【摘要】本文以項目融資風(fēng)險的預(yù)防和規(guī)避作為研究主題，首先，從政治風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險四個方面對項目融資風(fēng)險進(jìn)行了分類介紹，其次，結(jié)合案例對我國常見的BOT項目的風(fēng)險進(jìn)行了簡要分析，最后，從三個環(huán)節(jié)對預(yù)防和規(guī)避項目融資風(fēng)險做了論述。期望本課題的研究可以為行業(yè)內(nèi)人士及相關(guān)的專家學(xué)者提供積極有益的幫助。

【關(guān)鍵詞】項目融資；融資風(fēng)險

一、對項目融資風(fēng)險分類的綜述

1.政治風(fēng)險

項目融資風(fēng)險分為很多種，政治風(fēng)險是其中最不可控的因素之一。隨著項目融資過程的推進(jìn)，項目目的地國家的政策變更、政府宏觀調(diào)整的變化、現(xiàn)有設(shè)施設(shè)備使用的限制、項目審批過程的成本因素增加等等，在很多情形下都是無法變更、無法預(yù)見、很難避免的。

2.管理風(fēng)險

項目運行的過程中的管理風(fēng)險非常常見，除了項目方的中止合同的行為外，還存在諸如勞資雙方的法律糾紛問題、技術(shù)操作的失誤問題、項目運營商的運作能力問題、甲方乙方的同時違約或者單方違約問題等等，這些都從項目內(nèi)部和外部環(huán)節(jié)上提出了更多更高的要求。

3.技術(shù)風(fēng)險

總的說來，貸款方是不愿意接受技術(shù)風(fēng)險的；該風(fēng)險主要是由設(shè)備供應(yīng)商或發(fā)起人承擔(dān)。許多基礎(chǔ)建設(shè)項目的融資，尤其是在通信和發(fā)電領(lǐng)域確實涉及尖端技術(shù)，風(fēng)險分?jǐn)傔@一問題必須在初步階段就得解決：它不是銀行或債券市場風(fēng)險。一般情況下貸款方是不希望在此類項目中采用未經(jīng)驗證過的新技術(shù)。

4.經(jīng)濟風(fēng)險

經(jīng)濟類風(fēng)險包含的方面較多，除了市場變化導(dǎo)致的項目成本增加外，還包括政府管制情況下的價格調(diào)整、產(chǎn)品運輸過程中的意外情況、社會宏觀經(jīng)濟條件下的匯率變化和通貨膨脹等類似問題。對于項目操作本身來說，這都是都是具有不可控因素在內(nèi)的情形。

二、我國常見的BOT項目的風(fēng)險分析（結(jié)合案例分析）

1.貪污腐敗

在貪污腐敗問題上，歷來都是項目管理中的常見問題，針對BOT項目融資過程來說，由于中間涉及較多的環(huán)節(jié)，非常容易出現(xiàn)以權(quán)謀私的情況，而反貪腐的課題一直都是管理中的重中之重。

2.不可抗力

所謂不可抗力風(fēng)險，就是指不能預(yù)見、不能避免也不能克服的這類風(fēng)險，一般分為自然因素和認(rèn)為因素，以BOT項目為例，總的說來包括洪水、風(fēng)暴、地震、雷擊、輻射、音震、戰(zhàn)爭內(nèi)戰(zhàn)、政府非法作為、罷工等等，這些因素對項目融資風(fēng)險的預(yù)防和處理難度最大，但是也項目融資方所不得不面對的問題。

3.案例分析（國家體育場BOT項目）

案例介紹：國家體育館位于奧林匹克公園中心區(qū)南部，是北京市最大的、具有國際先進(jìn)水平的多功能體育館，與”鳥巢”、”水立方”一起構(gòu)成和諧統(tǒng)一的美景。國家體育館奧運會后的特許經(jīng)營期為30年，到2038年12月31日。

