曹細(xì)鐘

摘 要：上市公司關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題，中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方之間的交易及其利益輸送十分普遍，對(duì)其的公正評(píng)價(jià)至為困難，成為困擾中國(guó)證券市場(chǎng)的一個(gè)難題。在中國(guó)監(jiān)管當(dāng)局頒發(fā)了一系列行政法規(guī)、強(qiáng)化監(jiān)管的今天，中國(guó)上市公司及其關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易及其利益輸送呈現(xiàn)出一些以前所沒(méi)有的、新的特征。

關(guān)鍵詞：關(guān)聯(lián)方交易；利益輸送；非關(guān)聯(lián)化；經(jīng)濟(jì)依存度；聯(lián)營(yíng)法

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）25-0129-03

上市公司關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。中國(guó)上市公司大多由國(guó)有企業(yè)改制而來(lái)，與原國(guó)有企業(yè)存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送普遍、很難被公正評(píng)價(jià)是一直困擾著中國(guó)證券市場(chǎng)各主體的一個(gè)重大問(wèn)題。在中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》、新《稅收征管法》及其《實(shí)施細(xì)則》和《關(guān)于提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》等一系列法律規(guī)范、強(qiáng)化對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)交易的監(jiān)管以后，中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)交易及其利益輸送方式越來(lái)越隱蔽，呈現(xiàn)出一些新特點(diǎn)。

一、關(guān)聯(lián)方及其關(guān)聯(lián)方交易的定義

IAS24將關(guān)聯(lián)方關(guān)系定義為“在做財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)決策時(shí)，某一方有能力控制或施加重大影響于另一方，那么它們就被認(rèn)為是關(guān)聯(lián)方”；關(guān)聯(lián)方交易就是“關(guān)聯(lián)方之間資源和義務(wù)的轉(zhuǎn)移，無(wú)論是否需要付款”。

IAS24把控制定義為“直接或通過(guò)附屬公司間接擁有，或超出公司一半的表決權(quán)，或由公司章程或協(xié)議約定在表決權(quán)上有實(shí)質(zhì)利益，該權(quán)力能指導(dǎo)公司管理中的財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)政策”；把重大影響定義為“參與公司財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)政策的決策但無(wú)法控制這些政策”。為進(jìn)一步明確關(guān)聯(lián)方及其關(guān)聯(lián)方交易以便于操作，IAS24還特地列舉了以下幾種類型，要求所有報(bào)告公司的財(cái)務(wù)報(bào)告必須遵守：

1.直接或通過(guò)中間公司間接控制報(bào)告公司或被報(bào)告公司所控制，或在同一公司共同控制之下（包括持有股份、附屬公司、人合附屬公司），但兩公司僅僅是共同擁有同一個(gè)股東不視為關(guān)聯(lián)方，除非存在下述4和5所述的情形。

2.合營(yíng)企業(yè)（具體見(jiàn)IAS28：“Accounting for Investments in Associates”，Chapter 13）。

3.直接或間接地，某個(gè)擁有對(duì)報(bào)告公司施加重大影響的表決權(quán)利益的人以及其家庭的近親成員（該個(gè)人家庭的近親成員是指那些期待著能影響那個(gè)處理公司事務(wù)的人的家庭成員或者能被那個(gè)處理公司事務(wù)的人影響的家庭成員），但僅僅依靠這些交易的公司的一般的、正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金提供者、商業(yè)伙伴、公共設(shè)施提供者、政府部門(mén)及其代理機(jī)構(gòu)（盡管它們可能會(huì)限制公司活動(dòng)的自由或者參與公司的決策過(guò)程）及交易量很大而形成事實(shí)上的經(jīng)濟(jì)依賴的單個(gè)顧客、供貨商、特許權(quán)人、分銷商或普通代理商除外。

