王瑞瑤

基于融資租賃制度視角下我國(guó)中小企業(yè)融資路徑突破思考*

中小企業(yè)融資難是近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中一直難以解決的重要課題。融資租賃作為集貿(mào)易、融資、租賃于一體的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，是企業(yè)長(zhǎng)期機(jī)器設(shè)備投資的重要融資方式，尤其是對(duì)于中小企業(yè)更是一種契合度較高的固定資產(chǎn)融資路徑，對(duì)于促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展有著不可替代的作用。雖然近幾年來(lái)，從總體上來(lái)看，我國(guó)融資租賃發(fā)展速度較快，但融資租賃卻未能按照理論研究思路，在制度設(shè)計(jì)范疇內(nèi)對(duì)有效化解中小企業(yè)融資困境發(fā)揮這一金融產(chǎn)品應(yīng)有的創(chuàng)新功能。本文結(jié)合自身近十年融資租賃思考與實(shí)踐，從融資租賃制度角度，分析了中小企業(yè)融資租賃滲透率低的根本原因，并從政策、創(chuàng)新等多個(gè)方面提出提高中小企業(yè)融資租賃率滲透率的建議，以提高這一金融產(chǎn)品對(duì)我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的促進(jìn)作用，探索突破中小企業(yè)融資困境的有效路徑。

融資租賃；中小企業(yè)；融資路徑；建議

融資租賃作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，產(chǎn)生于第二次世界大戰(zhàn)之后的美國(guó)，是20世紀(jì)50年代隨著金融業(yè)的快速發(fā)展，工商資本與銀行資本相互交織、相互滲透與融合，從而產(chǎn)生的一種銀行信用與實(shí)物信用相結(jié)合新型金融服務(wù)產(chǎn)品。它集融資與融物于一體，兼有融資、投資、貿(mào)易、資產(chǎn)管理等功能，發(fā)展迅猛，已成為全球僅次于銀行信貸的企業(yè)第二大融資方式，目前全球近 25%～30%以上的企業(yè)設(shè)備投資依賴于融資租賃方式。融資租賃行業(yè)在我國(guó)經(jīng)過(guò)起步、整頓和重組后，*我國(guó)融資租賃起源于1981年，經(jīng)歷了初創(chuàng)、快速發(fā)展、風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、清理整頓階段之后，到21世紀(jì)初才開(kāi)始步入規(guī)范、健康、較快的發(fā)展之路。目前進(jìn)入了一個(gè)快速發(fā)展的階段。截至2013年12月，全國(guó)登記注冊(cè)運(yùn)營(yíng)的三種類型的融資租賃公司共1026家，比2012年年初的296家增加730家，增長(zhǎng)247%。其中，金融租賃21家，內(nèi)資試點(diǎn)融資租賃123家，其余均為外商投資融資租賃。融資租賃行業(yè)注冊(cè)資金達(dá)3060億元人民幣，全行業(yè)融資租賃合同余額約為 21 000 億元人民幣，融資租賃在金融市場(chǎng)中的份額不斷增加，已越來(lái)越受到廣泛關(guān)注。

一、中小企業(yè)視角下融資租賃制度經(jīng)濟(jì)學(xué)特征分析

雖然國(guó)際統(tǒng)一私法協(xié)會(huì)1988年制定的《國(guó)際融資租賃公約》(UNIDROIT Convention on International Financial Leasing)與世界各國(guó)對(duì)融資租賃定義不盡相同，但從制度角度來(lái)看，融資租賃的交易結(jié)構(gòu)是相同的，即出租人根據(jù)承租人對(duì)廠商(設(shè)備供應(yīng)商)和租賃標(biāo)的物的選擇，向廠商購(gòu)買租賃標(biāo)的物，并以出租的方式提供給承租人使用，并根據(jù)約定收取租金。2014年3月13日起我國(guó)施行的新《金融租賃公司管理辦法》對(duì)融資租賃定義為“融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇或認(rèn)可，將其從供貨人處取得的租賃物按合同約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金的交易活動(dòng)。適用于融資租賃交易的租賃物為固定資產(chǎn)?！睆闹行∑髽I(yè)融資視角來(lái)看，融資租賃作為一種創(chuàng)新金融產(chǎn)品，與傳統(tǒng)的銀行信貸及其他金融產(chǎn)品相比，這一制度設(shè)計(jì)具有明顯的經(jīng)濟(jì)學(xué)特征和獨(dú)特的融資優(yōu)勢(shì)。

(一)融資租賃具有一定的經(jīng)濟(jì)周期調(diào)節(jié)能力，增強(qiáng)中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性。

