常遠(yuǎn)

內(nèi)容摘要：本文從理論的角度分析鑄幣稅收入和通貨膨脹率之間的關(guān)系，推導(dǎo)出了“通貨膨脹率的拉弗曲線”，從實(shí)證的角度，把我國(guó)經(jīng)濟(jì)放置于人民幣國(guó)際化的大背景下，通過(guò)建立向量自回歸模型研究人民幣的實(shí)際需求量與通貨膨脹率、匯率等變量間的關(guān)系，以及通過(guò)脈沖響應(yīng)分析研究通貨膨脹率等變量發(fā)生沖擊會(huì)對(duì)人民幣實(shí)際需求量的影響。通過(guò)研究得出：在人民幣國(guó)際化的大背景下，我國(guó)可以通過(guò)發(fā)行人民幣而獲得鑄幣稅收入，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，也可以轉(zhuǎn)嫁我國(guó)通貨膨脹率。

關(guān)鍵詞：人民幣國(guó)際化 通貨膨脹 鑄幣稅

鑄幣稅的基本理論模型

當(dāng)通貨膨脹率特別高，尤其是通貨膨脹率達(dá)到三位數(shù)的時(shí)候，通貨膨脹的成本確實(shí)是巨大的，同時(shí)貨幣變化的真實(shí)效應(yīng)幾乎是很低的。此時(shí)政府往往擁有大量的預(yù)算赤字，投資者將對(duì)政府償還債務(wù)的承諾失去信心，從而不去購(gòu)買(mǎi)政府發(fā)行的債券，而政府為彌補(bǔ)巨大的財(cái)政赤字就不得不選擇從印發(fā)貨幣當(dāng)中獲得收益，也就是所謂的“鑄幣稅”收入（戴維·羅默，2003）。

由凱恩斯貨幣需求理論可知，真實(shí)的貨幣需求與名義利率成反比，與真實(shí)的收入成正比，即：

Li<0，LY>0 （1）

其中，M為高能貨幣，也就是指政府發(fā)行的貨幣和儲(chǔ)蓄。P為價(jià)格水平，i為名義利率，r為真實(shí)利率，πe為預(yù)期的通貨膨脹率，Y為產(chǎn)出水平。假定真實(shí)利率與產(chǎn)出不受貨幣增長(zhǎng)率的影響，實(shí)際的通貨膨脹率等于預(yù)期的通貨膨脹率。此時(shí)忽略產(chǎn)出的增長(zhǎng)，穩(wěn)態(tài)的狀態(tài)下真實(shí)的貨幣余額不變，這也就意味著通貨膨脹率等于貨幣的增長(zhǎng)率，因此（1）式可以寫(xiě)成：

其中，r是真實(shí)的利率，Y是真實(shí)的產(chǎn)出，gM為貨幣的增長(zhǎng)率，即gM=M/M。穩(wěn)定狀態(tài)中，真實(shí)的鑄幣稅等于貨幣存量的增長(zhǎng)率與真實(shí)貨幣余額的乘積。也就可以概述為，鑄幣稅是政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，對(duì)真實(shí)的貨幣余額所征收的稅率為π與稅基為M/P的乘積。從這個(gè)意義上講，鑄幣稅收入也就是通常所說(shuō)的通貨膨脹稅收益。鑄幣稅收入函數(shù)為：

為了研究貨幣增長(zhǎng)率gM的增加對(duì)鑄幣稅收入的影響，可求鑄幣稅收入函數(shù)對(duì)貨幣增長(zhǎng)率的一階導(dǎo)數(shù)：

其中，L（r+gM，Y）>0，L1（r+gM，Y）<0。當(dāng)gM趨于零時(shí)，gML1（r+gM，Y）也就逐漸趨于零，而L（r+gM，Y）是嚴(yán)格為正的，因此當(dāng)gM無(wú)限接近于零的時(shí)候，的值為正。也就是說(shuō)，在較低的稅率水平上，鑄幣稅關(guān)于稅率是遞增的。當(dāng)gM趨于無(wú)窮大時(shí)，gML1（r+gM，Y）也就會(huì)大于L（r+gM，Y），從而使得的值為負(fù)，因此當(dāng)稅率超過(guò)一定的值時(shí)，如果繼續(xù)提高稅率，鑄幣稅收入就會(huì)遞減。這就是所謂的“通貨膨脹稅拉弗曲線”。

