河北金融學院 秦響應 劉玉娟

人民幣匯率波動對我國與東盟六國貿易收支的影響研究

河北金融學院 秦響應 劉玉娟

人民幣匯率波動對我國國際貿易收支有著非常重要的影響。本文在數(shù)理統(tǒng)計和實證角度研究自2005年7月21日匯改以來人民幣實際有效匯率波動對我國與東盟貿易收支的影響，主要選取東盟中六國(即印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、越南、泰國和菲律賓)為代表進行分析，運用面板資料模型得出結論：人民幣實際有效匯率升高(即人民幣升值)，會縮小我國貿易收支順差，人民幣實際有效匯率波動對中國與東盟六國的貿易收支產生國別效應。對中國而言，在努力擴大出口促進經(jīng)濟增長的同時應該兼顧國家發(fā)展戰(zhàn)略，可采取的措施有完善匯率政策、對貿易政策的調整和對產業(yè)政策的調整等。

人民幣實際有效匯率；貿易收支；東盟六國；面板模型

一、導論

我國從1994年1月1日實行外匯體制改革，人民幣匯率實現(xiàn)并軌，開啟了人民幣匯率市場化改革的序幕。從1994年的“以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制度”，到1996年實現(xiàn)人民幣在經(jīng)常項目完全可兌換，再到2005年7月21日的“以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。從嚴格的外匯審批制和強制性結售匯，到外匯管制的逐步放松，人民幣的形成機制越來越向市場化轉軌，匯率彈性不斷增強。相對于2005年相對穩(wěn)定的匯率約為8.28，截至2012年人民幣對美元匯率升值幅度已超過26%。

中國—東盟自由貿易區(qū)是世界三大自由貿易區(qū)之一，*世界三大貿易區(qū)：中國—東盟自由貿易區(qū)、北美自由貿易區(qū)和歐盟自貿區(qū)。是迄今為止發(fā)展中國家之間的最自由貿易區(qū)。東盟作為中國自古以來的貿易伙伴，對中國的經(jīng)濟增長有重要的作用。2012年1月至12月，中國與東盟貨物進出口總額累計為4000.93億美元，約占中國對外貿易總額10.35%，占中國對亞洲貿易總額19.6%，東盟成為繼歐、美之后的中國第三大貿易伙伴，*資料來源：中國海關統(tǒng)計局http://www.chinacustomsstat.com/。而中國已成為東盟第一大貿易伙伴。

研究人民幣實際有效匯率波動對我國與東盟六國的貿易收支有何影響，通過調整人民幣匯率能否有效的改善我國當前的貿易收支失衡的現(xiàn)狀，本文將試圖給出答案。

二、中國和東盟六國的貿易往來活動的現(xiàn)狀分析

(一)貿易總量總體上不斷增加。

2005年以來，中國與東盟六國的貿易總額總體上保持著增長趨勢(如圖1)。中國與東盟六國的進出口貿易總額從2005年的1282.08億美元增長到2012年的3868.63億美元，總量增長了2倍多。其中，中國對東盟六國的出口額由2005年的1103.2億美元到2012年的1937.02億美元，進口額從2005年的744.64億美元到2012年1931.1億美元。*資料來源：中華人民共和國商務部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/。根據(jù)商務部亞洲司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2012年中國對東盟六國(印度尼西亞、馬來西亞、新加坡、泰國、越南和菲律賓)的出口、進口和進出口總額分別占中國對東盟貿易的94.82%、98.64%和96.69%。*資料來源：根據(jù)中華人民共和國商務部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/公布的數(shù)據(jù)計算所得。

由圖1可看出我國與東盟的進出口貿易總量基本是持平的，總額在不斷增加。但是在2009年中國與東盟六國的貿易總量驟減，主要是由于美國次貸危機的蔓延，全球經(jīng)濟都未能幸免，包括東盟與中國的經(jīng)濟。隨后，由于經(jīng)濟的復蘇，我國和東盟貿易收支規(guī)模也隨之增長。

