作者簡介：何骦琪(1990-)，女，漢，浙江溫州人，在讀研究生，杭州電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：資產(chǎn)評(píng)估。

摘要：隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來，知識(shí)已被作為驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)價(jià)值增長的根本要素越來越被人們所重視，技術(shù)、信息和經(jīng)濟(jì)管理模式等對(duì)于企業(yè)的獲利性、可持續(xù)發(fā)展性舉足輕重。本文是以國內(nèi)外有關(guān)知識(shí)資本評(píng)估理論文獻(xiàn)為基礎(chǔ)的綜述，概括了國內(nèi)外各位學(xué)者對(duì)知識(shí)資本評(píng)估理論的方向研究方向和研究成果，并對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)做簡要分析。本文旨在對(duì)知識(shí)資本評(píng)估的研究提供一個(gè)參考。

關(guān)鍵詞：知識(shí)資產(chǎn)；無形資產(chǎn)；價(jià)值評(píng)估一、知識(shí)資本的概念

平衡記分卡的創(chuàng)始人Robert Kaplan與諾朗頓研究院的David Norton(1996)的觀點(diǎn)是將資本注入到顧客、供應(yīng)商、員工、技術(shù)和創(chuàng)新這幾個(gè)方面來增加企業(yè)未來價(jià)值，而這種價(jià)值的累積就是無形資產(chǎn)。從財(cái)務(wù)、客戶、運(yùn)營、學(xué)習(xí)與成長四個(gè)維度，將組織戰(zhàn)略有效性的落腳點(diǎn)設(shè)為可操作的衡量指標(biāo)和目標(biāo)值。Leif Edvinsson(1997)在《智力資本——發(fā)現(xiàn)隱含在智力資本下公司的真實(shí)價(jià)值》一書里系統(tǒng)闡述了無形資產(chǎn)的內(nèi)含和計(jì)量。他說：“無形資產(chǎn)是任何有利于公司價(jià)值的提升的隱藏資產(chǎn)”。并概括了無形資產(chǎn)的三個(gè)基本特性，即擴(kuò)充了財(cái)務(wù)報(bào)告基本內(nèi)容；代表公允價(jià)值與賬面價(jià)值的偏離；無形資產(chǎn)是負(fù)債或者股東權(quán)益。

二、知識(shí)資本的構(gòu)成

Stewart(1994)認(rèn)為知識(shí)資本由三個(gè)部分組成：Human Capital、Structual Capital和Customer Capital，即著名的H-S-C結(jié)構(gòu)。Annie Brooking(1996)認(rèn)為，知識(shí)資本是所有能使企業(yè)正常運(yùn)作的無形資產(chǎn)總和。她將是這個(gè)總和分割為市場資產(chǎn)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)，人力資產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)四個(gè)部分，同時(shí)提出“Technology Broker”的知識(shí)資本估值模型。斯維比(1997)認(rèn)為知識(shí)資本由Employee Capital、Inter Structure和Extra Structure組成，即E-I-E結(jié)構(gòu)。John C.Dumay(2009)將知識(shí)資本衡量的重要性列為首要問題，為了使這種特殊的無形資產(chǎn)被更好的理解，他提供如何構(gòu)建知識(shí)資本的方法二不是僅僅的識(shí)別。

刑祥煥、張新宇(2011)以斯圖爾特對(duì)知識(shí)資本構(gòu)成的觀點(diǎn)為基礎(chǔ),結(jié)合煤礦企業(yè)運(yùn)營流程和知識(shí)管理的特點(diǎn),有針對(duì)性的探索了煤礦企業(yè)知識(shí)資本的構(gòu)成：技術(shù)資本、結(jié)構(gòu)資本和人力資本。王韜、劉念波、黃干(2010)則基于H-S-C結(jié)構(gòu)將知識(shí)資本理論與我國民營企業(yè)現(xiàn)狀融合在了一起，分析現(xiàn)有知識(shí)資本評(píng)價(jià)方法的優(yōu)劣之后完善了民營企業(yè)知識(shí)資本評(píng)價(jià)模型，在以企業(yè)問卷調(diào)查的方式獲取數(shù)據(jù)后，運(yùn)用二階因子分析驗(yàn)證了其結(jié)構(gòu)方程。