本文采用卡甘（1956）提出的貨幣需求函數(shù)作為個(gè)人期望的貨幣持有量，即：

（b>0） （2）

由于S=gM，所以式（2）又可以寫(xiě)成：

（3）

對(duì)式（3）方程兩邊取指數(shù)，以及i=r+gM和Y=Y，整理得：

（4）

最大化的條件為：=0且<0，因此，對(duì)式（3）求關(guān)于貨幣增長(zhǎng)率gM的一階導(dǎo)數(shù)和二階導(dǎo)數(shù)得：

，

令=0，求得，。由于恒為正整數(shù)，以及b>0，因此要滿足最大化的條件就必須使得bgM-2<0，把代入，滿足其最大化條件。因此，當(dāng)貨幣增長(zhǎng)率時(shí)，鑄幣稅收入達(dá)到了最大值，即；當(dāng)gM<時(shí)，鑄幣稅收入隨著貨幣增長(zhǎng)率的提高而增加；當(dāng)gM>時(shí)，鑄幣稅收入隨著貨幣增長(zhǎng)率的提高而減少。

綜上所述，政府通過(guò)發(fā)行貨幣而獲得的鑄幣稅收入會(huì)隨著貨幣增長(zhǎng)率的變動(dòng)呈現(xiàn)出“拉弗曲線”的狀態(tài)。國(guó)際貨幣的發(fā)行國(guó)可以通過(guò)發(fā)行國(guó)際貨幣從國(guó)際市場(chǎng)上獲得更大的鑄幣稅收入，但其國(guó)際貨幣的增長(zhǎng)率必須控制在一定的范圍內(nèi)，否則會(huì)直接導(dǎo)致國(guó)際貨幣購(gòu)買(mǎi)力的下降，非居民持有該國(guó)際貨幣的實(shí)際量將會(huì)減少，影響其國(guó)際貨幣在國(guó)際上的地位和影響力。

我國(guó)鑄幣稅的實(shí)證檢驗(yàn)

本文中實(shí)證檢驗(yàn)的數(shù)據(jù)選自《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、世界銀行的《世界發(fā)展指標(biāo)》和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的《國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)年鑒》，時(shí)間跨度為1978-2012年的年度數(shù)據(jù)。

（一）模型估計(jì)

本文通過(guò)建立向量自回歸模型（VAR）來(lái)分析變量之間的關(guān)系，之后用脈沖響應(yīng)分析研究各變量的波動(dòng)對(duì)人民幣實(shí)際貨幣需求量的影響。依據(jù)最小SC信息準(zhǔn)則確定VAR模型的滯后階數(shù)為3階，為保證VAR模型的穩(wěn)定性，有必要先對(duì)各變量進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，本文選用ADF檢驗(yàn)的方法，其檢驗(yàn)的結(jié)果如表1所示。從表1中可以看出，所有變量的原序列在5%的顯著性水平下都是顯著的，說(shuō)明各變量的原序列都是非平穩(wěn)的序列；所有變量的原序列取差分之后形成的一階差分的序列在5%的顯著性水平都是顯著地，說(shuō)明各變量的一階差分序列都是平穩(wěn)的序列，這就意味著所有的變量都是一階單整序列，即I（1）。在各變量都滿足相同階數(shù)的條件下，建立VAR（3）模型：

其中，m為實(shí)際貨幣需求量的對(duì)數(shù)，y為實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的對(duì)數(shù)，r為實(shí)際利率，π為通貨膨脹率，e為官方的匯率。εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)，服從均值為零，方差為常數(shù)的白噪聲過(guò)程。由于只有VAR模型為穩(wěn)定的條件下，才可以利用VAR模型進(jìn)行Johansen協(xié)整分析以及脈沖響應(yīng)分析，因此首先對(duì)VAR模型的穩(wěn)定性進(jìn)行檢驗(yàn)。模型的所有特征根都在單位圓內(nèi)，這說(shuō)明VAR（3）模型是一個(gè)平穩(wěn)的模型。在此基礎(chǔ)上，對(duì)各變量之間進(jìn)行Johansen協(xié)整分析，協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