(二)我國與東盟的貿易活動中，我國一直處于逆差。

最近幾年來，我國與東盟的貿易活動中，我國一直處于逆差(如表1)，但是2012年開始我國對東盟貿易順差，規(guī)模有限，并有上升趨勢。這對于我國改革開放以來貿易順差的巨額增加、國際收支繼續(xù)失衡，積累了巨額外匯儲備有一定的削減作用。

作為典型的貿易順差國，我國擁有巨額外匯儲備，截至2012年年底，我國的外匯儲備總額達到33 115.89億美元，*資料來源：中國外匯管理局網(wǎng)站http://www.safe.gov.cn/。這使得人民幣面臨巨大的升值壓力，有關人民幣匯率問題和貿易問題的爭論與研究再次成為政界和學術界的焦點問題之一。

圖1 2005～2012年中國與東盟六國貿易收支變化

表1 2005～2012年中國與東盟的貿易逆差總額 億美元

資料來源：中華人民共和國商務部亞洲司http://yzs.mofcom.gov.cn/。

(三)東盟成員國對中國的貿易收支特征相同，比重不一。

在中國與東盟六國貿易收支中，2005年至2012年，中國與東盟六國的貿易收支持續(xù)保持逆差，出口小于進口。在2009年，中國與東盟的貿易收支平衡。在2012年中國與東盟六國的貿易進口總額與出口總額相當。其中，在2005年至2012年期間，中國對泰國、馬來西亞和菲律賓持續(xù)保持逆差，中國對新加坡、越南持續(xù)保持順差。

從東盟六國對中國貿易的內部比重看來，在2005年至2012年中國與馬來西亞貿易總額所占比重在25%左右，成為東盟六國中與中國貿易往來最多的國家。新加坡和泰國的進出口貿易總額占中國與東盟六國貿易總額的15%以上，并且各比重比較平穩(wěn)。說明我國與上述三國的貿易規(guī)模較大，是我國重要的東盟貿易伙伴。

三、實證分析

(一)面板數(shù)據(jù)模型的構建。

將中國與東盟六國各個金融與經(jīng)濟指標合并整體考慮，進行面板數(shù)據(jù)模型的檢驗，總體考察中國與東盟六國的進出口狀況。

長期的實際進出口需求方程可表示為：

其中，Y表示中國國內生產總值，ε表示的是東盟六國的國內生產總值，REER表示的是人民幣實際有效匯率指數(shù)(間接標價法)，系數(shù)α1、α2、β1、β2均為正數(shù)，以上采用的都是季度數(shù)據(jù)。計量結果均通過Eviews6.0得到。

1.變量的單位根檢驗。將變量一階差分后在進行單位根檢驗，結果表明一階差分后的LnEX、LnIM、LnY、Ln和LnREER均為平穩(wěn)序列。因此，通過單位根檢驗，LnEX、LnIM、LnY、Ln和LnREER均為I(1)過程。

表2 面板數(shù)據(jù)的單位根檢驗

注：(C,T,N)中C=1代表帶截距，T=0代表無時間趨勢，N代表截面數(shù)。

資料來源：根據(jù)中華人民共和國商務部亞洲司網(wǎng)站公布數(shù)據(jù)進行Eviews6.0計量軟件處理所得。

2.協(xié)整檢驗分析。上述五個變量LnY、Ln、LnEX、LnIM、LnREER都是一階單整數(shù)列，滿足協(xié)整檢驗的前提，結合對進出口需求函數(shù)對這五個變量進行協(xié)整檢驗。

結果表明：中國對東盟六國的出口量與人民幣實際有效匯率和東盟六國的國內生產總值有長期協(xié)整關系；中國對東盟六國的進口量與人民幣實際有效匯率和中國的國內生產總值有長期協(xié)整關系。

