□（常州工學(xué)院江蘇常州213002）

我國(guó)特殊的公司治理結(jié)構(gòu)使得股票市場(chǎng)中的中小投資者處于弱勢(shì)地位，其所做出的決策通常僅依據(jù)上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，所以財(cái)務(wù)報(bào)告信息的質(zhì)量與投資人的經(jīng)濟(jì)收益緊密相連。審計(jì)師作為獨(dú)立于上市公司與投資者的第三方，對(duì)被審計(jì)上市公司的會(huì)計(jì)報(bào)表及相關(guān)資料進(jìn)行獨(dú)立審查，并對(duì)其公允性和合法性發(fā)表審計(jì)意見。因此獨(dú)立審計(jì)質(zhì)量關(guān)系到資本市場(chǎng)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告信息可靠性和相關(guān)性的評(píng)估。

一、研究假設(shè)

上市公司需要變更審計(jì)師的直接動(dòng)因是收到了“不清潔”的審計(jì)意見，但這并不是決定上市公司變更審計(jì)師的因素。上市公司只有預(yù)計(jì)審計(jì)意見能得到改善時(shí)才會(huì)變更審計(jì)師。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：上市公司變更審計(jì)師決策的概率與預(yù)計(jì)的審計(jì)意見改善正相關(guān)。

變更后的審計(jì)師是否會(huì)如上市公司所預(yù)期那樣改善審計(jì)意見呢？Chow（1982）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)公司收到“不清潔”意見后變更審計(jì)師，變更后的審計(jì)師往往比變更前的審計(jì)師更加謹(jǐn)慎。當(dāng)上市公司面臨更大經(jīng)營(yíng)不確定性和財(cái)務(wù)不穩(wěn)定性時(shí)，審計(jì)師往往會(huì)更加保守，通過(guò)出具“不清潔”審計(jì)意見來(lái)降低審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。因此，變更后的審計(jì)師并不一定如上市公司所預(yù)期的那樣改善審計(jì)意見，審計(jì)意見類型仍然主要取決于公司的財(cái)務(wù)狀況。因此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：上市公司變更審計(jì)師后得到“清潔”意見的概率與其財(cái)務(wù)狀況健康程度正相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

Lennox（2000）認(rèn)為，即使做出不變更審計(jì)師的決策，公司可能收到的審計(jì)意見也可能不同于上期審計(jì)意見，所以比較審計(jì)師變更前后的審計(jì)意見，從而判斷審計(jì)意見是否因?yàn)閷徲?jì)師變更而改善并不準(zhǔn)確。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建審計(jì)意見估計(jì)模型，估計(jì)公司如果做出相反決策時(shí)所無(wú)法直接觀察到的審計(jì)意見，從而來(lái)為變更審計(jì)師行為對(duì)審計(jì)意見改善的研究提供具有可觀察性的基礎(chǔ)。上市公司估計(jì)審計(jì)師變更之后的審計(jì)意見，是依據(jù)以往的審計(jì)市場(chǎng)和公司預(yù)計(jì)本期的財(cái)務(wù)狀況做出的。而前一期的審計(jì)市場(chǎng)對(duì)決策最有參照性，上市公司估計(jì)的本期財(cái)務(wù)狀況可以用本期實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況代替。因而，上市公司在作出決策時(shí)對(duì)第t-1期審計(jì)市場(chǎng)的估計(jì)可采用如下Logistic模型：

其中：Qt為第t期的公司審計(jì)意見，審計(jì)意見“不清潔”（清潔審計(jì)意見指標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留審計(jì)意見，不清潔審計(jì)意見指其他審計(jì)意見），則Qt=1，否則Qt=0；St為第t期的公司變更審計(jì)師行為，發(fā)生審計(jì)師變更行為時(shí)St=1，否則St=0；ROAt為第 t期期末營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/期末總資產(chǎn)；CASHt為第t期經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/期末總資產(chǎn)；LEVt為第t期的期末負(fù)債總額/期末總資產(chǎn)。

根據(jù)公司第t期的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況與審計(jì)師變更行為，運(yùn)用（1）式估計(jì)第t-1期的審計(jì)市場(chǎng)，可以估計(jì)得出第t期的審計(jì)意見，即：

式（2）中，Qt-1（上期審計(jì)意見）與Qt（本期審計(jì)意見）所具有的顯著持續(xù)性已被多項(xiàng)研究證實(shí)，因此將Qt-1作為Qt的一個(gè)解釋變量。模型中加入St，Qt-1，Xt與 St的結(jié)合項(xiàng)的目的在于對(duì) P（Q=1|S=1）和 P（Q=1|S=0）進(jìn)行估計(jì)，并檢驗(yàn)St對(duì)模型中各個(gè)解釋變量的影響。

