劉德炳

融創(chuàng)收購綠城創(chuàng)近年房企最大并購

宋衛(wèi)平說他不玩了。

他的綠城中國（綠城中國控股有限公司，3900.HK）多年來一直被視作地產(chǎn)界的航母級企業(yè)，在近年來遭遇了一系列顛簸、觸礁的風險后，正在上演一場更換舵手的大戲。

5月22日，綠城中國和融創(chuàng)中國（融創(chuàng)中國控股有限公司，1918.HK）發(fā)布公告，融創(chuàng)中國以62.98億港元的價格收購綠城中國24.313%的股權(quán)。收購完成后，融創(chuàng)中國與九龍倉（0004.HK）并列成為綠城中國最大股東，綠城中國創(chuàng)始人、董事會主席宋衛(wèi)平的股份由21.871%降至10.473%，和一致行動人壽柏年共占股18.459%，由第一大股東變?yōu)榈谌蠊蓶|。融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌和宋衛(wèi)平都擔任董事會聯(lián)席主席。2015年3月1日起，宋衛(wèi)平將由董事會聯(lián)席主席改任董事會名譽主席；孫宏斌將擔任董事會主席。

這是一場規(guī)模比當年孫宏斌賣順馳還要大的并購案，也是近年來地產(chǎn)界最大的一次并購。并購對于綠城中國的人事、財務乃至市場的震蕩正在發(fā)酵。

按照宋衛(wèi)平的說法，現(xiàn)在的綠城中國已經(jīng)度過了最難的關(guān)口；而對于交易的另一方融創(chuàng)中國而言，蛇吞象顯然需要較長的消化期，這一點，狼性十足的孫宏斌不是不知道。這一次并購后，新的綠城中國將會怎樣，孫宏斌又能走多遠？

“少不更事才說要超越萬科”

說起如今宋衛(wèi)平轉(zhuǎn)讓綠城中國股權(quán)，以及孫宏斌當年甩賣順馳，似乎都和萬科脫不了干系。

2009年，綠城中國的銷售業(yè)績進入地產(chǎn)前三，時任綠城中國董事局主席宋衛(wèi)平表示，三五年內(nèi)綠城中國將成為行業(yè)第一，超越萬科。

無獨有偶。2004年前后，時任順馳董事長的孫宏斌也曾在一次會議上指出，企業(yè)中長期戰(zhàn)略要做全國第一，超過萬科。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，在房企們普遍進入百億千億銷售俱樂部的過程中，要做到行業(yè)第一，首先要擁有足夠數(shù)量的優(yōu)質(zhì)土地儲備。

這兩家喊出要做行業(yè)第一的房地產(chǎn)公司都在大肆擴張。以孫宏斌曾創(chuàng)立的順馳房地產(chǎn)公司為例，早在2002年前后，順馳風頭正勁，在全國地王大戰(zhàn)中高歌猛進，搶奪多個地王，到2004年，其土地儲備已經(jīng)在業(yè)內(nèi)數(shù)一數(shù)二。

而宋衛(wèi)平的綠城中國，在2009年前10個月，就斥資200多億，在全國拿了17塊土地，其土地儲備總建筑面積也高達3000萬平方米。

市場對于順馳和綠城中國質(zhì)疑最多的，就是他們的資金鏈能否持續(xù)。

一位業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑說：“那就是挪東墻補西墻，利用不同項目進程之間的時間差，通過資金在多個項目之間的調(diào)配，來保證資金鏈不至于斷裂。用一個形象的比喻，這是在玩現(xiàn)金雜技。”

綠城中國近幾年負債率一度高達150%左右，2010年就幾度傳出綠城中國遭遇破產(chǎn)窘境的消息。對于慘淡的資金鏈，宋衛(wèi)平日前舉例稱：行政總裁壽柏年近年來在資金鏈上嘔心瀝血，去年路演時，他就曾發(fā)生胃出血。

時至今日，對于“超越萬科”這個話題，宋衛(wèi)平日前在轉(zhuǎn)讓股權(quán)的發(fā)布會上表示，“對綠城中國來說，如果有300億元，在兩到三年里面，我去做一些8000元/平方米的房子，超過萬科的規(guī)模也不是很難的事情。但是，少不更事的時候才說要超過萬科的，懂事的時候，把萬科當做一個學習榜樣，又有什么不好？對于超越萬科這個話題，現(xiàn)在不太會說了。”

宋衛(wèi)平從綠城中國第一大股東的位置上退了下來，至于未來是否全部退出，宋衛(wèi)平直言現(xiàn)在一切未定。

“收購綠城中國一夜未眠”

2013年，孫宏斌成立了融創(chuàng)中國，伺機東山再起。如今，他在房地產(chǎn)市場依然十分激進。2013年9月4日，融創(chuàng)中國以7.3萬元/平方米的價格奪得北京農(nóng)展館地塊。這是北京土地出讓歷史上最高的樓面地價。

在2011年、2012年，孫宏斌還多次向綠城中國伸出援手，購買綠城中國旗下銷售遇阻的項目，這也為他最終能順利收購綠城中國股份贏下感情分。

“江湖上都說我激進，我真的不是一個激進的人，我骨子里是一個偏理性的人，厭惡風險。朋友說人有不知死和不怕死之分，我應該是不怕死的?！睂O宏斌如是說。

對此，宋衛(wèi)平說：“在這樣一個扭曲的市場環(huán)境里面，像孫宏斌這樣的人十分堅強，這個市場環(huán)境在他承受范圍之內(nèi)。對不起，不在我的承受范圍之內(nèi)。這種房產(chǎn)不做也罷，就交給孫宏斌去做?！?/p>

孫宏斌表示，面對如今的形勢，他也因為收購綠城中國股份一夜未眠。孫宏斌看到了兩個挑戰(zhàn)，一是綠城中國的項目多，土地儲備高達4000多萬平方米，管理難度非常大；二是宋衛(wèi)平已經(jīng)把綠城中國帶到一個非常高的高度，誰來做都會非常困難。

事實上，市場行情才是對孫宏斌最大的考驗。孫宏斌一直對市場挺悲觀，經(jīng)濟下滑壓力大，產(chǎn)能過剩嚴重，房地產(chǎn)也面臨產(chǎn)業(yè)過剩類似的問題，三四線城市供應量太大。

北京中原地產(chǎn)市場研究部總監(jiān)張大偉認為，2009～2010年全行業(yè)暴利已經(jīng)過去，企業(yè)比拼更加激烈；庫存及現(xiàn)金流是目前影響房地產(chǎn)企業(yè)的最大難題，市場以剛需產(chǎn)品為主，而以高端產(chǎn)品為主的企業(yè)后市將面臨更大挑戰(zhàn)。

在孫宏斌看來，單價一萬元和十萬元的房子是不一樣的，他覺得小城市居民可能沒有機會住綠城中國的房子，大城市里，綠城中國可能把標準稍微降一點點，這樣公司日子也會好過一點。endprint