劉巖

摘 要：股指期貨的風(fēng)險對于整個市場經(jīng)濟和社會發(fā)展都有十分重要的影響，其中包含了市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和操作性風(fēng)險等方面。為了更好的保證我國股指取貨的運行，我國需要不斷的加強對于股指期貨風(fēng)險的預(yù)防，從而使得股指期貨變得更加的安全可靠。

關(guān)鍵詞：股指期貨；風(fēng)險問題；解決措施

在我國現(xiàn)在的市場環(huán)境中，證券市場的發(fā)展還存在很多方面的漏洞，存在一定的風(fēng)險問題。所以，更好的了解股指取貨的風(fēng)險問題，對于促進我國證券市場健康有序的發(fā)展具有重要的意義。

所謂的股指期貨又被稱為股價指數(shù)期貨和期指，它的全稱就是股票價格指數(shù)期貨，作為一種金融產(chǎn)品，一般情況下是通過標(biāo)準(zhǔn)化的合約來進行交易的。其中標(biāo)的物就是股票價格指數(shù)，交易的雙方規(guī)定在將來的某個時間段，根據(jù)事先約定好的股票價格指數(shù)的大小，進行相應(yīng)的指數(shù)交易，交割就是使用現(xiàn)金交割的模式來交易的。

1 股指期貨的實際作用

股指期貨的作用主要表現(xiàn)在兩個方面：價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。所謂的價格發(fā)現(xiàn)就是指因為期貨市場中交易的人數(shù)較多，從而產(chǎn)生遠期價格，能夠有效的改變投資人員對于市場的估值，假若其中的相關(guān)信息會影響到交易雙方對于價格的估計，就會使用到期貨市場中去，期貨市場所交易的資金數(shù)額較大，對于現(xiàn)在的市場經(jīng)濟和價格都有重要的影響，但是也增加了市場的流動性，減少了對于市場的消極影響。套期保值就是把期貨市場和現(xiàn)貨市場結(jié)合起來使用，使用期貨套值保值制度能夠有效的減少股票市場的壓力和相關(guān)的威脅。

股票指數(shù)期貨對整個市場的證券投資風(fēng)險管理提供了新的思路和解決的措施。其中的作用就在于有效的避免了股市風(fēng)險問題的產(chǎn)生，更好的保護了投資者的切身利益，拓展了投資的道路，加強我國的核心競爭力；促進股票市場的有序運行，能夠及時的反映市場經(jīng)濟的活動狀況等等。

2 股指期貨風(fēng)險研究

2.1 市場風(fēng)險問題

造成這種風(fēng)險的主要原因是因為價格的變動使得擁有股指期貨合約的價值也出現(xiàn)波動，從而出現(xiàn)風(fēng)險問題。貨市場的風(fēng)險主要有：實際情況不符合投機者對于期貨價格的預(yù)測和估計以及套期保值的風(fēng)險問題。套期保值的風(fēng)險主要是因為在進行期貨交易的時候，標(biāo)的物股票的價格出現(xiàn)反向運動，從而使得套期保值出現(xiàn)問題，從而使得交易出現(xiàn)變動和破裂的情況，使得股票指數(shù)期貨市場不能夠有效的運轉(zhuǎn)。

2.2 流動性風(fēng)險問題

流動性風(fēng)險主要指因為沒有合適的交易對象，不能實現(xiàn)交易的變現(xiàn)和平倉的風(fēng)險，主要有兩種類型：（1）市場流動性風(fēng)險，主要是指市場交易數(shù)量不充足或是沒有得到相應(yīng)的市場價格，從而使得投資人員沒有充足的時間來進行平倉。（2）資金流動的風(fēng)險性，主要是指因為市場投資人員的流動資金不充分，從而使得合約到期，但是卻不能很好的按照合約來進行支付，造成因為違反合約而出現(xiàn)追加保證金的問題。

2.3 操作的風(fēng)險

因為人為原因和管理控制方面的失誤從而造成經(jīng)濟方面的損失。針對股指期貨交易來說，因為在支付的過程中價值的計算、市場的發(fā)展趨勢等因素在市場實際運行的過程中具有很強的技術(shù)性，從而導(dǎo)致了風(fēng)險問題的加劇。

