劉山源

摘要：本人所在的柬埔寨王國金邊西-菩薩-馬德望230KV輸變電工程是中國公司投資的BOT項目，按照BOT模式，工程已完成建造，現(xiàn)進入投運經(jīng)營階段。本文以自己親身參與BOT項目的經(jīng)歷，并結合科學發(fā)展觀的內(nèi)涵， 探討為送變電項目提供新的融資模式。

關鍵詞：科學發(fā)展 BOT 項目融資

為把全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的科學發(fā)展觀落實到送變電公司的現(xiàn)實需要，本文提出BOT項目融資模式，在當前的經(jīng)濟形勢下，為加快公司的經(jīng)濟建設速度，解決大型基礎設施建設資金的不足提供了一種值得深入研究的新途徑。

一、引入科學發(fā)展觀的BOT模式

全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展是科學發(fā)展觀的基本內(nèi)容，它是一個相互聯(lián)系的有機整體。實現(xiàn)全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，就要正確處理速度與結構、質(zhì)量、效益的關系。既要保持較快的增長速度，又要改善、優(yōu)化結構，提升增長質(zhì)量、提高增長效益，實現(xiàn)速度和結構、質(zhì)量、效益相統(tǒng)一，也要正確處理經(jīng)濟社會和人口、資源、環(huán)境的關系。

BOT作為一種新型的投融資方式，具有破舊立新、科學發(fā)展的內(nèi)涵。自 80 年代初以來，BOT模式廣泛地運用于鐵路、公路、電力、通訊事業(yè)等方面。它以項目為導向，超過投資者自身籌資能力為大型項目進行融資，適于電網(wǎng)建設這種需要巨額資金投入的基礎設施項目的建設。BOT投融資方式能解決公司資金不足卻又迫切需要進行基礎設施項目建設的問題。

二、BOT融資方式簡述

BOT融資方式是英文“Build—Operate—Transfer”的縮寫，即“建設—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓”。BOT模式由三部分組成：

（一）項目的發(fā)起人

項目發(fā)起人是項目所在政府指定的公司或部門。從項目發(fā)起人來看，采用BOT模式有兩點吸引力，第一，可以減少項目建設的初始投入。第二，可以吸收外資，引進新技術，改善和提高項目的管理水平。

（二）項目的經(jīng)營者

項目經(jīng)營者是BOT融資模式的主體，即項目公司。項目經(jīng)營者從項目所在政府或所屬機構獲得建設和經(jīng)營項目的特許權，負責組織項目的建設和生產(chǎn)經(jīng)營，提供項目開發(fā)所必需的股本資金和技術，安排融資，承擔項目風險，并從項目投資和經(jīng)營中獲得利潤。項目經(jīng)營者的角色一般有一個專門組織起來的項目公司承擔。項目公司的組成以在這一領域具有技術能力的經(jīng)營公司和工程承包公司作為主體，有時也可吸收項目產(chǎn)品的購買者（或最終用戶）和一些金融性投資者參加（如銀行、政策性投資機構）。

（三）項目的貸款銀行

BOT融資模式的貸款銀行除了商業(yè)銀行組成的貸款銀行外，政策性銀行、地區(qū)性開發(fā)銀行也起到重要的角色，甚至項目產(chǎn)品的終端用戶也可參與進來。

三、BOT項目融資運作程序

項目經(jīng)營公司、工程公司、設備供應公司以及其他投資者共同組建的一個項目公司，從項目發(fā)起人處獲得“特許權協(xié)議”作為項目建設開發(fā)和安排融資的基礎。

項目公司以特許權協(xié)議作為基礎安排融資。為了減少貸款的風險，融資安排中一般要求項目公司特許權協(xié)議的權益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行作為抵押，并且設計專門的機構控制項目的現(xiàn)金流量，監(jiān)控資金的用途。

在項目建設開發(fā)階段，工程建設單位以承包合同的形式建造項目，負責項目完成的工期、質(zhì)量、安全。

項目進入生產(chǎn)經(jīng)營階段后，經(jīng)營公司根據(jù)經(jīng)營協(xié)議負責項目公司投資建造的項目設施運行、保養(yǎng)和維修，支付項目貸款本息并為投資財團獲得投資利潤。

BOT融資模式結束后，將一個運轉(zhuǎn)良好的項目移交給項目發(fā)起人。

四、BOT模式的資金安排

對項目發(fā)起人來講，項目的建設資金、流動資金、項目的經(jīng)營管理和財務安排，以及各種項目風險均由項目投資者與經(jīng)營者組織起來的項目公司承擔，項目發(fā)起人所承擔的只是類似“無論提貨與否均需付款”或“提貨與付款”性質(zhì)的經(jīng)濟責任和一定數(shù)額的貸款或貸款擔保責任。 在BOT融資模式中，項目經(jīng)營者將融資安排成為有限追索的形式，即注入一定的股本資金。

所以，BOT項目一般采用有限追索項目融資形式籌集資金，資金的大部分都將通過銀行貸款獲得，這種融資僅以項目本身作為抵押。而項目經(jīng)營者在項目中注入一定的股本資金，承擔直接的經(jīng)濟責任和風險，在BOT模式中起到十分重要的作用。

五、BOT 項目的風險分擔

從整個BOT項目的角度來看，投標者在得到招標文件時，項目的風險管理工作就開始了，該項工作始終伴隨著項目的進展而逐步深化，同時也受到項目進展過程的約束。BOT項目成功的關鍵就是風險如何分擔。風險如何進行合理分擔是由項目發(fā)起人和項目公司雙方在招標、投標過程中，特別是在特許權協(xié)議談判時進行確定的。由于BOT項目融資涉及的資金數(shù)額巨大、期限很長，對政府而言，又是在一段時間內(nèi)對項目的所有權失去控制。因此，項目公司在和項目發(fā)起人進行風險分擔談判時，必須注意以下原則：

（1）確定關鍵風險因素

（2）各方的風險承擔能力

（3）風險在誰的控制范圍內(nèi)

（4）由誰處理風險對整個項目最經(jīng)濟有效

（5）誰可以享有處理風險的最大收益

（6）風險發(fā)生，損失將由誰負責。

由于BOT項目風險持續(xù)時間長、資金量大，若不能有效合理分擔，必將影響貸款者與投資者的積極性，甚至導致項目失敗。

總之，BOT模式迄今為止仍然是一種出現(xiàn)時間較短的項目融資模式，雖然還沒有任何一個項目可以證明它是是一種完善的成功模式。但是，對于新事物，要有敢于嘗試的勇氣和信心，要講求全面、可持續(xù)，要講求科學。BOT模式涉及的方面多，結構復雜，項目融資前期成本高，不是一種不加任何修改就可以從一個項目移植到另一個項目的融資模式，要根據(jù)公司的現(xiàn)實需要加以修改，加以“本土化”。

參考文獻：

[1]張極井.項目融資[M].中信出版社，2003年第2版

[2]忻霞.BOT投融資方式在中國的可行性初探[N].杭州金融研修學院學報，2001，5endprint