王愛潔++謝湲

摘 要：2005年，中國交通銀行掛牌上市成為國內(nèi)首家上市銀行。之后的銀行改革浪潮中，中國商業(yè)銀行紛紛上市。在收獲巨大發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，由于財(cái)務(wù)資料的公開，也比未上市銀行經(jīng)受更多的監(jiān)督與考驗(yàn)。加之2008年金融危機(jī)后國內(nèi)外銀行業(yè)的監(jiān)管要求提高，多重壓力下如何更好地進(jìn)行財(cái)務(wù)分析以及提高競爭力是我國上市銀行面臨的重要問題。文章運(yùn)用傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)分析和EVA分析對上市銀行進(jìn)行財(cái)務(wù)資料分析，從銀行的管理者、股東和存款者的角度指出了將EVA引入商業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析有著舉足輕重的作用，并建議上市銀行研究出EVA的經(jīng)驗(yàn)評價(jià)指標(biāo)，納入銀行財(cái)務(wù)評價(jià)體系。

關(guān)鍵詞：上市商業(yè)銀行 財(cái)務(wù)分析 經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2014）04-018-03

一、引言

對銀行財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析的目標(biāo)是為了全面、客觀的評價(jià)銀行財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，為財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)決策提供基礎(chǔ)，為銀行的發(fā)展作出較好的決策。然而因?yàn)樨?cái)務(wù)分析主體是一個(gè)多層次構(gòu)成的體系，所以，各主體與公司的利益關(guān)系不同，進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的出發(fā)點(diǎn)和角度不同，財(cái)務(wù)分析的目的、內(nèi)容和結(jié)果也不盡相同。

當(dāng)前財(cái)務(wù)資料分析中，大部分的研究主要是通過對整體財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，即了解公司的償債能力、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況和盈利能力，進(jìn)而通過對形成原因的分析，決定如何進(jìn)行財(cái)務(wù)控制和財(cái)務(wù)決策，使銀行的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果達(dá)到令人滿意的程度。

本文通過對中國目前八家上市銀行（中國工商銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、中國交通銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行）財(cái)務(wù)資料的收集，運(yùn)用兩種分析方法對銀行的財(cái)務(wù)資料進(jìn)行分析。筆者希望能夠推陳出新，在對銀行財(cái)務(wù)資料分析的同時(shí)有所進(jìn)步。

二、傳統(tǒng)會計(jì)指標(biāo)分析

綜合已有的研究文獻(xiàn)，本文選取的指標(biāo)體系由能夠反映銀行類上市公司盈利能力、增長能力、現(xiàn)金流動性、資本支出能力和償債能力的綜合指標(biāo)構(gòu)成。在模型中這五種能力將分別通過五個(gè)指標(biāo)來體現(xiàn)：凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、凈利潤現(xiàn)金含量、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、資本充足率。

在凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、凈利潤現(xiàn)金含量和每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量四個(gè)方面，股份制商業(yè)銀行的表現(xiàn)要優(yōu)于國有商業(yè)銀行。說明股份制商業(yè)銀行的盈利能力、增長動力、流動性都要普遍比國有商業(yè)銀行好。但是在資本充足率方面，國有商業(yè)因活動表現(xiàn)則略勝一籌。資本充足率是指銀行自身資本和加權(quán)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比率，代表了銀行對負(fù)債的最后償債能力。資本充足率較高，則說明銀行的償債能力較強(qiáng)。取該指標(biāo)近三年的平均值可以發(fā)現(xiàn)，四家國有商業(yè)銀行的資本充足率全部高于股份制商業(yè)銀行。國有銀行償債能力較大，對于投資者來說風(fēng)險(xiǎn)較小。由此可見，國有銀行確實(shí)比股份制商業(yè)銀行資本雄厚，國家的支持較多，償債風(fēng)險(xiǎn)較低。

三、EVA方法的應(yīng)用

1.EVA估算模型簡介。EVA傳統(tǒng)測算模型的最終目的就是為了估算企業(yè)價(jià)值（EV）。EVA是一種形式特殊的企業(yè)剩余收益（RI），剩余收益指的是從會計(jì)收益中減去資本成本后的余額。下面利用剩余收益和財(cái)務(wù)管理中的企業(yè)價(jià)值的計(jì)算公式推導(dǎo)EVA估算模型。假設(shè)企業(yè)在t期的股息為Dt，資本成本為WACC，企業(yè)賬面價(jià)值為Ct，則企業(yè)在t期的會計(jì)利潤為Pt、剩余收益RIt分別為：

