蔡洋萍+肖勇光

摘要：投貸聯(lián)動(dòng)融資模式是解決中小企業(yè)尤其是科技型中小企融資難的一種重要融資模式。但根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律規(guī)定，我國(guó)商業(yè)銀行不能直接開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)，因此商業(yè)銀行要以“投貸聯(lián)動(dòng)模式”來(lái)支持科技型中小企業(yè)融資，必須與專門進(jìn)行股權(quán)投資的機(jī)構(gòu)合作，發(fā)揮其貸款資金的最大效用。要解決人員與網(wǎng)點(diǎn)少問題，解決產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目來(lái)源問題，解決投貸并存但不聯(lián)動(dòng)的問題，降低投資與貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；投貸聯(lián)動(dòng)；模式選擇

中圖分類號(hào)：F830.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2014）07-0174-02

一、國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行開展股權(quán)投資業(yè)務(wù)的方式

現(xiàn)階段我國(guó)銀行從事股權(quán)投資業(yè)務(wù)主要面臨《中華人民共和國(guó)商業(yè)銀行法》和《中華人民共和國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理法》限制，商業(yè)銀行無(wú)人民幣股權(quán)投資牌照，不能像國(guó)外銀行一樣在其境內(nèi)直接進(jìn)行股權(quán)投資，只能通過其它的方式涉足股權(quán)投資業(yè)務(wù)。

不同與其它商業(yè)銀行，國(guó)家開發(fā)銀行（簡(jiǎn)稱國(guó)開行）通過特批，獲得了目前國(guó)內(nèi)銀行業(yè)人民幣股權(quán)投資牌照——國(guó)開金融有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱國(guó)開金融），它將直投業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)直接對(duì)接了起來(lái)，并進(jìn)行股權(quán)投資與債權(quán)投資雙拳出擊的投資方式，國(guó)開行實(shí)施的是一拖二[國(guó)開金融和國(guó)開證券有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱國(guó)開證券）]混業(yè)經(jīng)營(yíng)布局。除了間接模式是商業(yè)銀行永遠(yuǎn)的選擇外，國(guó)開行因?yàn)楂@得了國(guó)內(nèi)人民幣股權(quán)投資牌照，不需要采用迂回“直投”模式，國(guó)開行要開展直接投資業(yè)務(wù)可通過國(guó)開金融或國(guó)開證券實(shí)現(xiàn)。

二、國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)模式的選擇分析

（一）“投貸聯(lián)動(dòng)”模式類型

1.互相參與對(duì)方項(xiàng)目評(píng)審會(huì)/貸審會(huì)

PE機(jī)構(gòu)與銀行可以互相邀請(qǐng)對(duì)方參與各自的項(xiàng)目評(píng)審會(huì)或保審會(huì)，主動(dòng)參與對(duì)方的項(xiàng)目，從而加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目的了解以促進(jìn)雙方合作。

2.試行簽訂投資聯(lián)盟協(xié)議方式

PE機(jī)構(gòu)與銀行可試行“投資聯(lián)盟”方式，所謂“投資聯(lián)盟”指的是PE機(jī)構(gòu)與銀行簽署的“投保聯(lián)盟協(xié)議”，銀行或信貸平臺(tái)會(huì)為PE機(jī)構(gòu)提供一定金額的授信額度。在此范圍內(nèi)，PE機(jī)構(gòu)下屬高科技企業(yè)如遇資金短缺，向銀行或信貸平臺(tái)申請(qǐng)貸款，而無(wú)需經(jīng)過繁瑣的審查，直接用于高科技企業(yè)的短期流動(dòng)資金貸款。

3.組建新企業(yè)方式

開展業(yè)務(wù)上的交叉融合是PE機(jī)構(gòu)和銀行共同需要和利益所趨，其合作形式有很多種。其中，共同出資組建創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，從資本與效益根本層面上把兩者“捆綁”在一起，是一種較為牢靠的“雙贏”形式。

