石巖

摘 要：家電行業(yè)是經(jīng)濟(jì)全球化的典例，同時(shí)也是我國(guó)國(guó)內(nèi)最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)之一。本文以青島海爾股份有限公司為例，通過(guò)對(duì)公司償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力等財(cái)務(wù)能力的分析，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)狀況提出綜合評(píng)價(jià)，并依據(jù)上述四個(gè)財(cái)務(wù)能力，揭示財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的問(wèn)題，提出相應(yīng)的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：償債能力；盈利能力；營(yíng)運(yùn)能力；發(fā)展能力

一、數(shù)據(jù)來(lái)源和研究方法

青島海爾股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海爾公司”）作為世界白色家電第一品牌，其前身是青島電冰箱總廠，之后于1989年改組，設(shè)立股份有限公司。1993年，公司在上海證交所上市交易。自2002年以來(lái)，海爾品牌價(jià)值連續(xù)8年蟬聯(lián)中國(guó)最有價(jià)值品牌榜首。

本文以青島海爾股份有限公司為分析對(duì)象，收集該公司 2009年至 2013年的財(cái)務(wù)年報(bào)資料，真實(shí)客觀的分析了海爾公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力等各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)該公司的財(cái)務(wù)情況做出綜合評(píng)價(jià)，并對(duì)引起當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況的原因作以詳細(xì)的分析，以期揭示問(wèn)題，提出相應(yīng)的改進(jìn)建議。

二、財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)分析

1.償債能力分析。企業(yè)的償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)（包含本金及利息）的能力，包含短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力兩個(gè)方面。主要分析指標(biāo)見(jiàn)表1。

（1）短期償債能力分析。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率是分析企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)。流動(dòng)比率不僅意味短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，而且同時(shí)又體現(xiàn)了企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)的能力，一般認(rèn)為流動(dòng)比率的最佳比值為2：1。把存貨從流動(dòng)資產(chǎn)總額中減去而得出的速動(dòng)比率，體現(xiàn)的短期償債能力更加令人信服。一般認(rèn)為正常的速動(dòng)比率為1，低于1的速動(dòng)比率被認(rèn)為是短期償債能力偏低。

依據(jù)表1顯示，從2009年到2012年，兩個(gè)指標(biāo)都有明顯的下降，但比值仍在安全范圍內(nèi)，2013年開(kāi)始有明顯的回升，說(shuō)明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的資金充足，企業(yè)的短期償債能力比較強(qiáng)，即企業(yè)面臨的流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小。

（2）長(zhǎng)期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益比率同屬于杠桿比率，它是反映企業(yè)的負(fù)債與所有者權(quán)益二者的對(duì)比關(guān)系，是用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力和持續(xù)舉借債務(wù)的能力的指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率為負(fù)債總額和資產(chǎn)總額的比值，而權(quán)益比率為股東權(quán)益總額和資產(chǎn)總額的比值。

表1數(shù)據(jù)顯示，2009年到2012年，資產(chǎn)負(fù)債率處于上升狀態(tài)，權(quán)益比率處于下降狀態(tài)，且變化趨勢(shì)明顯，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力下降，但并為超過(guò)100%警戒線，2013年各自指標(biāo)朝相反方向發(fā)展，局勢(shì)轉(zhuǎn)好，所以此波動(dòng)對(duì)海爾公司的影響不大。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力包括，可從存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四個(gè)方面進(jìn)行分析，主要分析指標(biāo)見(jiàn)表2。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。表2顯示，從2009年到2013年，海爾公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是下降狀態(tài)，說(shuō)明該企業(yè)近幾年應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度變慢。資金使用效率減緩，平均收賬期較長(zhǎng)，從而有些影響到企業(yè)的短期償債能力，同時(shí)也存在應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定時(shí)期業(yè)務(wù)收入凈額與平均資產(chǎn)總額的比值。從表2來(lái)看，海爾公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)的銷(xiāo)售資產(chǎn)利用效率和銷(xiāo)售能力相較于以往發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)說(shuō)是下降的。

3.盈利能力分析。盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。本文選擇銷(xiāo)售凈利率和凈資產(chǎn)收益率來(lái)考察海爾公司的盈利能力。

（1）銷(xiāo)售凈利率。銷(xiāo)售凈利率，是凈利潤(rùn)占銷(xiāo)售收入的百分比。2009至2013年，海爾公司該指標(biāo)分別為3.22%、4.17%、4.66%、4.95%和5.46%，五年來(lái)均是穩(wěn)步上升的狀態(tài)，結(jié)合本文在前面的存貨和成本的分析，我們可以明確的看到海爾公司的銷(xiāo)售能力的提高直接帶來(lái)了很好的收益，經(jīng)營(yíng)管理和盈利水平均有所提高，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者能創(chuàng)造出足夠多的營(yíng)業(yè)收入或能成功地控制成本，在成本管理方面也取得顯著的效果。

（2）凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)利潤(rùn)率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。它是指利潤(rùn)額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。2009至2013年，海爾公司該指標(biāo)分別為13.26%、16.71%、29.42%、33.29%和32.31%，可見(jiàn)近五年來(lái)，該指標(biāo)一直處于穩(wěn)步上升趨勢(shì)，說(shuō)明公司運(yùn)用資本的效率在提高企業(yè)自有資本獲取收益的能力是逐漸增強(qiáng)的，企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效益也在提高，對(duì)企業(yè)投資人、債權(quán)人的保證程度也越來(lái)越好。

