文 / 徐銀朋

保障功能偏弱，投資能力一般，這個看起來能使投資和保障無縫連接的險種幾乎成了“雞肋”。而對那些已經購買了的消費者而言，退還是不退，都是個技術問題。

投資連結保險，簡稱“投連險”；是一份集壽險保障與投資理財為一身的綜合保障計劃。這個看起來把投資和保障無縫連接的險種，卻在進入中國15年后，變得“食之無味，棄之可惜”。

一個數據上的證據是：目前投連險市場總共規(guī)模才700億，而在2011年規(guī)模還一度達到900億。

保障收益無優(yōu)勢

首先，投連險的保障功能很弱且單一。一般只有身故或全殘保障，同時保障部分的保額也不高。投連險會將投保人繳納的保費分成“保障”和“投資”兩個部分，而大部分資金都在投資賬戶，只有小部分資金放在保障賬戶。這對于看中保障功能的投資者來說，選擇投連險并不合適，因為無法很好的實現保險的保障功能。

其次，投連險的過往業(yè)績平平，和基金相比短板盡顯。根據投資范圍和風險收益特征的不同，投連險分為7個類型。從投連險絕對收益率來看，這些類型的投連險業(yè)績并不理想：近四年來平均收益率最高的貨幣型僅為2.85%，而最低的指數型投連險甚至為-9.74%，7個類型基金中只有貨幣型、全債型和增強債券型獲得正收益。如果分年來看，則只有貨幣型和全債型投連險在所有年份實現了正收益。

可見和同期基金業(yè)績相比，投連險幾乎在各個類型的產品上都輸給基金。所以，總體來看，保險公司在投連險方面的投資能力，和基金公司相比幾乎沒有優(yōu)勢可言。這也是基金公司在產品研發(fā)能力、吸引投資人才方面優(yōu)勢明顯，業(yè)績勝出的重要原因。

第三，費用名目繁多，費率上限高。投連險費率包括初始費用、死亡風險保費、保單管理費、資產管理費、手續(xù)費、退保費用等。各類保費上限較高，尤其是期交產品費率。

第四，流動性差；退保、提前支取均有費用。消費者如果在購買投連險后幾年內就退保，需要扣除退保費。雖然投保人可以根據需要，提前支取投連險賬戶的部分現金，但是提前支取手續(xù)費上限較高：即第一個保單周年收取10%，第二年收8%，第三年收6%，第四年收4%，第五年收2%。而基金產品中就算是費率最高的股票型基金，一般滿一年的贖回費率也僅為0.5%，滿兩年贖回費則為零。

保障功能弱，投資能力一般，加上費率較高，使得消費者需要根據自身情況，謹慎地采取不同購買策略。因為雖然整體而言投連險業(yè)績一般，多數產品的收益率難以讓人滿意，但并不代表他們就一無是處。比如泰康保險公司就曾有產品10年收益率翻10倍。

退還是不退？

而在這樣的大背景下，對于已經購買了投連險產品的消費者而言，就產生了一個實際的問題：贖回還是不贖回？

筆者建議首先對持有產品的業(yè)績表現進行評估。對于業(yè)績平平的投連險產品，消費者大可以考慮對其贖回后做其他投資產品。當然，這需要評估退保費用、贖回費用水平。如果持有期短退保費率高，則可能不適合提前退保。在綜合考慮業(yè)績表現、退保費率的基礎上，再決定是否退保。而對于退保以后的操作，筆者認為在目前市場背景下直接轉化為理財產品可能并不合適。因為股票市場從長期來看投資價值或已凸顯，而債券產品目前出現慢牛行情的可能性較大。

所以，退保后再買同類型的基金產品，或許是一個不錯的選擇。當然，消費者仍然需要注意具體的產品篩選。

風險差異大

而對于還沒有購買過投連險的消費者，則需要注意以下幾點，從而避開投連險營銷人員的話術營銷陷阱。

不要被過往業(yè)績誤導。營銷人員可能會以部分投資業(yè)績好的產品作為營銷賣點來推銷新的產品，實際卻可能存在兩個問題。一是，雖然是同一個公司的產品，但是新產品的投資經管人可能和老產品并非同一人，因此老產品業(yè)績實際上和新產品相關性并不大。營銷人員往往渾水摸魚，以好產品業(yè)績推銷基本面一般的新產品。二是，只強調業(yè)績突出的年份。比如推銷股票型產品，只強調牛市中業(yè)績好，而避而不談熊市中的表現。消費者既需要了解不同市場環(huán)境下產品的業(yè)績表現，也需要了解短期、中期和長期的業(yè)績表現。

看清費率。不同保險公司的不同投連險產品費率差異很大，而過高的費率會較為顯著地影響消費者最終的投資收益。消費者在購買投連險產品前，需要詳細查看產品的具體費率水平。

識別風險水平。前面提到，投連險主要分為七個類型，不同類型的產品風險差異大。評估風險的第一步就是看類型，7種類型的投連險從高到低依次排列為：指數型，激進型，混合基金型，混合保守型，增強債券型，全債型，貨幣型。

注意投資期限匹配問題。考慮到費率水平，絕大多數類型的投連險產品都不適合短期投資，因此只有確定作為長期投資的資金，才能考慮風險水平高的投連險產品。

把握投資時機。投連險產品并非任何時候都合適買入，不同時機差別巨大，尤其是高風險產品?；仡欉^去五年，可以發(fā)現指數型、激進型產品業(yè)績慘淡。這說明五年前是一個糟糕的買點，但是在未來五年，卻可能變成一個好的買點。比如2009年買激進型投連險，和2011年買是完全兩種投資結果。

不同賬號的相互轉化可操作性不強。營銷人員往往強調不同類型投連險之間可以相互轉化且沒有費率，實際上對于多數普通投資者來說，游刃有余地在不同類型的投連險產品進行切換的可能性不大。多數投資者忙于工作，并沒有專業(yè)的基礎和精力去觀察市場的變化并進行相應的調整。