（二）國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)模式的選擇

國(guó)開行要實(shí)現(xiàn)投貸聯(lián)動(dòng)，與其它商業(yè)銀行的思路相同，可以選擇產(chǎn)業(yè)投資方與信貸方共同組建投資企業(yè)平臺(tái)，從資本與效益根本層面上把兩者“捆綁”在一起，是一種較為牢靠的“雙贏”形式。但國(guó)開行的組建公司模式與其它商業(yè)銀行組建的主體卻是相反，國(guó)開行因?yàn)橛凶约旱闹苯油顿Y主體，那么不需要對(duì)接外部PE機(jī)構(gòu)，但國(guó)開行的中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)卻是由信貸合作機(jī)構(gòu)完成，在組建企業(yè)時(shí)，主體還是信貸機(jī)構(gòu)與PE機(jī)構(gòu)，但“銀行”是外部信貸合作機(jī)構(gòu)，而“PE機(jī)構(gòu)”卻是國(guó)家開發(fā)銀行。國(guó)開金融可以按目前股權(quán)投資通行的組織形式——有限合伙企業(yè)形式與信貸合作機(jī)構(gòu)（及其它機(jī)構(gòu)）組建“產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)”。

三、 國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)運(yùn)營(yíng)方式

（一）平臺(tái)組建

產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的組建由國(guó)開行特點(diǎn)決定，也決定了產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)匯聚的資源。產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)以目前股權(quán)投資通行的組織形式——有限合伙企業(yè)形式組建“產(chǎn)業(yè)投資有限合伙企業(yè)”。國(guó)家開發(fā)銀行（國(guó)開金融）作為發(fā)起人，以旗下的產(chǎn)業(yè)投資母基金作為投資主體投資于“產(chǎn)業(yè)投資有限合伙企業(yè)”，可擔(dān)任GP，也可只擔(dān)保LP；國(guó)開行的業(yè)務(wù)開展都與政府息息相關(guān)，政府擁有強(qiáng)大的組織能力與客戶資源，吸收政府將作為產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)融資對(duì)象，以政府引導(dǎo)基金入伙“產(chǎn)業(yè)投資有限合伙企業(yè)”，擔(dān)任LP，信貸企業(yè)作為L(zhǎng)P第三資金的提供方，參與“產(chǎn)業(yè)投資有限合伙企業(yè)”；信貸合作機(jī)構(gòu)作為國(guó)家開的信貸合作伙伴，具有良好信貸合作基礎(chǔ)，且是實(shí)質(zhì)項(xiàng)目資源的擁有者，作為GP出資，并負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)日常運(yùn)營(yíng)管理工作。在不同的區(qū)域，國(guó)開行可以聯(lián)合不同的政府機(jī)構(gòu)、信貸合作平臺(tái)與企業(yè)搭建產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，具體見圖1。

（二）組織結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)管理主體：信貸合作機(jī)構(gòu)作為信貸資源的擁有者，對(duì)投資對(duì)象了解，以GP出資并進(jìn)行日常管理更有優(yōu)勢(shì)；國(guó)家開發(fā)銀行可作為第二方GP，實(shí)現(xiàn)對(duì)投資與支持方向的把握。在產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的治理結(jié)構(gòu)分為：合伙人大會(huì)、決策委員會(huì)、管理層、投資部。合伙人大會(huì)是產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，由全體出資合伙人共同組成，享有管理層的選聘權(quán)與相關(guān)投資制度的審批權(quán)；決策委員會(huì)是產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的最高決策機(jī)構(gòu)，在全體合伙人中選舉產(chǎn)生，其中國(guó)開行、信貸合伙機(jī)構(gòu)、政府在決策委員會(huì)中各占有一定比例的名額，決策委員會(huì)享有對(duì)投資項(xiàng)目的決策權(quán)；產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的管理層由GP擔(dān)當(dāng)，為了保證投資業(yè)務(wù)與信貸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，建議由信貸合作機(jī)構(gòu)的副總經(jīng)理?yè)?dān)當(dāng)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)負(fù)責(zé)人，實(shí)行信貸業(yè)務(wù)與投資業(yè)務(wù)雙邊考核，國(guó)開銀可派員加入管理團(tuán)隊(duì)；管理層需要組建專業(yè)的投資部，分為投資一部與二部，投資一部主要對(duì)接信貸合作機(jī)構(gòu)，對(duì)現(xiàn)有客戶與以信貸合作機(jī)構(gòu)開發(fā)的客戶進(jìn)行投資潛力的發(fā)掘，投資二部主要對(duì)接政府與獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)群，投資二部以主動(dòng)開發(fā)投資客戶為主，同時(shí)，對(duì)適合信貸的客戶，推薦給信貸合作機(jī)構(gòu)，見圖2。

