高丹桂+王吉娜

[提要] 在演化經濟學視角下，產業(yè)組織形式必然因分工和交易兩大方面的變化而不斷演進，從而適應市場競爭的需要。金控集團是演進中優(yōu)選的產業(yè)組織形式之一。

關鍵詞：金融控股；國有地方金控集團；演化經濟學；成因；動因

項目基金來源：重慶市教委科學技術研究項目《市級投融資平臺公司轉型發(fā)展金融控股集團的對策研究》（項目編號：KJ131510）

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

原標題：演化經濟學視角下地方國有金控集團的成因與發(fā)展動因

收錄日期：2014年3月19日

黨的十八屆三中全會明確要求深化我國國資國企體制改革，并強調要堅持走市場化之路。在此大背景下，地方政府整合地方國有金融企業(yè)和準金融企業(yè)就成為一個熱門課題。以此問題為導向，深入研究分析地方國有金控集團的成因和發(fā)展動因，就具有比較重要的理論意義和實踐指導意義。

一、演化經濟學的理論觀點與應用

（一）演化經濟學的基本理論觀點。演化經濟學是以達爾文的生物進化論和拉馬克的獲得性遺傳理論為基本思想，將經濟系統(tǒng)與生物系統(tǒng)加以類比和研究，從而形成的新的經濟學理論。該理論框架借用生物學基因遺傳機制、變異（創(chuàng)新）機制、選擇機制的運作，為解釋經濟系統(tǒng)演化過程提供了一個動態(tài)變化的研究框架。演化經濟學是現代西方經濟學研究的一個富有生命力和發(fā)展前景的新領域，與新古典經濟學的靜態(tài)均衡分析相比，演化經濟學注重對“變化”的研究，強調時間與歷史在經濟演化中的重要地位，強調制度變遷。它以歷史的不可逆視角觀察經濟現象。目前演化經濟學主要涉及到組織、技術和制度三個維度，并正逐漸擴張至主流經濟學一直忽視的空間地理維度。

對于產業(yè)組織的演化研究，也是近年來演化經濟學領域的一大熱點。達爾文的物競天擇、適者生存是生物學的鐵律，他認為自然選擇會對變異和遺傳產生作用，并會導致舊物種的滅絕和新物種的產生，這種“天擇”和“適者”恰恰類似于經濟社會中的市場競爭。在納爾遜和溫特的著作中，他們將經濟系統(tǒng)視作一個開放的演化的復雜的動態(tài)系統(tǒng)，他們借用達爾文生物進化論的基本思想，提出企業(yè)在市場中互相競爭，贏利的企業(yè)規(guī)模擴大，而不贏利的企業(yè)規(guī)模收縮、直至被淘汰出局，這就是在經濟社會中自然選擇的結果。

（二）演化經濟學視角下決定組織形式的兩大視域。為什么有的企業(yè)會贏利，而有的企業(yè)會虧損呢？其中一個原因就在于企業(yè)組織形式。決定企業(yè)組織形式主要涉及到兩大視域：

1、分工與交易。銀行、證券與保險等金融活動是滿足各種金融需求的分工的產物，但作為一個企業(yè)組織，只要內部組織費用低于市場交易費用，它就會把相關金融業(yè)務都納入自己的體系。從金融業(yè)發(fā)展歷史看，由于客戶需求和金融技術（包括金融創(chuàng)新和信息技術的支持）的發(fā)展，金融服務和金融產品種類越來越多。這導致的主要結果就是同一金融機構生產多種金融產品而每類產品又需要組織系統(tǒng)支撐，綜合演變的結果即是金融控股公司的產生。

2、交易費用。交易費用決定了金融企業(yè)為什么存在以及規(guī)模大小。金融企業(yè)是選擇市場交易，還是選擇組織內部交易，取決于交易成本的大小。為最大限度地降低金融市場的不確定性，金融企業(yè)總會越來越多地選擇組織內部交易。然而，當金融企業(yè)規(guī)模擴大（即將金融市場交易更多地變?yōu)榻鹑谄髽I(yè)內部交易）超過某一點時，金融企業(yè)內部組織的成本就會上升，就有可能發(fā)生規(guī)模效益遞減。

