張煒驊

摘要：營運(yùn)資金管理問題是企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注的問題之一，它與企業(yè)的成長、發(fā)展及企業(yè)價(jià)值最大化有著密切的聯(lián)系。企業(yè)營運(yùn)資金管理水平影響著企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營與財(cái)務(wù)控制水平的高低，進(jìn)一步影響了企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)。基于戰(zhàn)略的視角探討企業(yè)營運(yùn)資金管理問題并提出可供參考的解決方案，以期為我國企業(yè)的營運(yùn)資金管理提供理論建議。

關(guān)鍵詞：營運(yùn)資金；戰(zhàn)略；零營運(yùn)資金

一、營運(yùn)資金管理問題的提出

對營運(yùn)資金概念的理解有廣義和狹義兩種。廣義的營運(yùn)資金是企業(yè)日常經(jīng)營活動中占用在全部流動資產(chǎn)上的資金；而狹義的營運(yùn)資金則是指流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額，國外稱之為凈營運(yùn)資金，現(xiàn)代財(cái)務(wù)以這種狹義的概念作為對營運(yùn)資金的一般定義。隨著經(jīng)濟(jì)技術(shù)的全球化發(fā)展和市場競爭的激烈化，產(chǎn)品周期一再縮短，要維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)就必須有適量的營運(yùn)資金，因此，作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分，營運(yùn)資金管理是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值必不可少的重要環(huán)節(jié)。

針對我國企業(yè)的經(jīng)營狀況和管理水平，探討其營運(yùn)資金管理中存在的問題，分析其成因。基于戰(zhàn)略的視角提出可供參考的解決方案，深入分析企業(yè)戰(zhàn)略與營運(yùn)資金之間的關(guān)系，以期為我國企業(yè)的營運(yùn)資金管理提供理論指導(dǎo)。從戰(zhàn)略角度進(jìn)行營運(yùn)資金的管理對發(fā)揮企業(yè)營運(yùn)資金效用最大化、實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置有重要的作用。

二、我國企業(yè)營運(yùn)資金管理問題的探討

（一）營運(yùn)資金管理與企業(yè)戰(zhàn)略脫節(jié)

現(xiàn)行的企業(yè)營運(yùn)資金管理包含兩方面的內(nèi)容，一方面是對資金運(yùn)用的管理，另一方面是對資金籌措的管理。但并未從戰(zhàn)略的角度分析營運(yùn)資金管理問題，忽視了預(yù)算和控制的重要性，不能夠從企業(yè)整體價(jià)值活動的視角分析營運(yùn)資金及其價(jià)值變化，會使企業(yè)只注重眼前的資金管理效果，而忽視長遠(yuǎn)性發(fā)展。

（二）營運(yùn)資金運(yùn)營效率低

首先，流動資產(chǎn)的質(zhì)量不高并存在較大比例的不良資產(chǎn)。應(yīng)收賬款管理不夠合理，賒銷雖然能帶來利潤，但并不能真正增加企業(yè)的現(xiàn)金流入，企業(yè)還要用其有限的流動資金來墊付相關(guān)稅費(fèi)及支出，反而增加了企業(yè)的資金流出；應(yīng)收賬款相互拖欠的情況嚴(yán)重，導(dǎo)致壞賬發(fā)生的可能性大。由于不少企業(yè)對市場認(rèn)識不足而盲目生產(chǎn)，不僅使產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不甚合理，還使原材料、產(chǎn)成品等存貨不斷積壓，占用大量的資金并增加倉儲費(fèi)、維護(hù)費(fèi)等相關(guān)開支，給企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)造成困難。