3.EVA測算結(jié)果及分析。在假設(shè)各家銀行的現(xiàn)金流穩(wěn)定的前提下，根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表中各項(xiàng)的說明和我國對會計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，具體計(jì)算EVA時(shí)擬設(shè)以下條件：（1）2010年—2012年企業(yè)所得稅為25%。（2）在NOPAT的計(jì)算中，為了簡化過程，本文只進(jìn)行營業(yè)外支出和營業(yè)外收入兩個(gè)科目的調(diào)整。（3）本文擬以5年期銀行存款利率來估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率，當(dāng)前Rf=3%。借鑒國內(nèi)知名學(xué)者劉永濤先生對證券市場系數(shù)β的研究，估計(jì)我國金融行業(yè)β系數(shù)為1.089，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4%，計(jì)算得出的股權(quán)資本成本率在2010年—2012年不會發(fā)生變化。

計(jì)算加權(quán)平均資本成本率WACC：{2}債務(wù)資本成本率：銀行的主要融資來源于一般居民的儲蓄，故將其融資成本看作各銀行當(dāng)期的利息支出，即稅后債務(wù)資本成本率=利息支出/債務(wù)資本。{3}債務(wù)資本占總資本比例=債務(wù)資本額/總資本占用額。{4}股權(quán)資本占總資本比例=股權(quán)資本額/總資本占用額。

四、結(jié)論及建議

1.結(jié)論。通過兩種方法的分析發(fā)現(xiàn)，EVA展示出了一種更加全面、更加真實(shí)的評價(jià)結(jié)果。EVA在傳統(tǒng)指標(biāo)難以描述銀行未來的發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，可以很好地顯示其補(bǔ)充作用。EVA不僅考慮到了易于被忽視的股權(quán)資本成本，而且更能從長遠(yuǎn)角度分析銀行未來的發(fā)展前景。結(jié)果顯示，各家銀行的EVA都是負(fù)數(shù)，這說明在貌似良好的銀行經(jīng)營環(huán)境下，其實(shí)大多數(shù)銀行都存在著不同程度的透支資本。其中股份制商業(yè)銀行的情況要好于國有商業(yè)銀行。引入EVA分析方法尤其對以下三類人群有重要作用。

管理者：對銀行的管理者來說，EVA數(shù)值為銀行確立了長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)。管理者為了穩(wěn)住股東長期持有本銀行的股票，不能一味地只顧眼前利益的利潤，應(yīng)該多挖掘一些不損害或少損害銀行股東資本的利潤。它使得管理者通過這一個(gè)簡單的EVA數(shù)值就能夠評價(jià)出銀行近期發(fā)展的態(tài)勢，并為將來的發(fā)展作出決策。對他們來說，EVA的出現(xiàn)能夠有效地解決董事會與管理層之間的矛盾，在對銀行的經(jīng)營發(fā)展方面會確定好更加一致的目標(biāo)。管理者為銀行實(shí)現(xiàn)的EVA增值越多，股東的收益也就越多。此時(shí)，管理者同所有者之間關(guān)于利潤指標(biāo)的紛爭和利潤包裝已經(jīng)失去意義。因?yàn)閷?shí)際上EVA已經(jīng)使股東和管理層的利益達(dá)到了統(tǒng)一，這就會促使管理者像所有者那樣采取行動，既能增加股東財(cái)富又能少損害股東利益，使管理者與所有者的利益趨于一致。

股東（大股東和小股民）：大股東是銀行的大額持股者，小股東是銀行的小額持股者。為了有效地增加股東的財(cái)富，激勵(lì)銀行的投資者關(guān)注自己在公司的財(cái)富增長情況，采取何種指標(biāo)來作為銀行的財(cái)務(wù)目標(biāo)正是關(guān)鍵所在。由于單一的會計(jì)指標(biāo)很難全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，因此我們需要確立一種由許多指標(biāo)共同構(gòu)成的會計(jì)指標(biāo)體系。但是眾多指標(biāo)的確立可能又會出現(xiàn)企業(yè)發(fā)展與經(jīng)營決策不協(xié)調(diào)等問題。而EVA評價(jià)體系的出現(xiàn)很好地解決了這個(gè)問題，它可以將企業(yè)的多個(gè)目標(biāo)緊密的聯(lián)系起來。EVA就是一個(gè)數(shù)值，如果是正值，說明該銀行發(fā)展較好，數(shù)值越大越好，直觀地激勵(lì)股東長期持有該銀行的股權(quán)；如果為負(fù)，則說明該銀行存在透支股東資本的問題，負(fù)數(shù)越大問題就越嚴(yán)重，是否需要長期持有該銀行的股票，EVA數(shù)值是最能說明問題的。