在第t期公司財(cái)務(wù)狀況一定的情況下，根據(jù)式（2），公司可以得到變更審計(jì)師（St=1）時(shí)估計(jì)的審計(jì)意見與不變更審計(jì)師 （St=0）時(shí)估計(jì)的審計(jì)意見，運(yùn)用（3）和（4）式得出公司變更和不變更審計(jì)師時(shí)分別被出具不清潔的審計(jì)意見的概率。具體如下：

上市公司決策變更審計(jì)師的重要目的是否是改善審計(jì)意見，可以運(yùn)用（5）式進(jìn)行Logistic回歸得到。如果△P為負(fù)且符號(hào)顯著，則可以看出上市公司變更審計(jì)師是為了能得以改善審計(jì)意見。具體如下：

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源與樣本選擇

本文選取2009-2011年的滬市A股上市公司作為樣本?？紤]到研究中審計(jì)師變更決策時(shí)參照上一年度的審計(jì)意見以及相應(yīng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，因此應(yīng)選取至少兩年對(duì)外公開年度財(cái)務(wù)報(bào)告的公司。在實(shí)際選取過(guò)程中，為方便數(shù)據(jù)選取，選取的樣本應(yīng)為在上一個(gè)會(huì)計(jì)年度已經(jīng)上市的公司。由于金融行業(yè)差異較大予以剔除，本年新上市的公司予以剔除。此外年報(bào)等公開報(bào)告不全的公司和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的公司也予以剔除。所有數(shù)據(jù)由筆者從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)與中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)網(wǎng)站各上市公司年報(bào)資料手工比對(duì)獲得。

（三）審計(jì)師變更相關(guān)性分析

表1顯示上市公司所收到的審計(jì)意見與上年審計(jì)意見在置信度為0.01時(shí)兩年均為顯著正相關(guān)，即上年收到“不清潔”審計(jì)意見的公司，下年度收到“不清潔”審計(jì)意見的概率更高；反之上年收到“清潔”審計(jì)意見的公司，下年度收到“清潔”意見的概率更高。財(cái)務(wù)狀況與本年度的審計(jì)意見相關(guān)性也較強(qiáng)，總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與本期審計(jì)意見顯著負(fù)相關(guān)，即ROA、CASH越高的上市公司，被出具“不清潔”審計(jì)意見的概率越低，反之亦然；財(cái)務(wù)杠桿越高的上市公司，其被出具“不清潔”審計(jì)意見的概率也越高。說(shuō)明上市公司財(cái)務(wù)狀況越好，獲得“清潔”審計(jì)意見的概率越高。

表1 2010年和2011年的Spearman相關(guān)系數(shù)

表2 logistic回歸結(jié)果及2010年審計(jì)意見估計(jì)

（四）邏輯回歸分析

表2中右側(cè)是模型（1）樣本公司2011年收到審計(jì)意見后對(duì)2010年審計(jì)市場(chǎng)的估計(jì)。不考慮變更審計(jì)師對(duì)審計(jì)意見的影響時(shí)，上市公司2010年被出具不清潔的審計(jì)意見的概率與2009年被出具不清潔的審計(jì)意見顯著正相關(guān)，與ROA和CASH顯著負(fù)相關(guān)，與LEV顯著正相關(guān)。卡方檢驗(yàn)對(duì)應(yīng)概率為0，模型通過(guò)卡方檢驗(yàn)，解釋變量與LogitP之間的線性關(guān)系顯著。Nagelkerke R2為0.362，顯示了模型的擬合效果較好。

表 2 中左側(cè)模型（2）是模型（1）考慮變更審計(jì)師對(duì)審計(jì)意見的影響下得到的，表2顯示審計(jì)師變更可以在一定程度上降低上市公司收到“不清潔”審計(jì)意見的概率。變量St系數(shù)為-0.618，但在 0.1的水平上仍不顯著，而變量StQt-1的系數(shù)為-1.503，在0.1水平上顯著，這表明對(duì)于在2009年被出具“不清潔”審計(jì)意見的上市公司，其變更審計(jì)師的行為在一定程度上有助于改善2010年收到的審計(jì)意見。由于顯著性水平為0.1，因此并不能認(rèn)為這種行為顯著地改善了審計(jì)意見，表明這種行為與t期的審計(jì)意見存在弱負(fù)相關(guān)關(guān)系。

根據(jù)2010年審計(jì)意見估計(jì)模型（2）的回歸結(jié)果得出2011年審計(jì)報(bào)告的 Probit模型：LogitQte=-10.877-0.618St-40.765ROAt-13.441CASHt+2.85LEVt+30.214ROAtSt-19.138CASHtSt+2.751LEVtSt+6.288Qt-1-1.503Qt-1St

根據(jù)以上計(jì)算的結(jié)果和 （3）、（4）式，利用2011年的財(cái)務(wù)狀況和變更審計(jì)師情況，可以分別得到上市公司2011年變更和不變更的情況下預(yù)計(jì)收到“不清潔”審計(jì)意見的概率，并計(jì)算出變更審計(jì)師對(duì)收到“不清潔”審計(jì)意見的概率的影響△P。