傳統(tǒng)的銀行信貸借款具有信用擴(kuò)張功能，融通的資金容易受國(guó)家貨幣政策的影響，引起企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程的過(guò)度擴(kuò)張或者急劇下滑，導(dǎo)致生產(chǎn)極不穩(wěn)定，尤其對(duì)于中小企業(yè)自我調(diào)節(jié)能力較差，很容易導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。在我國(guó)，銀行信貸具有典型的“順周期性”特點(diǎn)，即在宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)上升時(shí)，投資機(jī)會(huì)增加，市場(chǎng)需求增加，銀行一般都主動(dòng)擴(kuò)大貸款規(guī)模，增加資金投放，從而使銀行信用膨脹，企業(yè)盲目擴(kuò)大生產(chǎn)，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱；而當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)下行時(shí)，投資機(jī)會(huì)大幅度減少，銀行又會(huì)積極壓縮貸款規(guī)模，減少市場(chǎng)資金投放，從而使已經(jīng)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)運(yùn)資金短缺，造成極大的浪費(fèi)，也阻礙了經(jīng)濟(jì)擺脫蕭條走上復(fù)蘇的進(jìn)程。銀行信貸的“順周期性”特點(diǎn)又由于其具有信用擴(kuò)張的“乘數(shù)效應(yīng)”而增強(qiáng)了其影響力。與此相反，融資租賃則具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)周期的能力。融資租賃將融資與融物融為一體，以融物的形式實(shí)現(xiàn)融資，由于租期較長(zhǎng)(一般為3～5年)，不易迅速地收縮與擴(kuò)張，因此也很難產(chǎn)生信用擴(kuò)張的“乘數(shù)效應(yīng)”。相反，融資租賃卻可以在投資過(guò)熱時(shí)抑制投資過(guò)度膨脹，在投資萎縮時(shí)起刺激投資作用，使中小企業(yè)在一定程度上避開(kāi)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，從而對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性起到保護(hù)作用，也有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

(二)融資租賃通過(guò)資金和實(shí)物的有機(jī)結(jié)合，提高中小企業(yè)資金使用的有效性。

以資金與實(shí)物形態(tài)相結(jié)合的方式向企業(yè)提供信用，是融資租賃有別于銀行信貸、信托、基金等其他金融產(chǎn)品的顯著特征。根據(jù)融資租賃制度設(shè)計(jì)，融資租賃公司作為出租人，替代資金需求方(承租人)購(gòu)買租賃物(機(jī)器設(shè)備等)，以融物替代融資，不直接向企業(yè)提供資金。因此，它既不是簡(jiǎn)單的商品交易，也不同于傳統(tǒng)形式的銀行信貸、信托、基金等融資方式，而是將商品交易與資金融通兩個(gè)交易過(guò)程融合在一起。對(duì)資金需求方(承租人)而言，從融資租賃公司租賃到設(shè)備也就相當(dāng)于解決了對(duì)資金的需求；對(duì)融資租賃公司(出租人)而言，以融物的方式向資金需求方(承租人)提供信用，從而有效地控制了企業(yè)資金的實(shí)際使用方向，減少資金挪用風(fēng)險(xiǎn)。因此，融資租賃通過(guò)融資和融物相結(jié)合的方式，可以有效地控制企業(yè)實(shí)際投資資金使用方向，尤其對(duì)于中小企業(yè)，大大提高投資的有效性，減少盲目性，加強(qiáng)了對(duì)中小企業(yè)的約束力。特別是對(duì)于解決目前一些政府補(bǔ)貼、扶持項(xiàng)目資金使用效率低的狀況，融資租賃是一種切實(shí)有效的方式。例如，政府為鼓勵(lì)一些基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)保、節(jié)能等相關(guān)企業(yè)發(fā)展，采取項(xiàng)目補(bǔ)貼、扶持資金政策，但往往這些補(bǔ)貼和扶持資金投入到企業(yè)后，并不能按照政府的設(shè)想去合理、有針對(duì)性地使用，“補(bǔ)貼、扶持”變成了簡(jiǎn)單的“補(bǔ)助”或“貼補(bǔ)”，達(dá)不到預(yù)期效果。[1]