從協(xié)整分析的檢驗(yàn)結(jié)果可知，依據(jù)特征方程所求出的特征根的趨勢(shì)值和最大值，在5%的顯著性水平下都存在4個(gè)協(xié)整關(guān)系。這說(shuō)明模型中各變量之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。也就是說(shuō)，即使經(jīng)濟(jì)當(dāng)中某一變量發(fā)生沖擊對(duì)其他各變量產(chǎn)生一定的影響，那么各變量在長(zhǎng)期內(nèi)還是會(huì)回到長(zhǎng)期趨勢(shì)上。在模型為穩(wěn)定的以及各變量間存在著協(xié)整關(guān)系的條件下，本文從脈沖效應(yīng)的角度分析研究當(dāng)各變量遭受沖擊時(shí)，對(duì)實(shí)際人民幣需求量的影響。因此，本文的沖擊源是所有的變量，反應(yīng)源為人民幣的實(shí)際需求量，選擇滯后期為10期。脈沖響應(yīng)分析的結(jié)果如圖1所示。endprint

從脈沖效應(yīng)分析的結(jié)果可知，當(dāng)給通貨膨脹率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，對(duì)人民幣實(shí)際需求量的整體影響呈現(xiàn)出減少的趨勢(shì)，人民幣的實(shí)際需求量在當(dāng)期沒(méi)有變化，而在第二期和第三期對(duì)其影響明顯為負(fù)并且減少的幅度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，在第四期為正但影響的幅度很小，第五期之后影響為負(fù)但影響明顯的變小，有逐漸趨于零的趨勢(shì)，這說(shuō)明通貨膨脹率對(duì)人民幣實(shí)際需求量最大的負(fù)影響主要集中于第二期和第三期；當(dāng)實(shí)際利率遭受一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量不會(huì)受到影響，之后期人民幣的實(shí)際需求量會(huì)受到正的影響，在第五期時(shí)正影響為最大，之后逐漸的減少，有逐漸的趨于零的趨勢(shì)；當(dāng)匯率受到一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量并不會(huì)受到影響，對(duì)第二期會(huì)有一個(gè)負(fù)向的影響，對(duì)第三期之后的影響為正，并有逐漸的增強(qiáng)的趨勢(shì)但其增加的幅度比較小。

（二）我國(guó)鑄幣稅的預(yù)測(cè)

根據(jù)模型估計(jì)的結(jié)果，可以得到真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值為21.48%，最大化鑄幣稅收入的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率為22.99%。通貨膨脹率的均值為5.25%，最大化鑄幣稅的通貨膨脹率為24.24%。這說(shuō)明我國(guó)的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于通貨膨脹率的均值，但是最大化鑄幣稅的貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率相差不大。也就是說(shuō)，當(dāng)鑄幣稅收入達(dá)到最大值的時(shí)候，貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率幾乎相同。通過(guò)貨幣增長(zhǎng)率，測(cè)算出我國(guó)的最大化的鑄幣稅收入為2310億元，進(jìn)而測(cè)算出鑄幣稅收入占我國(guó)GDP比重的均值大概為6.74%。根據(jù)一般的估算，鑄幣稅收入占GDP比重的2%，而當(dāng)一國(guó)貨幣是國(guó)際化貨幣時(shí)，該國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2%的水平。當(dāng)前我國(guó)的鑄幣稅收入占GDP的6.74%，這說(shuō)明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際地位和影響力的逐漸增加，以及最近幾年來(lái)人民幣不斷的升值，這些都使得人民幣在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了局部的國(guó)際化，也就是所謂的貨幣區(qū)域化（王進(jìn)杰等，2004）。

貨幣國(guó)際化與鑄幣稅的關(guān)系

當(dāng)人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的時(shí)候，我國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)增加，因?yàn)槿嗣駧诺某钟腥诉€包括國(guó)外的居民，并且我國(guó)也可以從外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備中獲得收益，這都會(huì)增加我國(guó)的鑄幣稅收益。

據(jù)有關(guān)人士預(yù)測(cè)，到2020年，我國(guó)可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入為7132億元，通過(guò)外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備進(jìn)行投資的凈收益約為307億元。若考慮到通貨膨脹率，我國(guó)將獲得更大的鑄幣稅收入。外國(guó)居民持有的人民幣資產(chǎn)，可以說(shuō)是我國(guó)國(guó)幣當(dāng)局的負(fù)債，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，這些負(fù)債的實(shí)際價(jià)值就會(huì)減少，也就相當(dāng)于我國(guó)對(duì)別國(guó)征收了通貨膨脹稅，這樣我國(guó)的鑄幣稅收入會(huì)更大（李華民，2002）。但是征收通貨膨脹稅不是沒(méi)有成本的，它會(huì)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人民幣的國(guó)際化的地位。

