ebay易趣，當(dāng)時確實(shí)是易趣強(qiáng)、馬云弱，結(jié)果最后看走眼了?！碧詫毰c易趣最大的區(qū)別是淘寶免費(fèi)而易趣收費(fèi)，淘寶網(wǎng)成立一周年多項(xiàng)指標(biāo)已經(jīng)跑贏易趣，2004年淘寶建議易趣實(shí)行免費(fèi)政策，但易趣認(rèn)為收費(fèi)有助提高成交率。結(jié)果可想而知。

現(xiàn)在，淘寶網(wǎng)旗下的天貓實(shí)行收費(fèi)政策，正重復(fù)當(dāng)年易趣的錯誤。互聯(lián)網(wǎng)，免費(fèi)才是王道，這正是虛擬貨幣的強(qiáng)項(xiàng)。現(xiàn)在任何轉(zhuǎn)賬比特幣只收0.0001BTC，按現(xiàn)價只需0.26元人民幣，仍然低于建設(shè)銀行同城不同銀行網(wǎng)上匯款1元的手續(xù)費(fèi)，更遑論其他銀行如工商銀行12.5元封頂?shù)氖掷m(xù)費(fèi)了。并且境外匯款手續(xù)費(fèi)更高及需時更長，可能長達(dá)數(shù)天，但比特幣約幾十分鐘便可完成。而一些號稱第二代虛擬貨幣轉(zhuǎn)賬確認(rèn)甚至快達(dá)30秒。上個月兩篇《虛擬貨幣投資面面觀》發(fā)表，大致上是山寨幣（除比特幣意外的虛擬貨幣俗稱）的底部，近兩周這些價格跌去95-99%的虛擬貨幣紛紛反彈，有些幅度達(dá)數(shù)倍。風(fēng)頭最勁的當(dāng)屬狗幣DOGE，價格自0.00059元人民幣升值最高的0.00277元，最大升幅達(dá)3.6倍。