二、金控集團的基本理論

（一）金控集團含義。在上世紀七十年代經濟大恐慌后，美國銀行間所建立禁止銀行跨業(yè)的行業(yè)防火墻機制，在歐陸系的綜合銀行的強力競爭下欠缺競爭力，所以在金融業(yè)百貨公司化的市場趨勢下，上世紀八十年代美國出現了以銀行控股公司經營不同金融行業(yè)。根據巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證監(jiān)會組織、國際保險監(jiān)管協(xié)會世界三大金融監(jiān)管部門的界定，金融控股公司是指“在同一控制權下，所屬的受監(jiān)管實體至少明顯地在從事兩種以上的銀行、證券和保險業(yè)務，同時每類業(yè)務的資本要求不同”。目前，知名的金控集團，國際上有美國的花旗、日本的瑞穗、德國的安聯(lián)；國內有華融、民生、平安、中信、光大、上海國際等。隨著金融企業(yè)組織形式不斷演進，大型金控集團已成為金融集群化、國際化背景下業(yè)界優(yōu)選的企業(yè)組織形態(tài)，成為世界性潮流。

筆者認為，金融控股集團是指在同一母公司控股下，擁有兩家以上的子公司從事銀行、證券、保險或其他金融業(yè)務的集團公司。在金控集團中，控股公司可視為集團公司，其他金融企業(yè)可視為成員企業(yè)。集團公司與成員企業(yè)間通過產權關系或管理關系相互聯(lián)系。各成員企業(yè)雖受集團公司的控制和影響，但要承擔獨立的民事責任。

（二）金控集團基本特征

1、集團控股，聯(lián)合經營。金控公司大多采用集團公司的組織形式，即集團有一個控股母公司，在此之下有若干個子公司從事不同的金融服務業(yè)。站在集團控股母公司的層面，這些從事不同行業(yè)的金融子公司追求的是協(xié)同優(yōu)勢。它們是通過控股母公司的資本運營紐帶，形成了一個聯(lián)合經營的組織架構。

2、法人分業(yè)，規(guī)避風險。金融控股公司并不能直接從事金融業(yè)務或其他商業(yè)。也就是說，站在控股母公司的層面，它不存在混業(yè)的問題。但它可投資控股的范圍則包括了銀行業(yè)、票券金融業(yè)、信用卡業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)、證券業(yè)、期貨業(yè)、創(chuàng)投業(yè)、外國金融機構等。它控股投資的若干子公司可以分業(yè)經營上述行業(yè)種類中的一個。這樣，每一個行業(yè)產生的風險，都限在每一個子公司內，在“有限責任”的制度設計下實現風險不交叉?zhèn)鬟f。

3、財務并表，各負盈虧。從控股公司的角度，集團是要追求財務并表的，追求利潤最大化的。也就是說控股公司有一套集團的財務并表，并據此開展集團內部的資本運營以及對各個子公司開展績效的考核。但是，對各子公司而言，它們也有自己獨立的財務，并且做到對投資權益的負有限責任。

三、演化經濟學視角下金控集團成因與發(fā)展動因分析

（一）金控集團的演進。金融控股集團（包括其他類型的企業(yè)集團）就是既非單體金融企業(yè)、也非金融市場，而是介于金融市場與單體金融企業(yè)之間的一種“中間形態(tài)”，是金融市場和單體金融企業(yè)的“混合形態(tài)”。歷經1998年、2008年兩次世界性金融危機，大型金融控股集團已成為金融集群化、國際化潮流下業(yè)界優(yōu)選的企業(yè)組織形態(tài)。

（二）金控集團成因與發(fā)展動因分析。從金融控股集團發(fā)展的角度來看，金融市場組織形式演化的內在邏輯有三條主線：范圍經濟、防范風險和降低交易成本?？v觀國際趨勢，大型金融控股集團已成為世界金融集群化、國際化發(fā)展背景下金融市場組織的潮流，主要因為具備三大優(yōu)勢：