4.發(fā)展能力分析。企業(yè)發(fā)展能力通常是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?，本文選擇總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和資本積累率進(jìn)行分析。

（1）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率。發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，資產(chǎn)增長(zhǎng)率是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，反映企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展的后勁影響。2009至2013年，海爾公司該指標(biāo)分別為9.31%、43.06%、28.92%、24.80%和24.90%。其中，2010年增幅較明顯，其余四年保持在穩(wěn)定范圍內(nèi)。這表明企業(yè)在一定的經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)總資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張速度很快，但在提高資產(chǎn)使用效率的同時(shí)應(yīng)注意資產(chǎn)增長(zhǎng)率與收益增長(zhǎng)的協(xié)調(diào)，保證企業(yè)具備后續(xù)發(fā)展能力，從而避免資產(chǎn)的盲目擴(kuò)張。

（2）資本積累率。資本積累率反映企業(yè)所有者權(quán)益在當(dāng)年的變動(dòng)水平，體現(xiàn)了企業(yè)的資本積累情況。2009至2013年，海爾公司該指標(biāo)分別為9.39%、13.65%、-2.31%、11.14%和33.41%?？芍?，2011年海爾公司的資本積累率出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這一年該企業(yè)資本積累率很少，企業(yè)的資本保全性降低，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力下降。從2012年起，該指標(biāo)穩(wěn)步回升，2013年已經(jīng)超出一般水平，表明企業(yè)資本積累逐漸增多，企業(yè)保全性增強(qiáng)，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)及可持續(xù)發(fā)展能力增強(qiáng)，企業(yè)的發(fā)展前景非常樂(lè)觀。endprint

三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析中體現(xiàn)的問(wèn)題

1.海爾公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力是非常強(qiáng)的，但是企業(yè)的發(fā)展仍然有很大的空間，必須保證企業(yè)的創(chuàng)新能力，這對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。在企業(yè)的發(fā)展能力方面，發(fā)現(xiàn)企業(yè)固定資產(chǎn)的成新率是在逐步提高的，但是企業(yè)內(nèi)部技術(shù)創(chuàng)新沒(méi)有保持同步的提高。

2.根據(jù)前文對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，我們發(fā)現(xiàn)企業(yè)的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力都是非常有潛力的，在各項(xiàng)綜合指標(biāo)在整體上都呈現(xiàn)合理變化的趨勢(shì)，但個(gè)別指標(biāo)存在一定的問(wèn)題。企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是呈下降的趨勢(shì)的，說(shuō)明企業(yè)的在資產(chǎn)管理方面應(yīng)該采取必要的措施，企業(yè)的資產(chǎn)管理效率有待提高。

3.海爾公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的比值從2009年的2.60到2013年降低到1.79，并沒(méi)有像之前一樣逐步提高反而有些降低，資產(chǎn)的利用程度并沒(méi)有達(dá)到理想的狀態(tài)，即資產(chǎn)的利用率低，這嚴(yán)重影響了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率的增長(zhǎng)。

4.海爾公司的權(quán)益乘數(shù)逐步提高，從2009年的1.59提高到2013年的3.22，但是企業(yè)面臨著較大的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。海爾公司在總體上來(lái)講企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理能力和銷(xiāo)售能力還是不錯(cuò)的，但企業(yè)資產(chǎn)利用效率和負(fù)債管理方面尚且存在一些問(wèn)題，值得進(jìn)一步完善。

四、解決問(wèn)題的對(duì)策

1.提升企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新。由于科技的進(jìn)步，必將造成資產(chǎn)無(wú)形損耗的大量增加，極易出現(xiàn)不良資產(chǎn)。只有提升企業(yè)自身的技術(shù)創(chuàng)新能力，并對(duì)現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)改造，才能適應(yīng)科學(xué)技術(shù)的持續(xù)發(fā)展，提高企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)的使用效率。

2.提高資產(chǎn)管理水平，優(yōu)化資產(chǎn)配置。企業(yè)應(yīng)依據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要持有一定比例的流動(dòng)資產(chǎn)，并且注重與固定資產(chǎn)的匹配，加速循環(huán)和利用，提高流動(dòng)資產(chǎn)的使用效率，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益。通過(guò)對(duì)企業(yè)各種存量資產(chǎn)的盤(pán)活、加強(qiáng)融資能力和拓寬融資渠道等方法提高資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的效益，依據(jù)物盡其用原則，完善企業(yè)抵御各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

3.明確企業(yè)所處行業(yè)的資產(chǎn)特性及其對(duì)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的要求，并對(duì)此做出資產(chǎn)管理措施，使資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率效率適應(yīng)企業(yè)的發(fā)展。針對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)，可以看到它與企業(yè)成長(zhǎng)能力的相關(guān)性還是很密切的，企業(yè)應(yīng)該重視對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量的控制和管理，從行業(yè)特點(diǎn)出發(fā)，選擇適合自身的策略，以避免流動(dòng)資產(chǎn)的相對(duì)閑置，提高對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的利用效果，為企業(yè)創(chuàng)造更大的經(jīng)濟(jì)效益。endprint