4.關(guān)鍵管理人員，即那些有權(quán)力和責(zé)任在報(bào)告公司執(zhí)行計(jì)劃、指導(dǎo)、控制等活動(dòng)的人，包括公司的董事和執(zhí)行人員以及這些人家庭的近親成員。

5.如3和4所述，直接或間接擁有報(bào)告公司表決權(quán)的實(shí)質(zhì)性利益或能施加重大影響的人員，包括持有公司股份的董事、公司主要持股人以及同時(shí)在報(bào)告公司關(guān)鍵崗位擔(dān)任管理人員的其他公司兼職人員。

中國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則—關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的披露》及其信息披露規(guī)范基本上借鑒國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IAS24），并在其中參考了一些美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（FAS）的具體規(guī)則如金額、比例等，但在以下方面存在一些不足。

1.未使用有表決權(quán)資本的比例來(lái)表述關(guān)聯(lián)方及其交易，這使接受了很多小股東委托行權(quán)而可能在事實(shí)上能影響或控制公司的小股東、債權(quán)人等不被視為關(guān)聯(lián)方。

2.間接共同控制、間接重大影響不視為關(guān)聯(lián)方。

3.僅僅因與企業(yè)發(fā)生大量交易而存在經(jīng)濟(jì)依存度的單個(gè)購(gòu)買者、供應(yīng)商或代理商，不視為關(guān)聯(lián)方。

4.因持股而作稅后利潤(rùn)的分配不視為關(guān)聯(lián)方交易。

5.同受共同控制或重大影響的兩方或多方之間，通常不被視為關(guān)聯(lián)方。

此外占用公司資金（不論有償還是無(wú)償、高息還是低息）、提供擔(dān)保、抵押和質(zhì)押等資金支持的只要求批露資產(chǎn)負(fù)債表日的數(shù)額而不必批露占用、擔(dān)保、質(zhì)押的累計(jì)時(shí)間和加權(quán)平均值。

二、中國(guó)關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送的新動(dòng)向

傳統(tǒng)上的關(guān)聯(lián)交易基本上可視為非公平交易，也就是關(guān)聯(lián)方之間非公平的利益轉(zhuǎn)移和輸送。以上市公司為研究中心，從利益轉(zhuǎn)移的方向來(lái)講，可以大致分為索取型關(guān)聯(lián)交易和付出型關(guān)聯(lián)交易兩大類。索取型關(guān)聯(lián)交易是指上市公司大股東或其他關(guān)聯(lián)方利用其控制地位或能施加的重大影響，通過(guò)關(guān)聯(lián)交易占有上市公司的資源或直接將上市公司的利潤(rùn)轉(zhuǎn)移至母公司或其他關(guān)聯(lián)公司，它無(wú)疑會(huì)直接損害上市公司少數(shù)股東（即中小股東）的利益。其較常見(jiàn)的方式有：（1）關(guān)聯(lián)方無(wú)償或廉價(jià)占用上市公司的資金；（2）關(guān)聯(lián)公司向上市公司高價(jià)供應(yīng)原材料；（3）關(guān)聯(lián)公司向上市公司高價(jià)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)（尤其是劣質(zhì)資產(chǎn)）；（4）由上市公司承擔(dān)關(guān)聯(lián)公司的費(fèi)用，如管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等；（5）上市公司為關(guān)聯(lián)公司的貸款提供擔(dān)保；（6）關(guān)聯(lián)公司向上市公司低價(jià)收購(gòu)產(chǎn)品然后轉(zhuǎn)售以獲取利潤(rùn)等。付出型關(guān)聯(lián)交易一般是在上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳時(shí)，為保住上市公司的配股資格或?qū)崿F(xiàn)扭虧、避免ST和PT，通過(guò)與關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)購(gòu)銷、資產(chǎn)重組、資產(chǎn)租賃、資產(chǎn)托管、承包經(jīng)營(yíng)等，將關(guān)聯(lián)公司的利益移到上市公司，在短期內(nèi)人為提高上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，正好與索取型關(guān)聯(lián)交易的操作方向相反。主要有：（1）上市公司無(wú)償占用母公司等關(guān)聯(lián)方資金；（2）關(guān)聯(lián)方向上市公司低價(jià)供應(yīng)原材料；（3）關(guān)聯(lián)方向上市公司低價(jià)轉(zhuǎn)讓或無(wú)償贈(zèng)與資產(chǎn)（尤其是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)）；（4）關(guān)聯(lián)方承擔(dān)上市公司的費(fèi)用，如管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用等；（5）關(guān)聯(lián)方為上市公司貸款提供擔(dān)保；（6）關(guān)聯(lián)公司向上市公司高價(jià)收購(gòu)產(chǎn)品等。在大多數(shù)情況下，母公司和其他關(guān)聯(lián)公司進(jìn)行的付出型關(guān)聯(lián)交易最終目的是利用它包裝好上市公司，通過(guò)配股、增發(fā)等途徑進(jìn)一步融資，便于將來(lái)實(shí)施更大規(guī)模的索取型關(guān)聯(lián)交易，這一點(diǎn)得到國(guó)內(nèi)外實(shí)證研究的證實(shí)，如Barclay（1998）、Burkart（1997）等人的研究。endprint