1、金融控股集團具有較明顯的范圍經濟效應。集團控股、聯(lián)合經營是金融控股集團的重大運營特征。金融控股集團有一個控股母公司，可能是單純的投資機構，也可能是以一項金融業(yè)務為載體的經營機構，前者如金融控股公司，后者如銀行控股公司、保險控股公司等。金融控股集團的范圍經濟效應表現在三大方面：一是多元金融業(yè)務的協(xié)同效應。集團母公司統(tǒng)籌規(guī)劃各種子公司的發(fā)展業(yè)務，協(xié)調各子公司聯(lián)合經營，將不同地區(qū)、不同金融品種之間的優(yōu)勢加以組合利用，并通過在精簡的組織機構上擴展金融服務產品的種類，降低平均成本，從而最大限度地發(fā)揮多元化業(yè)務的范圍經濟和規(guī)范經濟效應；二是推動業(yè)務創(chuàng)新，由金融零售轉向金融批發(fā)。通過金融部門內部各要素的重新組合和衍生，在控股公司下，子公司獨立運作，業(yè)務發(fā)展空間更大、自由度更高，有利于各子公司在各自領域更充分地發(fā)展業(yè)務并實現業(yè)務和產品的交叉銷售。20世紀后半葉是金融創(chuàng)新業(yè)務飛速發(fā)展的時期，與金融控股公司相關的金融創(chuàng)新業(yè)務主要內容包括：“金融超市”或“一站式金融服務”以及網絡金融服務；三是構建起產業(yè)資本、虛擬資本融合的通道，成為擁有龐大資產體量的金融寡頭。眾多先例證實，隨著大型金融控股集團不斷壯大，它們必然通過資本市場控制各類實體經濟。很多金控集團甚至成長為橫跨實業(yè)界和金融界的巨無霸，最大限度地追求范圍經濟。比如，2006年臺灣地區(qū)前十大企業(yè)集團，金融控股集團就占了一半，分別為霖園、兆豐金融控股、富邦、新光、華南金融控股，其資產總額達6.4萬億元新臺幣，相當于當年GDP的65%。

2、金融控股集團具有較強的防控金融風險能力。金融深化的初級階段，金融風險的生成一般集中在某個特定領域，擴散速度相對較慢、廣度相對小，分業(yè)經營的金融機構能夠較好地應對、防范和化解本領域的金融風險。隨著金融創(chuàng)新大大提高了信用杠桿化程度，金融風險蝴蝶效應更加顯著。分業(yè)經營的金融機構，一旦遭受金融風險“核裂變”，在很短時間內就可能被擊垮。然而，如果金融業(yè)務能夠多元化，從靜態(tài)上講可以依靠不同地區(qū)、不同品種金融資產，分散金融風險；從動態(tài)上看，不同金融資產有不同的周期，金融風險可能在時序上被拉平，而不至于集中在一個時點上暴發(fā)。

同時，金融控股集團自身的兩大特征，也有利于防范“準混業(yè)經營”可能產生的市場風險和集團內部的財務風險：一是子公司法人分業(yè)經營，能夠較好地規(guī)避風險。不同金融業(yè)務分別由不同法人經營。它的作用是防止不同金融業(yè)務風險的相互傳遞，并對內部交易起到遏制作用；二是財務并表，各負盈虧，能夠較好地防范集團內的財力風險。根據國際通行的會計準則，控股公司對控股51%以上的子公司，在會計核算時合并財務報表。合并報表的意義是防止各子公司資本金以及財務損益的重復計算，避免過高的財務杠桿；另一方面，在控股公司構架下，各子公司具有獨立的法人地位，控股公司對子公司的責任、子公司相互之間的責任，僅限于出資額，而不是由控股公司統(tǒng)負盈虧，從而防止風險擴散。

3、金融控股集團具有降低交易成本的優(yōu)勢。這主要體現在兩個方面：一是資金綜合調度更便利。控股公司在資金調配上擁有更大的靈活性。例如，當銀行因資本金過剩要降低資本金水平時，需要得到有關監(jiān)管當局的認可，這一過程可能會耗時較長，而控股公司則沒有上述限制，有利于減少時間成本和不必要的監(jiān)管成本，提高資本金的使用效率。比如，在后續(xù)融資時，母公司向控股公司注入其他資產，一般不需要特別監(jiān)管；然而，任何資產注入上市銀行時，一般都要接受監(jiān)管；二是降低金融服務成本。不同金融業(yè)務的營銷網絡資源可以共享，從而極大地提高金融服務的便利程度，降低金融服務的成本。比如銀行的一個網點，可以同時銷售證券、基金、保險等不同金融服務產品，將分別設立網點要節(jié)省許多人力和設立網點的費用。

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