摘 要：本文將依據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對(duì)于金融開放與經(jīng)濟(jì)增長間關(guān)系的大量研究，詳細(xì)分析我國改革開放以來的金融開放三個(gè)階段的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，通過借鑒發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家以及新興市場國家的金融開放現(xiàn)狀及發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步提出當(dāng)前我國推動(dòng)金融開放的政策建議。

關(guān)鍵詞：金融開放；經(jīng)濟(jì)增長；資本賬戶開放

一、引言

從20世紀(jì)80年代開始，伴隨著國際貿(mào)易對(duì)于國際資本流動(dòng)的持續(xù)推動(dòng)作用，發(fā)達(dá)國家以及發(fā)展中國家相繼推行金融開放政策，以促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)的快速增長。金融開放屬于金融自由化理論的對(duì)外方面，它主要包括資本賬戶開放與金融市場開放。其中廣義上資本賬戶開放定義為不對(duì)資本跨國交易進(jìn)行限制或?qū)ζ洳扇】赡軙?huì)影響其交易成本的相關(guān)措施，而狹義的資本賬戶開放主要是指取消跨境資本交易的匯兌環(huán)節(jié)限制，可以理解為允許國際資本和本國資本以直接投資、證券投資和其他投資方式自由進(jìn)出。而金融市場開放主要是指允許外資金融機(jī)構(gòu)以獨(dú)資、合資或并購等方式在本國從事銀行、證券和保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)。

然而伴隨著近幾年金融危機(jī)的頻頻來襲，各國的資本開放賬戶是否能夠應(yīng)對(duì)大量外資流入可能引起的貨幣危機(jī)，這一疑問同樣存在于我國資本賬戶開放的進(jìn)程中。因此后危機(jī)時(shí)代金融開放對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)增長帶來的影響可以說是兩方面的。以下將從我國目前的資本賬戶開放進(jìn)程入手，以及通過對(duì)少數(shù)國家的經(jīng)驗(yàn)借鑒，來促進(jìn)我國金融開放的順利實(shí)施。

二、經(jīng)濟(jì)增長下的我國金融開放的進(jìn)程與發(fā)展現(xiàn)狀

自改革開放以來，資本積累作為經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，我國中國的金融開放在發(fā)展過程中呈現(xiàn)明顯的階段性特征，但關(guān)鍵還是需要看其在生產(chǎn)效率上的提高。我國金融開放的第一階段是在改革開放后（1979.1.1-2001.12.10），此時(shí)同樣也是我國金融開放的嘗試階段；2001年中國加入世界貿(mào)易組織；隨后國際貿(mào)易業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展使金融市場發(fā)展進(jìn)入第二階段（2001.12.11-2006.12.10），我國加入WTO的過渡期也是國內(nèi)金融開放的實(shí)質(zhì)性發(fā)展階段；第三階段（2006.12.11-至今）則是我國金融全面對(duì)外開放的實(shí)施階段。在現(xiàn)有的金融開放政策框架下，金融開放有助于我國經(jīng)濟(jì)增長。在開放嘗試階段，金融開放使人均GDP年均提高0.028%-0.094%；第二階段為0.08%-1%；第三階段為0.06%-0.18%。

由此，金融開放對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的階段性影響是有兩面性的。首先，雖然我國還處于發(fā)展中國家行列，但由于我國具有較高的國內(nèi)儲(chǔ)蓄率、長期性資本的流入，以及較好的應(yīng)對(duì)金融危機(jī)帶來的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)穩(wěn)定性，都進(jìn)一步推動(dòng)了我國以吸引長期直接投資為主的金融開放策略的實(shí)施，使得我國資本賬戶開放程度逐步提高，從而獲得了經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。然而，有可能由于國內(nèi)自身發(fā)展不足，特別是我國金融體系的發(fā)展與官方承諾開放的速度和質(zhì)量不相匹配，導(dǎo)致金融開放的真實(shí)水平與官方承諾水平并不協(xié)調(diào)，這樣便會(huì)達(dá)到抑制國內(nèi)資本積累同國外成熟技術(shù)結(jié)合的負(fù)效應(yīng)。倘若問題一直得不到解決，也會(huì)導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的沖擊能力脆弱，給增長帶來潛在的威脅。因此如何改善金融開放已經(jīng)帶來的或者可能帶來的不良沖擊，成為當(dāng)前中國金融開放研究的重要方面。

三、新興市場國家金融開放政策的經(jīng)驗(yàn)借鑒

經(jīng)濟(jì)全球化不僅帶來了各國間資本的自由流動(dòng)，同時(shí)也使得各國在金融開放政策上逐步成熟起來。尤其是新興市場國家的開放經(jīng)驗(yàn)尤其值得深入學(xué)習(xí)與探討。