2.4 信用風(fēng)險問題

信用風(fēng)險就被稱為違約風(fēng)險，就是指在交易的時候，雙方因為不能夠或是不愿意完成合約中的規(guī)定，從而出現(xiàn)信用風(fēng)險問題。在現(xiàn)在的市場經(jīng)濟環(huán)境中，尤其是一些比較發(fā)達的地方和國家中，不容易產(chǎn)生信用風(fēng)險方面的問題，但是在我國卻是一個十分重要的問題。

2.5 法律風(fēng)險問題

法律風(fēng)險主要是因為在進行期貨交易的時候，因為相應(yīng)的行為和相應(yīng)的法規(guī)不相吻合，從而不能夠獲得所預(yù)期的經(jīng)濟效果，從而造成巨大的經(jīng)濟損失。

3 股指期貨風(fēng)險產(chǎn)生的原因

3.1 價格變動的原因

股票市場通常被用來衡量一個國家經(jīng)濟的發(fā)展情況，其實股票市場受到多方面因素的制約，這些因素的波動都會對股票的價格產(chǎn)生嚴重的影響，并且還會影響到股票價格的指數(shù)。股指期貨市場所擁有的價格效用使得這些價格的波動和轉(zhuǎn)變更加的快速和普遍，從而造成價格波動風(fēng)險的增加。

3.2 保證金交易的原因

在進行期貨交易的時候，建立保證金制度，也就是指期貨交易人員需要根據(jù)相關(guān)的規(guī)定支付一定的符合期貨合約價值的保證金，其中保證金的比例一般都為10%左右。保證金比例有效的衡量了經(jīng)濟效益的高低，交易人員增加收益，也就增加了其中的風(fēng)險性，而且有的還會導(dǎo)致經(jīng)濟方面的巨大損失，從而出現(xiàn)交易人員違約，產(chǎn)生違約風(fēng)險問題。

3.3 過度投機的原因

投機者在期貨交易市場中，具有風(fēng)險承受和價格發(fā)現(xiàn)的責(zé)任，對于期貨市場的有序發(fā)展具有重要的意義。投機人員，能夠保證交易的有序進行。但是如果存在過度投機的行為，就違反期貨市場秩序，使得價格出現(xiàn)大幅度的波動，也就喪失了股指期貨價格發(fā)現(xiàn)的作用，從而嚴重的損害了其他交易人員的實際利益。

3.4 市場制度不完善

和指期貨相關(guān)的法律法規(guī)和規(guī)章制度還不完善，從而使得期貨市場中容易出現(xiàn)流動性風(fēng)險問題和結(jié)算風(fēng)險問題等等。使得股票指數(shù)期貨的實際效用不能發(fā)揮到實處。

4 有效的處理股指期貨風(fēng)險的解決措施

4.1 從政府的角度來看，需要采取的措施

4.1.1健全法律。股指期貨市場的發(fā)展要以完善的法律法規(guī)為基準(zhǔn)，才可以有序的運行。因此需要不斷的加強對于《期貨法》的制定，以及對股指期貨中的監(jiān)管、交易、結(jié)算和規(guī)避風(fēng)險等方面進行加強?，F(xiàn)在《期貨交易管理條例》已經(jīng)正式開始運行，它把原來的商品期貨拓展成為金融期貨和期權(quán)交易，從而保證了股指期貨的有序進行。

4.1.2政府管理方式，也就是行政機關(guān)通過履行自己的責(zé)任和義務(wù)而進行有效的管理。它的實行根據(jù)法律和相應(yīng)的法規(guī)，進一步的規(guī)范市場的組織構(gòu)造和運行制度，從而保證期貨市場的有序運行。中國證監(jiān)會作為中國證券期貨業(yè)中重要的監(jiān)管機構(gòu)，對于股指期貨市場可以進行直接的監(jiān)管，其中的監(jiān)管范圍十分的廣泛，有交易所、期貨經(jīng)紀公司。期貨從業(yè)人員、期貨投資人員以及跨市場統(tǒng)一管轄，并且還要不斷的強化對于證券市場和期貨市場的雙重管制。

4.1.3建立完善的證監(jiān)會、期貨公司、交易所和投資者的各個風(fēng)險管理系統(tǒng)。為了進一步促進股指期貨的有序運行，需要建立一套完善的監(jiān)管系統(tǒng)。為了更好的把平時監(jiān)管、動態(tài)監(jiān)管和應(yīng)急監(jiān)管進行有效的融合。政府監(jiān)管機構(gòu)需要對股指期貨進行宏觀方面的監(jiān)管和把握。通過制定有關(guān)的法律法規(guī)以及金融條例，對于市場進行嚴格的管制，建立一個公平公正、透明化的市場經(jīng)濟環(huán)境，從而保證股指期貨的正常運行。