(三)融資租賃交易成本相對(duì)較低，降低中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。

一是融資租賃手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便、費(fèi)用低。一般而言，對(duì)于企業(yè)的資產(chǎn)狀況等指標(biāo)要求相對(duì)寬松，融資要求相對(duì)比較低，只要企業(yè)基本條件符合，申請(qǐng)融資租賃手續(xù)簡(jiǎn)便，審批快。而且一般由于租賃物在租賃期內(nèi)所有權(quán)不轉(zhuǎn)移，由融資租賃公司所有，因此一般不要求資金需求方(承租人)提供額外的擔(dān)保或抵押。因此，可以給企業(yè)節(jié)約大量的隱性成本(如時(shí)間等)。二是融資租賃租期相對(duì)較長(zhǎng)，一般三至五年，使企業(yè)能夠及時(shí)把握市場(chǎng)機(jī)遇，超前獲得設(shè)備使用價(jià)值，尤其可以不斷跟蹤先進(jìn)技術(shù)，使中小企業(yè)贏得市場(chǎng)先機(jī)，從而增強(qiáng)了中小企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，有利于其發(fā)展壯大。[2]但對(duì)于銀行信貸，超過(guò)一年期限的中長(zhǎng)期貸款屬于項(xiàng)目貸款，不僅審批周期長(zhǎng)，而且審批成功率低，容易使企業(yè)錯(cuò)失商機(jī)，增加交易成本。三是融資租賃方案設(shè)計(jì)靈活，尤其是在租金支付方式設(shè)計(jì)方面。融資租賃不僅可以在較長(zhǎng)的租賃期內(nèi)分期付租金，而且對(duì)于租金支付期數(shù)、支付時(shí)間(租金支付間距)、每期租金數(shù)額等都可以根據(jù)承租人經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流情況來(lái)確定，比較靈活，從而使企業(yè)可以有效籌劃資金運(yùn)用，提高資金使用效率，降低成本。四是防止技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。由于技術(shù)進(jìn)步和市場(chǎng)的發(fā)展，機(jī)器設(shè)備的更新?lián)Q代速度加快，設(shè)備的老化淘汰過(guò)程不斷縮短。由于融資租賃在租賃期內(nèi)租賃物的所有權(quán)由融資租賃公司所有，而且在租賃期結(jié)束后，承租人既可以留購(gòu)，也可退租，因而承租人完全可以根據(jù)市場(chǎng)狀況和技術(shù)發(fā)展形勢(shì)以及自身需求，對(duì)租賃物選擇短租或長(zhǎng)租、留購(gòu)或退租等做出有利于承租人的選擇，在一定程度上降低了設(shè)備陳舊老化技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)與成本。

(四)融資租賃具有優(yōu)化企業(yè)財(cái)務(wù)功能，提升中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)素質(zhì)。

Smith和Wakeman(1985)指出融資租賃可以為小公司帶來(lái)其他方面效率的提高。一是通過(guò)增加面向企業(yè)的準(zhǔn)債務(wù)性融資，可以使企業(yè)相應(yīng)減少所需權(quán)益資本，這對(duì)中小企業(yè)很有價(jià)值，因?yàn)檫@樣便于企業(yè)脫開(kāi)束縛實(shí)現(xiàn)其最優(yōu)的多樣化資產(chǎn)組合，從而減少了資本成本。[3]二是融資租賃作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，側(cè)重于企業(yè)將來(lái)的發(fā)展，享受國(guó)家一定的支持政策。相對(duì)于銀行信貸和資本市場(chǎng)融資而言，資金需求方(承租人)以融資租賃方式租入設(shè)備后，根據(jù)約定向融資租賃公司支付的租金，根據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局有關(guān)規(guī)定，有的可以直接進(jìn)入成本而減稅(如經(jīng)營(yíng)性融資租賃)；有的可以按國(guó)家規(guī)定的折舊年限與融資租賃期限孰短的原則，采用加速折舊，遞延稅收，從而降低了資金需求方(承租人)的經(jīng)營(yíng)成本。與此相反，企業(yè)從銀行貸款后直接購(gòu)買設(shè)備作為企業(yè)固定資產(chǎn)，只能按照國(guó)家規(guī)定的法定折舊年限和折舊率提取折舊，并只能將銀行貸款利息計(jì)入成本，沒(méi)有其他的優(yōu)惠政策。三是融資租賃可以直接優(yōu)化調(diào)整企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表。融資租賃不直接增加企業(yè)負(fù)債，不提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，有利于保持銀行授信額度；另外對(duì)于提高企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性、提高資產(chǎn)回報(bào)率、優(yōu)化企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)、調(diào)節(jié)利潤(rùn)等均是一種很好的金融工具。[4]尤其是對(duì)于優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)，采取融資租賃方式會(huì)獲取更高的附加收益。

二、我國(guó)中小企業(yè)融資缺陷分析

近幾年，我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展迅猛，占全國(guó)企業(yè)總數(shù)90%以上，已成為我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中舉足輕重的角色，然而在我國(guó)目前金融市場(chǎng)環(huán)境中，中小企業(yè)融資存在不可忽視的缺陷，從而制約了我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展。

(一)發(fā)展基礎(chǔ)薄弱，內(nèi)源性融資能力弱。

由于我國(guó)中小企業(yè)自身底子薄、自有資金少，盈利能力相對(duì)較差，尤其是企業(yè)初建時(shí)期，發(fā)展資金嚴(yán)重不足，自我聚集資金能力弱一方面自我積累，自我留存不足，完全依靠自身盈利積累擴(kuò)大再生產(chǎn)可能性較小。另一方面，折舊費(fèi)率過(guò)低，無(wú)法滿足企業(yè)長(zhǎng)期投資設(shè)備的需要。目前我國(guó)實(shí)行的折舊多從設(shè)備使用的有形損耗角度考慮，沒(méi)有考慮到技術(shù)進(jìn)步等因素?zé)o形損耗，一般折舊期較長(zhǎng)，多數(shù)為十年，因此，作為本來(lái)生產(chǎn)設(shè)備就少的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，依靠折舊的提取來(lái)實(shí)現(xiàn)設(shè)備更新改造也是不現(xiàn)實(shí)的。