綜上所述，本文通過(guò)理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)分析，闡述了鑄幣稅收入與通貨膨脹率之間呈現(xiàn)出的“拉弗曲線”的關(guān)系，即通貨膨脹率與鑄幣稅收入之間存在著最優(yōu)的狀態(tài)。在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，我國(guó)政府可以通過(guò)發(fā)行國(guó)際貨幣獲得國(guó)際鑄幣稅收入來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的財(cái)政赤字，平衡赤字以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是高通貨膨脹率、匯率、貨幣需求量等的波動(dòng)，將會(huì)對(duì)人民幣的實(shí)際貨幣需求量受到一定程度的影響，使得非居民減少對(duì)其貨幣的持有量，從而反過(guò)來(lái)影響了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。因此，在人民幣的國(guó)際化進(jìn)程中，我國(guó)政府應(yīng)正確處理鑄幣稅收入和通貨膨脹率之間的關(guān)系，最大化地發(fā)揮人民幣的鑄幣稅收入，降低通貨膨脹率和匯率等波動(dòng)對(duì)人民幣需求量的影響，不斷地增加非居民對(duì)人民幣的需求量，加快人民幣國(guó)際化的步伐。

參考文獻(xiàn)：

1.范建軍.關(guān)于鑄幣稅收入的理論探究[J].金融研究，2002（12）

2.戴維·羅默.高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第2版）[M].王根蓓譯.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003

3.吳漢洪，崔永.中國(guó)的鑄幣稅與通貨膨脹：1952-2004[J].經(jīng)濟(jì)研究，2006（9）

4.王進(jìn)杰，賈英姿.最優(yōu)稅收與最優(yōu)鑄幣稅[J].管理世界，2004（12）

5.曾康霖.央行鑄幣稅與財(cái)政赤字彌補(bǔ)[J].金融研究，2002（9）

6.李華民.鑄幣稅的國(guó)際延伸：逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)與人民幣強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2002（6）endprint

從脈沖效應(yīng)分析的結(jié)果可知，當(dāng)給通貨膨脹率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，對(duì)人民幣實(shí)際需求量的整體影響呈現(xiàn)出減少的趨勢(shì)，人民幣的實(shí)際需求量在當(dāng)期沒(méi)有變化，而在第二期和第三期對(duì)其影響明顯為負(fù)并且減少的幅度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，在第四期為正但影響的幅度很小，第五期之后影響為負(fù)但影響明顯的變小，有逐漸趨于零的趨勢(shì)，這說(shuō)明通貨膨脹率對(duì)人民幣實(shí)際需求量最大的負(fù)影響主要集中于第二期和第三期；當(dāng)實(shí)際利率遭受一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量不會(huì)受到影響，之后期人民幣的實(shí)際需求量會(huì)受到正的影響，在第五期時(shí)正影響為最大，之后逐漸的減少，有逐漸的趨于零的趨勢(shì)；當(dāng)匯率受到一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量并不會(huì)受到影響，對(duì)第二期會(huì)有一個(gè)負(fù)向的影響，對(duì)第三期之后的影響為正，并有逐漸的增強(qiáng)的趨勢(shì)但其增加的幅度比較小。

（二）我國(guó)鑄幣稅的預(yù)測(cè)

根據(jù)模型估計(jì)的結(jié)果，可以得到真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值為21.48%，最大化鑄幣稅收入的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率為22.99%。通貨膨脹率的均值為5.25%，最大化鑄幣稅的通貨膨脹率為24.24%。這說(shuō)明我國(guó)的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于通貨膨脹率的均值，但是最大化鑄幣稅的貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率相差不大。也就是說(shuō)，當(dāng)鑄幣稅收入達(dá)到最大值的時(shí)候，貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率幾乎相同。通過(guò)貨幣增長(zhǎng)率，測(cè)算出我國(guó)的最大化的鑄幣稅收入為2310億元，進(jìn)而測(cè)算出鑄幣稅收入占我國(guó)GDP比重的均值大概為6.74%。根據(jù)一般的估算，鑄幣稅收入占GDP比重的2%，而當(dāng)一國(guó)貨幣是國(guó)際化貨幣時(shí)，該國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2%的水平。當(dāng)前我國(guó)的鑄幣稅收入占GDP的6.74%，這說(shuō)明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際地位和影響力的逐漸增加，以及最近幾年來(lái)人民幣不斷的升值，這些都使得人民幣在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了局部的國(guó)際化，也就是所謂的貨幣區(qū)域化（王進(jìn)杰等，2004）。