（三）“投貸聯(lián)動(dòng)”業(yè)務(wù)運(yùn)行

1.聯(lián)動(dòng)方向一：信貸部門與投資部門共享資源

主要由投資一部完成：投資一部成員從原有信貸合作機(jī)構(gòu)中選聘一部分擔(dān)任，工作關(guān)系轉(zhuǎn)移至產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，投資一部成員為了保證與信貸業(yè)務(wù)的互動(dòng)與信息共享，后期發(fā)掘投資潛力，需要參與信貸業(yè)務(wù)的部分流程，以貸后管理為主。第一、投資一部成員需要參與信貸業(yè)務(wù)的開發(fā)與評(píng)審過程，以保證信息直接獲取，也為后續(xù)承擔(dān)一部分信貸管理工作打下基礎(chǔ)，但投資一部經(jīng)理不具體負(fù)責(zé)評(píng)審業(yè)務(wù)，可為信貸部提出相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)意見，這樣保證有足夠的時(shí)間用以進(jìn)行投資業(yè)務(wù)；第二、投資一部需要對(duì)原有信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行分析，篩選合適的信貸客戶作為投資目標(biāo)客戶。投資二部同樣也需要將自身開發(fā)的業(yè)務(wù)與信貸合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行共享，投資二部與信貸合作機(jī)構(gòu)建立日常的定期業(yè)務(wù)溝通機(jī)制，實(shí)現(xiàn)投資資源與信貸資源的共享。

2.聯(lián)動(dòng)方向二：為企業(yè)在不同發(fā)展時(shí)期提供適應(yīng)的金融服務(wù)

投資一部的客戶是一系列成長(zhǎng)期與成熟期的客戶，而投資業(yè)務(wù)二部自主開發(fā)的客戶將可能是處于各個(gè)不同發(fā)展時(shí)期，一些企業(yè)需要從初創(chuàng)期合作，一直到退出。投資業(yè)務(wù)二部主要通過對(duì)接政府與相關(guān)企業(yè)獲得項(xiàng)目來(lái)源，需要主動(dòng)開發(fā)新客戶。國(guó)開行作為一個(gè)綜合金融服務(wù)商，提供的是一攬子的金融服務(wù)方案，與其它金融機(jī)構(gòu)不同，國(guó)開行具有投、貸、債、租、證的全行業(yè)金融牌照，可從企業(yè)角度出發(fā)，在中小企業(yè)的不同發(fā)展時(shí)期，有不同形式的資本進(jìn)入扶持企業(yè)，形成對(duì)企業(yè)的“梯形支持模式”。梯形支持模式的具體構(gòu)想如圖3所示。

（1） 初創(chuàng)期：幫助企業(yè)獲得政府資金支持，為信貸資金與產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入打基礎(chǔ)。在初創(chuàng)期，由于企業(yè)自身的原因，信貸資金支持比較困難，企業(yè)的前景不甚明朗，也不是風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)入的最佳時(shí)期，這個(gè)時(shí)期企業(yè)主要依靠所有者的資本投入。產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)可在此階段入手，幫助企業(yè)積極尋求政府支持，因平臺(tái)有政府參與，企業(yè)更容易獲得政府資金支持，這為以后的信貸資本與產(chǎn)業(yè)資本介入做準(zhǔn)備。