(二)金融市場(chǎng)有待完善，外源性融資渠道單一。

雖然我國(guó)金融市場(chǎng)近幾年發(fā)展較快，資本市場(chǎng)、企業(yè)債券市場(chǎng)等都有較大的發(fā)展，但對(duì)中小企業(yè)而言，通過(guò)資本市場(chǎng)、企業(yè)債券等方式直接融資并不現(xiàn)實(shí)，①我國(guó)資本市場(chǎng)融資門檻相對(duì)較高，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與國(guó)外的創(chuàng)業(yè)板如納斯達(dá)克等相比，在盈利要求、資產(chǎn)規(guī)模等方面要求仍然過(guò)高，且我國(guó)創(chuàng)業(yè)板容量有限，上市競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈。新三板作為非上市企業(yè)場(chǎng)外股權(quán)交易平臺(tái)，從2006年開(kāi)始對(duì)促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)融資起到了激勵(lì)作用，但解決融資效果并不太明顯。截至2013年3月，僅有212家企業(yè)掛牌并且交易不夠活躍。因此，高新技術(shù)企業(yè)采取資本市場(chǎng)直接融資仍然困難相對(duì)較多。同時(shí)，在企業(yè)債券發(fā)行方面，高新技術(shù)企業(yè)規(guī)模和信用評(píng)級(jí)在一定程度上約束了其債券融資，《公司法》和《證券法》對(duì)發(fā)行企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模設(shè)定了較高的門檻，明確有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)額不低于6000萬(wàn)元，股份公司凈資產(chǎn)額不低于3000萬(wàn)元。中小企業(yè)的融資仍基本以從銀行融資為主，外源性融資渠道過(guò)于單一,尤其是直接融資渠道匱乏。[5]而目前以四大國(guó)有商業(yè)銀行為主體的銀行體系仍將資金投放重點(diǎn)放在效益高、規(guī)模大的重點(diǎn)企業(yè)或基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，對(duì)中小企業(yè)仍然是謹(jǐn)慎態(tài)度，即使有相關(guān)的政策文件，在寬松的銀行信貸政策下，中小企業(yè)仍難獲得充足的資金，不少地方中小企業(yè)面臨資金嚴(yán)重短缺。

(三)融資成本高，企業(yè)發(fā)展負(fù)擔(dān)較重。

由于中小企業(yè)在融資過(guò)程中的弱勢(shì)地位，使其在資金市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)較小，因此在融資過(guò)程中，成本相對(duì)較高，包括融資之外的隱性成本。一般商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款利率，多數(shù)按照國(guó)家規(guī)定的同期貸款利率上浮最高標(biāo)準(zhǔn)，而且還有不少變相收取一定的財(cái)務(wù)顧問(wèn)費(fèi)，或要求在貸款額度內(nèi)留存一部分保證金等，無(wú)形中增加了企業(yè)的融資成本。另外一般中小企業(yè)提供不了符合銀行要求的抵押物，只能通過(guò)擔(dān)保公司為其擔(dān)保，這又要支付較高的擔(dān)保費(fèi)。如果從類金融機(jī)構(gòu)或者民間融資，則成本更高，據(jù)調(diào)查，一些地方中小企業(yè)民間融資利率高達(dá)20%～30%。融資成本居高不下，對(duì)中小企業(yè)的融資和發(fā)展更是雪上加霜。

(四)融資信用度較低，資金使用效率低。

中小企業(yè)由于自身?xiàng)l件差，銀行信用程度較差，缺乏足夠的抵押擔(dān)保，因此實(shí)際上即使中小企業(yè)愿意承擔(dān)較高的融資成本，也難以從銀行獲得資金。而即使能夠融到資，也幾乎都是流動(dòng)資金貸款，不超過(guò)一年，這對(duì)于中小企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、購(gòu)置設(shè)備來(lái)說(shuō)，是資金的“短借長(zhǎng)用”，實(shí)質(zhì)上是財(cái)務(wù)性“抽血”行為，需要每年做一次“還舊借新”，*又稱過(guò)橋貸款，即企業(yè)從小額貸款公司、擔(dān)保公司或其他類金融機(jī)構(gòu)以較高的利率取得臨時(shí)借款，歸還到期銀行貸款，再?gòu)你y行申請(qǐng)貸款，用于歸還臨時(shí)高息借款。大幅增加交易成本。同時(shí)，銀行貸款一般又是一次性還本、按期付利息，借款單位往往在貸款獲取后，前期還款壓力非常小，只付利息，但貸款到期前歸還本金時(shí)資金壓力很大，從而造成企業(yè)現(xiàn)金流不穩(wěn)定，企業(yè)實(shí)際資金使用效率低、相對(duì)成本高。