下頁(yè)表3為2011年被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告的估計(jì)概率均值。該表顯示當(dāng)公司在t-1期收到的審計(jì)報(bào)告意見類型為“不清潔”意見時(shí)，如果變更審計(jì)師，在t期收到“不清潔”意見的概率更低；當(dāng)公司在t-1期收到“清潔”審計(jì)意見時(shí)，如果不變更審計(jì)師，t期收到 “不清潔”意見的概率略低。結(jié)果與審計(jì)意見估計(jì)模型因變量Qt與自變量StQt的負(fù)相關(guān)性相吻合?？梢园l(fā)現(xiàn)，對(duì)于我國(guó)上市公司，如果在t-1期被出具了“不清潔”意見的審計(jì)報(bào)告并從而產(chǎn)生了意見購(gòu)買動(dòng)機(jī)，那么在時(shí)期t變更審計(jì)師能在一定程度上降低被出具“不清潔”意見的概率。

表4為2011年審計(jì)師變更決策的情況，表明審計(jì)師變更的概率同預(yù)計(jì)的變更和不變更審計(jì)師被出具 “不清潔”審計(jì)意見的概率之差△P之間顯著負(fù)相關(guān)，即公司預(yù)測(cè)變更審計(jì)師后得到 “不清潔”審計(jì)意見的概率越低，發(fā)生審計(jì)師變更的可能性越高，如果上市公司做出相反的決策，可能得到的“不清潔”意見的概率大大增加，即成功實(shí)現(xiàn)了審計(jì)意見的改善。變更審計(jì)師概率和上一期被出具“不清潔”審計(jì)意見的概率顯著正相關(guān)，上期得到“不清潔”意見也是上市公司變更審計(jì)師的一個(gè)動(dòng)機(jī)。可見，上市公司變更審計(jì)師決策依據(jù)的不僅是前期收到的“不清潔”審計(jì)意見，還有預(yù)計(jì)變更審計(jì)師后會(huì)降低收到“不清潔”意見的概率。

表5為2011年審計(jì)意見的估計(jì)結(jié)果。模型（1）報(bào)告了2011年審計(jì)市場(chǎng)下審計(jì)意見的影響因素。結(jié)果顯示不考慮變更審計(jì)師行為對(duì)審計(jì)意見影響的情況下，上市公司2011年收到“不清潔”審計(jì)意見的概率與2010年的概率顯著正相關(guān)，與總資產(chǎn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率顯著負(fù)相關(guān)，與財(cái)務(wù)杠桿顯著正相關(guān)。模型（2）為加入審計(jì)師變更變量和相應(yīng)的交叉變量后得到的邏輯回歸結(jié)果，結(jié)果表明2010年變更審計(jì)師行為在一定程度上有助于改善2011年審計(jì)意見。變量St的系數(shù)為-3.393，但在0.1的水平上仍不顯著，而變量StQt-1的系數(shù)為-5.895，在0.05的水平上顯著小于零，表明2010年收到“不清潔”審計(jì)意見的上市公司，在2011年變更審計(jì)師可以改善其收到的審計(jì)意見。也即2010年獲得“不清潔”審計(jì)意見的上市公司存在變更審計(jì)師的動(dòng)機(jī)。另外，加入審計(jì)師變更變量后，得到“不清潔”審計(jì)意見的概率與變量StROA顯著負(fù)相關(guān)，說(shuō)明在審計(jì)師變更情況下，ROA值越大，得到“不清潔”審計(jì)意見的概率越低。即上市公司變更審計(jì)師后得到“清潔”審計(jì)意見的概率與其財(cái)務(wù)健康狀況正相關(guān)。

表3 2011年被出具非標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見審計(jì)報(bào)告的估計(jì)概率均值

表4 2011年審計(jì)師變更決策

表5 2011年審計(jì)意見估計(jì)

三、研究結(jié)論

通過(guò)研究，本文得出以下三點(diǎn)結(jié)論：（1）公司財(cái)務(wù)狀況越健康，其被出具“不清潔”審計(jì)意見的概率越小。（2）在一定程度上，t-1期被出具“不清潔”審計(jì)意見的公司通過(guò)在t期變更審計(jì)師可以改善審計(jì)意見，即被出具“不清潔”審計(jì)意見的概率會(huì)有所降低。（3）上市公司變更審計(jì)師后得到“清潔”審計(jì)意見的概率與其財(cái)務(wù)狀況健康程度正相關(guān)。上述結(jié)論說(shuō)明，審計(jì)師變更對(duì)審計(jì)意見在一定程度上有改善作用，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)審計(jì)師變更行為的關(guān)注，加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)督。需要注意的是，只有財(cái)務(wù)狀況良好，才能從根本上得到“清潔”審計(jì)意見。