（2）成長(zhǎng)期：VC與債權(quán)資本進(jìn)入，管理資源輸入。本階段以產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)投資資本進(jìn)入為主，風(fēng)險(xiǎn)投資可以在企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期分期注入，并深入企業(yè)，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，指導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、制定發(fā)展戰(zhàn)略、聯(lián)系業(yè)務(wù)伙伴，但不干預(yù)日常經(jīng)營(yíng)。在這一時(shí)期，企業(yè)積累了一部分可供作債權(quán)融資的資產(chǎn)，信貸合作機(jī)構(gòu)可以配合提供一部分的信貸資金，這一部分的信貸資金可以附認(rèn)股權(quán)證，為未來(lái)低溢價(jià)股本進(jìn)入做準(zhǔn)備。

（3）擴(kuò)張期：債權(quán)融資。這一時(shí)期可以以信貸資金支持為主，包括中小企業(yè)打包貸款、企業(yè)債券融資等。處于擴(kuò)張期的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)記錄也較完備，信息透明度進(jìn)一步提高，信用評(píng)價(jià)工作在這個(gè)階段可開展。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段已基本解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。此時(shí)由于企業(yè)已經(jīng)符合商業(yè)銀行的貸款要求，因此企業(yè)融資中以債權(quán)融資為主，風(fēng)險(xiǎn)投資雖然仍然存在但比重下降。而由于企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)較大，不一定符合資本市場(chǎng)上直接融資的要求，因此股權(quán)融資比重還很小。

（4）成熟期：PE+改制上市。這一時(shí)候中小企業(yè)已經(jīng)成為了一個(gè)成熟的企業(yè)，有前景的企業(yè)將會(huì)為上市做準(zhǔn)備。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)盈利的增加，各方面管理制度的完善，企業(yè)融資渠道的選擇也逐步增加。這時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)以PI-PE的形式進(jìn)入支持企業(yè)，并支持企業(yè)進(jìn)行合規(guī)性改制以實(shí)現(xiàn)上市，完成股權(quán)的退出。國(guó)開行可以在不同時(shí)期提供不同的金融服務(wù)，將投資與信貸相結(jié)合，銀行可以獲得除貸款利息外的收益，也為企業(yè)提供了適合不同發(fā)展階段的金融支持。

四、國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)模式優(yōu)勢(shì)分析

（一）解決人員與網(wǎng)點(diǎn)少問題

國(guó)開行一直以機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)，中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)通過與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，可實(shí)現(xiàn)少數(shù)的人做大量的業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)借鑒信貸業(yè)務(wù)開發(fā)模式，將外部力量作為國(guó)家開發(fā)銀行伸入產(chǎn)業(yè)投資的觸角，人員與網(wǎng)點(diǎn)少的問題將迎刃而解。而且由于國(guó)家開發(fā)銀行在各地都已經(jīng)建成了自己的信貸合作體系，信貸合作機(jī)構(gòu)與合作關(guān)系已經(jīng)是現(xiàn)成的，不需要搭建新的模式，故我們可以將本模式在各地快速推廣。

（二）解決產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目來(lái)源問題

目前產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都面臨同樣的問題—項(xiàng)目來(lái)源問題，好項(xiàng)目早有人進(jìn)入，后進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)沒有機(jī)會(huì)或是需要較高的溢價(jià)才能進(jìn)入。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)，投資機(jī)構(gòu)可以較早發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的項(xiàng)目。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)、政府以及潛在的投資企業(yè)共同搭建平臺(tái)，信貸合作機(jī)構(gòu)所擁有的信貸項(xiàng)目資源、政府組織項(xiàng)目資源、LP企業(yè)本身就是項(xiàng)目資源，將這些機(jī)構(gòu)所擁有的資源匯聚在平臺(tái)內(nèi)，使平臺(tái)擁有一個(gè)巨大的項(xiàng)目資源庫(kù)。