三、我國(guó)融資租賃對(duì)中小企業(yè)滲透率的現(xiàn)實(shí)分析

從以上分析可以看出，融資租賃從制度設(shè)計(jì)上與中小企業(yè)融資缺陷具有良好的契合度，是中小企業(yè)一種最佳的長(zhǎng)期融資方式，所謂“借雞生蛋，賣蛋還錢”。但在我國(guó)融資租賃卻沒(méi)有很好地與中小企業(yè)有效對(duì)接，中小企業(yè)融資租賃滲透率較低，*中小企業(yè)融資租賃滲透率是指中小企業(yè)機(jī)器設(shè)備投資額中通過(guò)融資租賃方式取得固定資產(chǎn)所占的比重。中小企業(yè)滲透率=中小企業(yè)融資租賃額/中小企業(yè)機(jī)器設(shè)備投資額。未達(dá)到其應(yīng)有的理論和實(shí)踐作用。

(一)我國(guó)融資租賃市場(chǎng)份額較小，普及率不高。

與一些發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的融資租賃不論是在融資租賃業(yè)務(wù)總額、融資租賃市場(chǎng)滲透率方面，還是在融資租賃對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率等方面都存在較大的差距。雖然近幾年國(guó)家開(kāi)始重視并大力推動(dòng)融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展，但現(xiàn)有的融資租賃公司總體上來(lái)看，數(shù)量和規(guī)模都相對(duì)較小，融資租賃市場(chǎng)總規(guī)模不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)水平，而且也低于不少發(fā)展中國(guó)家的水平，難以適應(yīng)我國(guó)市場(chǎng)發(fā)展的需要，尤其是與中小企業(yè)的需求差距甚遠(yuǎn)。截至2013年年底融資租賃規(guī)模21 000億元(而其中主要涉及國(guó)有大中型企業(yè)、大型航空運(yùn)輸企業(yè)，真正涉及中小企業(yè)的比重較低)，但相對(duì)于銀行信貸、信托、基金等，對(duì)中小企業(yè)來(lái)說(shuō)仍然影響力較小。同時(shí)1000多家融資租賃公司中，也僅金融租賃公司相對(duì)實(shí)力較強(qiáng)，融資租賃在我國(guó)滲透率約為2%～3%(中小企業(yè)融資租賃滲透率更低)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家水平。

(二)融資租賃公司市場(chǎng)定位沿襲銀行信貸規(guī)則。

多數(shù)融資租賃公司按照傳統(tǒng)銀行信貸投放思想，在目標(biāo)市場(chǎng)和客戶選擇上，以大型、優(yōu)質(zhì)企業(yè)為目標(biāo)市場(chǎng)，而且受融資租賃公司注冊(cè)資本金和資金來(lái)源限制，以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響，在實(shí)踐中幾乎完全以銀行信貸管理的方式來(lái)經(jīng)營(yíng)融資租賃，有的甚至比信貸更為苛刻，不僅需要承租人提供保證金，還要提供擔(dān)保抵押，從而遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了融資租賃的經(jīng)濟(jì)學(xué)特征，不能充分體現(xiàn)和發(fā)揮融資租賃優(yōu)于銀行信貸的金融杠桿功能和優(yōu)勢(shì)。因此，將目標(biāo)市場(chǎng)仍定位于高端、大型客戶，在客戶選擇上更是精挑細(xì)選，使得本來(lái)就不大的融資租賃市場(chǎng)份額，投向中小企業(yè)就更加寥寥無(wú)幾了，而且客戶選擇條件的苛刻，使得中小企業(yè)更加難以符合融資租賃公司的要求。

(三)融資租賃公司資金來(lái)源單一、資金成本高。

我國(guó)的融資租賃公司資金來(lái)源有限，僅靠自有資金(截至2013年6月底，我國(guó)融資租賃行業(yè)注冊(cè)資金合計(jì)僅2100億元人民幣)、同業(yè)拆借(期限較短無(wú)法與融資租賃業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期性相匹配)或股東存款(不包括銀行股東)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，融資租賃公司的主要資金來(lái)源和其他工商企業(yè)一樣，基本上都是從銀行貸款，顯然融資租賃成本相對(duì)較高，而且不少情況下融資租賃公司提供的還只是簡(jiǎn)單的“信貸類”產(chǎn)品，與銀行處于同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，不能提供真正滿足客戶需要的真正意義上的融資租賃產(chǎn)品。同時(shí)，融資租賃公司資金來(lái)源主要是成本相對(duì)較高、期限相對(duì)較短(相對(duì)于融資租賃期限)銀行貸款，為了保證合理的收益，勢(shì)必相應(yīng)提高租金。較高的資金成本在一定程度上抑制了本來(lái)就負(fù)擔(dān)很重的中小企業(yè)對(duì)融資租賃的需求，使得一些中小企業(yè)對(duì)融資租賃望而卻步，融資租賃業(yè)發(fā)展規(guī)模受到一定的限制。