3.建立面板回歸模型—不變參數(shù)模型。出口面板數(shù)據(jù)模型見表3。

估計出的標準化協(xié)整關系式(即中國對東盟六國的出口回歸方程)是：

lnEX=5.7808-1.0798lnREER+0.1455lnY*

(5.8813) (-2.6075) (5.3717)

R2=0.9432 D.W.=2.3532 F=1007.21

該式表示了中國對東盟六國出口和各變量之間的關系，括號內的數(shù)字為t統(tǒng)計量的值。且各變量的符號與預期的相一致，即人民幣實際有效匯率升值1%，會導致中國對東盟六國出口量減少1.08%；東盟六國實際GDP上升1%，中國對東盟六國的出口會上升0.15%。彈性系數(shù)的值表明，人民幣實際有效匯率對中國與東盟六國的出口影響較大，東盟六國實際GDP對中國—東盟六國的出口影響不大。

進口面板數(shù)據(jù)模型見表4。

表3 中國對東盟六國出口方程的面板模型估計結果

資料來源：根據(jù)Eviews6.0計量軟件處理所得。

表4 中國對東盟六國進口方程的面板模型估計結果

資料來源：根據(jù)Eviews6.0計量軟件處理所得。

估計出的標準化協(xié)整關系式(即中國對東盟六國的進口回歸方程)是：

lnIM=7.7037+1.8490lnREER+0.0931lnY

(7.2880) (4.6916) (2.1826)

R2=0.9692 D.W=2.2220 F=1847.452

該式表示了中國對東盟六國進口和各變量之間的關系，括號內的數(shù)字為t統(tǒng)計量的值。且各變量的符號與預期的相一致，即人民幣實際有效匯率升值1%，會導致中國對東盟六國進口量增加1.85%；東盟六國實際GDP上升1%，中國對東盟六國的進口會上升0.09%。彈性系數(shù)的值表明，人民幣實際有效匯率對中國與東盟六國的進口影響較大，東盟六國實際GDP對中國—東盟六國的進口影響不大。

四、研究結論及政策建議

(一)研究結論。

1.人民幣匯率是影響我國與東盟貿易收支規(guī)模的重要因素。從匯率變動的反應方向來看，中國與東盟六國的出口額和進口額都受到人民幣實際有效匯率波動較大的影響。出口額與人民幣實際有效匯率反方向變動，即中國與東盟六國出口估計方程中LnREER的系數(shù)是-1.0798，說明人民幣升值能夠抑制中國對東盟的出口，進而平抑我國巨額的國際儲備；進口額與人民幣實際有效匯率同方向變動，即LnREER的系數(shù)是1.8490，說明人民幣升值能夠提高我國的貨幣購買力，從而使我國從東盟六國的進口額增加。所以，通過人民幣升值來減少我國經(jīng)常項目順差過大在理論上可行。

2.我國與東盟貿易會促進我國經(jīng)濟快速穩(wěn)步發(fā)展。凈出口是拉動國民經(jīng)濟的重要途徑之一，通過對中國與東盟六國進出口貿易方程的估計，得知，中國的經(jīng)濟增長能使中國從東盟六國的進口額增加，而東盟六國的經(jīng)濟增長也可以促進其進口額的增加，由于人民幣實際有效匯率的系數(shù)大于此二者國內生產總值的系數(shù)，可通過比較人民幣實際有效匯率的系數(shù)和國內生產總值的系數(shù)來確定中國對東盟六國的凈出口總額，再通過乘數(shù)效應，影響我國的國民收入。

3.調整匯率使我國外匯儲備規(guī)模合理。通過前文的實證分析可知，人民幣實際有效匯率彈性增加有助于調整我國的貿易收支，出口彈性是1.8490大于進口彈性1.0798，可利用匯率調整我國積累的巨額外匯儲備，適當擴大人民幣匯率的浮動空間是很有必要的，這樣可以在一定程度上緩解匯率升值帶來的外匯儲備增加的狀況，也可以降低中央銀行貨幣政策的波動性。