（三）解決投貸并存但不聯(lián)動(dòng)的問題

所謂投貸結(jié)合，可從兩個(gè)方面來(lái)實(shí)施：第一，從管理架構(gòu)方面，信貸部門與投資部門之間的信息與資源共享，可以實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合；第二，從對(duì)客戶的服務(wù)方面，針對(duì)不客戶的不同發(fā)展時(shí)期，提供不同的金融產(chǎn)品。從管理架構(gòu)方面，國(guó)家開發(fā)銀行的信貸業(yè)務(wù)，尤其是中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)主要由信貸機(jī)構(gòu)完成，信貸部門實(shí)際是信貸合作機(jī)構(gòu)，我們?cè)诠芾頇C(jī)構(gòu)上將管理層的來(lái)源設(shè)置為信貸合作機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，雙邊考核，而投資一部需要與信貸合作機(jī)構(gòu)對(duì)接，發(fā)掘信貸客戶的潛力，實(shí)現(xiàn)信貸部與投資部門的資源共享；投資二部需要主動(dòng)開發(fā)客戶，對(duì)符合信貸的客戶，推薦給信貸合伙機(jī)構(gòu)，從而真正實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合。

（四）降低投資與貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)通過在信貸客戶中篩選項(xiàng)目，而在開展信貸業(yè)務(wù)已對(duì)這些客戶進(jìn)行了財(cái)務(wù)與市場(chǎng)分析等，進(jìn)行了一次風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)，降低了投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)也可為信貸合作機(jī)構(gòu)推選客戶，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)經(jīng)過系統(tǒng)的精選，詳盡的盡職調(diào)查和縝密的專家論證，在項(xiàng)目質(zhì)量上較有保證，客觀上減少了信貸業(yè)務(wù)遴選項(xiàng)目的隨意性與盲目性，也直接節(jié)省了尋找挑選項(xiàng)目的成本，同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大都對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選派管理人員，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)銷售、財(cái)務(wù)狀況監(jiān)測(cè)較為到位，對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)控制度發(fā)揮較大良性影響力，擔(dān)保公司通過與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)結(jié)盟，加強(qiáng)溝通，可以及時(shí)、全面、準(zhǔn)確跟蹤承保企業(yè)的最新情況，從而有效評(píng)估和把握信貸風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)提前采取保護(hù)措施。

參考文獻(xiàn)：

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［責(zé)任編輯：文筠］

（2）成長(zhǎng)期：VC與債權(quán)資本進(jìn)入，管理資源輸入。本階段以產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)投資資本進(jìn)入為主，風(fēng)險(xiǎn)投資可以在企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期分期注入，并深入企業(yè)，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，指導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、制定發(fā)展戰(zhàn)略、聯(lián)系業(yè)務(wù)伙伴，但不干預(yù)日常經(jīng)營(yíng)。在這一時(shí)期，企業(yè)積累了一部分可供作債權(quán)融資的資產(chǎn)，信貸合作機(jī)構(gòu)可以配合提供一部分的信貸資金，這一部分的信貸資金可以附認(rèn)股權(quán)證，為未來(lái)低溢價(jià)股本進(jìn)入做準(zhǔn)備。

（3）擴(kuò)張期：債權(quán)融資。這一時(shí)期可以以信貸資金支持為主，包括中小企業(yè)打包貸款、企業(yè)債券融資等。處于擴(kuò)張期的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)記錄也較完備，信息透明度進(jìn)一步提高，信用評(píng)價(jià)工作在這個(gè)階段可開展。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段已基本解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。此時(shí)由于企業(yè)已經(jīng)符合商業(yè)銀行的貸款要求，因此企業(yè)融資中以債權(quán)融資為主，風(fēng)險(xiǎn)投資雖然仍然存在但比重下降。而由于企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)較大，不一定符合資本市場(chǎng)上直接融資的要求，因此股權(quán)融資比重還很小。

（4）成熟期：PE+改制上市。這一時(shí)候中小企業(yè)已經(jīng)成為了一個(gè)成熟的企業(yè)，有前景的企業(yè)將會(huì)為上市做準(zhǔn)備。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)盈利的增加，各方面管理制度的完善，企業(yè)融資渠道的選擇也逐步增加。這時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)以PI-PE的形式進(jìn)入支持企業(yè)，并支持企業(yè)進(jìn)行合規(guī)性改制以實(shí)現(xiàn)上市，完成股權(quán)的退出。國(guó)開行可以在不同時(shí)期提供不同的金融服務(wù)，將投資與信貸相結(jié)合，銀行可以獲得除貸款利息外的收益，也為企業(yè)提供了適合不同發(fā)展階段的金融支持。