其次，應(yīng)付賬款使用率不高。應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期越短，企業(yè)的償債能力就越強(qiáng)。而無限制的延長應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，必然會使企業(yè)信用等級降低。如果企業(yè)能有效利用商業(yè)信用這類無息借款，其利息負(fù)擔(dān)就會減輕，收益也相應(yīng)增加。由于我國企業(yè)的信用體系還不夠健全，一些大型企業(yè)就會憑借其信用優(yōu)勢，依靠應(yīng)付賬款來融資，導(dǎo)致應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率極低；對于規(guī)模較小的企業(yè)而言，由于小企業(yè)自身?xiàng)l件的限制，獲得商業(yè)信用較為困難。利用應(yīng)付賬款進(jìn)行融資的方式并沒有得到充分利用，降低了營運(yùn)資金的營運(yùn)效率。

最后，由于流動資金周轉(zhuǎn)緩慢，企業(yè)不得不借入大量資金，而借款的利息壓力巨大，使企業(yè)的虧損情況加劇，因此形成了營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的惡性循環(huán)。

（三）缺乏完善的企業(yè)營運(yùn)資金管理績效評價(jià)體系

雖然很多企業(yè)已經(jīng)意識到營運(yùn)資金管理的重要，但大多企業(yè)只從自身生產(chǎn)經(jīng)營出發(fā)對營運(yùn)資金進(jìn)行管理，沒有構(gòu)建起完善有效的營運(yùn)資金管理的績效評價(jià)體系，更缺少對績效指標(biāo)的有效性分析，使得責(zé)任無法落實(shí)。一些企業(yè)甚至還面臨著因短期資金周轉(zhuǎn)不靈而導(dǎo)致的破產(chǎn)現(xiàn)象等。因此，完善營運(yùn)資金績效評價(jià)體系并利用衡量營運(yùn)資金管理效率的綜合性、動態(tài)性的指標(biāo)對營運(yùn)資金管理作出評價(jià)，是保障企業(yè)營運(yùn)資金管理有效開展的必要手段。

三、基于戰(zhàn)略角度對完善企業(yè)營運(yùn)資金管理的建議

（一）營運(yùn)資金管理應(yīng)服從企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)

在當(dāng)今全球化發(fā)展的趨勢下，企業(yè)的發(fā)展也進(jìn)入一個(gè)新階段——全球性多元化戰(zhàn)略階段，這一階段中要求企業(yè)不斷擴(kuò)大市場份額，應(yīng)收賬款的信用政策也相對寬松。企業(yè)要在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資和擴(kuò)張，要同時(shí)應(yīng)對來自國內(nèi)和國外市場的風(fēng)險(xiǎn)，營運(yùn)資金管理的主要目標(biāo)之一就是實(shí)現(xiàn)正現(xiàn)金流。營運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的一部分，而財(cái)務(wù)管理又應(yīng)該服從企業(yè)管理的目標(biāo)，企業(yè)制定的戰(zhàn)略目標(biāo)是企業(yè)在其經(jīng)營活動中的指向標(biāo)，戰(zhàn)略目標(biāo)的有效實(shí)現(xiàn)有利于企業(yè)營運(yùn)資金管理績效的不斷提升，所以，營運(yùn)資金管理必然要服從企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)，為企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)服務(wù)。

（二）實(shí)行“零營運(yùn)資金”管理戰(zhàn)略

“零營運(yùn)資金”強(qiáng)調(diào)資金的使用效益，企業(yè)通過高質(zhì)量的流動資產(chǎn)管理，在滿足其對流動資產(chǎn)的基本需要的條件下，盡可能讓營運(yùn)資金占用最小化?！傲銧I運(yùn)資金管理”的實(shí)施可以從兩方面入手，即流動資產(chǎn)和流動負(fù)債。在流動資產(chǎn)方面，要盡可能減少在流動資產(chǎn)上的投資額，從存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款三方面著手進(jìn)行管理。確定經(jīng)濟(jì)訂貨批量，使存貨的資金占用量最小化；制定合理的信用標(biāo)準(zhǔn)和收賬政策，加速應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)。在流動負(fù)債方面，從短期資金的融資渠道上著手，選擇較為合理的籌資組合，利用商業(yè)信用和短期銀行借款進(jìn)行籌資，還要注意分析企業(yè)的信譽(yù)和還款能力，降低企業(yè)的資金成本，使企業(yè)收益最大化。