東南亞國家自70年代末、80年代初開始實(shí)施金融自由化改革，一批有一批的新興市場國家開始走出金融開放的第一步，而新加坡作為其中的佼佼者，成為繼倫敦、紐約和香港之后的第四大國際金融中心，躋身離岸金融市場的行列。1997年亞洲金融危機(jī)中，新加坡雖然未能幸免，但憑借其成功的金融開放政策，相比東南亞其他國家和地區(qū)，新加坡受到的危機(jī)影響最小、處境最佳?？偨Y(jié)其能在多次經(jīng)濟(jì)危機(jī)中依據(jù)保持國家金融狀況穩(wěn)定多半歸功于其良好的金融開放政策，尤其是以下幾方面比較值得借鑒。

1. 重點(diǎn)發(fā)展金融業(yè)，大力發(fā)展離岸金融業(yè)務(wù)，1968年創(chuàng)立新加坡亞洲美元市場，2013年5月，新加坡開展離岸市場人民幣清算服務(wù)，成為第三大人民幣離岸金融中心。

2. 引進(jìn)聲譽(yù)良好且注冊(cè)資本不少于800新幣的外資銀行，并建立商業(yè)銀行競爭機(jī)制，在資本充足率、存貸比例等方面實(shí)行極其嚴(yán)格的資產(chǎn)負(fù)債比例管理，使得呆壞賬比例控制在2%-3%。

3. 對(duì)于本國金融機(jī)構(gòu)及外資金融機(jī)構(gòu)實(shí)行嚴(yán)格的金融監(jiān)管制度，尤其是銀行業(yè)務(wù)的管理上，例如資本充足率最低設(shè)限為12%，但實(shí)際中甚至高達(dá)20%。

然而相比之下，泰國1997年首發(fā)罕見的金融危機(jī)，墨西哥1994年也發(fā)生嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，其多半是泰國與墨西哥的不當(dāng)?shù)慕鹑陂_放政策引起的。均由于兩國大肆放開對(duì)外資的限制，而導(dǎo)致其走上了匆忙的金融自由化道路。過快的經(jīng)濟(jì)自由化造成經(jīng)濟(jì)實(shí)體空虛，從而禁不住絲毫的“泡沫經(jīng)濟(jì)”的打擊，最終演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。

澳大利亞在應(yīng)對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)以及2008年美國次貸危機(jī)上，同樣在推進(jìn)金融開放與金融監(jiān)管方面實(shí)現(xiàn)了出乎意料的成功。20世紀(jì)80年代初，澳大利亞開始進(jìn)行金融自由化改革，20多年的改革經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國金融開放的進(jìn)程有很大的借鑒意義。

1. 實(shí)行金融市場全面自由化。以放松管制為自由化改革的主要內(nèi)容，1980年起，取消存款利率上限，取消金融機(jī)構(gòu)存貸利率，取消外匯管制等金融管制措施，實(shí)現(xiàn)金融全面開放。

2. 推進(jìn)金融監(jiān)管市場化，1996年，成立金融體系調(diào)查組，提高監(jiān)管效率，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管體制的嚴(yán)格的管理方式。

四、政策建議

新加坡和澳大利亞的金融開放成功的實(shí)踐以及泰國、墨西哥過度開放而引起金融危機(jī)的教訓(xùn)為我國目前金融開放現(xiàn)狀提供了很好的修正藍(lán)本，主要有以下幾方面的啟示。

1. 建立審慎的銀行業(yè)管理體系，加快跨境資本的流動(dòng)速度。以澳大利亞為藍(lán)本，積極拓展跨境人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)國資銀行走出國門，以進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程。銀行內(nèi)部建立可操作的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，提高資本質(zhì)量，有效抵御外來風(fēng)險(xiǎn)。

2. 逐步放開利率，漸進(jìn)式實(shí)現(xiàn)利率市場化，便于根據(jù)客戶需求選擇利率水平，但前提是建立存款保證金制度，從而有助于有效規(guī)避和防范金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)有利于促進(jìn)國內(nèi)商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)不斷進(jìn)行金融創(chuàng)新，改善產(chǎn)品，推進(jìn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營改革和發(fā)展。

3. 逐步適當(dāng)?shù)姆砰_資本項(xiàng)目下的人民幣可兌換。外匯改革的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣完全自由可兌換，既包括經(jīng)常項(xiàng)目又包括資本項(xiàng)目。

4. 完善對(duì)內(nèi)外資銀行及機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管，積極培養(yǎng)民營銀行，以加強(qiáng)我國國有商業(yè)銀行的競爭意識(shí)，不斷提高經(jīng)營水平和競爭能力。