四、國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)模式優(yōu)勢(shì)分析

（一）解決人員與網(wǎng)點(diǎn)少問題

國(guó)開行一直以機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)，中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)通過與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，可實(shí)現(xiàn)少數(shù)的人做大量的業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)借鑒信貸業(yè)務(wù)開發(fā)模式，將外部力量作為國(guó)家開發(fā)銀行伸入產(chǎn)業(yè)投資的觸角，人員與網(wǎng)點(diǎn)少的問題將迎刃而解。而且由于國(guó)家開發(fā)銀行在各地都已經(jīng)建成了自己的信貸合作體系，信貸合作機(jī)構(gòu)與合作關(guān)系已經(jīng)是現(xiàn)成的，不需要搭建新的模式，故我們可以將本模式在各地快速推廣。

（二）解決產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目來(lái)源問題

目前產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都面臨同樣的問題—項(xiàng)目來(lái)源問題，好項(xiàng)目早有人進(jìn)入，后進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)沒有機(jī)會(huì)或是需要較高的溢價(jià)才能進(jìn)入。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)，投資機(jī)構(gòu)可以較早發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的項(xiàng)目。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)、政府以及潛在的投資企業(yè)共同搭建平臺(tái)，信貸合作機(jī)構(gòu)所擁有的信貸項(xiàng)目資源、政府組織項(xiàng)目資源、LP企業(yè)本身就是項(xiàng)目資源，將這些機(jī)構(gòu)所擁有的資源匯聚在平臺(tái)內(nèi)，使平臺(tái)擁有一個(gè)巨大的項(xiàng)目資源庫(kù)。

（三）解決投貸并存但不聯(lián)動(dòng)的問題

所謂投貸結(jié)合，可從兩個(gè)方面來(lái)實(shí)施：第一，從管理架構(gòu)方面，信貸部門與投資部門之間的信息與資源共享，可以實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合；第二，從對(duì)客戶的服務(wù)方面，針對(duì)不客戶的不同發(fā)展時(shí)期，提供不同的金融產(chǎn)品。從管理架構(gòu)方面，國(guó)家開發(fā)銀行的信貸業(yè)務(wù)，尤其是中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)主要由信貸機(jī)構(gòu)完成，信貸部門實(shí)際是信貸合作機(jī)構(gòu)，我們?cè)诠芾頇C(jī)構(gòu)上將管理層的來(lái)源設(shè)置為信貸合作機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，雙邊考核，而投資一部需要與信貸合作機(jī)構(gòu)對(duì)接，發(fā)掘信貸客戶的潛力，實(shí)現(xiàn)信貸部與投資部門的資源共享；投資二部需要主動(dòng)開發(fā)客戶，對(duì)符合信貸的客戶，推薦給信貸合伙機(jī)構(gòu)，從而真正實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合。

（四）降低投資與貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)通過在信貸客戶中篩選項(xiàng)目，而在開展信貸業(yè)務(wù)已對(duì)這些客戶進(jìn)行了財(cái)務(wù)與市場(chǎng)分析等，進(jìn)行了一次風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)，降低了投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)也可為信貸合作機(jī)構(gòu)推選客戶，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)經(jīng)過系統(tǒng)的精選，詳盡的盡職調(diào)查和縝密的專家論證，在項(xiàng)目質(zhì)量上較有保證，客觀上減少了信貸業(yè)務(wù)遴選項(xiàng)目的隨意性與盲目性，也直接節(jié)省了尋找挑選項(xiàng)目的成本，同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大都對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選派管理人員，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)銷售、財(cái)務(wù)狀況監(jiān)測(cè)較為到位，對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)控制度發(fā)揮較大良性影響力，擔(dān)保公司通過與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)結(jié)盟，加強(qiáng)溝通，可以及時(shí)、全面、準(zhǔn)確跟蹤承保企業(yè)的最新情況，從而有效評(píng)估和把握信貸風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)提前采取保護(hù)措施。

參考文獻(xiàn)：

[1] 呂顏昭，等.商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010(5).

