一、優(yōu)先股特點

優(yōu)先股股票實際上是股份有限公司的一種類似舉債集資的形式。沒有規(guī)定最終到期日，它實質(zhì)上是一種永續(xù)性借款。主要特點概括為：（1）清算優(yōu)先權。（2）在公司分配盈利時，擁有優(yōu)先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數(shù)額的股息，與債券或貸款不同的是優(yōu)先股股東分取收益和公司資產(chǎn)的權利只能在公司滿足了債權人的要求之后才能行使。（3）優(yōu)先股股東不能退股，只能通過優(yōu)先股的贖回條款被公司贖回。

上述特點分析決定了優(yōu)先股在企業(yè)融資中的利弊。

優(yōu)先股融資的優(yōu)點：優(yōu)先股優(yōu)于其它融資工具的原因在于其提供了清算優(yōu)先權和分紅優(yōu)先權，并且可以動態(tài)調(diào)整公司的現(xiàn)金流和控制權，而不受股權比例的限制。持有優(yōu)先股的股東被賦予清算優(yōu)先權，這使得在企業(yè)發(fā)生經(jīng)營危機時，能夠先于普通股股東獲得補償，同時優(yōu)先股的安排可以動態(tài)調(diào)整現(xiàn)金流和控制權，從而降低代理成本，克服信息不對稱和不確定性引起的風險，并且促使私募股權投資基金和目標企經(jīng)營者的利益取得一致。

優(yōu)先股融資的弊端：一是在優(yōu)先權的設置上談判難度加大。由于優(yōu)先股票股利不能抵減企業(yè)所得稅，對目標企業(yè)來講，其成本高于可轉換債、銀行貸款等債務成本，這無疑增加了私募的談判難度。二是股利支付的固定性。由于優(yōu)先股股息率已事先確定，因此不論公司經(jīng)營情況如何，優(yōu)先股股東都會定期得到一筆數(shù)額固定的股息，但無法參與公司的利潤分配。這種方式雖然風險較小，但投資收回的速度慢。

二、優(yōu)先股在中國現(xiàn)狀

1、我國現(xiàn)行公司法對優(yōu)先股尚無明確規(guī)定。

優(yōu)先股在我國現(xiàn)行的《公司法》中，難覓其蹤影。但根據(jù)現(xiàn)行《公司法》第一百二十七條規(guī)定：“股份的發(fā)行，實行公平、公正的原則，同種類的每一股份應當具有同等權利。同次發(fā)行的同種類股票，每股的發(fā)行條件和價格應當相同；任何單位或者個人所認購的股份，每股應當支付相同價額。”同時，《公司法》第一百六十七條規(guī)定：“股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規(guī)定不按持股比例分配的除外?！边@為優(yōu)先股按固定比例支付現(xiàn)金股利提供了法律依據(jù)。

2、相關法規(guī)及政策對優(yōu)先股的規(guī)定和影響。

2013年11月30日，國務院發(fā)布了《國務院關于開展優(yōu)先股試點的指導意見》，國務院決定開展優(yōu)先股試點工作。在指導意見中對優(yōu)先股的含義、優(yōu)先股股東的權利和義務、優(yōu)先股發(fā)行和交易事宜和組織管理配套政策做了相關規(guī)定。隨后在2014年3月21日，證監(jiān)會發(fā)布了《優(yōu)先股試點管理辦法》，對優(yōu)先股試點的具體細節(jié)問題和發(fā)行優(yōu)先股資格審核問題等做了進一步的要求和規(guī)定。

3、6家上市公司已發(fā)優(yōu)先股預案

截止到2014年6月10日，我國上市公司中已有7家發(fā)布了優(yōu)先股發(fā)行預案。這6家上市公司自發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行預案以來，股價相應的做出了一定的反應，但股價變動各異?，F(xiàn)截取上市公司優(yōu)先股發(fā)行預案發(fā)布日至2014年6月10日股票k線圖，分析股價變化如（圖1-圖6）。

圖1 中國銀行

中國銀行自2014年5月14日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價一直呈上升趨勢。股價從2.65元上升到2.74元，增長3.40%。

圖2 農(nóng)業(yè)銀行

農(nóng)業(yè)銀行自2014年5月9日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價一直呈上升趨勢。股價從2.40元上升到2.55元，增長6.25%。是這7家上市公司中增長最快的一家。

圖3 浦發(fā)銀行

浦發(fā)銀行自2014年4月30日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價整體呈現(xiàn)一直下降的趨勢。股價從9.77元下降到9.63元，降低1.43%。

圖4 廣匯能源

廣匯能源作為最早發(fā)布優(yōu)先股發(fā)行預案的公司，自2014年4月25日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價整體呈現(xiàn)下降趨勢。股價從7.99元上升到7.15元，下降10.51%，是這7家上市公司中股價下降最快的。

圖5 中國建筑

中國建筑自2014年5月27日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價先上升后下降，整體較穩(wěn)定。股價從2.99元下降到2.98元，下降0.33%。

圖6 康美藥業(yè)

康美藥業(yè)自2014年5月17日發(fā)布預案至2014年6月10日，股價呈起伏波動趨勢。股價從15.63元下降到15.34元，降低1.86%。

從股價分析可以看出，發(fā)行優(yōu)先股更適合銀行業(yè)，對銀行業(yè)長期利好。對銀行業(yè)來說，由于優(yōu)先股制度的推出直接關系到銀行充實資本充足率，有利于未來業(yè)務發(fā)展，對銀行業(yè)的影響更為顯著。此外，優(yōu)先股的發(fā)行將使得普通股融資壓力大為緩解，尤其是銀行融資補充

三、優(yōu)先股在我國存在的問題及建議

1、 長期以來，優(yōu)先股制度在我國并未得到真正確立，直到今年才剛剛有所提出，所以制度有待進一步完善，有待在實踐中去檢驗，優(yōu)先股投資風險較大。

2、 優(yōu)先股制度在法律上的空白。盡管在某些條文上，《公司法》給優(yōu)先股的發(fā)行留出了余地，但是由于沒有明確規(guī)定優(yōu)先股制度，因此優(yōu)先股的發(fā)展還缺乏相應保障。

3、當前《證券法》還只是依據(jù)普通股東的性質(zhì)來規(guī)范股票的發(fā)行、交易和監(jiān)管，主要是支持單一的股份結構，沒有對優(yōu)先股做出明確的規(guī)定，也沒有對優(yōu)先股的優(yōu)先權利做出規(guī)范和保護。想要該制度穩(wěn)定實施，就要盡快修改《公司法》、《證券法》，同時還需要對《公司法》的配套規(guī)定進行修改，對股票種類加以說明，并且對公司清算時優(yōu)先股的優(yōu)先分配權也要加以闡明。

參考文獻：

[1]國務院關于開展優(yōu)先股試點的指導意見http：//www.gov.cn

[2]優(yōu)先股試點管理辦法證監(jiān)會http：//www.csrc.gov.cn

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