(四)缺乏政府扶持，融資租賃業(yè)務(wù)拓展難度較大。

由于融資租賃業(yè)與銀行、證券、保險(xiǎn)相比，規(guī)模非常小，因而沒(méi)有引起政府的足夠重視。政府對(duì)融資租賃業(yè)的發(fā)展一直沒(méi)有采取針對(duì)性的、系統(tǒng)性的扶持政策，更沒(méi)有針對(duì)中小企業(yè)融資租賃的相關(guān)政策支持。融資租賃在資金來(lái)源、稅收等方面享受不到足夠的優(yōu)惠，一些行業(yè)和部門出臺(tái)的制度辦法也沒(méi)有考慮到融資租賃的特殊性，制約了融資租賃業(yè)務(wù)的拓展，中小企業(yè)也無(wú)法通過(guò)融資租賃獲得投資上的優(yōu)惠，也就沒(méi)有利用融資租賃方式進(jìn)行融資的積極性。如《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)管理規(guī)定》、《機(jī)動(dòng)車登記規(guī)定》、《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口關(guān)稅條例》和《保稅區(qū)海關(guān)監(jiān)管辦法》等，這些規(guī)章制度沒(méi)有考慮到融資租賃制度設(shè)計(jì)上租賃物所有權(quán)和使用權(quán)分離的獨(dú)有特征，從而在一定程度上制約了融資租賃業(yè)務(wù)對(duì)一些行業(yè)或企業(yè)的滲入。

四、推進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)融資租賃的政策建議

(一)完善中小企業(yè)融資租賃政策扶持。

我國(guó)對(duì)于融資租賃政策支持較少，而且不夠系統(tǒng)完善，對(duì)中小企業(yè)融資租賃的扶持政策幾乎沒(méi)有。一是根據(jù)融資租賃特點(diǎn)，修訂完善與融資租賃業(yè)務(wù)不相吻合的部分行業(yè)規(guī)章制度。如對(duì)《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)管理規(guī)定》、《機(jī)動(dòng)車登記規(guī)定》、《醫(yī)療器械監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口關(guān)稅條例》和《保稅區(qū)海關(guān)監(jiān)管辦法》，考慮到融資租賃的經(jīng)濟(jì)學(xué)特征和金融屬性，本質(zhì)上是一種融資方式和金融產(chǎn)品，融資租賃標(biāo)的物所有權(quán)和使用權(quán)是相分離的，而且一般租賃期結(jié)束后承租人都會(huì)留購(gòu)融資租賃標(biāo)的物的特點(diǎn)，建議明確中小企業(yè)通過(guò)融資租賃方式租入的設(shè)備，視同為中小企業(yè)自購(gòu)產(chǎn)品，可以作為建筑企業(yè)投標(biāo)資質(zhì)條件；對(duì)于關(guān)稅主要依照承租人是否享受關(guān)稅減免資格；機(jī)動(dòng)車也以承租人所在地進(jìn)行登記等。二是給予中小企業(yè)融資租賃一定的稅收鼓勵(lì)，除了對(duì)融資租賃公司進(jìn)一步加大稅收支持外(主要是所得稅率的降低)，主要是對(duì)于中小企業(yè)運(yùn)用融資租賃方式融入設(shè)備給予稅收鼓勵(lì)。從英國(guó)、美國(guó)、日本等一些融資租賃發(fā)展較好的國(guó)家來(lái)看，為了促進(jìn)融資租賃行業(yè)的發(fā)展，刺激國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政府都在立法層面給予融資租賃不少優(yōu)惠政策，如稅收等。如在英國(guó)，英國(guó)稅法(1960年)規(guī)定，對(duì)于企業(yè)新購(gòu)買設(shè)備實(shí)行投資減稅的政策同樣適用于企業(yè)融資租賃方式租入設(shè)備。在1986年稅法修正案中，又增加了“25%減值減稅”條款，即對(duì)于各種類型的機(jī)械設(shè)備和廠房，一律按25%逐年減值減稅，使得納稅延期從而獲得時(shí)間差上的收益。[6]日本對(duì)于部分中小企業(yè)承租人租用特殊新設(shè)備時(shí)，可按合同金額的7%在當(dāng)年應(yīng)稅額中扣除。[7]三是在資金供給方面給予支持。主要是針對(duì)以中小企業(yè)為主要服務(wù)對(duì)象的融資租賃公司，一方面可以考慮融資租賃公司直接從銀行融入資金可以享受同期貸款利率的一定折扣，由國(guó)家貼息。另一方面可以考慮國(guó)家指定某一家或幾家銀行向融資租賃公司提供專項(xiàng)資金(長(zhǎng)期、低利率資金)，專門用于對(duì)中小企業(yè)開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)。另外，政府對(duì)于一些中小農(nóng)業(yè)企業(yè)、節(jié)能環(huán)?；蚋呖萍计髽I(yè)的專項(xiàng)補(bǔ)貼資金，為提高資金使用效率，可以考慮全部委托融資租賃公司進(jìn)行政府貼息中小企業(yè)融資租賃，進(jìn)而促進(jìn)中小企業(yè)健康發(fā)展。