三、知識(shí)資本的評(píng)估方法

斯堪地亞導(dǎo)航器模型(Skandia Navigator)：Skandia是全世界首個(gè)試圖評(píng)估企業(yè)知識(shí)資本的大企業(yè)，其推手是L.Edvinsson和MIT的M.Malone。該框架包含位于頂層的財(cái)務(wù)面向，位于核心的人力面向，位于外圍的客戶面向和流程面向以及位于根基的更新與發(fā)展面向，并從財(cái)務(wù)性和非財(cái)務(wù)性的不同角度，總共產(chǎn)出112個(gè)測量指標(biāo)。該方法提供一個(gè)分類架構(gòu)以及測量的指標(biāo)備選體系，并且指出顧客資本的重要性。而缺點(diǎn)是其過程太過繁雜且耗時(shí)。

無形資產(chǎn)監(jiān)測器模型(Intangible Assets Monitor)：斯維比教授(1997)提出的該模型是一種實(shí)用的無形資產(chǎn)價(jià)值計(jì)量的方法。無形資產(chǎn)計(jì)量指標(biāo)的選擇取決于公司的策略，尤其是適用于本公司占有大量無形資產(chǎn)的情況。該模型的重點(diǎn)是企業(yè)改革和知識(shí)流動(dòng)指數(shù)，關(guān)注資產(chǎn)增長，更新速度，效率和風(fēng)險(xiǎn)回避，在發(fā)展過程中可以清晰地了解和把握資產(chǎn)。

市賬差額法：斯維比和埃德文森認(rèn)為公允價(jià)值與賬面價(jià)值之間的偏差即為公司知識(shí)資本為企業(yè)帶來的利益，也就是知識(shí)資本的價(jià)值。該方法以企業(yè)作為整體的角度出發(fā)，企業(yè)價(jià)值可以用股票市值或通過同業(yè)同規(guī)模相似企業(yè)比較的方法得出。但可以看出這是一種粗略的計(jì)算方法，不能分析出影響知識(shí)資本的各個(gè)構(gòu)成的變動(dòng)和敏感性。

托賓q法(Tobin搒 q)：James Tobin的q比率=公司市場價(jià)值/資產(chǎn)重置成本。在西方國家，q比率的波動(dòng)一般在0.5和0.6之間。

賦予投資者的市場價(jià)值(Investor Assigned Market Valve):Standfield(1998)認(rèn)為該組織或項(xiàng)目作為股票市場價(jià)值的真實(shí)價(jià)值等于有形資本+(現(xiàn)實(shí)的知識(shí)資本+知識(shí)資本磨損+持續(xù)競爭優(yōu)勢)。

價(jià)值增值知識(shí)系數(shù)法(VAIC)：Pulic(2000)提出了一個(gè)等式：VAICi=CEEi(使用的資本)+HCEi(人力資本)+SCEi(結(jié)構(gòu)資本)，該等式基于三個(gè)主要要素間的關(guān)系來測量知識(shí)資本創(chuàng)造的價(jià)值及其有效性。

包含估值法(Inclusive Valuation Methodology)：以McPherson(1998)為主要代表人物，使用組合的權(quán)重指標(biāo)層級(jí)，以相對(duì)的而不是絕對(duì)的價(jià)值為重點(diǎn)，即無形價(jià)值附加值=組合價(jià)值的增加-貨幣價(jià)值。

劉煒(2006)運(yùn)用灰色綜合評(píng)價(jià)法對(duì)多組織知識(shí)資本管理評(píng)價(jià)。并建立了一套模糊多指標(biāo)方法來評(píng)價(jià)知識(shí)管理能力。最后用數(shù)值舉例說明了該方法的具體應(yīng)用。孫立新(2013)基于H-S-C結(jié)構(gòu)，在結(jié)構(gòu)資本、顧客資本中深層次的挖掘其中歸屬于員工層次的部分，從員工個(gè)體角度對(duì)知識(shí)資本的概念界定進(jìn)一步深化。從IH-IS-IC三個(gè)維度的知識(shí)資本，共九項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)，提出了三維交互模式和未來的研究方向。

四、小結(jié)

國內(nèi)外相關(guān)學(xué)者已在借鑒前人研究成果的基礎(chǔ)上對(duì)知識(shí)資本的內(nèi)涵、構(gòu)成以及評(píng)估方法等方面做了貢獻(xiàn)，豐富和完善了理論體系。評(píng)估方法雖然已經(jīng)納入了一些無形資產(chǎn)的概念，但仍然沒有形成、推廣專門針對(duì)于軟資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的系統(tǒng)性方法。由于知識(shí)資本本身就是一個(gè)比較復(fù)雜抽象的問題，主要變現(xiàn)為知識(shí)資本的難以量化，概念模糊，并且與其他資本混雜在一起。到目前為止，對(duì)知識(shí)資本界定和評(píng)估還沒形成完整的評(píng)估理論體系和具有實(shí)踐意義的應(yīng)用指南。

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