在中國(guó)財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)先后發(fā)布了《關(guān)聯(lián)方之間出資產(chǎn)等有關(guān)會(huì)計(jì)處理暫行規(guī)定》、新的《稅收征管法》及其《實(shí)施細(xì)則》、新《招股說(shuō)明書(shū)》、《上市規(guī)則》和《關(guān)于提高上市公司財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的通知》等一系列法律規(guī)范、強(qiáng)化對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送如資金占用、抵押、擔(dān)保的財(cái)務(wù)、涉稅信息披露與監(jiān)管以后，中國(guó)上市公司關(guān)聯(lián)方交易及其利益輸送的方式越來(lái)越隱蔽，手法不斷翻新，甚至利用中國(guó)對(duì)關(guān)聯(lián)方及其交易的規(guī)范不全、監(jiān)管不力的現(xiàn)狀轉(zhuǎn)移上市公司的財(cái)富，呈現(xiàn)出一些新特點(diǎn)?，F(xiàn)簡(jiǎn)要概括如下：

1.關(guān)聯(lián)交易的“非關(guān)聯(lián)化”。關(guān)聯(lián)交易的“非關(guān)聯(lián)化”就是通過(guò)獨(dú)立第三方，以及特殊目的經(jīng)濟(jì)實(shí)體（SPE），或在離岸中心注冊(cè)、無(wú)須登記投資者身份的公司，把實(shí)質(zhì)上的關(guān)聯(lián)交易變成形式上的非關(guān)聯(lián)交易。如某甲與某乙是關(guān)聯(lián)方，甲將產(chǎn)品先賣給某獨(dú)立第三方丙，丙過(guò)一段時(shí)間再把該產(chǎn)品原樣或稍加包裝后轉(zhuǎn)售給乙；或者甲將A產(chǎn)品、資產(chǎn)以不公平價(jià)格轉(zhuǎn)讓給丙，丙則將B產(chǎn)品以非公平價(jià)格讓售給乙收回己付給甲的貨款；或甲將產(chǎn)品以非公平價(jià)格賣給丙，丙則從乙處獲得資產(chǎn)廉租權(quán)為補(bǔ)償?shù)鹊?。這事實(shí)上就是某甲和某乙之間的關(guān)聯(lián)交易，但不留心肯定發(fā)現(xiàn)不出來(lái)，尤其是在兩次交易間隔時(shí)間較長(zhǎng)時(shí)。

