作者簡介：楊蘋，吉林財經(jīng)大學統(tǒng)計學院在讀研究生。摘要：貨幣需求是貨幣政策制定與實施的重要研究工具，而貨幣供給量是研究貨幣總供給甚至總需求的重要政策變量。貨幣需求的協(xié)整模型和誤差修正模型表明貨幣需求在經(jīng)濟運行機制下具有短期和長期的調整規(guī)律，進一步通過脈沖響應分析，解釋了各內生變量對一個標準差沖擊的響應，以及通過方差分解分析預測了對應內生變量對標準差貢獻的比率。研究表明貨幣需求函數(shù)不僅存在一定程度的動態(tài)穩(wěn)定性，還發(fā)揮了對價格水平和產(chǎn)出水平的調整作用。

關鍵詞：貨幣需求;RPI;GDP;脈沖響應函數(shù);方差分解一、 引言

現(xiàn)階段對貨幣需求的長期變動的影響研究，日益成為經(jīng)濟和金融界學者們研究的一個重要課題。貨幣需求函數(shù)作為制定貨幣政策的主要工具，長期以來得到了理論研究和政策操作的廣泛關注。目前大多數(shù)國內學者們主要集中在利用協(xié)整模型和誤差修正模型對貨幣需求的影響因素的研究。

國內代表性的有王元(2009)借鑒經(jīng)典理論方法分析了貨幣需求的主要影響因素，并構建了貨幣需求函數(shù)[1]；成卓(2006)應用協(xié)整與誤差修正模型方法對季度數(shù)據(jù)進行貨幣需求函數(shù)的實證研究[2]；劉金全，張文剛，于冬等(2006)利用協(xié)整關系檢驗和向量誤差修正模型對月度數(shù)據(jù)的貨幣需求行為進行了定量研究[3]；黃正新、陳程、張波等(2007)基于現(xiàn)代貨幣數(shù)量理論，對長期的貨幣需求函數(shù)及其彈性進行實證分析，表明貨幣需求同收入、利率和通貨膨脹率之間存在著長期穩(wěn)定的關系[4]。

現(xiàn)有的研究大都是通過建立協(xié)整模型和誤差修正模型來反映各個影響因素對貨幣需求長期均衡關系和短期變動修正關系，而缺乏對貨幣需求關于各變量標準差擾動項變化的具體響應以及對殘差的標準差由不同新息的沖擊影響的比例的分析預測。

二、研究變量與數(shù)據(jù)的說明

在貨幣需求函數(shù)的模型構建中，決定變量主要由規(guī)模變量和機會成本便變量兩種類型的變量構成。凱恩斯提出了構成貨幣需求的三種動機即交易動機、投機動機和預防動機。交易性貨幣需求是收入的遞增函數(shù)，如果居民的收入普遍上漲，對貨幣的交易量就會增加，從而對貨幣的需求就會增加。投機性貨幣需求是利率的遞減函數(shù)，個人預期利率的上漲，會導致人們普遍持有債券而不再持有貨幣，對貨幣的需求降低。另一方面，價格的變化也會引起貨幣需求量的變化。所以選取國內生產(chǎn)總值（GDP）和零售物價指數(shù)（RPI）作為解釋變量，狹義貨幣供給量作為被解釋變量，選取的數(shù)據(jù)范圍是1990-2012年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局及《2012年中國統(tǒng)計年鑒》。

三、貨幣需求影響因素的實證分析

（一）M1、GDP與RPI的ADF平穩(wěn)性檢驗

首先運用ADF平穩(wěn)性檢驗得出ln(M1)、ln(GDP)和ln(RPI)是非平穩(wěn)的時間序列，但一階差分后的各變量序列在10%的檢驗水平下是平穩(wěn)序列。故可以考慮變量之間的協(xié)整關系。

（二）貨幣需求的協(xié)整模型

ln(M1)、ln(GDP)和ln(RPI)進行最小二乘法估計得到相應的殘差項檢驗P值為0.0351小于0.05，殘差序列平穩(wěn)，說明狹義貨幣需求量、國內生產(chǎn)總值以及零售物價指數(shù)存在協(xié)整關系，協(xié)整方程如式(1)所示。揭示了ln(M1)、ln(GDP)和ln(RPI)間的長期穩(wěn)定的均衡關系國內生產(chǎn)總值每增長1%，俠義貨幣需求量就增加1.148%，而零售物價指數(shù)每增長1%，狹義貨幣需求量就降低約0.685%。

ln(M1)=0.786557+1.148034ln(GDP)-0.684818ln(RPI)(1)

