嚴(yán)碧華

10月2日，中國政府網(wǎng)轉(zhuǎn)發(fā)了國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》。尤需讓地方關(guān)注的是，《意見》指出，地方政府要進(jìn)一步規(guī)范土地出讓管理，堅決制止違法違規(guī)出讓土地及融資行為。

這則重磅通知盡管選擇在國慶假期發(fā)布，但一石激起千層浪，被熱議兩年之久的地方債走向也趨于明朗。

為官一任，總想有點業(yè)績，但碰上財力有限怎么辦？舉債似乎成為了不二法寶。如從利于促進(jìn)地方基礎(chǔ)建設(shè)考慮，適當(dāng)舉債并無不妥，這也成為國際慣例。

幾年之前，財政部亦通過代發(fā)地方債的方式，給地方政府打開規(guī)范的融資通道。問題是，一些地方政府官員片面追求政績，沒有把握“適度”二字。

財政部代發(fā)地方債之外，又另辟蹊徑，通過城投公司舉債，后者逐漸成為地方政府舉債的主體。城投債本身是公司債，但因為隸屬于地方政府，其債務(wù)由地方財政收入兜底，因而一度備受資本追捧。就這樣，近年來城投債體量不斷擴(kuò)大。

以中部城市湖南婁底為例，2013年初，筆者在當(dāng)?shù)夭稍L了解到，2012年，婁底通過財政部代發(fā)的地方債為2.55億元，而城投債卻達(dá)到了13億元。

舉債終究是要還的，如果適度舉債，債務(wù)壓力與財政收入能夠達(dá)到平衡。問題是，在片面追求政績的背景下，債務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過財政的償還能力。

當(dāng)然，在大規(guī)模舉債之時，地方政府官員就想到了土地預(yù)期收入，通過開發(fā)帶動土地價格上漲。

過去數(shù)年，這一招屢屢被地方政府復(fù)制，思路簡單，見效明顯。地方政府通過城投公司平臺舉債，用于征地、拆遷和基礎(chǔ)建設(shè)等，打造所謂的開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)等，吸引房產(chǎn)商進(jìn)場，進(jìn)而獲取高昂的土地收益。

土地價格上漲，必然催生房價上漲。兩者相得益彰，構(gòu)成了數(shù)年來的房產(chǎn)繁榮，卻嚴(yán)重影響了實體經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。

房價被不斷抬高，泡沫也越來越大。如果泡沫不破，土地出讓的高收益自然能償還到期的地方債務(wù)。問題是，既然是泡沫則總有破的時候，只是時間問題。

房價稍有變動，信息傳導(dǎo)至土地出讓收益，導(dǎo)致地方政府償債能力劇減，違約風(fēng)險擴(kuò)大，近年來一些城市爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)就是例證。

截至2013年，超過10萬億元的地方政府債務(wù)，被視作中國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的一大風(fēng)險隱患，地方債務(wù)方面的風(fēng)吹草動總是牽動各方神經(jīng)。

這次《意見》的出臺，正是著力化解這一風(fēng)險，同時對地方政府舉債行為進(jìn)行嚴(yán)控。

按照上述邏輯倒推，從債務(wù)上壓縮地方政府造城的規(guī)模和沖動，土地出讓價格告別瘋狂時代，最終自然有利于房產(chǎn)市場回歸理性，尤其是對于三四線城市。endprint