2.利用因與企業(yè)發(fā)生大量交易而存在經(jīng)濟(jì)依存性的購(gòu)貨商、供應(yīng)商或代理商來(lái)轉(zhuǎn)移利潤(rùn)。在中國(guó)，因與企業(yè)發(fā)生大量交易而存在經(jīng)濟(jì)依存性的購(gòu)貨商、供應(yīng)商或代理商，不視其為關(guān)聯(lián)方，于是某些別有用心的人就利用這一點(diǎn)來(lái)轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)。如中科健的赦建學(xué)就是通過(guò)其在香港的元器件采購(gòu)商—易通控股的附屬公司來(lái)掌控中科健產(chǎn)業(yè)鏈的上下游來(lái)獲取巨額利潤(rùn)，還有華晨的仰融，倪潤(rùn)峰時(shí)代的長(zhǎng)虹與APEX的巨額應(yīng)收賬款壞賬也涉嫌此事等等。

3.利用有重大間接共同控制或間接重大影響、以及同受共同控制的公司或個(gè)人來(lái)操縱利潤(rùn)。中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不視間接共同控制或間接影響以及同受共同控制的兩方或多方為關(guān)聯(lián)方，企業(yè)就可以利用這一點(diǎn)來(lái)操縱和均衡利潤(rùn)。如甲和乙是同屬A公司的子公司，而丙和丁分別是甲和乙企業(yè)的子公司，丁與丙不視為關(guān)聯(lián)方，丁通過(guò)與丙的非公平交易很容易就能達(dá)到操縱公司利潤(rùn)的目的。

4.利用形式上的兼并收購(gòu)（如聯(lián)營(yíng)法而非購(gòu)買法）來(lái)抬高沒(méi)有持續(xù)性的利潤(rùn)指標(biāo)。聯(lián)營(yíng)法可以不確認(rèn)聯(lián)營(yíng)企業(yè)的損失而可以確認(rèn)聯(lián)營(yíng)企業(yè)分配的利潤(rùn)，聯(lián)營(yíng)企業(yè)虧損了可不必納入合并報(bào)表（準(zhǔn)則未要求每一關(guān)聯(lián)方及其交易都必須單獨(dú)批露），盈利則通過(guò)利潤(rùn)分紅方式進(jìn)入合并報(bào)表；購(gòu)買法則必須按購(gòu)買后的時(shí)間和持股比例確認(rèn)被購(gòu)買企業(yè)的損益。因此利用聯(lián)營(yíng)法可達(dá)到暫時(shí)提高上市公司利潤(rùn)的目的。

5.利用因持股而進(jìn)行的稅后利潤(rùn)分配來(lái)操縱利潤(rùn)。因?yàn)槌钟猩鲜泄竟煞荻谄谀纳鲜泄精@得分配的股息和紅利似乎是天經(jīng)地義，顯然不會(huì)被視為關(guān)聯(lián)方交易。由于中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則未使用有表決權(quán)資本的概念，某些公司高管層就利用目前公司治理不完善、內(nèi)外監(jiān)管不力和內(nèi)部人控制的便利條件，作出有利于自身的利潤(rùn)分配方案，轉(zhuǎn)移上市公司特別是國(guó)有上市公司利潤(rùn)以中飽私囊。如2005年3月28日《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》第16版的《誰(shuí)在靠著交大昂立發(fā)大財(cái)》就是一個(gè)典型的案例。交大昂立2004年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)13 225萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.86%，而凈利潤(rùn)僅3 107萬(wàn)元，同比下降45.5%，每股收益僅0.13元，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)只有695萬(wàn)元，每股還不到0.03元。為什么利潤(rùn)大增而屬于股東的純利卻大減呢？從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，是因?yàn)樵?.3多億元利潤(rùn)中，“少數(shù)股東”一下子分去4 400多萬(wàn)元。“多數(shù)股東”交大昂立以9.45億元凈資產(chǎn)取得3 100多萬(wàn)元凈利，而作為“少數(shù)股東”昂立房產(chǎn)（一說(shuō)為大立房產(chǎn)）以區(qū)區(qū)1.06億元凈資產(chǎn)卻能分取4 400多萬(wàn)利潤(rùn)，并且年報(bào)信息的披露語(yǔ)焉不詳。