銀行存款者：存款人將剩余資金存入銀行是為了獲取利息收益，如果某家銀行的資本充足率不足，則說明其償債能力較差。但銀行資本充足率不能反映該銀行的長期發(fā)展?jié)撡|(zhì)，因此引入EVA數(shù)值可以充分反映該銀行資本利用率情況，如果EVA數(shù)值是正值，且該數(shù)值越高，說明該銀行發(fā)展前景越好、償債能力越強(qiáng)，存款人無需擔(dān)心該銀行被擠兌的問題。

2.建議。（1）將EVA納入銀行財(cái)務(wù)資料評價(jià)體系。EVA作為一種新興的財(cái)務(wù)方法，在國內(nèi)還未得到大范圍的運(yùn)用。通過本文的實(shí)證分析和排名對比可以看出，EVA在傳統(tǒng)指標(biāo)難以描述銀行未來的發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，可以很好地顯示其補(bǔ)充作用。這樣的評價(jià)體系也符合當(dāng)前所尋求的“可持續(xù)發(fā)展”，有利于商業(yè)銀行更加合理地規(guī)劃其未來的發(fā)展。除了將EVA納入商業(yè)銀行外，還可以逐漸擴(kuò)大其適用范圍，使EVA逐步進(jìn)入到央企、國企、民企等企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中去。（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。EVA價(jià)值管理體系要求上市商業(yè)銀行強(qiáng)化資本成本意識，注重通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低資本成本。由于EVA將資本成本的概念引入了對業(yè)績度量的考慮范疇之內(nèi)，對銀行而言，在補(bǔ)充資本金的各種渠道中，就需要考慮融資成本，將融資成本最小化作為選擇融資方式的條件之一。對上市銀行而言，需要結(jié)合資本質(zhì)量、籌資成本、發(fā)行周期等因素，確定合理的籌資渠道和方式。通過選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，并進(jìn)而為后續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造和市值最大化創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。（3）建立基于EVA的績效考核機(jī)制?；贓VA的績效考核體系，能使銀行各層級的員工都為企業(yè)所有者即股東著想，使他們從股東價(jià)值增長的角度長遠(yuǎn)地開展工作，并根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)而獲得相應(yīng)的報(bào)酬。在EVA獎(jiǎng)勵(lì)制度下，銀行員工為了給自身謀取更多利益，唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。通過這種方式就實(shí)現(xiàn)了員工利益和股東價(jià)值的統(tǒng)一。銀行員工創(chuàng)造的EVA越多，獲得的相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)也就越多。以EVA增加作為激勵(lì)報(bào)酬的基礎(chǔ)，正是EVA體系蓬勃生命力的源泉。

參考文獻(xiàn)：

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[8] Greene W. H. Econometric Analysis [M]. 7th Edition. New York University，2011

[9] Nthoesane M G. The development of a value creating competencies index： The economic value added （EVA） approach[J]. African Journal of Business Management，2012，6（10）

（作者簡介：王愛潔，中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)碩士研究生 北京 100081；謝湲，北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授 北京 100083）

（責(zé)編：若佳）

銀行存款者：存款人將剩余資金存入銀行是為了獲取利息收益，如果某家銀行的資本充足率不足，則說明其償債能力較差。但銀行資本充足率不能反映該銀行的長期發(fā)展?jié)撡|(zhì)，因此引入EVA數(shù)值可以充分反映該銀行資本利用率情況，如果EVA數(shù)值是正值，且該數(shù)值越高，說明該銀行發(fā)展前景越好、償債能力越強(qiáng)，存款人無需擔(dān)心該銀行被擠兌的問題。

2.建議。（1）將EVA納入銀行財(cái)務(wù)資料評價(jià)體系。EVA作為一種新興的財(cái)務(wù)方法，在國內(nèi)還未得到大范圍的運(yùn)用。通過本文的實(shí)證分析和排名對比可以看出，EVA在傳統(tǒng)指標(biāo)難以描述銀行未來的發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，可以很好地顯示其補(bǔ)充作用。這樣的評價(jià)體系也符合當(dāng)前所尋求的“可持續(xù)發(fā)展”，有利于商業(yè)銀行更加合理地規(guī)劃其未來的發(fā)展。除了將EVA納入商業(yè)銀行外，還可以逐漸擴(kuò)大其適用范圍，使EVA逐步進(jìn)入到央企、國企、民企等企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中去。（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。EVA價(jià)值管理體系要求上市商業(yè)銀行強(qiáng)化資本成本意識，注重通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低資本成本。由于EVA將資本成本的概念引入了對業(yè)績度量的考慮范疇之內(nèi)，對銀行而言，在補(bǔ)充資本金的各種渠道中，就需要考慮融資成本，將融資成本最小化作為選擇融資方式的條件之一。對上市銀行而言，需要結(jié)合資本質(zhì)量、籌資成本、發(fā)行周期等因素，確定合理的籌資渠道和方式。通過選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，并進(jìn)而為后續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造和市值最大化創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。（3）建立基于EVA的績效考核機(jī)制。基于EVA的績效考核體系，能使銀行各層級的員工都為企業(yè)所有者即股東著想，使他們從股東價(jià)值增長的角度長遠(yuǎn)地開展工作，并根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)而獲得相應(yīng)的報(bào)酬。在EVA獎(jiǎng)勵(lì)制度下，銀行員工為了給自身謀取更多利益，唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。通過這種方式就實(shí)現(xiàn)了員工利益和股東價(jià)值的統(tǒng)一。銀行員工創(chuàng)造的EVA越多，獲得的相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)也就越多。以EVA增加作為激勵(lì)報(bào)酬的基礎(chǔ)，正是EVA體系蓬勃生命力的源泉。