(二)政策建議。

1.匯率政策的調整。

(1)調整人民幣匯率，改善我國巨額貿易順差。外匯儲備增加產生一系列不利影響：如人民幣占款對應增加，國內流動性過剩；法定準備金率畸高與貨幣供給迅猛增長共存；人民幣對內不斷貶值與對外升值壓力重共存；外匯持續(xù)貶值，外匯儲備價值巨幅縮水，導致國民財富無形“蒸發(fā)”等。通過面板數(shù)據(jù)回歸模型實證結果得知，人民幣匯率對我國與東盟的貿易收支有很大的影響。由此可以通過外匯平準基金在外匯市場上的操作，來調控人民幣匯率，通過匯率的變動影響國際貿易，進而影響我國的外匯儲備規(guī)模。

(2)完善人民幣匯率形成機制。當前匯率制度下，主要依靠政府的主動調節(jié)干預維持匯率的基本穩(wěn)定，人民幣匯率形成的市場化程度較低。未來在深入?yún)R率制度改革的過程中，要進一步加大市場的自發(fā)調節(jié)作用，逐步提高人民幣匯率形成機制的市場化程度。完善人民幣匯率形成機制主要涉及完善匯率的決定基礎、培育健康運行的外匯市場、提高匯率的靈活性等方面內容。

(3)實行人民幣區(qū)域結算，推動人民幣國際化進程。當前，中國是東盟第一大貿易伙伴，東盟也成為中國第三大貿易伙伴。隨著雙方貿易往來的聯(lián)系加強，為人民幣逐漸成為雙邊貿易結算貨幣不斷積累更堅實的現(xiàn)實基礎，進一步也為人民幣走向國際化奠定基礎。在短期內，可利用中國與東盟國家的地緣優(yōu)勢，采取綜合手段，積極推進人民幣跨境結算業(yè)務；長期內，隨著人民幣區(qū)域結算覆蓋的廣度和深度不斷加強，人民幣走向國際化的道路障礙也日益減少。

(4)加強中國與東盟區(qū)域的金融合作。貿易往來影響雙方的金融合作，為金融合作提供基礎；而金融合作又能通過促進貿易中的資金流動，保證區(qū)域貿易的順利進行，總之，兩者可以形成良性的互動發(fā)展模式。隨著中國與東盟六國的貿易往來的深入，對金融支持的需求也將日益強烈，這將為雙方金融合作的發(fā)展提供良好的契機，以此加強雙方區(qū)域的金融合作既是雙方金融發(fā)展的需要，也是中國—東盟自由貿易區(qū)繁榮發(fā)展的現(xiàn)實要求。

2.貿易政策的調整。

(1)加快實施“走出去”戰(zhàn)略。一方面，政府當局可以在遵循市場導向和企業(yè)自主決策的基礎上，引導國內各類所有制企業(yè)有序到東盟各國進行各種形式的投資合作；另一方面，我國出口企業(yè)自身可以通過創(chuàng)立自主品牌和提升自身產品技術含量來提高產品在世界經(jīng)濟中的競爭優(yōu)勢，實施“走出去”戰(zhàn)略，在“走出去”之后，國內企業(yè)要積極汲取國外先進的管理經(jīng)驗或是高新技術，同時注意不能盲目照搬他人經(jīng)驗，要根據(jù)企業(yè)自身特色，進行適當轉化再利用。

(2)積極擴大內需，轉變進出口貿易發(fā)展模式。出口導向型貿易發(fā)展模式的自身局限性，使得擴大內需，不斷提高我國居民的購買力，轉變進出口發(fā)展模式迫在眉睫。把擴大內需作為我國長期的戰(zhàn)略方針，可以推動國內產業(yè)升級、市場升級和消費升級，讓國內需求代替部分國際市場需求，緩解人民幣升值對加工貿易企業(yè)的沖擊。擴大內需，重在擴大居民的消費需求。根據(jù)凱恩斯的宏觀經(jīng)濟理論，收入是影響居民消費需求的主要因素，通過提高居民收入，刺激居民消費需求，是當前擴大內需的重要路徑。