[2] 陳植.銀行投貸聯(lián)動(dòng)開啟新玩法：放貸+投行股權(quán)投資[EB/OL]. http://bank.jrj.com.cn/2013/10/14085415954383.shtml.

[3] 王月平.商業(yè)銀行謀劃轉(zhuǎn)型:與PE聯(lián)手股權(quán)投資[EB/OL] http://finance.eastmoney.com/news/1355,20110606140489111.html.

［責(zé)任編輯：文筠］

（2）成長(zhǎng)期：VC與債權(quán)資本進(jìn)入，管理資源輸入。本階段以產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)投資資本進(jìn)入為主，風(fēng)險(xiǎn)投資可以在企業(yè)不同發(fā)展時(shí)期分期注入，并深入企業(yè)，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng)，指導(dǎo)企業(yè)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、制定發(fā)展戰(zhàn)略、聯(lián)系業(yè)務(wù)伙伴，但不干預(yù)日常經(jīng)營(yíng)。在這一時(shí)期，企業(yè)積累了一部分可供作債權(quán)融資的資產(chǎn)，信貸合作機(jī)構(gòu)可以配合提供一部分的信貸資金，這一部分的信貸資金可以附認(rèn)股權(quán)證，為未來(lái)低溢價(jià)股本進(jìn)入做準(zhǔn)備。

（3）擴(kuò)張期：債權(quán)融資。這一時(shí)期可以以信貸資金支持為主，包括中小企業(yè)打包貸款、企業(yè)債券融資等。處于擴(kuò)張期的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)記錄也較完備，信息透明度進(jìn)一步提高，信用評(píng)價(jià)工作在這個(gè)階段可開展。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段已基本解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。此時(shí)由于企業(yè)已經(jīng)符合商業(yè)銀行的貸款要求，因此企業(yè)融資中以債權(quán)融資為主，風(fēng)險(xiǎn)投資雖然仍然存在但比重下降。而由于企業(yè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)較大，不一定符合資本市場(chǎng)上直接融資的要求，因此股權(quán)融資比重還很小。

（4）成熟期：PE+改制上市。這一時(shí)候中小企業(yè)已經(jīng)成為了一個(gè)成熟的企業(yè)，有前景的企業(yè)將會(huì)為上市做準(zhǔn)備。隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)盈利的增加，各方面管理制度的完善，企業(yè)融資渠道的選擇也逐步增加。這時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)以PI-PE的形式進(jìn)入支持企業(yè)，并支持企業(yè)進(jìn)行合規(guī)性改制以實(shí)現(xiàn)上市，完成股權(quán)的退出。國(guó)開行可以在不同時(shí)期提供不同的金融服務(wù)，將投資與信貸相結(jié)合，銀行可以獲得除貸款利息外的收益，也為企業(yè)提供了適合不同發(fā)展階段的金融支持。

四、國(guó)開行投貸聯(lián)動(dòng)模式優(yōu)勢(shì)分析

（一）解決人員與網(wǎng)點(diǎn)少問題

國(guó)開行一直以機(jī)構(gòu)精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)，中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)通過與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，可實(shí)現(xiàn)少數(shù)的人做大量的業(yè)務(wù)。投資業(yè)務(wù)借鑒信貸業(yè)務(wù)開發(fā)模式，將外部力量作為國(guó)家開發(fā)銀行伸入產(chǎn)業(yè)投資的觸角，人員與網(wǎng)點(diǎn)少的問題將迎刃而解。而且由于國(guó)家開發(fā)銀行在各地都已經(jīng)建成了自己的信貸合作體系，信貸合作機(jī)構(gòu)與合作關(guān)系已經(jīng)是現(xiàn)成的，不需要搭建新的模式，故我們可以將本模式在各地快速推廣。