（三）貨幣需求的誤差修正模型

根據(jù)AIC、SC等準則可以得到VAR模型的滯后階數(shù)是3。由于VECM模型的滯后階數(shù)是原VAR模型一階差分的滯后階數(shù)，因此VECM模型的滯后階數(shù)應該是1。誤差修正模型如式(2)所示，誤差修正項是以0.033的調整力度將非均衡狀態(tài)拉向均衡狀態(tài)，反映出修正項是負向拉動作用。同時Log likelihood檢驗值遠大于AIC和SC檢驗值，認為建立的誤差修正模型顯著有效，模型的整體解釋力強。

Δln(M)=-0.033ECMt-1+0.441Δln(M1)t-1-0.083Δln(GDP)t-1-0.144Δln(RPI)t-1+0.105(2)

（四）貨幣需求的方差分解分析

方差分解結果表明貨幣供給量的波動在第一期只受自身的影響，而在第2期以后影響有所降低但，仍占主要地位基本維持在99%，國內生產(chǎn)總值和零售物價指數(shù)的影響有所增加，說明國內生產(chǎn)總值和零售物價指數(shù)對貨幣需求量的拉動作用是比較小的。比較國內生產(chǎn)總值和零售物價指數(shù)對貨幣需求量的拉動作用，前者占了約0.3%，后者只占了約0.03%，顯然國內生產(chǎn)總值對貨幣需求量的拉動作用更大。 同時國內生產(chǎn)總值在第1期除了受自身影響之外，還受貨幣供應量的影響，約占了28.6%，隨著時間的增加自身的影響逐漸降低，貨幣供應量的影響逐漸增強，占據(jù)影響的主要地位。RPI對GDP的影響作用雖然隨著時間的推移會有緩慢的增長，但這種拉動作用比較小。 RPI在第1期對自身的影響作用占主要地位，第2期以后自身的影響作用減少，迅速失去其主要影響地位，貨幣供應量成為最大影響因素大約占83.5%，盡管某些時期這種作用有所下降。GDP雖然也有一定的影響作用但這種影響作用相對較小，約占7.6%左右。由此可見，貨幣供給量對零售物價指數(shù)的影響作用是很明顯的，可以將其作為討論RPI的一個政策性變量進行考慮。

四、結論

通過運用計量方法研究了國內生產(chǎn)總值和零售物價指數(shù)對貨幣需求量的評價關系，得出以下結論。

（1）國內生產(chǎn)總值對貨幣需求量的影響是正向拉動，拉動的程度是前者每增長1%，后者增長1.148%，而貨幣需求關于零售物價指數(shù)變動的反應是反方向的，即后者每增加1%，前者卻減少0.685%，貨幣需求對國內生產(chǎn)總值變動相對于零售物價指數(shù)的變動，反應更敏感。

（2）現(xiàn)階段，快速發(fā)展的經(jīng)濟水平對貨幣需求量有一定的刺激作用，反過來貨幣需求的快速膨脹也會較大的促進經(jīng)濟的發(fā)展，而零售物價指數(shù)對貨幣需求卻不是始終呈現(xiàn)正向拉動，即到達某個階段會呈現(xiàn)一定的抑制作用。從現(xiàn)實角度來看，物價指數(shù)對經(jīng)濟的發(fā)展也并不是單純的促進或抑制作用，這就要求相關政府部門必須制定“均衡”的宏觀政策，以保證經(jīng)濟健康、快速、穩(wěn)定的向前發(fā)展。

參考文獻

[1]王元.中國貨幣需求研究[J].經(jīng)濟縱橫, 2009,(9):24-28.

[2]成卓.中國貨幣需求函數(shù)及其穩(wěn)定性的實證分析[J].遼寧工程技術大學學報,2006:36-49.

[3]劉金全,張文剛,于冬.中國短期和長期貨幣需求函數(shù)穩(wěn)定性的實證分析[J].管理科學,2006(3):63-65.