(3)優(yōu)化對外貿易結構，促進產業(yè)結構升級。從出口方面看，當前我國出口產品結構中低附加值、低技術含量的產品依然占據(jù)很大比重，我國仍然處在國際分工的低端領域。當前要進一步加快提升國內產業(yè)結構，為第三產業(yè)的發(fā)展提供良好的外資制度環(huán)境，特別加快金融、信息等現(xiàn)代服務業(yè)的發(fā)展，扶持新能源、生物工程等高科技行業(yè)的發(fā)展，推進產業(yè)結構升級，不斷提高出口商品的質量和技術含量，進而促進對外貿易結構的優(yōu)化。

從進口方面看，首先要通過進口滿足國內經(jīng)濟發(fā)展對某些重要短缺資源的需要；其次，可以通過進口引入適用的先進生產設備，為國內生產加速升級換代；最后，還要配合消費政策，兼顧國內產業(yè)結構現(xiàn)狀，引導進口產品結構，以調整國內的產需結構，促進民族工業(yè)的發(fā)展。

3.產業(yè)政策的調整。

(1)堅持產業(yè)升級，提升企業(yè)在分工價值鏈上的位置。我國政府應堅持產業(yè)升級，以提升我國企業(yè)和出口產品的競爭力。例如，印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓等東盟國家處于中國加工貿易的上游，主要特征是向中國輸送半成品或者原材料，經(jīng)過中國的再加工或者深加工后再出口到歐美市場。由于當前我國人口紅利帶來的廉價勞動力優(yōu)勢越發(fā)薄弱，近幾年，伴隨著通貨膨脹的持續(xù)，國內勞動力成本不斷上升，諸多之前依靠勞動力成本優(yōu)勢求得生存的外貿企業(yè)紛紛陷入經(jīng)營困境。當前我國經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)實狀況表明了勞動力密集行業(yè)的生存空間日益縮小，而東盟部分發(fā)展中國家相比而言，還存在一定的勞動力成本優(yōu)勢。根據(jù)國際經(jīng)濟學中的比較優(yōu)勢理論可以逐步將國內部分勞動力密集行業(yè)轉移至東盟各國，通過與東盟國家的產業(yè)銜接，提升我國企業(yè)在東盟國家分工價值鏈上的位置同時優(yōu)化提升國內產業(yè)結構。

(2)優(yōu)化產業(yè)結構，提升產業(yè)競爭力。

第一，大力發(fā)展以現(xiàn)代服務業(yè)為代表的第三產業(yè)。當前我國第三產業(yè)發(fā)展明顯滯后，金融業(yè)、信息業(yè)等現(xiàn)代服務業(yè)和發(fā)達國家相比，差距甚遠；高新技術產業(yè)也由于長期的資金投入不足發(fā)展遲緩。但是以資本密集型或是技術密集型為特征的第三產業(yè)與勞動密集型產業(yè)相比，具有更高的核心競爭力，受人民幣匯率波動沖擊的負面影響較小，發(fā)展空間極大。當前，隨著經(jīng)濟深入發(fā)展，對第三產業(yè)產品的需求日益呈現(xiàn)多元化趨勢發(fā)展，第三產業(yè)發(fā)展規(guī)模和人們需求矛盾日益顯現(xiàn)，特別是在不發(fā)達地區(qū)，這種矛盾尤為突出，比如農村地區(qū)就長期面臨金融產品供給不足的問題。為此，政府當局要通過不斷完善稅收制度、法律制度、審批制度等，為第三產業(yè)各子行業(yè)在不同經(jīng)濟發(fā)達程度地區(qū)的發(fā)展掃除制度障礙。