（二）解決產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目來(lái)源問題

目前產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)都面臨同樣的問題—項(xiàng)目來(lái)源問題，好項(xiàng)目早有人進(jìn)入，后進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)沒有機(jī)會(huì)或是需要較高的溢價(jià)才能進(jìn)入。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)，投資機(jī)構(gòu)可以較早發(fā)現(xiàn)有價(jià)值的項(xiàng)目。通過與信貸合作機(jī)構(gòu)、政府以及潛在的投資企業(yè)共同搭建平臺(tái)，信貸合作機(jī)構(gòu)所擁有的信貸項(xiàng)目資源、政府組織項(xiàng)目資源、LP企業(yè)本身就是項(xiàng)目資源，將這些機(jī)構(gòu)所擁有的資源匯聚在平臺(tái)內(nèi)，使平臺(tái)擁有一個(gè)巨大的項(xiàng)目資源庫(kù)。

（三）解決投貸并存但不聯(lián)動(dòng)的問題

所謂投貸結(jié)合，可從兩個(gè)方面來(lái)實(shí)施：第一，從管理架構(gòu)方面，信貸部門與投資部門之間的信息與資源共享，可以實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合；第二，從對(duì)客戶的服務(wù)方面，針對(duì)不客戶的不同發(fā)展時(shí)期，提供不同的金融產(chǎn)品。從管理架構(gòu)方面，國(guó)家開發(fā)銀行的信貸業(yè)務(wù)，尤其是中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)主要由信貸機(jī)構(gòu)完成，信貸部門實(shí)際是信貸合作機(jī)構(gòu)，我們?cè)诠芾頇C(jī)構(gòu)上將管理層的來(lái)源設(shè)置為信貸合作機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，雙邊考核，而投資一部需要與信貸合作機(jī)構(gòu)對(duì)接，發(fā)掘信貸客戶的潛力，實(shí)現(xiàn)信貸部與投資部門的資源共享；投資二部需要主動(dòng)開發(fā)客戶，對(duì)符合信貸的客戶，推薦給信貸合伙機(jī)構(gòu)，從而真正實(shí)現(xiàn)投貸結(jié)合。

（四）降低投資與貸款項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)通過在信貸客戶中篩選項(xiàng)目，而在開展信貸業(yè)務(wù)已對(duì)這些客戶進(jìn)行了財(cái)務(wù)與市場(chǎng)分析等，進(jìn)行了一次風(fēng)險(xiǎn)把關(guān)，降低了投資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)也可為信貸合作機(jī)構(gòu)推選客戶，產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)經(jīng)過系統(tǒng)的精選，詳盡的盡職調(diào)查和縝密的專家論證，在項(xiàng)目質(zhì)量上較有保證，客觀上減少了信貸業(yè)務(wù)遴選項(xiàng)目的隨意性與盲目性，也直接節(jié)省了尋找挑選項(xiàng)目的成本，同時(shí)降低了風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)投機(jī)構(gòu)大都對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)選派管理人員，對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、市場(chǎng)銷售、財(cái)務(wù)狀況監(jiān)測(cè)較為到位，對(duì)企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展戰(zhàn)略、內(nèi)控制度發(fā)揮較大良性影響力，擔(dān)保公司通過與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)結(jié)盟，加強(qiáng)溝通，可以及時(shí)、全面、準(zhǔn)確跟蹤承保企業(yè)的最新情況，從而有效評(píng)估和把握信貸風(fēng)險(xiǎn)，必要時(shí)提前采取保護(hù)措施。

參考文獻(xiàn)：

[1] 呂顏昭，等.商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈系統(tǒng)關(guān)聯(lián)分析[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2010(5).

[2] 陳植.銀行投貸聯(lián)動(dòng)開啟新玩法：放貸+投行股權(quán)投資[EB/OL]. http://bank.jrj.com.cn/2013/10/14085415954383.shtml.

[3] 王月平.商業(yè)銀行謀劃轉(zhuǎn)型:與PE聯(lián)手股權(quán)投資[EB/OL] http://finance.eastmoney.com/news/1355,20110606140489111.html.

［責(zé)任編輯：文筠］