貨幣國(guó)際化與鑄幣稅的關(guān)系

當(dāng)人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的時(shí)候，我國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)增加，因?yàn)槿嗣駧诺某钟腥诉€包括國(guó)外的居民，并且我國(guó)也可以從外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備中獲得收益，這都會(huì)增加我國(guó)的鑄幣稅收益。

據(jù)有關(guān)人士預(yù)測(cè)，到2020年，我國(guó)可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入為7132億元，通過(guò)外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備進(jìn)行投資的凈收益約為307億元。若考慮到通貨膨脹率，我國(guó)將獲得更大的鑄幣稅收入。外國(guó)居民持有的人民幣資產(chǎn)，可以說(shuō)是我國(guó)國(guó)幣當(dāng)局的負(fù)債，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，這些負(fù)債的實(shí)際價(jià)值就會(huì)減少，也就相當(dāng)于我國(guó)對(duì)別國(guó)征收了通貨膨脹稅，這樣我國(guó)的鑄幣稅收入會(huì)更大（李華民，2002）。但是征收通貨膨脹稅不是沒(méi)有成本的，它會(huì)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人民幣的國(guó)際化的地位。

綜上所述，本文通過(guò)理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)分析，闡述了鑄幣稅收入與通貨膨脹率之間呈現(xiàn)出的“拉弗曲線”的關(guān)系，即通貨膨脹率與鑄幣稅收入之間存在著最優(yōu)的狀態(tài)。在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，我國(guó)政府可以通過(guò)發(fā)行國(guó)際貨幣獲得國(guó)際鑄幣稅收入來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的財(cái)政赤字，平衡赤字以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是高通貨膨脹率、匯率、貨幣需求量等的波動(dòng)，將會(huì)對(duì)人民幣的實(shí)際貨幣需求量受到一定程度的影響，使得非居民減少對(duì)其貨幣的持有量，從而反過(guò)來(lái)影響了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。因此，在人民幣的國(guó)際化進(jìn)程中，我國(guó)政府應(yīng)正確處理鑄幣稅收入和通貨膨脹率之間的關(guān)系，最大化地發(fā)揮人民幣的鑄幣稅收入，降低通貨膨脹率和匯率等波動(dòng)對(duì)人民幣需求量的影響，不斷地增加非居民對(duì)人民幣的需求量，加快人民幣國(guó)際化的步伐。

參考文獻(xiàn)：

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4.王進(jìn)杰，賈英姿.最優(yōu)稅收與最優(yōu)鑄幣稅[J].管理世界，2004（12）

5.曾康霖.央行鑄幣稅與財(cái)政赤字彌補(bǔ)[J].金融研究，2002（9）

6.李華民.鑄幣稅的國(guó)際延伸：逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)與人民幣強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2002（6）endprint

從脈沖效應(yīng)分析的結(jié)果可知，當(dāng)給通貨膨脹率一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，對(duì)人民幣實(shí)際需求量的整體影響呈現(xiàn)出減少的趨勢(shì)，人民幣的實(shí)際需求量在當(dāng)期沒(méi)有變化，而在第二期和第三期對(duì)其影響明顯為負(fù)并且減少的幅度相對(duì)來(lái)說(shuō)比較大，在第四期為正但影響的幅度很小，第五期之后影響為負(fù)但影響明顯的變小，有逐漸趨于零的趨勢(shì)，這說(shuō)明通貨膨脹率對(duì)人民幣實(shí)際需求量最大的負(fù)影響主要集中于第二期和第三期；當(dāng)實(shí)際利率遭受一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量不會(huì)受到影響，之后期人民幣的實(shí)際需求量會(huì)受到正的影響，在第五期時(shí)正影響為最大，之后逐漸的減少，有逐漸的趨于零的趨勢(shì)；當(dāng)匯率受到一單位標(biāo)準(zhǔn)差的沖擊時(shí)，當(dāng)期人民幣的實(shí)際需求量并不會(huì)受到影響，對(duì)第二期會(huì)有一個(gè)負(fù)向的影響，對(duì)第三期之后的影響為正，并有逐漸的增強(qiáng)的趨勢(shì)但其增加的幅度比較小。