(二)提高中小企業(yè)融資租賃產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

總體上我國(guó)融資租賃產(chǎn)品單一、品種較少，創(chuàng)新不足，幾乎都是傳統(tǒng)的直接租賃或售后回租業(yè)務(wù)，不能滿足中小企業(yè)多元化融資需求。因此，需要在融資租賃理念、融資租賃管理、融資租賃技術(shù)、融資租賃環(huán)境、融資租賃機(jī)制等多方面進(jìn)行創(chuàng)新。一是創(chuàng)新中小企業(yè)融資租賃功能定位。不能將融資租賃簡(jiǎn)單地視為一種融資渠道，把中小企業(yè)融資租賃定位對(duì)銀行信用“拾遺補(bǔ)缺”的地位上，否則就難以與商業(yè)銀行低成本資金信貸供給在同一市場(chǎng)層面上開(kāi)展競(jìng)爭(zhēng)。中小企業(yè)融資租賃創(chuàng)新就是要在功能上充分挖掘、放大除融資以外的其他功能。我國(guó)融資租賃的功能，從宏觀層面來(lái)看，具有拉動(dòng)內(nèi)需刺激消費(fèi)，調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，引導(dǎo)資本合理有序流動(dòng)等三大功能。從微觀層面來(lái)看，具有擴(kuò)大投資、促進(jìn)銷售、節(jié)稅、表外融資、盤活存量、推動(dòng)技術(shù)改造、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、增加資產(chǎn)流動(dòng)性和強(qiáng)化資產(chǎn)管理等多項(xiàng)功能。二是在中小企業(yè)融資租賃方式的制度安排上創(chuàng)新。從最基本的直接融資租賃，根據(jù)市場(chǎng)變化和中小企業(yè)需求，可以演變出多種創(chuàng)新產(chǎn)品交易結(jié)構(gòu)，如經(jīng)營(yíng)性租賃、轉(zhuǎn)融資租賃、杠桿融資租賃、委托融資租賃、托拉斯融資租賃等。以滿足不同的中小企業(yè)不同的融資需求。三是在對(duì)中小企業(yè)融資租賃方案設(shè)計(jì)上創(chuàng)新，尤其是在租賃利率、租金、租期的設(shè)置上創(chuàng)新。在對(duì)租金支付(包括金額與租期)的設(shè)置上變剛性為彈性，變靜態(tài)為動(dòng)態(tài)、變規(guī)定為協(xié)商，將租金的支付額、支付期、租期的長(zhǎng)短等設(shè)置，與中小企業(yè)項(xiàng)目和產(chǎn)品的投產(chǎn)期、生產(chǎn)期、成熟期等不同階段及中小企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況結(jié)合起來(lái)，并以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，提前預(yù)測(cè)、測(cè)算和規(guī)劃，使中小企業(yè)承租人完全免除因未按時(shí)還租而留有不良履約記錄的憂慮。對(duì)于新建項(xiàng)目暫時(shí)無(wú)力還租或因不可抗力因素導(dǎo)致中小企業(yè)承租人暫時(shí)不能付清應(yīng)付租金時(shí)，可給承租人一定的寬限期，或探討租金轉(zhuǎn)股的方式。這種租金、租期的柔性設(shè)置使融資租賃公司面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)更具生存力和競(jìng)爭(zhēng)力。四是在中小企業(yè)融資租賃管理的重心上創(chuàng)新。根據(jù)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，將融資租賃管理的重心由前期對(duì)項(xiàng)目的甄別和決策，轉(zhuǎn)為對(duì)中小企業(yè)融資租賃項(xiàng)目的策劃和管理，并隨著收集與項(xiàng)目有關(guān)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)變得相對(duì)容易，尤其是隨著以數(shù)據(jù)化、程序化、集成化、網(wǎng)絡(luò)化、自動(dòng)化等為特征的計(jì)算機(jī)輔助決策的出現(xiàn)和普遍使用，中小企業(yè)融資租賃管理(工作)的重心應(yīng)向“前”、“后”兩極——前期的項(xiàng)目策劃和后期的項(xiàng)目管理傾斜。另外在中小企業(yè)融資租賃退出機(jī)制、交易形態(tài)、標(biāo)的物、資金來(lái)源等方面也都需要不斷地創(chuàng)新、突破。