（三）營運(yùn)資金管理要與業(yè)務(wù)相結(jié)合

營運(yùn)資金管理與企業(yè)業(yè)務(wù)的結(jié)合是營運(yùn)資金管理發(fā)展的大勢所趨。將營運(yùn)資金管理與業(yè)務(wù)相結(jié)合，既能準(zhǔn)確、快速發(fā)現(xiàn)問題，避免財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)部門間的摩擦，又能夠提升企業(yè)的營運(yùn)資金管理水平，更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)。當(dāng)然，營運(yùn)資金管理與企業(yè)業(yè)務(wù)的結(jié)合不是一蹴而就的，需要有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，首先要有現(xiàn)金的信息技術(shù)作支持，其次還要有完善的企業(yè)內(nèi)部管理控制制度和企業(yè)文化。

（四）與企業(yè)價(jià)值鏈結(jié)合的營運(yùn)資金的管理戰(zhàn)略

企業(yè)營運(yùn)資金管理的目標(biāo)即是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化，而企業(yè)的日常生產(chǎn)經(jīng)營和與企業(yè)價(jià)值鏈相關(guān)的業(yè)務(wù)活動是分不開的。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定營運(yùn)資金管理與企業(yè)價(jià)值鏈相結(jié)合的戰(zhàn)略模式，使企業(yè)上下游間建立一種信息、利益共享和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的合作關(guān)系。營運(yùn)資金的管理戰(zhàn)略主要分為綜合營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略和分項(xiàng)營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略。

1. 綜合營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略

綜合營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略能夠從總體上把握存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)和變化對營運(yùn)資金的影響，有助于化解營運(yùn)資金管理中各項(xiàng)目之間的矛盾與沖突。在綜合營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略實(shí)施的過程中，要重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的效率和整體結(jié)構(gòu)，可以利用綜合性指標(biāo)來衡量企業(yè)營運(yùn)資金管理績效，如現(xiàn)金周期指標(biāo)、營運(yùn)資金生產(chǎn)率、凈營業(yè)周期指標(biāo)、加權(quán)現(xiàn)金周期指標(biāo)等。

2. 分項(xiàng)營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略

分項(xiàng)營運(yùn)資金管理是針對營運(yùn)資金的各項(xiàng)目進(jìn)行分別管理，利用營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)率分析各項(xiàng)目的利用效率。分項(xiàng)營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略主要是對現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款和有價(jià)證券等進(jìn)行管理。對于現(xiàn)金的管理來說，利用現(xiàn)金投資時(shí)要注意保證現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換彈性；對于存貨的管理來說，大量的存貨會導(dǎo)致儲存和管理成本的增加，占用大量流動資金，所以，確定合理的經(jīng)濟(jì)訂貨批量、實(shí)現(xiàn)成本與存貨功能的最優(yōu)組合十分重要；對于應(yīng)收賬款的管理來說，應(yīng)收賬款既能促進(jìn)企業(yè)的銷售，又給企業(yè)帶來發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，這就需要企業(yè)建立詳盡的客戶誠信檔案，加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，增加盈利的同時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)的防范。

四、結(jié)論

在日趨激烈的全球化競爭中，企業(yè)必須將營運(yùn)資金的管理與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相結(jié)合，明確營運(yùn)資金的管理制度與政策，變革保守的營運(yùn)資金管理戰(zhàn)略，順應(yīng)信息技術(shù)的不斷演進(jìn)和市場的全球化發(fā)展，跳出財(cái)務(wù)管理的單一視角，基于企業(yè)戰(zhàn)略的高度研究企業(yè)營運(yùn)資金管理問題，與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。（作者單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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