（二）我國(guó)鑄幣稅的預(yù)測(cè)

根據(jù)模型估計(jì)的結(jié)果，可以得到真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值為21.48%，最大化鑄幣稅收入的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率為22.99%。通貨膨脹率的均值為5.25%，最大化鑄幣稅的通貨膨脹率為24.24%。這說(shuō)明我國(guó)的真實(shí)貨幣余額的增長(zhǎng)率的均值要遠(yuǎn)遠(yuǎn)的大于通貨膨脹率的均值，但是最大化鑄幣稅的貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率相差不大。也就是說(shuō)，當(dāng)鑄幣稅收入達(dá)到最大值的時(shí)候，貨幣增長(zhǎng)率和通貨膨脹率幾乎相同。通過(guò)貨幣增長(zhǎng)率，測(cè)算出我國(guó)的最大化的鑄幣稅收入為2310億元，進(jìn)而測(cè)算出鑄幣稅收入占我國(guó)GDP比重的均值大概為6.74%。根據(jù)一般的估算，鑄幣稅收入占GDP比重的2%，而當(dāng)一國(guó)貨幣是國(guó)際化貨幣時(shí)，該國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2%的水平。當(dāng)前我國(guó)的鑄幣稅收入占GDP的6.74%，這說(shuō)明隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和國(guó)際地位和影響力的逐漸增加，以及最近幾年來(lái)人民幣不斷的升值，這些都使得人民幣在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)了局部的國(guó)際化，也就是所謂的貨幣區(qū)域化（王進(jìn)杰等，2004）。

貨幣國(guó)際化與鑄幣稅的關(guān)系

當(dāng)人民幣實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的時(shí)候，我國(guó)的鑄幣稅收入將會(huì)增加，因?yàn)槿嗣駧诺某钟腥诉€包括國(guó)外的居民，并且我國(guó)也可以從外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備中獲得收益，這都會(huì)增加我國(guó)的鑄幣稅收益。

據(jù)有關(guān)人士預(yù)測(cè)，到2020年，我國(guó)可以獲得國(guó)際鑄幣稅收入為7132億元，通過(guò)外國(guó)對(duì)人民幣的儲(chǔ)備進(jìn)行投資的凈收益約為307億元。若考慮到通貨膨脹率，我國(guó)將獲得更大的鑄幣稅收入。外國(guó)居民持有的人民幣資產(chǎn)，可以說(shuō)是我國(guó)國(guó)幣當(dāng)局的負(fù)債，當(dāng)人民幣貶值時(shí)，這些負(fù)債的實(shí)際價(jià)值就會(huì)減少，也就相當(dāng)于我國(guó)對(duì)別國(guó)征收了通貨膨脹稅，這樣我國(guó)的鑄幣稅收入會(huì)更大（李華民，2002）。但是征收通貨膨脹稅不是沒(méi)有成本的，它會(huì)影響我國(guó)的經(jīng)濟(jì)和人民幣的國(guó)際化的地位。

綜上所述，本文通過(guò)理論推導(dǎo)和實(shí)證檢驗(yàn)分析，闡述了鑄幣稅收入與通貨膨脹率之間呈現(xiàn)出的“拉弗曲線”的關(guān)系，即通貨膨脹率與鑄幣稅收入之間存在著最優(yōu)的狀態(tài)。在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，我國(guó)政府可以通過(guò)發(fā)行國(guó)際貨幣獲得國(guó)際鑄幣稅收入來(lái)彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)的財(cái)政赤字，平衡赤字以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。但是高通貨膨脹率、匯率、貨幣需求量等的波動(dòng)，將會(huì)對(duì)人民幣的實(shí)際貨幣需求量受到一定程度的影響，使得非居民減少對(duì)其貨幣的持有量，從而反過(guò)來(lái)影響了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。因此，在人民幣的國(guó)際化進(jìn)程中，我國(guó)政府應(yīng)正確處理鑄幣稅收入和通貨膨脹率之間的關(guān)系，最大化地發(fā)揮人民幣的鑄幣稅收入，降低通貨膨脹率和匯率等波動(dòng)對(duì)人民幣需求量的影響，不斷地增加非居民對(duì)人民幣的需求量，加快人民幣國(guó)際化的步伐。

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6.李華民.鑄幣稅的國(guó)際延伸：逆轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)與人民幣強(qiáng)勢(shì)戰(zhàn)略[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2002（6）endprint