第二，限制發(fā)展以制造業(yè)為代表的產能過剩行業(yè)。當前，我國制造業(yè)存在嚴重的產能過?，F(xiàn)象，造成社會資源的極大浪費。同時我國制造業(yè)普遍存在高消耗高排放低產能的弊端，資源供給的約束加之日益惡化的生態(tài)環(huán)境，使得過去的粗放式生產方式難以為繼。當前要限制這些低效率的產能過剩行業(yè)的發(fā)展，限制其規(guī)模繼續(xù)擴展，有必要的，要壓縮生產規(guī)模，推進生產設備的更新升級，推進其向低污染低排放高產能的集約型生產方式轉變。最終通過行業(yè)結構的調整，實現(xiàn)社會資源的優(yōu)化配置，轉變經(jīng)濟發(fā)展方式，以實現(xiàn)經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。

[1]Ahearne，A.G.，F(xiàn)ernald,J.G.，Loungani，P. and Schindler，J.W..China’s impact on Trading Fortunes of other Asian Economics. International Finance Discussion Papers,2006: 887.

[2]Bayoumi，T.，Lee，J. and Jayanthi，S.. New Rates from New Weights. IMF Working Paper，2005:99.

[3]Bénassy-Quéré，A. and Lahrèche-Révil，A.Trade Linkages and Exchange Rates in Asia: The Role of China. CEPII Working paper,2003: 21.

[4]Cerra，V. and Dayal-Gulati，A.China’s Trade Flows: Changing Price Sensitivities and the Reform Process. IMF Working Paper,1999:33.

[5]Cerra，V. and Saxena，S. C. How Responsive is Chinese Export Supply to Market Signals? 2003:350～370.

[6]Eckaus，R. S. Should China Appreciate the Yuan. 2004: 04～16.

[7]Hooper，P.，Johnson，K. and Marquez，J. Trade Elasticities for G-7 Countries. Board of Governors of the Federal Reserve System. International Finance Discussion Papers，1998: 609.

[8]Jin，Z. 2003 The Dynamics of Real Interest Rates，Real Exchange Rates and the Balance of Payments in China: 1980-2002. IMF Working paper 03/67.

[9]Kamada，K. and Takagawa，I. Policy Coordination in East Asia and across the Pacific. Bank of Japan Working Paper，2005:05.

[10]Lau，F(xiàn).，Mo，Y. and Li，K. The Impact of a Renminbi Appreciation on Global Imbalances and Intra-Regional Trade. Hong Kong Monetary Authority Quarterly Bulletin，March 2004，pp. 2004:16～26.

[11]Phillips，M and Loretan，P. C. B. Estimating Long-run Economic Equilibria. Review of Economic Studies 58，pp，1991:407～436.

[12]Marquez，J. and Schindler，J. W.. Exchange-Rate Effects on China’s Trade: An Interim Report. Board of Governors of the Federal Reserve System. International Finance Discussion Papers,2006: 861.

[13]OECD Economic Survey on China. OECD Publishing，2005.

[14]Shu，C. and Yip，R., Impact of Exchange Rate Movements on the Chinese Economy. Hong Kong Monetary Authority，Number 3/06，July 2006.

[15]陳丹：《人民幣匯率對中國與東盟進出口總額影響的實證分析》，載于《國際貿易》2011年第47期。

[16]周逢民、張會元、周海：《人民幣實際有效匯率與中俄貿易收支實證研究》，載于《金融研究》2009年第6期，第60～71頁。

[17]劉園、韓斌：《人民幣實際有效匯率和對外貿易收支的關系——基于中國與東盟5國貿易的實證研究》，載于《現(xiàn)代財經(jīng)》2012年第11期。

[18]歐軒琪：《中國—東盟區(qū)域金融合作與貿易發(fā)展關系研究》，西安工業(yè)大學，2012年。

[19]丁攀、王守貞：《人民幣匯率波動對我國與東亞地區(qū)雙邊貿易影響的實證研究》，載于《海南金融》2010年第1期，第40～43頁。

F753/757

：A

：2095-3151(2014)67-0017-08