(三)加大人才培養(yǎng)力度。

融資租賃作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，集融資、投資和經(jīng)營(yíng)運(yùn)作為一體，是一個(gè)正處于快速發(fā)展階段的新興金融朝陽(yáng)行業(yè)。同時(shí)，由于融資租賃是一個(gè)涉及面廣、綜合性強(qiáng)的行業(yè)，其觸角可以滲透到許多領(lǐng)域，包括法律、稅收、會(huì)計(jì)、信用、監(jiān)管等方面的專業(yè)知識(shí)，所有這些，都需要從事金融租賃業(yè)的人員應(yīng)具備金融、財(cái)務(wù)、法律、技術(shù)、外語(yǔ)等系統(tǒng)的專業(yè)知識(shí)，經(jīng)過(guò)專門的培訓(xùn)，而目前從事融資租賃的人員幾乎都來(lái)自于銀行或相關(guān)經(jīng)濟(jì)專業(yè)，真正符合從業(yè)條件的融資租賃人才在我國(guó)非常缺乏，高等院校很少有融資租賃相關(guān)的專業(yè)。*目前我國(guó)僅天津的南開(kāi)大學(xué)、商業(yè)大學(xué)、中國(guó)民航大學(xué)、財(cái)經(jīng)大學(xué)珠江學(xué)院等開(kāi)辦或正籌備開(kāi)辦融資租賃專業(yè)課。如為適應(yīng)加入世貿(mào)組織后，國(guó)際租賃業(yè)專業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)，我國(guó)需要發(fā)展和組建專業(yè)性融資租賃公司，如飛機(jī)、輪船融資租賃公司等，但由于專業(yè)人才的缺乏難度較大，如飛機(jī)融資租賃公司的組建就由于我國(guó)尚缺乏具有精深飛機(jī)價(jià)值評(píng)估專業(yè)技術(shù)知識(shí)方面的專業(yè)人員而困難重重。因此，我國(guó)中小企業(yè)融資租賃的發(fā)展需要加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)，提升融資租賃整體經(jīng)營(yíng)素質(zhì)。一是建立融資租賃從業(yè)人員資格制度，參照銀行和證券從業(yè)人員資格管理辦法，通過(guò)一定的考試和評(píng)審，對(duì)融資租賃從業(yè)人員實(shí)行資格認(rèn)證。二是加大高等院校對(duì)融資租賃的研究和培訓(xùn)力度，設(shè)立相關(guān)專業(yè)，集中培養(yǎng)融資租賃專門人才。

(四)建立中小企業(yè)融資租賃信用評(píng)價(jià)體系。

融資租賃公司在做出融資租賃決策時(shí)，首先必須對(duì)承租企業(yè)的信用等級(jí)和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)定，這是前提條件。但是受我國(guó)客觀市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境的約束，目前我國(guó)企業(yè)征信體系尚不完善，而且多數(shù)融資租賃公司沒(méi)有與人民銀行征信系統(tǒng)對(duì)接，很難得到準(zhǔn)確的有關(guān)承租企業(yè)信用情況的資料，尤其對(duì)于中小企業(yè)，更多地需要融資租賃公司進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，不僅延長(zhǎng)了項(xiàng)目審批時(shí)間，而且增加了融資租賃公司的交易成本，同時(shí)由于中小企業(yè)的報(bào)表等資料的真實(shí)性相對(duì)較差，很難甄別，造成判斷和決策上的失誤。因此，建議一方面繼續(xù)加大我國(guó)企業(yè)征信系統(tǒng)建設(shè)，及時(shí)更新企業(yè)信息，尤其是中小企業(yè)信息，提高征信系統(tǒng)資料的完整性和真實(shí)性。另一方面，進(jìn)一步完善和規(guī)范租賃資產(chǎn)登記制度，對(duì)承租企業(yè)在融資租賃業(yè)務(wù)中的履約情況進(jìn)行統(tǒng)計(jì)、分析、存檔，將租賃客戶視同信貸客戶進(jìn)行信息披露。通過(guò)租賃資產(chǎn)的登記系統(tǒng)，融資租賃公司可以全面了解有關(guān)承租企業(yè)的信用情況，尤其是租賃物的真實(shí)情況，防止欺騙性交易的發(fā)生，導(dǎo)致融資租賃行為無(wú)效。

[1]魯振宇：《試析融資租賃與我國(guó)節(jié)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展》，載于《中國(guó)經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊》2013年第9期，第39～42頁(yè)。

[2]陳麗芹、郭煥書、葉陳毅：《利用融資租賃解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題》，載于《企業(yè)經(jīng)濟(jì)》2011年第11期，第168～170頁(yè)。

[3]克里斯·布比耶(Chris Boobyer)：《租賃與資產(chǎn)融資——執(zhí)業(yè)者的綜合指南(第四版)》，中國(guó)金融出版社2009年版。

[4]Beattie，V.，K. Edwards，A. Goodacre. The impact of constructive operating lease capitalization on key accounting ratios. Accounting and Business Research.1998,(Autumn):233-254.

[5]楊增凡：《對(duì)中小企業(yè)融資及融資租賃的探討》，載于《財(cái)務(wù)管理》2014年第01-02期，第46～48頁(yè)。

[6]歐陽(yáng)天?。骸度谫Y租賃稅收法律問(wèn)題研究》，載于《海南金融》2014年第1期，第74～77頁(yè)。

[7]蘇迪爾·阿曼波：《國(guó)際租賃完全指南》，北京大學(xué)出版社2007年版。

教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金項(xiàng)目“面向云計(jì)算的金融信息服務(wù)運(yùn)行機(jī)制構(gòu)建”(項(xiàng)目編號(hào)：14YJA630051);安徽省自然科學(xué)基金項(xiàng)目(項(xiàng)目編號(hào)：1408085MG136)。

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：2095-3151(2014)67-0048-08