6.利用所持股份的增減來(lái)調(diào)節(jié)利潤(rùn)。一般情況下，我們的投資決策是公司能創(chuàng)造利潤(rùn)、能創(chuàng)造越多的利潤(rùn)，我們就越要增持該公司的股份；可關(guān)聯(lián)方的投資決策很多時(shí)候不是這樣，而是恰恰相反，尤其是在投資的一方是國(guó)有公司或國(guó)有控股公司而另一方是該公司高管人員及其要好親朋所開(kāi)辦時(shí)更是如此，而投資決策如增持或減少股權(quán)是不算關(guān)聯(lián)交易的。投資公司會(huì)在其關(guān)聯(lián)公司不能創(chuàng)造利潤(rùn)時(shí)加大投資，一旦被投資公司開(kāi)始盈利就開(kāi)始減持股份，被投資公司盈利越多，投資公司減持的也越多。如交大昂立在昂立房產(chǎn)剛成立時(shí)持有80%的股份，另外20%為11位自然人股東所持有；當(dāng)昂立房產(chǎn)在2004年有大量進(jìn)帳時(shí)，公司持有的股份卻因增資降為48%，控股權(quán)被11位自然人股東所把持；此外，交大昂立還為其另三家關(guān)聯(lián)企業(yè)提供了巨額資金，如2003年為上海聯(lián)富房地產(chǎn)公司提供1億元，為上海周房置業(yè)提供6 680萬(wàn)元，2004年為上海寶茸房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司提供10 896萬(wàn)元。在這些公司中，交大昂立都是少數(shù)股權(quán)（20%～40%不等），其他股東多為自然人（如周房置業(yè)就是一周姓自然人），開(kāi)發(fā)資金大部分由交大昂立提供，一俟有收益，交大昂立要么減持股份（如前述昂立房產(chǎn)），要么干脆將股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓出去（如周房置業(yè)今年初股權(quán)己全部轉(zhuǎn)手）。

此外，巨額的貸款擔(dān)保和資金占用仍居高不下。在上述規(guī)范尤其是證監(jiān)會(huì)有關(guān)規(guī)范頒布后，資金占用呈現(xiàn)出一些新特點(diǎn)，即平時(shí)占用、年終大部歸還、來(lái)年再又大量占用的新特點(diǎn)，如上述交大昂立與其關(guān)聯(lián)方即是如此。

在上述上市公司及其關(guān)聯(lián)方之間的經(jīng)濟(jì)往來(lái)中，最為值得關(guān)注的新特點(diǎn)就是當(dāng)上市公司是國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)而其他關(guān)聯(lián)方是其他性質(zhì)企業(yè)時(shí)，即使其已虧損甚至虧損很大，其關(guān)聯(lián)方也大多采取索取型關(guān)聯(lián)交易，將上市公司的資金轉(zhuǎn)入自己的口袋中，如中科健與易通控股、新太科技與廣州新太、張家界與鴻儀系等。

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[6] 其他未注明出處和資料來(lái)源于上海證券報(bào)網(wǎng)站.

Pay Attention to New Trendency of Benefit Transfer Between Related Parties

CAO Xi-zhong1，2

（1.Nanjing Unverisity，Nanjing 210024，China；2.Yunnan University of Finance and Economics，Kunming 650221，China）

Abstract：Related party transaction and their benefit transfer of the company on the market always a focus subject .Related parties transaction and their benefit transfer of the company on the market in our country are in common and their fairness or not is hardly judged，which is a puzzled question of stock market .Today with a series of administrational laws and regulations issued and stengthen supervision by Supervision Department of our country，the transaction and its benefit transfer emerge some new features which never existed before.

Key words：related-party transaction；benefit transfer；non-relatization；economic interdependence；joint venture

[責(zé)任編輯 吳明宇]endprint