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[5] 簡澤.銀行債權(quán)治理、管理者偏好與國有企業(yè)的績效[J].金融研究，2013（1）

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[9] Nthoesane M G. The development of a value creating competencies index： The economic value added （EVA） approach[J]. African Journal of Business Management，2012，6（10）

（作者簡介：王愛潔，中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)碩士研究生 北京 100081；謝湲，北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授 北京 100083）

（責(zé)編：若佳）

銀行存款者：存款人將剩余資金存入銀行是為了獲取利息收益，如果某家銀行的資本充足率不足，則說明其償債能力較差。但銀行資本充足率不能反映該銀行的長期發(fā)展?jié)撡|(zhì)，因此引入EVA數(shù)值可以充分反映該銀行資本利用率情況，如果EVA數(shù)值是正值，且該數(shù)值越高，說明該銀行發(fā)展前景越好、償債能力越強(qiáng)，存款人無需擔(dān)心該銀行被擠兌的問題。

2.建議。（1）將EVA納入銀行財(cái)務(wù)資料評價(jià)體系。EVA作為一種新興的財(cái)務(wù)方法，在國內(nèi)還未得到大范圍的運(yùn)用。通過本文的實(shí)證分析和排名對比可以看出，EVA在傳統(tǒng)指標(biāo)難以描述銀行未來的發(fā)展?fàn)顩r時(shí)，可以很好地顯示其補(bǔ)充作用。這樣的評價(jià)體系也符合當(dāng)前所尋求的“可持續(xù)發(fā)展”，有利于商業(yè)銀行更加合理地規(guī)劃其未來的發(fā)展。除了將EVA納入商業(yè)銀行外，還可以逐漸擴(kuò)大其適用范圍，使EVA逐步進(jìn)入到央企、國企、民企等企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中去。（2）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。EVA價(jià)值管理體系要求上市商業(yè)銀行強(qiáng)化資本成本意識，注重通過優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)來降低資本成本。由于EVA將資本成本的概念引入了對業(yè)績度量的考慮范疇之內(nèi)，對銀行而言，在補(bǔ)充資本金的各種渠道中，就需要考慮融資成本，將融資成本最小化作為選擇融資方式的條件之一。對上市銀行而言，需要結(jié)合資本質(zhì)量、籌資成本、發(fā)行周期等因素，確定合理的籌資渠道和方式。通過選擇適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，可以優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，并進(jìn)而為后續(xù)的價(jià)值創(chuàng)造和市值最大化創(chuàng)造良好基礎(chǔ)。（3）建立基于EVA的績效考核機(jī)制?；贓VA的績效考核體系，能使銀行各層級的員工都為企業(yè)所有者即股東著想，使他們從股東價(jià)值增長的角度長遠(yuǎn)地開展工作，并根據(jù)價(jià)值創(chuàng)造的貢獻(xiàn)而獲得相應(yīng)的報(bào)酬。在EVA獎(jiǎng)勵(lì)制度下，銀行員工為了給自身謀取更多利益，唯一途徑就是為股東創(chuàng)造更大的財(cái)富。通過這種方式就實(shí)現(xiàn)了員工利益和股東價(jià)值的統(tǒng)一。銀行員工創(chuàng)造的EVA越多，獲得的相應(yīng)獎(jiǎng)勵(lì)也就越多。以EVA增加作為激勵(lì)報(bào)酬的基礎(chǔ)，正是EVA體系蓬勃生命力的源泉。

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[9] Nthoesane M G. The development of a value creating competencies index： The economic value added （EVA） approach[J]. African Journal of Business Management，2012，6（10）

（作者簡介：王愛潔，中央民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院政治經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)碩士研究生 北京 100081；謝湲，北京科技大學(xué)東凌經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院金融工程系教授 北京 100083）

（責(zé)編：若佳）