【摘要】財(cái)務(wù)分析是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表所反映的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為依據(jù)，采用專門的方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)公司過(guò)去和現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況及其現(xiàn)金流量的一種理財(cái)行為，其最基本的功能是將大量的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成對(duì)特定決策有用的信息。面對(duì)發(fā)展尚不成熟的證券市場(chǎng)，投資者如何能夠有效規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，這需要一套簡(jiǎn)單實(shí)用的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)來(lái)科學(xué)的評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)狀況。

【關(guān)鍵詞】投資者；上市公司；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的任務(wù)是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)交易，提高資源在不同企業(yè)和個(gè)人之間的分配效率。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息之所以越來(lái)越被人們重視，是因?yàn)樗峁┑呢?cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、資源的管理責(zé)任等有價(jià)值的信息能夠提高人們的決策質(zhì)量。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的供給者在財(cái)務(wù)披露帶來(lái)的效益和為披露所付出的成本之間進(jìn)行權(quán)衡，力求以最低的成本籌集所需資金；而投資者（財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的需求者）同樣需要有關(guān)公司的業(yè)績(jī)、機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)等財(cái)務(wù)信息，以便降低判斷上的不確定性，提高投資效益。不難看出，財(cái)務(wù)信息也像其它商品一樣受到供求規(guī)律的影響，兩者之間艱難博弈。

一、引言

隨著中國(guó)資本交易的市場(chǎng)化程度不斷加快，目前發(fā)展還不完善的證券市場(chǎng)浮現(xiàn)出了市場(chǎng)規(guī)模小、投資者少、監(jiān)管力度不夠以及法律體系不健全等一系列問(wèn)題。由于我國(guó)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)性投資發(fā)展滯后，以基金為首的機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上仍未能占據(jù)主導(dǎo)地位，證券市場(chǎng)的中堅(jiān)力量是數(shù)以萬(wàn)計(jì)的小股民散戶，他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)十分薄弱。而證券公司的種種過(guò)度投機(jī)行為和上市公司的虛假財(cái)務(wù)信息，有意無(wú)意地混淆了廣大投資者的視聽(tīng)，致使他們無(wú)法把握住證券市場(chǎng)的的命脈，難以做出合理的投資決策。所以，股價(jià)長(zhǎng)時(shí)期以來(lái)不正常的暴漲暴跌是難以避免的結(jié)果，進(jìn)而也阻礙了股市的健康發(fā)展。由此可見(jiàn)，從投資者的角度出發(fā)，透視證券市場(chǎng)中上市公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是十分必要的。如果投資者能夠借助于一套科學(xué)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)系統(tǒng)來(lái)進(jìn)行投資決策，清晰地觀察到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展情況，從而有效規(guī)避證券市場(chǎng)的投資風(fēng)險(xiǎn)，做出合理的投資決策。這對(duì)于證券市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展是至關(guān)重要的，對(duì)于資本市場(chǎng)規(guī)范化進(jìn)程的推動(dòng)作用更是不言而喻的。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，要從直觀的角度來(lái)判斷企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小以及在其行業(yè)中所處的位置，建立一個(gè)科學(xué)有效地風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)系統(tǒng)是客觀有力的評(píng)價(jià)工具。因此，本文通過(guò)對(duì)上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的整合分析，從投資者的角度去透視證券市場(chǎng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建

1.綜合評(píng)分預(yù)警體系的設(shè)計(jì)

如表1所示，評(píng)分權(quán)數(shù)是在償債能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力、財(cái)務(wù)彈性和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)六個(gè)方面按重要性進(jìn)行分配的；其次每項(xiàng)能力中具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的權(quán)重分配時(shí)根據(jù)指標(biāo)本身預(yù)警效果的優(yōu)越程度分配；再則，具體指標(biāo)的權(quán)重大小可以根據(jù)不同時(shí)期和行業(yè)特點(diǎn)進(jìn)行適度調(diào)整，以保證預(yù)警的實(shí)時(shí)性和實(shí)用性；另外，標(biāo)準(zhǔn)比率是將全行業(yè)的所以上市公司當(dāng)期的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行加權(quán)平均得出的，這使得評(píng)分的過(guò)程更加科學(xué)合理。筆者認(rèn)為，通過(guò)這種評(píng)分辦法排除行業(yè)間的差異因素對(duì)評(píng)分結(jié)果的影響后，不同行業(yè)的上市公司最終的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)將具有可比性。

三、結(jié)語(yǔ)

從保護(hù)投資者利益出發(fā)，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)和交易所制定了一系列防范和化解財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的制度。但是，這些預(yù)警制度下所發(fā)布的信息都是事后信息，具有一定的滯后性。而投資者需要的是事前信息，他們想知道盈利的上市公司是否會(huì)陷入財(cái)務(wù)困境之中。因此，建立例如本文中所設(shè)計(jì)的綜合評(píng)分表對(duì)投資者而言是十分必要的。與此同時(shí)，這樣的評(píng)分表也有助于上市公司防患于未然，更有助于證券監(jiān)管部門從實(shí)證的角度去開(kāi)展有效地監(jiān)管工作。

然而，文中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)分系統(tǒng)還有很多不足之處。筆者希望在今后的學(xué)習(xí)過(guò)程中能夠就這一研究議題更加深入的學(xué)習(xí)，利用所學(xué)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具進(jìn)行實(shí)證分析，掌握不同行業(yè)在不同時(shí)期的預(yù)警區(qū)間，得出一套在各行業(yè)之前靈活變換并且行之有效的財(cái)務(wù)分析評(píng)測(cè)系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]張友棠.財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理研究[M].北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，2004

[2]楊侃.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建[J].財(cái)會(huì)研究，2010（6）