【摘要】安倍政府上臺(tái)后推行的“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，顯性目的是通過寬松的貨幣政策實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)走出20多年的通貨緊縮循環(huán)，隱性目的則是通過日元貶值和匯率價(jià)格機(jī)制改變企業(yè)、居民和銀行的預(yù)期和行為方式，配以靈活的財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革實(shí)現(xiàn)物價(jià)回升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

【關(guān)鍵詞】安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)；貨幣政策；通貨緊縮

2012年底安倍政府上臺(tái)后加速推出了一系列的經(jīng)濟(jì)刺激政策。在激進(jìn)的貨幣政策以及靈活的財(cái)政政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革配合下，日元開始加速貶值，股市加速上漲。

一、安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義和內(nèi)容

1.安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)的含義

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”是日本首相安倍晉三企圖通過激進(jìn)的貨幣政策、靈活的財(cái)政政策以及結(jié)構(gòu)性改革舉措，來實(shí)現(xiàn)通脹率兩年內(nèi)達(dá)到2%、物價(jià)回升和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的一系列經(jīng)濟(jì)政策。

2.“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”貨幣政策內(nèi)容

2013年1月底，安倍政府提出“無限期量化寬松”的貨幣政策，以通貨膨脹率達(dá)到2%作為政策實(shí)施期間的條件。2013年4月，日本央行宣布在2年內(nèi)把當(dāng)前日本量化寬松規(guī)模擴(kuò)大1倍，把量化寬松目標(biāo)由以往隔夜拆借利率轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)貨幣，在2年內(nèi)每年以60萬億日元至70萬億日元的速度增加貨幣供應(yīng)規(guī)模。同時(shí)將40年期國(guó)債在內(nèi)的長(zhǎng)期國(guó)債列為收購(gòu)對(duì)象，并將購(gòu)入更多房地產(chǎn)信托基金和交易所買賣基金。

二、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”目的分析

1.“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的背景

上世紀(jì)80年代末日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以來，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度80年代年均4.6%下滑到90年代的1.1%，2000年美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂更是一度讓日本經(jīng)濟(jì)增速下跌到0.6%。與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷相隨的是，日元兌美元的大幅升值。1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”后，日元兌美元從1985年的1美元兌250日元上升到2012年1美元兌78日元。經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，日元匯率飆升，讓日本經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重的通貨緊縮中。

2008年金融危機(jī)發(fā)生后，歐美國(guó)家紛紛推出量化寬松的貨幣政策。歐美量化寬松貨幣政策創(chuàng)造出來的巨額國(guó)際資金，紛紛將目光轉(zhuǎn)向報(bào)酬率遠(yuǎn)比歐美市場(chǎng)高的亞洲市場(chǎng)。作為全球主要貨幣之一的日元吸引國(guó)際資本的大量涌入，使得日元面臨巨大的升值壓力。為保持日元匯率穩(wěn)定和提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，日本央行推出寬松的貨幣政策的意愿越來越強(qiáng)烈。

2.“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的目的

日本自80年代末經(jīng)濟(jì)泡沫破裂以來就實(shí)行寬松的貨幣政策，利率長(zhǎng)期處在低位，然而20多年來日本經(jīng)濟(jì)并未走出經(jīng)濟(jì)低迷、通貨緊縮的困境。當(dāng)寬松的貨幣政策使得利率調(diào)無可調(diào)時(shí)，匯率成為影響日本銀行、企業(yè)、居民最為重要的價(jià)格工具。在通縮持續(xù)、日元持續(xù)升值的背景下，居民的消費(fèi)支出越來越少，企業(yè)不愿借貸，銀行不愿放貸。在安倍政府看來，通貨緊縮的惡性循環(huán)正是日本經(jīng)濟(jì)走不出困境的癥結(jié)所在。結(jié)束通貨緊縮的唯一途徑就是實(shí)施量化寬松的貨幣政策并讓日元貶值，改變投者的通脹預(yù)期。

所以，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”顯性目的是通過寬松的貨幣政策讓通脹率上升到2%的水平，隱性目標(biāo)則是通過日元貶值和匯率價(jià)格機(jī)制來改變?nèi)毡俱y行、企業(yè)及居民持有資金的流向和消費(fèi)預(yù)期，進(jìn)而改變?nèi)毡俱y行、企業(yè)以及居民的行為方式，配合靈活的財(cái)政政策以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革，實(shí)現(xiàn)物價(jià)的回升、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

三、“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的實(shí)施效果

1.“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”實(shí)施效果

隨著日本量化寬松政策的實(shí)施，日本股市大幅上揚(yáng)，日元匯率不斷貶值，股市從2012年12月底的10600點(diǎn)攀升至2013年5月的16000點(diǎn)，最高漲幅時(shí)達(dá)50%，日元兌美元一度達(dá)1美元兌101日元，貶值近30%。日本GDP一季度按年率增長(zhǎng)4.1%，私人消費(fèi)增長(zhǎng)0.9%，出口增長(zhǎng)3.8%，進(jìn)口增長(zhǎng)1.0%，增速均為2013年前所罕見。

2.“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”面臨的挑戰(zhàn)

安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)在打破通縮局面、某種程度重振日本經(jīng)濟(jì)是有可能的，但貨幣政策能否消除經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性失衡，對(duì)提高基礎(chǔ)性增長(zhǎng)有多大幫助，還需時(shí)間來觀察。

盡管今年10月日本核心通脹上漲0.9%，為5年最快，但通脹率的上升很可能是因?yàn)槿赵H值導(dǎo)致進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格上漲所致，而非工資上漲所致。日元貶值給日本大企業(yè)帶來巨額利潤(rùn)同時(shí)，假如利潤(rùn)不能轉(zhuǎn)向家庭部門，則日本要實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)和提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)的目標(biāo)還很遙遠(yuǎn)。經(jīng)歷一季度的高速增長(zhǎng)后，“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”似成強(qiáng)弩之末，日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，2013年GDP增長(zhǎng)率，一、二、三季度分別為4.1%、3.8%、1.1%。

而今年4月1日消費(fèi)稅上調(diào)（從5%提高至8%），對(duì)于本已低迷的日本經(jīng)濟(jì)而言，市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)未來復(fù)蘇的憂慮明顯增大。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”希望以激進(jìn)的貨幣政策、靈活的財(cái)政政策以及長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)政策來重振日本經(jīng)濟(jì)、重拾日本經(jīng)濟(jì)的信心，以便讓日本經(jīng)濟(jì)真正走出“迷失20年”的困境。一年來的成就，可以說是首戰(zhàn)告捷，但鑒于未來的重重挑戰(zhàn)，能否實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)還需拭目以待。

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作者簡(jiǎn)介：

龐承斌（1986-），男，廣西玉林人，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)2011級(jí)碩士研究生，研究方向：宏觀金融理論和政策