4.1.4建立科學(xué)合理的估值期貨合約。依照相關(guān)的國際條約，通過權(quán)威機構(gòu)編制和管理，能夠有效的反映出我國現(xiàn)在的股市發(fā)展?fàn)顩r，其中統(tǒng)一的股票成份指數(shù)是股指期貨合約的標(biāo)?，F(xiàn)在我國的首只股指期貨的標(biāo)是滬深300指數(shù)，并且該行業(yè)的指數(shù)范圍比較廣泛，能夠有效的反映出上海和深圳兩個地方的市場發(fā)展?fàn)顩r；其中的上證指數(shù)的相關(guān)性突破了97%，總市值的覆蓋程度上升到70%。滬深300指數(shù)期貨合約使用了多種模式的風(fēng)險防控方式，強化了對于整個經(jīng)濟市場的風(fēng)險管制。其中主要表現(xiàn)在熔斷制度、大戶報告制度、限倉制度、分層結(jié)算制度和相關(guān)的結(jié)算會員聯(lián)合擔(dān)保制度等等。

4.2從投資人員的角度看，需要采取的游俠措施

4.2.1通過投資主體來確定。股指期貨市場主要有三種類型的交易主體，分別是：套期保值者、投機者和套利者。以規(guī)模的機構(gòu)為切入點，機構(gòu)投資人員和個人投資人員之間需要保持一種穩(wěn)定的關(guān)系。我國證券市場的投資人員主要是一些中小散戶，投資知識和承受風(fēng)險的能力有所欠缺。因此，中國股指期貨市場的交易主體主要是各種類型的機構(gòu)投資人員。在開始階段，可以通過規(guī)定較多的保證金和較高的交易單位，來有效的限制個人投資人員參與到市場經(jīng)濟中去，從而有效的降低市場風(fēng)險問題。到時機成熟、獲得相應(yīng)的經(jīng)驗教訓(xùn)之后才開始慢慢的向著眾多投資人員或是國外的投資人員開放。在套期保值者、套利者和投機者三個層面之中，中國需要不斷的加強對于股指期貨套期保值人員的培訓(xùn)，爭取把一些大型的證券公司、保險公司和基金管理公司建設(shè)成為套期保值交易中的主要對象，而且還要積極的進行多種套利交易，指導(dǎo)投資人員進行科學(xué)合理的交易，從而有效的發(fā)揮股指期貨的實際作用。

4.2.2投資人員自身風(fēng)險的管理。加強對于各種產(chǎn)品的認識和創(chuàng)新意識，強化對于市場因素的研究；而且，還要注重對于倉位和止損的把控。因為每日結(jié)算的經(jīng)濟壓力，使得投資人員要懂得放棄股票市場滿倉交易的操作方式，掌握好保證金的占用比例，預(yù)防平倉的危險。當(dāng)然，當(dāng)合約到期的時候，投資人員還要注重股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)化的特征，還有其中的交割問題[3]。

還有，是交易行為和心理層面。第一，要規(guī)范自身的行為，加強風(fēng)險觀念和心理素質(zhì)，要保持鎮(zhèn)靜。第二，要尋找經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)濟公司進行合作，對于交易的實際情況和金額都要進行仔細的審查；最后，如果出現(xiàn)自己的利益受到威脅和不公平待遇的時候，投資人員可以通過中國的證監(jiān)會和其他相關(guān)機構(gòu)進行投訴，從而進行有效的處理。

5 結(jié)語

股指期貨在外國的證券市場中取得了巨大的成功，它的出現(xiàn)能夠有效的促進我國經(jīng)濟的增加和證券市場的發(fā)展，具有可持續(xù)發(fā)展的意義。

參考文獻

[1]龐瑞.股指期貨風(fēng)險存在的原因及對策研究[J]. 商業(yè)經(jīng)濟. 2012（16）

[2]張建江.我國股指期貨風(fēng)險存在的原因及對策研究[J]. 財經(jīng)界（學(xué)術(shù)版）. 2010（04）

[3]何張燕.股指期貨的風(fēng)險與意義[J]. 經(jīng)濟研究導(dǎo)刊. 2011（32）