項目融資風(fēng)險的識別環(huán)節(jié)。在《特許權(quán)協(xié)議》第1.1條中，將不可抗力定義為：“指在本協(xié)議日期之后發(fā)生的以下事件：（a）戰(zhàn)爭、內(nèi)戰(zhàn)、武裝沖突或恐怖主義的襲擊；或（b）核污染、化學(xué)污染或生化污染，其直接使得任何一方（‘受影響方’）不能遵守其在本協(xié)議項下的全部義務(wù)或其中的重要部分”。從上述定義可以看出，《特許權(quán)協(xié)議》沒有對不可抗拒的自然風(fēng)險即因地震、洪水、臺風(fēng)、海嘯、雷擊、火山爆發(fā)以及意外事故等引起的風(fēng)險列入。而這類風(fēng)險是BOT項目融資參與各方無法控制的。

三、預(yù)防和規(guī)避項目融資風(fēng)險的幾點舉措

1.風(fēng)險識別是首要前提

風(fēng)險識別是預(yù)防和規(guī)避項目融資風(fēng)險的首要前提，因為在項目融資過程中有很多潛在風(fēng)險是可以被識別并規(guī)避的。一般來說，風(fēng)險識別是要講究方式方法的，這里，筆者羅列了一下幾種方法以供參考：第一，SWOT法。就是常說的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅的分析方法，通過象限的分解圖，可以對項目融資過程進(jìn)行合理的選擇；第二，檢查表法。通過對項目融資的成功原因和失敗原因的對比分析，以列表的形式展示出來；第三，情景分析法。對項目融資過程中未來的某個狀態(tài)或某種情況進(jìn)行詳細(xì)的描繪和分析，識別引起項目風(fēng)險的關(guān)鍵因素及其影響程度。實踐證明：通過必要的分析工具可以幫助項目操作人員很好的對項目融資中出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行有效識別，從而規(guī)避不必要的操作風(fēng)險。

2.風(fēng)險分析是核心環(huán)節(jié)

結(jié)合筆者的工作經(jīng)驗，這里提出兩種風(fēng)險分析的有效工具：第一，項目債務(wù)覆蓋率DCR。它可以很容易地通過現(xiàn)金流量模型計算出來，對項目貸款方評估項目貸款風(fēng)險非常有幫助，公認(rèn)的取值范圍在1.0—1.5之間；第二，項目債務(wù)承受比率。在項目資中經(jīng)常使用的指標(biāo)是債務(wù)的承受比率（CR），即項目現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與預(yù)期貸款金額的比值。做好相關(guān)的風(fēng)險分析，對融資的雙方都是有利的，一方面對常規(guī)風(fēng)險的規(guī)避頗有作用，另一方面對潛在的風(fēng)險的化解也有著決定性作用。

3.風(fēng)險轉(zhuǎn)移是外部保障

風(fēng)險轉(zhuǎn)移是預(yù)防和規(guī)避項目融資風(fēng)險的外部保障，通常來說，風(fēng)險轉(zhuǎn)移需要符合國家法律法規(guī)的基本規(guī)定和要求，究其核心就是要在考慮各方利益的基礎(chǔ)上建立共擔(dān)風(fēng)險的機制，也可以通過探究風(fēng)險內(nèi)部的內(nèi)在相關(guān)性的基礎(chǔ)上，研討解決方案，尤其是涉及到國際項目融資時，要有效利用銀行中介的優(yōu)勢，化解不利因素的影響。

參考文獻(xiàn)：

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[2]楊青云.BOT項目的風(fēng)險分析及對策[J].建筑經(jīng)濟，2006年S1期

[3]樊劍鳴.項目融資風(fēng)險管理[J].現(xiàn)代企業(yè)教育，2010年12期

作者簡介：

練壽南（1970-），男，漢族，廣東興寧人，本科，會計師職稱，現(xiàn)任廣東粵電靖海發(fā)電有限公司財務(wù)部長，研究方向主要集中在資本運作與預(yù)算管理